公司财务表现 - 2025年上半年营业收入15.99亿元，同比增长11.99% [4] - 归属于上市公司股东的净利润3.74亿元，同比增长26.16% [4] - 扣除股份支付影响后净利润3.87亿元，同比增长30.10% [4][17] - 基本每股收益0.5325元/股，同比增长26.15% [4] - 加权平均净资产收益率12.85%，同比提升2.37个百分点 [4] - 总资产45.99亿元，较上年末增长15.22% [4] 产品线业绩 - 乌灵系列产品收入8.97亿元，同比增长7.23%，毛利率86.66% [26] - 百令系列产品收入1.13亿元，同比增长38.51%，毛利率63.95% [26] - 中药配方颗粒收入0.74亿元，同比增长56.60%，毛利率62.56% [26] - 中药饮片系列收入3.49亿元，同比下降10.10%，毛利率28.25% [26] 研发进展 - 乌灵胶囊改良型新药AD动物药效学研究已完成 [18] - 灵香片正在开展Ⅱ期临床试验 [18] - 聚卡波非钙片IBS-D注册临床研究稳健推进 [19] - 聚卡波非钙颗粒已提交药品注册上市申请 [19] - 完成中药配方颗粒国标和省标备案460余个 [14][19] 行业环境 - 2025年1-6月医药制造业营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2% [6] - 医药制造业利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8% [6] - 2025年上半年已有14款中药新药获批上市 [7] - 10个首家中药二级保护品种获得批准，6个品种延长保护期 [7] 市场地位 - 乌灵胶囊在2024年城市公立医院神经系统疾病用药市场份额15.31%，排名第一 [9] - 乌灵胶囊在县级公立医院市场份额10.01%，排名第一 [9] - 灵泽片在中成药前列腺疾病用药销售金额排名位列第二 [9] - 公司荣获"2025中国中药研发实力前50强"第27位 [9] 战略举措 - 与百度健康达成战略合作，探索数字化营销、患者教育等创新模式 [17] - 以自有资金2000万元增资入股凌意生物，持股3.1496% [22] - 与浙江大学共建智赋食药联合研发中心，开发AI食药同源大模型 [19] - 搭建中药饮片溯源系统，已有100多个品种实现赋码溯源 [14] 产品销售分布 - 华东地区收入9.49亿元，同比增长17.03%，占比59.33% [26] - 华北地区收入2.03亿元，同比下降8.33% [26] - 华西地区收入1.17亿元，同比增长22.07% [26] - 华南地区收入1.88亿元，同比增长11.39% [26] - 华中地区收入1.43亿元，同比增长8.46% [26]

创新药行业动态 - 近期创新药领域热点频现，中国创新药企业逐步崭露头角并走向世界舞台 [1] - 创新药沪深港ETF（517110）自4月初关税扰动低点以来反弹近15%，今日医药板块继续走强 [1] - ASCO 2025大会摘要公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台 [3] 创新药ETF市场表现 - 创新药沪深港ETF（517110）最新涨幅1.86%，报0.603元 [2] - 生物医药ETF（512290）最新涨幅1.17%，报0.950元 [2] - 疫苗ETF（159643）最新涨幅0.89%，报0.568元 [2] - 创业板医药ETF（159377）最新涨幅0.68%，报1.030元 [2] 中国创新药技术突破 - 中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破 [3] - 泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期 [3] - 华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异 [3] - 信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期 [3] 创新药出海与BD交易 - 三生制药将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款授权给辉瑞，创中国创新药BD首付款纪录 [4] - 辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成，并认购1亿美元三生制药普通股 [4] - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [7] - 中美关税摩擦未影响创新药出海势头，目前国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权 [7] 行业未来展望 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升 [7] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等因素或进一步推动医药板块情绪和估值抬升 [7] - 创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）值得关注 [7]

中国创新药BD出海交易 - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [1] - 出海BD的首付款和总包金额明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可 [1] - 2025年AACR大会有126家企业亮相，带来近300项研究成果，参会中国企业数量和展示成果数量均达历史新高 [1] - 5月23号2025年ASCO摘要数据即将公布，更多重磅数据有望披露 [1] - 4月中美关税摩擦以来仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头强劲 [1] - 国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权，主流方式不直接生产销售商品，关税影响有限 [1] 创新药板块发展前景 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地，创新药板块盈利和估值有望双升 [1] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动医药板块情绪和估值抬升空间进一步打开 [1] 创新药沪深港ETF（517110） - 创新药沪深港ETF（517110）跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），由中证指数公司编制 [2] - 该指数从A股市场选取主营业务涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为样本，覆盖医药生物行业 [2] - 指数成分股具有显著研发投入特征和成长性，综合体现创新药产业链上市公司证券表现 [2]

市场整体表现 - A股主要指数涨跌互现 上证指数收涨0.17%报3374.87点 深证成指跌0.13% 创业板指跌0.12% 科创50跌0.15% 万得全A跌0.07% [1] - 市场成交额保持高位 A股成交1.33万亿元 较上日1.34万亿元基本持平 [1] 创新药板块表现 - 创新药相关ETF涨幅领先 创新药沪深港ETF涨1.61% 生物医药ETF涨1.31% 医疗ETF涨1.26% 疫苗ETF涨1.26% [2] - 美国总统签署降低药价行政令 声称处方药价格将下降30%至80% 但实际降价力度和影响可能有限 [2] - 海外药企面临定价压力时 "价优质稳"的中国创新药或迎来新机遇 终端价格下降不代表销售净价下降 [2] - 中国创新药全球竞争力提升 2025年一季度License-out交易达29单 2024年全年共76笔交易 涉及恒瑞医药、联邦制药与默克、辉瑞等跨国药企合作 [3] - 跨国药企面临专利悬崖周期和通胀削减法案成本控制压力 加强了中国创新药的市场吸引力 [3] 政策环境支持 - 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》 提出开展"人工智能赋能医药全产业链"应用试点 [5] - 国家层面持续出台政策鼓励医疗AI创新 人工智能赋能可能打开板块情绪和估值抬升空间 [5] - 近期关税政策缓和稳定创新药出海情绪 产业政策和集采政策不断优化 板块盈利和估值有望双升 [5][6] 光伏板块表现 - 光伏50ETF今日收涨1.83% 表现亮眼 [6] - 中美双方各取消91%加征关税 暂停实施24%反制关税 直接利好光伏产业链出海 [6] - 美国对中国光伏储能产品关税壁垒解除 进口渠道阻力大幅减少 出口成本显著降低 产品价格竞争力提升 [6] - 中国光伏产品连续4年出口超2000亿元 海外市场是重要市场 [6] 光伏行业基本面 - 行业经历供给侧出清与需求结构性调整双重考验 盈利能力明显回落但报表端底部已现 [8] - 四季度固定资产减值及一季度东南亚双反影响已体现至报表 盈利能力进一步恶化概率较小 [8] - 行业扩产意愿下降 固定资产增速将大幅回落 但存量产能仍明显高于需求 [8] - 需重点关注上游去库及产能出清进度 产业链量、价、利触底情况下需求端有望复苏 [8] 黄金市场表现 - 黄金基金ETF今日收跌0.58% 金价冲高回落 [9][12] - 5月美联储FOMC会议维持基准利率4.25%-4.50% 符合预期 鲍威尔言论中性 [11] - 中美开展贸易谈判 特朗普表示势必下调对华145%关税 避险情绪反复波动 [11][12] - 货币超发及财政赤字货币化挑战美元信用体系 全球地缘动荡推动资产储备多元化 [12] - 全球"去美元化"趋势使黄金有望成为新定价锚 央行购金持续 中国央行4月末黄金储备7377万盎司 环比增加7万盎司 连续第六个月增持 [12]