美联储政策立场转向鸽派 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话中意外传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未作明确承诺 被市场视为货币政策放松信号 [1] - 利率期货隐含的9月降息概率从讲话前70%迅速升至80% 两年期美债收益率一度下滑10个基点至3.69% [1] 金融市场反应 - 美股全线大涨 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道琼斯指数创历史收盘新高 小盘股指数罗素2000飙升3.8% [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] 机构观点分歧 - 部分策略师认为市场反应过度 Facet警告称仅靠降息不足以支撑股市持续上涨 经济放缓可能使反弹逆转 [2] - 乐观观点认为若美联储循序渐进降息给经济松绑 市场反弹完全合理 [2] 政治干预担忧 - 美国总统特朗普在讲话前多次公开施压要求降息 并要求美联储理事库克辞职 引发市场对货币政策独立性的担忧 [2] - 交易主管直言特朗普对库克的言论再次让人担忧美联储独立性 [2] 投资者心态矛盾 - 投资者既对流动性宽松充满期待 又担忧经济基本面难以支撑股市长期繁荣 [2] - 固定收益主管表示鲍威尔讲话短期内缓解紧张 但真正考验在未来数周数据 [2]

美国就业与货币政策 - 美国就业增长面临下行风险 [1] - 风险平衡点变化可能要求政策调整 [1] 美联储政策预期 - 市场交易美联储宽松政策 鲍威尔讲话后除美元外大类资产价格全面走高 [1] - 美联储政策倾向预计偏宽松 9月降息25bp为基准情形 [1] - 四季度降息2次25bp的概率高于1次 [1] - 特朗普政府对美联储的影响可能使本轮宽松周期幅度超过市场预期 [1] 美国经济前景 - 美国基本面软着陆概率上升 [1]

美国就业与政策调整 - 美国就业增长面临下行风险 风险平衡点变化可能要求政策调整 [1] - 鲍威尔讲话后市场交易美联储宽松 美国基本面软着陆概率上升 [1] - 除美元外大类资产价格全面走高 [1] 货币政策路径预期 - 美联储政策倾向预计偏宽松 9月降息25bp为基准情形 [1] - 四季度降息2次25bp概率高于1次 [1] - 特朗普政府对美联储影响可能使本轮宽松周期幅度超过市场预期 [1]

美联储政策立场转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未明确承诺 被市场视为放松货币政策信号 [1] - 两年期美债收益率下滑10个基点至3.69% 利率期货隐含9月降息概率从70%升至80% [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 [1] 股票市场反应 - 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道琼斯指数创历史收盘新高 [1] - 小盘股指数罗素2000飙升3.8% 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] - 市场出现自4月以来最大跨市场行情 美股与美债同步上扬 [1] 机构观点分歧 - 部分策略师认为市场对鸽派表态反应过度 警告经济放缓可能逆转反弹 [1] - 乐观观点认为若美联储循序渐进降息 市场反弹完全合理 [1] - 投资者存在矛盾心态：既期待流动性宽松 又担忧经济基本面支撑不足 [1] 政治干预担忧 - 美国总统特朗普多次公开施压要求降息 并要求解职美联储理事库克 [1] - 市场担忧货币政策可能受到政治干预 影响美联储独立性 [1] - 交易主管直言特朗普言论引发对美联储独立性的担忧 [1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未明确承诺 [1] - 利率期货隐含的9月降息概率从讲话前70%升至80% [1] - 美国总统特朗普多次公开施压要求降息 并要求美联储理事库克辞职否则考虑解职 [1] 市场反应 - 两年期美债收益率下滑10个基点至3.69% [1] - 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道指创历史收盘新高 [1] - 罗素2000小盘股指数飙升3.8% 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 [1] 机构观点分歧 - Facet首席投资官警告仅靠降息不足以支撑股市持续上涨 经济放缓可能使反弹逆转 [1] - Russell Investments全球首席策略师认为循序渐进降息将使市场反弹完全合理 [1] - Monex USA交易主管担忧特朗普言论影响美联储独立性 [1] - Nuveen固定收益主管认为真正考验在未来数周经济数据 [1]

市场表现与交易数据 - 30年国债ETF(511090)上涨0.27% 最新价报120.06元[1] - 盘中换手率达34.46% 成交额94.38亿元 市场交投活跃[1] - 近1周日均成交118.48亿元[1] 规模与资金流向 - 最新规模达273.73亿元 创成立以来新高[1] - 最新份额达2.29亿份 创成立以来新高[1] - 近11天连续资金净流入 累计净流入59.23亿元 单日最高净流入12.74亿元[1] 投资价值与市场观点 - 债市最终取决于经济基本面 将缓慢与股市行情脱钩[1] - 支撑债市表现因素包括央行持续宽松、资金利率保持低位、债券正收益明显、央行可能重启国债买入、银行负债成本下行、信贷需求偏弱、政府债券净发行高峰已过、理财规模增长[1] - 货币政策预计维持宽松 利率大幅上行风险有限 债市长端利率或呈现区间波动格局[2] - 债券资产底仓价值突出[2] 产品特性 - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数[2] - 指数成分券为发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债(不含特别国债)[2] - 可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数[2]

联昌国际 银行(CIMB)经济学家在报告中表示，印尼央行可能会在第四季度再降息25个基点，将政策利 率降至4.75%。如果新的关税措施或更疲弱的财政与增长表现拖累经济，2026年可能会进一步宽松。由 于二季度GDP强于预期，印尼央行将2025年增长预期上调至4.6%—5.4%区间中值以上，并表示下半年 增长将受政府支出和重点项目支持。CIMB指出，这一积极指引意味着最新的降息不太可能标志着持续 宽松周期的开始。展望未来，CIMB预计印尼央行将在信贷疲弱和贷款增长放缓的背景下，采取数据依 赖型策略，同时改善货币政策传导。 ...

经济表现 - 第二季度GDP增速高于预期 主要受投资 家庭支出和出口增长推动[1] - 预计2025年全年经济增速将高于4.6%至5.4%目标区间中点 下半年增长动能有望进一步改善[1] - 经济展现较强韧性 尽管全球经济增长面临压力 2025年全球增长可能低于此前预测的3.0%[1] 通胀状况 - 7月通胀率保持低位 核心通胀预计将持续处于目标区间内[1] - 国内经济仍存较大产能空间 进口型通胀风险可控[1] - 央行维持对2025年和2026年通胀率将保持低位并符合目标的预期[1] 货币政策 - 央行自去年9月以来累计下调政策利率100个基点[1] - 呼吁商业银行降低贷款利率以支持信贷扩张和实体经济增长[1] - 货币政策宽松效益取决于银行部门积极响应 需加快降低融资成本支持企业和家庭信贷需求[2] 流动性管理 - 央行在一级和二级市场购入政府债券 累计购债规模达186.06万亿印尼卢比[2] - 通过缩减印尼卢比证券规模释放流动性 SRBI未偿还余额从年初916.97万亿降至720.01万亿印尼卢比[2] - 二级市场操作旨在直接改善金融体系流动性[2] 汇率表现 - 印尼卢比保持稳定并呈现走强趋势 主要得益于资本流入和出口收入兑换为本币的支撑[2] - 央行在离岸无本金交割远期外汇市场实施审慎干预[2] - 在境内NDF 即期和债券市场执行三重干预策略防范过度波动[2] 经常账户 - 央行维持2025年经常账户赤字预估在GDP的0.5%至1.3%区间[3] - 第二季度经常账户赤字保持在较低水平 反映外部收支状况稳健[3] - 为货币政策提供更大操作空间[3]

新西兰央行降息决策 - 新西兰央行于8月20日将官方现金利率下调25个基点至3% 符合市场预期 自2024年8月启动降息周期以来累计降息250个基点 [1][2][7] - 货币政策委员会投票结果为4票赞成降息25个基点 2票反对 会议纪要显示决策层讨论了维持利率不变 降息25个基点或50个基点三种选项 [2][8] - 新西兰央行预计未来将进一步降息 2025年12月官方现金利率预期为2.71% 低于此前预期的2.92% 2026年9月预期为2.59% 低于此前预期的2.9% [8] 市场反应 - 降息消息公布后新西兰股市大幅上涨 MSCI新西兰指数涨幅超过2.26% 新西兰NZ50指数上涨1.5% 一度涨超200点 [1][2] - 新西兰货币出现贬值 美元兑新西兰元涨幅超过1% [1] 经济背景与通胀展望 - 新西兰年度消费者价格指数目前处于1%至3%目标区间的上沿 预计2025年9月将升至3.0% 但国内通胀压力持续减弱 经济中存在显著闲置产能 [6] - 新西兰央行预计整体通胀率将在2026年年中回落至约2%的目标中点 [6] - 经济复苏在2025年第二季度陷入停滞 受全球经济政策不确定性 就业市场疲软 生活必需品价格上涨及房价下跌等多重因素制约 [9] 政策分歧与风险因素 - 部分货币政策委员主张更大幅度的50个基点降息 理由包括通胀压力显著下降和经济中存在大量闲置产能 [8] - 支持25个基点降息的委员认为当前核心预测的上行与下行风险基本平衡 渐进式调整更为稳妥 [8] - 全球政策不确定性对国内消费与投资的负面影响可能具有自我强化效应 持续时间或超预期 [8] 外部环境影响 - 美国将对从新西兰进口商品的关税从10%提高到15% 可能损害新西兰出口商 尤其是依赖美国市场的企业 [9] - 更高的关税将减少全球贸易和经济活动 但可能降低包括新西兰在内的其他国家的价格 [9] - 关税的高度不确定性导致一些企业推迟在新西兰和海外的投资和招聘计划 [9] 历史政策与当前挑战 - 新西兰央行曾在2021年10月至2023年9月期间加息525个基点 以遏制通货膨胀 这是自1999年引入官方现金利率以来最激进的紧缩政策 [10] - 惩罚性的借贷成本对需求造成沉重打击 使经济在去年陷入衰退 当前虽然摆脱衰退 但增长仍然疲软 [10] - 失业率上升加剧了新西兰国内经济压力 经济增长受到全球经济增长放缓和政府紧缩财政政策的进一步阻碍 [10]

货币政策调整 - 新西兰储备银行将官方现金利率下调25个基点至3 00%，符合市场预期，投票结果为4票赞成、2票反对 [1] - 决策层讨论了维持利率不变、下调25个基点或下调50个基点三种选项，最终多数委员认为下调25个基点是最优选择 [1] - 过去累计250个基点的宽松政策将为经济增长提供支持，未来降息步伐将完全取决于数据 [1] 经济前景与通胀 - 新西兰经济在2025年第二季度停滞不前，经济活动远弱于预期 [2] - 通胀预计短期内将升至3 0%，但核心通胀压力持续缓解，经济中存在显著闲置产能 [2] - 官方现金利率已不再具有限制性，未来OCR预计逐步下行，2026年9月预计为2 59%，长期预测值约为2 85% [2] 内部分歧与决策挑战 - 此次利率决议以4比2的投票结果通过，为近年来罕见的分歧，反映出委员会成员对前景风险的看法存在明显分歧 [3] - 部分委员主张一次性降息50个基点以提振信心，多数委员倾向于稳健的25个基点下调 [3] 房地产市场与财政政策 - 房价并未如预期上涨，房地产市场仍处于调整期，尚未对整体经济形成有力支撑 [4] - 财政前景显示政府支出将下降，有助于抑制通胀压力，为货币政策提供空间 [4] 未来政策指引 - 接下来的两次货币政策会议尚未做出任何决定，降息步伐将取决于经济数据，特别是消费、投资和就业市场的表现 [5] - 如果企业和消费者继续保持谨慎态度，可能会促使采取更多政策行动 [5] - 联储主席已申请长期担任该职，新的货币政策委员会成员预计在10月会议上参与决策 [5]