财务数据和关键指标变化 - 过去七个季度中有五个季度实现固定汇率净销售额增长 另外两个季度分别下降10个基点和30个基点 接近持平[59] - 北美地区销量Q1下降8% Q2下降6% 7月份实现四年多来首次同比增长[59] - 调整后EBITDA利润率从2023年的11.3%提升至去年的12.7% 预计今年将超过该水平[94] - 公司持续产生现金流 即使在业绩较弱的年份也保持现金流为正[93] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营养俱乐部模式表现强劲 美国约有10,000家营养俱乐部 服务400万消费者 年交易量达5,000万次[67] - 公司拥有超过200万分销商网络 全球近64,000家实体营养俱乐部[32] - 新收购的个性化营养技术Link BioSciences拥有八年研发历程 可实现一对一配方定制[39] - 通过Pro2col应用程序推出新产品 带来增量销售机会[52] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖95个市场 美国为成熟市场 欧洲竞争激烈 印度目前是最大市场且被视为高端品牌[26] - 北美市场出现稳定迹象 预计Q3将较Q2有显著改善[60] - 汇率因素从逆风转为顺风 对全球业绩产生积极影响[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为全球健康与 wellness 公司、社区和平台 向数字化优先公司转型[21] - 通过收购ProveIt、Pro2col应用程序和Link BioSciences构建现代平台 这三项收购属于同一交易[38] - 建立混合商业模式 结合线上平台与64,000家实体门店 为分销商和消费者提供连接[20] - 针对GLP-1药物采取支持策略 为使用者提供骨骼健康、肌肉保持和营养补充方案[73] - 采取私募股权思维管理成本 所有新招聘都需经过高管委员会审批 严格控制支出[88][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 分销商对新技术和平台收购感到兴奋 这为他们提供了进入市场的新方式[27] - 数字化转型是自然演进 公司拥有现有网络优势可成为聚合平台[22] - 北美市场稳定并转向增长将增强整个业务的可信度[61] - 估值被认为异常低迷 存在通过债务偿还、利润率提升和销售增长来创造股东价值的机会[93][94] 其他重要信息 - Pro2col应用程序于7月以测试版形式推出 计划Q4在美国分阶段商业发布 2026年将产生更大影响[57] - 应用程序收入模式包括应用内收入、增量产品销售、订阅收入以及通过分销网络能量注入带来的销售提升[52] - 首次能够追踪通过数字流程获取的客户行为、保留率、购买量和终身价值 与传统客户进行对比[71] - 公司严格控制资本支出和费用 连续六或七个季度超过EBITDA指引[87] 问答环节所有的提问和回答 问题: 分销商对数字化转型的接受程度 - 许多分销商已经是健康科技爱好者 使用可穿戴设备并进行生物黑客研究[26] - 更成熟市场的分销商对新技术感到兴奋 因为这使他们能够与更广泛的人群沟通[27] - 公司将在未来两三年内为主流用户提供他们习惯的产品和服务[28] 问题: 收购项目的来源和决策过程 - 收购源于行业活动中的网络联系 与一位有共同愿景的直接销售公司总裁建立关系[30] - 战略评估后发现被收购公司在数字应用方面有重大先发优势[33] - 收购符合利用分销网络资产的价值创造战略[36] 问题: 个性化营养的实施方式 - 将通过家庭测试提供服务 而不是由分销商进行医疗检测[47] - 公司计划聚合可穿戴设备、各种服务和信息 成为提供个性化营养的平台[48] - 社区支持和教练指导是公司的核心优势[49] 问题: 北美市场复苏策略 - 通过营养俱乐部模式吸引400万消费者 但只有很少比例转化为家庭补充剂用户[70] - 推出QR码等工具引导客户回答健康问题 启动半自动化的参与流程[69] - Pro2col应用程序为分销商提供了首次公司提供的数字营销和销售工具[68] 问题: 财务预测能力 - 公司对费用和资本支出有严格控制 连续超过EBITDA指引[87] - 使用多种模型预测收入 这些模型正在收敛 收入预测也变得准确[87] - 采用私募股权管理模式 所有新招聘甚至替代职位都需要经过高管委员会审批[88] 问题: 公司估值前景 - 当前估值被认为异常低迷 对于产生稳定现金流的公司来说EBITDA倍数闻所未闻[93] - 价值创造论据包括债务偿还、利润率提升、销售稳定增长以及投资者沟通改善[94] - 预计随着美国市场走强 将与更多投资者沟通 有助于提升估值倍数[94]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入实现小幅增长但净利润下滑，营业收入为4.20亿元（同比增长2.06%），归属于上市公司股东的净利润为7187.83万元（同比下降13.37%），主要受成本上升和战略转型投入影响 [3][8] - 公司坚持自主品牌与合同生产双轮驱动，合同生产业务收入占比87.51%，同时通过"百合康"、"福仔"等品牌覆盖多元化消费群体，并新增"膳宝特"品牌 [4][6][8] - 行业呈现精准化、个性化发展趋势，政策环境优化推动功能声称科学化，公司通过清洁标签战略和剂型创新适配年轻消费群体需求 [4][8][9] 财务表现 - 营业收入4.20亿元，同比增长2.06%，营业成本2.68亿元，同比增长7.58%，毛利率承压 [3] - 归属于上市公司股东的净利润7187.83万元，同比下降13.37%，扣非净利润6963.97万元，同比下降13.68% [3][8] - 经营活动现金流量净额7422.99万元，同比增长14.02%，显示运营资金管理优化 [3] - 总资产18.72亿元，较上年末增长3.07%，净资产16.75亿元，增长4.28% [3] 业务模式 - 采用"备货生产+以销定产"模式，覆盖软胶囊、硬胶囊、片剂等多元剂型，具备柔性生产能力 [4][6] - 销售以合同生产为主（收入占比87.51%），服务国内外品牌运营商，自主品牌通过经销与直营模式覆盖线上线下渠道 [6][7][8] - 原材料采购执行合格供应商制度，主要原材料包括明胶、鱼油等200余种，直接材料成本占比74.73% [4][5] 研发与创新 - 构建"基础研究+生态协同"研发体系，主导多项团体标准，获得UL、NSF等15项国际认证 [10][11][13] - 推出清洁标签"五零配方"产品（0脂肪、0食用香料等），开发药食同源系列如蒲公英菊花果冻 [9][14] - 布局宠物营养赛道，推出DHA微藻油软胶囊、鲨鱼软骨素等产品，契合精准营养趋势 [14] 行业动态 - 营养保健食品行业向精准化、场景化转型，年轻群体偏好便捷剂型如软糖、透皮贴剂 [4][8] - 政策端优化功能声称管理，取消证据不足功能，强化少年儿童保护，监管趋严 [4][8] - 复方配伍备案试点启动，推动经典方剂转化，行业技术门槛提升 [4] 战略布局 - 推动"体系出海"战略，新西兰工厂配置智能灌装线支持中英文标签，建立双轨质检实验室提升通关效率 [9][10] - 强化药房渠道竞争力，构建"国际研发-国内转化-药房落地"闭环，计划联合药房开展会员活动 [9] - 智能化生产体系投入运营，集成SRM、MES、LIMS系统实现全流程数字化管理 [12][13]

公司战略拓展 - 公司正在拓展消费领域新市场，巩固营养保健核心业务 [1] - 锁定心脑代谢、孕婴童营养等五大高潜力领域 [1] - 已进军宠物健康产业，成立得宠健康子公司 [1] 技术创新与研发 - 公司利用AI技术打造新一代功能性营养平台，推动个性化营养解决方案 [1] - 年研发投入超1亿元 [1] - 已在全球建立广泛的生产和研发网络 [1] 行业与政府支持 - 汕头市政府代表强调当地大健康产业优势 [1] - 公司的创新战略为产业发展提供了新思路 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为12亿美元，较2024年第一季度下降3.4%，略高于指引区间中点；按固定汇率计算，同比增长1.4%，连续第二个季度实现同比增长 [9][27] - 第一季度调整后EBITDA为1.65亿美元，高于指引区间；调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年第一季度提高260个基点 [10][28] - 第一季度毛利率提高至78.3%，较2024年第一季度提高80个基点 [28] - 第一季度净利润为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元，包含0.13美元的外汇逆风 [29] - 第一季度调整后有效税率为21.8%，低于2024年第一季度的27.1%，预计2025年全年调整后有效税率约为28% - 30% [29][30][44] - 截至3月31日，总杠杆率降至3倍，提前三个季度实现目标 [10][31] - 预计第二季度净销售额同比下降3.5%至增长0.5%，调整后EBITDA在1.6亿 - 1.7亿美元之间；全年净销售额同比下降2.5%至增长2.5%，调整后EBITDA在6.25亿 - 6.55亿美元之间 [41][43][44] - 预计全年资本支出在9亿 - 12亿美元之间，资本化SaaS实施成本在2.5亿 - 3亿美元之间，折旧和摊销在1.4亿 - 1.5亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体销量同比下降2.3%或2900万美元，但有利的定价带来约4600万美元的增长 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲净销售额按报告基础下降4%，按当地货币计算增长11%；墨西哥净销售额按报告基础下降10%，按当地货币计算增长8% [34][35] - EMEA净销售额按报告基础下降2%，按当地货币计算增长3% [35] - 亚太地区净销售额按报告基础下降2%，按当地货币计算增长2%；印度净销售额按报告基础增长3%，按当地货币计算增长7% [35][36] - 北美净销售额同比下降4%，主要受销量下降8%的推动 [36] - 中国净销售额同比下降14%（报告基础）和13%（当地货币基础），主要受销量下降14%的影响 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在新的健康和 wellness 经济中处于独特地位，将通过技术、个性化和工具扩大直销业务，成为全球优化健康和 wellness 平台 [6][8] - 公司计划专注于产品、技术和人工智能解决方案的创新，推动运营卓越，以实现可持续、盈利的全球增长 [9] - 公司完成对 Protocol Health、Pruvit Ventures 和 Link Biosciences 的资产收购，旨在加速增长，加强科学、创新和一对一支持的传统 [12][22] - 公司实施多项计划和举措，以重建和加强经销商基础，包括培训、领导力、参与度和问责制等方面 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为零工经济、数字和社交平台以及消费者期望的变化是推动公司发展的机遇，公司将引领行业变革 [5][6] - 公司预计外汇在2025年剩余时间内仍将是重大逆风，但对全年业绩仍持乐观态度 [40][43][45] - 公司认为收购资产将为公司带来新的增长机会，有助于实现成为全球领先健康和 wellness 公司的愿景 [15][22][25] 其他重要信息 - 公司2025年新经销商数量同比增长16%，连续四个季度实现新经销商增长 [11] - 公司举办年度荣誉活动，庆祝成立45周年，并宣布资产收购计划 [11][12] - 公司形成新实体 HBL Bioscience，并获得其51%的所有权权益，该实体随后收购 Link Biosciences 的资产 [12] - 公司计划在7月推出 Protocol 平台的测试版，10月开始商业化发布 [48][57] - 公司推出 Herbalife Flex45 Challenge 计划，超过20万名经销商预先注册参与 [104] 问答环节所有的提问和回答 问题1：Protocol 的货币化策略以及投资回报率（ROI）在2025年和2026年的演变，以及美国营养俱乐部转化率的变化和 Protocol 整合的影响 - 公司表示现在谈论 ROI 还为时尚早，待7月推出测试版和10月商业化发布后，将更多地纳入指导中 [48][49][57] - 美国营养俱乐部2024年有近400万独特消费者，目前转化率为1% - 2%，Protocol 平台有望提高转化率 [50][51] 问题2：北美市场分销商数量和销量指标下降的原因及对2025年市场的预期 - 公司认为2月市场疲软，受世界局势和消费者疲软影响，同时3月推出新技术使分销商等待新事物，预计北美市场第二季度将改善并持续全年 [59][60] 问题3：2025年固定汇率销售指导中点下降1%的原因 - 公司表示主要是将第一季度亚太地区的疲软情况纳入全年预期，对中国市场持谨慎态度但期待改善 [63][64] 问题4：Link Biosciences 的目标受众 - 公司认为目标受众包括运动员和更成熟、追求个性化产品的客户，随着时间推移，对高度定制产品的需求将增加，公司将领先于竞争对手 [70][71][73] 问题5：亚太地区活跃非销售领导者分销商增长但销量未转化的原因 - 公司表示亚太地区整体表现良好，但部分市场存在弱点，如韩国价格上涨时机、台湾促销活动和印尼斋月时间等因素影响，预计全年仍将增长 [75][76][81] 问题6：当前经济环境是否对公司有利 - 公司认为历史表明直销公司在经济周期中表现良好，但当前世界存在诸多不确定性 [84] 问题7：公司从中国采购成分的情况以及行业内其他公司的情况 - 公司有一些来自中国的植物成分采购，但大部分美国制造设施使用的成分来自美国，关税影响不大，有50%的关税可退还 [86][87][88] 问题8：收购资产相关的额外资本支出以及降低资本支出指导的原因 - 公司表示降低指导是因为第一季度重新分配支出，未来九个月的支出包括收购所需的资本支出 [90] 问题9：Protocol 推出的额外 SG&A 成本是否重大以及第一季度现金转换良好的原因 - 公司认为推出 Protocol 的成本对公司规模而言不算重大，但有意义；第一季度现金转换良好是因为公司降低现金余额的举措生效 [93][96] 问题10：未来三到五年 Protocol 的资本支出是否会永久提高 - 公司表示 Protocol 的资本支出只是重新分配内部支出，不会超过正常水平，因为公司已经在技术上投入大量资金，Protocol 可利用现有基础设施 [100][101][102] 问题11：Flex 45 挑战计划的分销商响应情况以及后续跟踪情况 - 公司表示分销商参与热情高，超过20万名分销商预先注册，该计划将对结果产生积极影响，公司将跟踪生产力但不跟踪具体参与者的日常活动 [104][106][107]