数智化转型背景与趋势 - 云计算、大数据与人工智能等新一代信息技术加速渗透经济社会各个领域，推动企业竞争逻辑从工业时代规模化生产转向数智时代敏捷化创新[2] - 数智化超越单纯数字化，进入数字化+智能化阶段，企业通过AI驱动智能分析、自动化决策和实时运营优化实现高效商业创新[5] - 中国企业数智化进程起步较晚但发展迅猛，从"上云"迈向"用数""赋智"，部分领先企业已进入智能运营阶段，智能化应用预计全球领先[6] 数智化核心概念与特征 - 数智化转型根本目的在于推动企业壮大和可持续发展，通过产品服务创新、业务模式创新、管理方式变革和工作方式转变实现业务敏捷、精益管理和全球运营[8] - 数智企业具备六大核心特征：快速响应客户、员工主动作为、生态协同共荣、实时感知、数据驱动、智能运营[7][25] - 数智化关键基础工作从信息化时期的流程梳理转变为数据治理与模型运用，需建立数据治理组织和长效机制[8][30] 企业数智化进阶路径 - 企业数智化进阶模型分为三阶段：L1业务在线阶段实现业务管理线上化，L2数据驱动阶段推进数据治理与融合应用创新，L3智能运营阶段基于AI技术实现全面自动化智能化[10][27] - 数智化不是一蹴而就工程，而是持续进化过程，需要夯实数据治理基础后融合AI技术并嵌入核心业务场景[8] - 用友公司基于服务数万家企业经验总结出1-2-3进阶模型，明确各阶段技术特征和实施重点[8][27] 用友BIP平台发展 - 用友公司经历财务软件1.0、ERP管理软件2.0到数智商业创新平台BIP3.0的演进历程，2017年战略投入研发BIP平台支撑商业创新[12] - 用友BIP已进化至R6版本，实现六大技术突破和六大应用架构创新，覆盖财务、人力、供应链等十大核心领域并支持100多个细分行业深度应用[13] - 平台智能化能力持续升级，2024年发布YonGPT2.0及100多项智能应用，2025年发布企业AI，将大模型能力融入企业核心业务场景[13] 市场认可与客户案例 - 截至著作完成时已有6.5万家大中型企业使用用友BIP推进数智化转型，包括招商局集团、中国海油等央企，比亚迪、万达等民企，以及NatSteel、SK珠宝等海外企业[14][23] - 用友BIP三度蝉联"人民匠心产品奖"，入选"新质生产力案例库"，其iuap平台是亚太厂商产品中唯一入选全球前十的高生产力aPaaS平台[14] - 书籍深入剖析13家大型企业数智化实践案例，包括极兔速递全球化运营、华夏银行金融创新、河南钢铁集团采购生态重构等典型场景[38][39] 实施框架与方法论 - 大型企业数智化需要统一推进四方面工作：统一数智化规划指导实施落地、统一数据治理确保标准化高质量、统一数智底座接入企业服务大模型、统一关键应用实现全集团共享[8][31] - 总体框架包含企业发展战略、数智化规划、数据治理、数智底座和关键应用系统，强调业务应用按产业板块统建和关键应用横向一体化拉通[32] - 实施篇聚焦业务敏捷、精益管理和全球运营三大核心价值，提供经过验证的落地方案和实操指南[16] 行业应用与价值创造 - 数智化在业务敏捷领域实现客户导向数智营销、柔性生产智能制造、智慧采购网络协同和快速创新数智研发，提升运营效率和产业链协同能力[33] - 精益管理领域涵盖精准税务合规、项管融通核算、全球司库战略、数智资产运营等场景，通过数据驱动实现管理闭环和价值重塑[34][35] - 全球运营强调美洲、欧洲、亚太和中东战略市场覆盖，优化全球部署架构和云服务应用架构以支持跨国数智化运营[36][37]

交易概况 - 高瓴资本和高成资本于9月17日大幅入股及增持畅捷通 导致公司股价当日上涨近20% [1] 估值分析 - 交易价格为7.60港元 与市价基本持平 无显著折价 体现买卖双方对公司价值的共同认可 [2] - 交易前公司市值约25亿港元 现金及银行结存达人民币13.3亿元 [2] - 基于上半年自由现金流约0.8亿元推算 全年可能达到1.6亿元 [2] - 当前估值隐含13亿元现金加7.5倍自由现金流倍数 对转型完毕的SaaS企业不昂贵 提供较高安全边际 [2] 流动性改善 - 交易增加公众持股比例 改善股票流动性 [3] - 流动性不足曾制约价值发现机制 导致价值折价 [3] - 流动性预期改善有望吸引更多机构投资者关注 优化估值体系 [3] 股东结构优化 - 引入高瓴资本和高成资本等重要机构投资者 [4] - 控股股东表示将深化与长期价值投资者的联结 拓宽股东基础 [4] - 专业投资者可能推动改善治理结构 提高分红比例或实施股份回购 [4] 投资者背景 - 高成资本为专注企业服务赛道的成长型基金 早在2021年已持股畅捷通 此次大幅加码体现长期发展认可 [5] - 高瓴资本作为中国市场最具影响力的投资机构 曾布局用友网络 此次入股用友体系内的畅捷通体现对企业服务赛道及用友生态的持续看好 [5] 行业前景 - 中国SaaS行业正进入"开悟之坡"阶段 可能被低估复利成长潜力 [5] - 中国企业数智化需求持续爆发 畅捷通作为细分领域龙头有望持续受益 [6]

公司业绩表现 - 截至6月底客户总数达2.17万家 其中大型客户增至814家 [1] - 大型客户收入占比提升至50.3% [1] - 上半年AI+SaaS业务收入5.0亿元 同比增长26.0% [1] - 毛利率维持80%以上水平 [1] - 经常性收入占比超过84% [1] 业务增长动力 - 1-7月公司订单增速高达81% [1] - SMB与KA客户均保持高速增长 [1] - 企业数智化需求快速释放 [1] - 订阅模式稳定性与大客户放量推动双曲线增长逻辑 [1]

公司上市申请 - 公司向香港联交所主板递交上市申请 联席保荐人为招银国际和中信证券 [1] 公司行业地位 - 公司是全球领先的企业软件与智能服务提供商 专注于以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务 [1] - 按2024年收入计算 公司是中国企业软件及服务市场的最大市场参与者 [1] 公司发展历程 - 公司持续引领中国企业软件与服务产业发展 完成从会计电算化到信息化再到数智化的战略转型 [1] - 1.0会计电算化阶段 公司成为中国第一的财务软件提供商 [2] - 2.0信息化阶段 公司跃居亚太第一（全球前十）的ERP软件提供商 [2] - 3.0数智化阶段 公司率先提出数智化理念 构建新一代商业创新平台用友BIP [2] 公司产品与服务 - 核心产品从财务管理软件发展到ERP 最终跃迁至用友商业创新平台（用友BIP） [1] - 公司提供丰富的企业软件及智能服务产品矩阵 包括云服务及软件产品 [2] - 云服务主要包括用友BIP系列产品、U9cloud、畅捷通提供的产品以及行业特定解决方案 [2] - 用友BIP作为核心云服务平台 集成为企业数字化转型与智能化运营提供全方位工具、能力及资源 [2] 公司技术方向 - 公司正借助人工智能技术 持续引领企业数字化与智能化软件及服务市场发展 [2]

公司上市计划 - 公司递交港交所上市招股书，计划实施"A+H"上市方案 [1] - 公司于2001年5月在上海证券交易所上市，原名为北京用友软件股份有限公司，2016年1月更名为用友网络 [3] - 截至2025年6月27日，公司股价报收13.10元/股，市值约为447.63亿元 [3] 公司融资与股东结构 - 2022年1月公司完成定增，以31.95元/股发行1.66亿股，募资总额52.98亿元，参与方包括高瓴旗下HHLR、GIC、摩根大通等 [3] - 公司注册资本34.17亿元，主要股东包括北京用友科技有限公司（持股29.92%）、上海用友科技咨询有限公司（持股11.47%） [3][4] - 其他主要股东包括香港中央结算有限公司（3.76%）、上海益倍管理咨询有限公司（3.75%） [4] 公司财务表现 - 2022-2024年营收分别为88.90亿元、94.43亿元、88.17亿元，2024年收入同比减少6.6% [5][6] - 同期毛利分别为48.92亿元、46.51亿元、40.57亿元，毛利率从2023年的49.3%降至2024年的46.0% [5][6] - 净利润分别为2.25亿元、-9.33亿元、-20.70亿元，亏损持续扩大 [5][6] - 2025年第一季度营收13.78亿元，同比减少21.22%，净亏损7.36亿元，同比扩大62.41% [8][9] 公司业务与市场地位 - 公司是企业软件与智能服务提供商，专注于AI、大数据、云计算技术的企业数智化软件与服务 [4] - 以2024年收入计，公司是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者 [4] - 2024年云服务收入同比减少3.5%，软件产品收入同比减少21.0% [6] 公司研发与运营成本 - 2022-2024年研发成本分别为17.54亿元、21.06亿元、21.22亿元，占收入比例从19.7%升至24.1% [6] - 同期销售及营销开支分别为22.35亿元、27.43亿元、26.22亿元，占收入比例从25.1%升至29.7% [6] - 2024年金融及合同资产减值亏损2.97亿元，同比增加35.8% [6] 公司管理层变动 - 2025年1月陈强兵辞去总裁职务，由黄陈宏接任；2025年3月黄陈宏辞职，董事长王文京兼任总裁 [9][10][12][15] - 陈强兵2000年加入公司，曾任多项高管职务；黄陈宏曾任SAP、戴尔、施耐德电气高管 [10][12] 公司员工规模 - 截至2024年末公司全职员工21283人，较2023年末减少3666人 [16][17] - 员工职能分布：研发34.5%、实施与运营34.0%、销售16.8% [17] - 2021-2022年为战略投入净增员工7301人，2023年人数基本稳定但年平均人数增加1896人 [17]

行业活动与交流 - 第八届中国企业行政峰会期间举办"行政数智化之旅走进金蝶"活动，吸引哔哩哔哩、深信服、金山办公、奇瑞等数十家知名企业行政精英参与 [1] - 活动围绕企业数智化小邮局打造、企业行政数字化建设体系搭建与运营等核心议题展开深入讨论与合作交流 [1] - 活动受到与会行政精英的高度认可与赞赏 [1] 快递100与百递云产品 - 快递100是金蝶内部孵化的项目，初衷是解决ERP客户在物流追踪方面的痛点，经历了PC互联网、移动互联网、人工智能时代的多个技术变迁 [2] - 2023年快递100推出B端品牌「百递云」，涵盖企业快递管理SaaS、API开放平台、电商快递管家SaaS三款产品 [2] - 「百递云·企业快递管理SaaS」成为继协同办公系统、s-HR系统、费用报销系统之后第四款可以覆盖企业全员的企业级SaaS系统 [2] - 快递100自创的"空间+平台+服务"数智化小邮局在哔哩哔哩、益世界、三七互娱、满帮、中汽工程等多家知名企业落地应用 [2] 蝶小邮项目 - 金蝶"蝶小邮"项目通过规范化、数智化手段提升园区服务质量和管理效率 [4] - "蝶小邮"实现行政生产力解放、员工取寄件体验优化、园区数智化管理水平提升的多方共赢 [4] - 项目科学划分多个功能区域，依托「百递云·企业快递管理SaaS」实现寄件管理、到件管理、对账管理三大核心功能的全流程数智化 [4] - "蝶小邮"将于8月8日正式投入运营 [4] 企业行政数智化实践 - 腾讯曾自主研发快递管理系统，耗费大量资源实现寄件与取件功能自动化 [5] - 快递管理是提升员工满意度和工作效率的重要环节，与企业数智化息息相关 [7] - 2020年快递100与华为合作，集成WeLink平台解决全球办事处的快递管理问题 [8] - 「百递云·企业快递管理SaaS」已获名创优品、脉脉、哔哩哔哩、路特斯等数百家企业应用 [8] 行业发展趋势 - 中国企业数智化呈现从单一功能向全面数智化转变的趋势，企业快递管理是关键一环 [9] - 快递管理涉及成本控制、效率提升及员工体验改善，成为行政数智化的理想起点 [9] - "空间+平台+服务"的数智化"小邮局"模式在众多客户园区成功落地 [9] - 行业对"提效"和"快递管理升级"高度关注 [9] 活动成果与展望 - 活动为行业搭建深度交流平台，展现数智化小邮局的切实价值 [10] - 快递100将持续打磨产品，帮助更多企业实现管理成本、服务效率、员工体验的进阶目标 [10] - 公司计划搭建客户交流平台，打造更多企业行政管理数智化先锋 [10]