核心观点 - 光大银行在银行零售业务转型和居民财富管理需求升级背景下 以AUM为北极星指标 通过财富管理特色 产品管理能力和科技赋能 提供智能化个性化财富管理服务 助力家庭财富保值增值 [1][3] 财富管理特色 - 聚焦构建阳光财富特色品牌 打造理财业务精品多创新强服务好三大特色 形成差异化竞争优势 [1] - 发挥阳光金选选品特色 打造稳健多元理财产品矩阵 覆盖现金固收固收+混合权益全品类产品货架 并丰富固收+产品类型 [1] - 推出创新产品服务平衡理财流动性与收益性 解锁理财定投新模式 包括目标投人气投和安稳投 [1] 产品管理体系 - 搭建全生命周期理财代销产品管理体系 涵盖售前售中售后全流程风控 实现代销理财业务流程一体化管理精细化选品择优化 [1] - 建立严格产品风险评级标准 从投资标的风险特征等维度全面评估 严控合作机构与产品准入 保障产品质量和安全性 [2] - 实时监控产品业绩 跟踪净值变化和市场表现 自动预警异常波动或风险阈值 采取调整投资策略等措施确保客户资产安全 [2] - 构建产品优选库 动态分析收益率波动率夏普比率等绩效指标 评估筛选产品 通过优胜劣汰实施动态优化配置策略 [2] - 子公司光大理财建立完善理财产品风险评级体系并定期更新 投资端坚持组合投资和分散风险原则 重视资产久期流动性与负债期限匹配管理 [2] 科技赋能服务 - 推进智能化服务升级 视频云柜台实现云咨询云审核云陪伴一体化服务 数字人助手主动识别客户需求 [3] - 理财经理小店在线问功能提供智能+人工即时服务 全行5000余名理财经理均开通金知了理财经理小店 [3] - 理财经理在小店介绍理财理念普及投资知识分享市场动态 客户通过三大主APP和微信生态联系专属理财经理 [3] - 小店智能化实时推荐功能提供实时智能化千人千面精细化经营服务 [3] 未来规划 - 持续打造理财业务差异化特色化 探索贴合客户生活场景的多样化服务模式 提升产品和服务竞争力 [3] - 强化科技与业务融合 提升客户全旅程体验 为更多客户提供专业稳健财富管理服务 助力居民实现家庭财富长期保值增值 [3]

业绩表现 - 2025年二季度营业收入同比增长10.36% 增速较一季度大幅跃升15.76个百分点 [1] - 归母净利润同比增长1.57% 增速环比提高5.56个百分点 [1] - 上半年经营收入3859.05亿元人民币 同比增长2.95% [3] 收入结构 - 利息净收入同比下降1.05% 但降幅较一季度收窄4.16个百分点 [2] - 非利息收入表现突出 手续费及佣金净收入同比增长18.53% 增速较一季度大幅提升23.16个百分点 [2] - 手续费及佣金净收入对经营收入比率为16.90% 同比上升0.17个百分点 [3] 资产负债 - 资产总额达42.3万亿元人民币 较年初增长6.8% [4] - 负债总额39.1万亿元人民币 较年初增长6.5% [4] - 净利息收益率为1.40% 同比下降0.14个百分点 [3] 资产质量 - 不良贷款率预计保持稳定 拨备覆盖率维持行业领先水平 [6] - 信用减值损失1076.52亿元人民币 同比增长22.81% [3] - 通过数字化转型提升风控效率 为业绩增长提供保障 [6] 盈利能力 - 年化平均资产回报率0.77% 同比下降0.07个百分点 [3] - 年化加权平均净资产收益率10.08% 同比下降0.74个百分点 [3] - 成本收入比23.72% 同比下降0.43个百分点 [3] 业务发展 - 资产管理、顾问和咨询费等业务实现双位数增长 [2] - 资本市场回暖带动代销、托管等中间业务收入增长 [3] - 持续优化业务结构 加大轻资本转型力度 [3] 市场表现 - A股股价报9.3元人民币 上涨1.27% [7] - H股报7.63港元 [7] - 机构给予目标价8.5元人民币 对应2025年0.7倍市净率 [7]

核心业绩表现 - 截至2025年6月末零售资产管理规模（AUM）达3.10万亿元 [1] - 客户规模达1.6亿户 [1] 财富管理特色 - 构建"阳光财富"特色品牌 打造理财业务"精品多 创新强 服务好"三大特色 [2] - 形成覆盖现金 固收 固收+ 混合 权益的全品类产品货架 [2] - 建立包含REITS+ 转债+ 量化+ 红利+ 价值+ 多元+ 结构+的"7+"多资产多策略产品体系 [2] - 推出自动止盈理财"目标盈" 自选到期日理财"阳光金自选计划"等创新产品服务 [2] - 近期解锁理财定投新模式 推出目标投 人气投 安稳投三类定投产品 [2] 数字化服务能力 - 通过大数据模型实现手机银行财富精选栏位的千人千面产品推荐 [3] - 提供线上一站式开立资产证明 综合收益账单查询等服务 [3] - 客户可通过手机银行查看持仓资产分布和收益构成 [3] - 视频云柜台实现"云咨询+云审核+云陪伴"一体化服务 [7] - 数字人助手主动识别客户需求 [7] - 全行5000余名理财经理开通"金知了"理财经理小店 [7] 风险管理体系 - 搭建全市场首个全生命周期理财代销产品管理体系 [4] - 建立严格的产品风险评级标准 从投资标的 收益结构 风险特征等多维度评估 [4] - 实时监控产品业绩 对净值变化和市场表现进行跟踪 [4] - 系统在业绩异常波动或达到风险阈值时自动预警 [4] - 通过对收益率 波动率 夏普比率等指标动态分析构建产品优选库 [4] - 光大理财建立完善的理财产品风险评级体系并定期更新优化 [5] - 坚持组合投资和分散风险原则 重视资产久期 流动性与负债期限匹配管理 [5] - 形成"五位一体"风险管理体系 产品发行到期零违约 [5] 战略发展方向 - 持续打造理财业务差异化 特色化 [7] - 探索更多贴合客户生活场景的多样化服务模式 [7] - 强化科技与业务融合 提升客户全旅程体验 [7]

私人银行业务规模增长 - 私人银行业务在2025年上半年实现逆势增长，多家银行私人银行客户数及管理资产规模（AUM）均实现两位数增长，部分银行上半年增速超过去年全年水平 [1] - 截至2025年6月末，15家被统计银行私人银行客户总数突破163万户，较年初新增近15万户，增幅超过10% [1] - 工、农、中、建"四大行"的AUM均超过3万亿元，其中农业银行私行AUM达3.5万亿元，中国银行私行AUM达3.4万亿元，建设银行私行AUM达3.18万亿元 [1][4] - 股份制银行中，兴业银行AUM首次突破1万亿元，成为股份制银行中又一迈入私行"万亿俱乐部"的成员 [1] - 招商银行私行客户数达18.27万户，半年新增13640位"千万级"客户 [4] - 平安银行私行AUM接近2万亿元，但较上年末微降0.47%，成为少数规模出现收缩的案例 [4] - 区域银行中，宁波银行私行AUM增速高达17.62%，超行业平均 [5] - 北京银行私行客户数较上年末大增17.06%，增量创历史同期新高 [5] 私人银行业务结构变化 - 在规模高增长的背后，户均资产普遍承压，除农业银行和兴业银行外，其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [1][5] - 行业正从"跑马圈地"迈入"精耕细作"的深度经营时期 [1] - 私人银行已逐步超越传统产品销售模式，转向更加精细化的客户运营，通过客群精准细分和深度嵌入生活场景，构建差异化竞争能力 [7] - 中信银行针对个人管理资产月日均余额超过5000万元的"超高净值客户"新推"信亦享"专属服务品牌，实现超高净值客户同比多增40.96% [7] - 光大银行明确深耕"家庭、悦己女性、企业主"三大核心客群，聚焦代发高管、三方存管和安居场景 [7] - 工商银行围绕科学家群体打造综合服务生态，助力"科技—产业—金融"良性循环转化 [7] 私人银行业务创新与布局 - 家族信托已成为私人银行业务布局的重点领域，多家银行在此方面取得显著进展 [8] - 光大银行以家族信托作为服务企业主客群的主财富管理账户，推广"大成传家"品牌，报告期末家族信托规模比上年末增长56.12% [8] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长43.64% [8] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [8] - 各银行还将服务延伸至客户生命周期的更多关键节点，农业银行创新打造养老金融财富管理中心，服务长辈客户新增1.2万户，管理资产达1.3万亿元 [8] - 邮储银行围绕"子女教育规划"需求推出"助成才 赢未来"品牌活动 [8] - 中信银行通过出国金融"少年行"高效满足客户子女教育需求 [8] 私人银行中心建设与中收贡献 - 配备资深客户经理、投资顾问及法税专家的"私行中心"在全国多家银行加速落地 [10] - 截至6月末，建设银行已设立248家私行中心，客户保有率和人均AUM持续提升 [10] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [10] - 兴业银行加速推广直营中心模式，已成立私行直营中心34家，直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [10] - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显，北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89%，直接带动中收同比提升17.77% [10] - 光大银行实现公募、私募、保险等代理产品销量1012.82亿元，代理AUM3338.99亿元，较上年末增长7.65% [10] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元，同比增长4.02%，财富管理、投行、交易银行等重点业务收入占手续费收入超过六成 [11]

财务表现 - 总资产规模突破4300亿元，较上年末增长6.43% [1][2] - 二季度营收达14.75亿元，环比大幅增长21.45% [1][2] - 上半年净利润12.16亿元，净息差较一季度回升4个基点 [2][3] - 现金分红率32.62%，创上市以来新高 [3] 业务规模与结构 - 贷款及垫款总额2209.14亿元，较上年末增长7.52% [2] - 存款总额2299.01亿元，较上年末增长7.35%，存贷增速基本匹配 [2] - 企业贷款余额1430.96亿元，较上年末增长17.21%，增速远超整体贷款 [1][3] - 对公贷款不良率仅0.55%，保持低位 [3] 普惠金融 - 普惠小微贷款利率较上年末下降0.32个百分点 [4] - 支农支小再贷款余额超120亿元，撬动贷款超140亿元 [4] - 支持小微企业和民营企业超4900户，累计放款超480亿元 [4] 绿色金融 - 绿色信贷余额169.36亿元，较上年末增长29.58% [5] - 绿色信贷客户数同比增长10.7% [5] - 创新推出"光伏贷""碳排放权质押贷"等特色产品 [5] 科技金融 - 科技贷款余额214.87亿元，较上年末增长18.59% [6] - 战略性新兴产业贷款余额增长超50% [6] - 专精特新企业贷款余额增长超20% [6] - 设立22家科技特色支行，提供全生命周期金融服务 [6] 两岸金融 - 台企贷款余额较上年末增长51%，显著跑赢对公贷款 [1] - 台企客户数、授信户数均增长7% [1] - 台胞客户数增长10%，户均金融资产达全行零售客户的1.66倍 [1] 零售业务 - 零售客户总数277.19万户，较上年末增长2.69% [7] - 零售金融资产余额1181.64亿元，较上年末增长8.40% [7] - 零售存款突破900亿元，较上年末增长12.23% [7] - 私行客户增量超过上年全年 [6] 数字化转型 - 个人手机银行签约客户165.54万户 [7] - 智能客服命中率99.67%，问题解决率81.65% [7] - 推出"厦e站"小程序，整合五大业务专区 [7]

活动概况 - 公司于8月8日至8月31日举办2025年"818理财节"系列活动 以"永安财富 衍生幸福"为主题 深度融合财富管理品牌 通过线上线下活动探讨资产配置趋势 传递长期投资理念 [1] - 活动全程直播吸引上万人次参与 以专业内容与贴心服务获得投资者广泛关注和热烈反响 [1] - 活动采用"统分结合"协同模式 总部打造永金会专题会议 分支机构在东北/华东/华南/西北四大区域十大城市联合头部机构举办高规格会议 [3] 品牌战略 - "永安财富 衍生幸福"品牌依托公司三十年金融衍生品积淀 以建设"衍生品投行"为目标 以"大类资产配置专家"为主抓手 [1] - 品牌整合全球股票/债券/商品/外汇等多类别资产 采用"4+1"资产配置体系和"1+1+N"服务机制 提供管理人赋能和投资人顾问服务 [1] 会议内容 - 总部会议汇集财通证券和公司研究院专家 邀请8家期货与股票投资机构创始人及投研人员 围绕策略研发与市场热点深度研讨 [3] - 区域会议联合摩根士丹利/财通基金/宁波银行等头部机构 邀请近三十家知名私募管理人 涵盖宏观经济/量化投资/多资产配置/衍生品应用等领域 [3] - 会议通过主题演讲/圆桌论坛/互动交流等形式 讨论宏观经济走势/量化策略实践/大类资产配置逻辑/衍生品投资价值等议题 为近500位投资者解析市场机遇 [3] 数字化服务 - 理财节期间公司APP推出"财富账户分析"功能 展示客户大类资产配置分布 以日历形式呈现盈亏细节 通过总资产走势展现不同时段资产变化 [4] - 功能助力投资者精准掌握账户状态 使投资规划更清晰决策更从容 基于原有"私募线上化"基础进一步升级 [4] 未来发展 - 公司将持续推进"以客户为中心"的运营体系改革 坚守"客户好 永安好 好永安 好客户"经营宗旨 [4] - 不断优化服务能力 巩固提升大类资产配置专业优势 帮助客户在复杂市场环境中洞见机遇稳健前行 [4]

业务合作启动 - 青岛银行与国联民生证券于8月29日正式启动公募基金投顾业务 成为山东省首家推出该业务的地方法人银行 [1] - 合作旨在响应财富管理市场高质量发展需求 提供专业化 个性化及周期性陪伴式资产配置服务 [1] 市场背景与战略意义 - 财富管理市场进入新发展阶段 客户需求从单一产品购买转向综合资产配置与长期投资陪伴 [3] - 双方通过专业投资和陪伴服务提升金融服务质效 形成优势互补 实现联动效能 [3] - 此次合作是国联民生证券在青岛及山东地区的深化布局 其青岛分公司于今年3月作为集团战略支点成立 [9] 基金投顾业务特点 - 底层资产为持牌机构严选的一篮子公募基金 实现风险分散且持仓高度透明 投资者买入次日可查看明细 [3] - 持牌机构根据市场变化动态调仓 优化组合表现 并为高净值客户提供专属定制化方案 [3] - 通过费率优惠压降交易成本 实现投资者与机构收益双赢 [3] 青岛银行财务表现 - 上半年营收达76.62亿元 同比增长7.50% 归母净利润30.65亿元 同比增长16.05% 两项指标增速均高于行业平均水平 [7] - 零售业务认可度提升 6月末个人存款占比进一步升至50.95% [7] 国联民生证券业务实力 - 作为首批基金投顾试点资格七家券商之一 2020年4月开始展业 探索独立投顾 分布式投顾等新型模式 [9] - 累计管理规模超400亿元 服务客户超32万户 合作机构超过30家 获多项行业荣誉 [9] 未来发展规划 - 双方将通过资源整合与协同运作 提供多层次 多类型的公募基金投资组合策略 [11] - 实现"专业+服务"双轮驱动 打造客户信赖 行业认可的财富管理服务品牌 [11]

2025年中报财务表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [1] - 归母净利润137.19亿元，同比增长29.80% [1] - 基本每股收益0.89元，同比增长28.99% [1] - 加权平均净资产收益率4.91%，同比提升0.95个百分点 [1] - 半年度拟实施每股派现2.90元（含税） [1] 业务结构变化 - 经纪业务净收入和投资收益（含公允价值变动）占比提高 [1] - 投行业务净收入、利息净收入及其他收入占比下降 [1] - 资管业务净收入占比保持稳定 [1] 经纪业务 - 合并口径经纪业务手续费净收入同比增长31.19% [1] - 代买净收入增幅较小 [1] - 机构经纪业务保持行业领先地位 [1][2] 投行业务 - 股权融资规模显著回升 [1] - 债权融资规模持续增长 [1] - 合并口径投行业务手续费净收入同比增长20.92% [1] - 市场份额虽减少但核心指标仍领跑行业 [2] 资产管理业务 - 合并口径资管业务手续费净收入同比增长10.79% [1] - 券商资管与公募基金业务均保持增长 [1] - 大资管业务聚焦养老金融领域 [2] - 资管业务龙头地位稳固 [2] 投资业务 - 合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长57.90% [1] - 权益自营策略种类持续丰富 [1][2] - 固收自营盈利模式多元化发展 [1][2] - 股权衍生品业务竞争力强化 [2] 信用业务 - 信用业务规模及利息收入稳中有升 [1] - 合并口径利息净收入同比下降80.11% [1] 境外业务 - 境外营业收入同比增长13.57% [1] - 境外业务实现持续稳健增长 [1] 业绩预测与估值 - 预计2025年EPS为1.68元，2026年EPS为1.80元 [2] - 预计2025年BVPS为18.61元，2026年BVPS为19.52元 [2] - 按9月2日收盘价30.78元计算，对应2025年P/B为1.65倍，2026年P/B为1.58倍 [2]

私人银行业务规模增长 - 2025年上半年私人银行客户总数突破163万户 较年初新增近15万户 增幅超过10% [1] - 工商银行 农业银行 中国银行 建设银行四大行管理资产规模均超过3万亿元 其中农业银行达3.5万亿元 中国银行3.4万亿元 建设银行3.18万亿元 [1][2] - 兴业银行管理资产规模首次突破万亿元 达10532亿元 成为股份制银行中迈入私行"万亿俱乐部"的成员 [1][4] 银行个体表现差异 - 建设银行管理资产规模较上年末增长14.39% 客户数增长14.69% 增速领先大型银行 [2] - 平安银行管理资产规模19662亿元 较上年末微降0.47% 成为少数规模出现收缩的银行 [4] - 宁波银行管理资产规模增速高达17.62% 超行业平均水平 [5] 客户结构变化 - 招商银行私行客户数达18.27万户 半年新增13640位"千万级"客户 [4] - 民生银行上半年私行客户增量7971户 已超去年全年水平 [4] - 除农业银行和兴业银行外 其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [5] 业务转型与创新 - 行业从"跑马圈地"迈入"精耕细作"阶段 聚焦超高净值客户 发力家族信托 布局养老金融 [1] - 中信银行针对资产超5000万元客户推出"信亦享"专属服务品牌 实现超高净值客户同比多增40.96% [8] - 光大银行深耕"家庭 悦己女性 企业主"三大核心客群 聚焦代发高管 三方存管和安居场景 [8] 家族信托业务发展 - 光大银行家族信托规模比上年末增长56.12% 推广"大成传家"品牌 [9] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长43.64% [9] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [9] 养老金融与教育规划 - 农业银行创新打造养老金融财富管理中心 服务长辈客户新增1.2万户 管理资产达1.3万亿元 [9] - 邮储银行围绕"子女教育规划"需求推出"助成才 赢未来"品牌活动 [9] - 中信银行通过出国金融"少年行"高效满足客户子女教育需求 [9] 私行中心建设 - 建设银行已设立248家私行中心 客户保有率和人均管理资产规模持续提升 [10] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [10] - 兴业银行已成立私行直营中心34家 直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [10] 中收贡献提升 - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显 北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89% 直接带动中收同比提升17.77% [10] - 光大银行实现代理产品销量1012.82亿元 代理管理资产规模3338.99亿元 较上年末增长7.65% [10] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 财富管理等重点业务收入占手续费收入超过六成 [11]

投资评级 - 维持买入评级 [2][8][10] 核心观点 - 2025H业绩延续回暖趋势 自营和财富业务贡献主要增量 资管业务稍有回落 投行业务有所承压 [2][5][10] - 长期看好公司在财富管理和机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性 预计2025-2026年归母净利润分别为23.8亿元和26.5亿元 [2][10] 财务表现 - 2025H实现营业收入54.0亿元 同比+0.2% 归母净利润13.3亿元 同比+41.2% [5][10] - 加权平均ROE同比+0.66pct至2.31% 经营杠杆较年初下降5.6%至3.37倍 [5] - Q2单季度营业收入26.1亿元 同比-13.4% 归母净利润8.1亿元 同比+32.6% [10] 业务分析 - 经纪业务收入12.4亿元 同比+34.2% 受益于两市日均成交额13902亿元 同比+61% [10] - 自营业务收入17.7亿元 同比+48.6% 金融投资规模1454.2亿元 较年初-1.4% [10] - 其他权益工具投资规模117.9亿元 较年初+77.2% Q2单季度自营收入11.5亿元 同比+35.4% [10] - 资管业务收入0.7亿元 同比-1.7% 兴证全球基金资产管理规模7033.77亿元 较上年末+8% [10] - 兴证资管受托资产规模1134.89亿元 较上年末+12% 创近五年新高 [10] - 投行业务收入2.2亿元 同比-16.6% 完成再融资项目2单 另有2单IPO项目已通过注册或启动发行 [10] 财务预测 - 预计2025年归母净利润23.8亿元 对应PE 24.7倍 PB 1.01倍 [10] - 预计2026年归母净利润26.5亿元 对应PE 22.2倍 PB 1.00倍 [10] - 预计2025年营业收入132.76亿元 2026年144.48亿元 [13]