货币政策操作 - 中国人民银行于10月9日开展逆回购操作 [1] - 操作规模为6120亿元 [1] - 操作期限为7天期 [1] - 采用固定利率和数量招标方式 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行开展6120亿元7天期逆回购操作 [1] - 逆回购操作利率维持在1.40%水平，与此前持平 [1] - 本次操作投标量与中标量均为6120亿元 [1]

港股市场表现 - 港股在A股休市期间成为市场风向标，贵金属板块表现强劲，白银集团单日上涨14%，黄金价格突破3900美元创历史新高 [1] - 半导体板块活跃，华虹半导体股价一度上涨超过6%创下新高，外资大行目标价看至117港元 [1] - AI概念板块受到市场关注，引发对其能否提振市场的讨论 [1] A股市场节前态势 - 节前上证指数站稳3882点，三大指数均上涨，深证成指和创业板指触及新高但成交量未能有效放大 [5] - 技术分析显示沪指站稳5日、10日、20日均线形成多头排列，在3850-3900点区间横盘震荡12天形成收敛三角形态 [7] - 第三季度电子行业成为资金新宠，超过20只股票股价翻倍，机械设备行业表现同样突出 [7] 流动性及政策环境 - 央行进行大规模逆回购操作，10月9日实施1.1万亿元逆回购，9月5日及9月15日分别进行10000亿元和6000亿元逆回购以补充流动性 [3][5] - 富时A50期指夜盘小幅下跌0.2%，前一日下跌0.07%，而纳斯达克金龙指数上涨2.58%显示外资并未撤离 [3] 宏观经济指标 - 2025年三季度制造业PMI回升至50.8，连续三个月上升显示工业生产回暖 [7] - 消费零售额同比增长6.1%，但普通消费者对经济改善感受不明显 [7] 节后市场展望 - 历史数据显示节后首日上涨概率为70%，节后五天继续上涨概率为60% [3] - 市场关注节后成交量能否放大至2.5万亿元以上，若量能飙升指数可能突破3900点关口，若维持在2万亿元附近则可能冲高回落延续震荡 [9] - 市场参与者对节后开门红抱有期待，但认为高开高走难度较大，建议短线保持谨慎而长线耐心布局 [10]

国内经济企稳迹象 - 9月制造业PMI录得49.8，较8月的49.4上升0.4个点，显示经济在7-8月放缓后边际企稳[1][6] - 9月战略性新兴产业采购经理人指数环比上行4.6个点至52.4，秋旺特征显现，环比增幅大致持平季节性均值[6] - 长江商学院BCI指数9月跃升至51.1，较前值46.9回升4.2个点，表现略超预期[6] 外汇与黄金储备 - 9月末外汇储备规模为33387亿美元，环比8月上升165亿美元，升幅0.5%，连续第22个月保持在3.2万亿美元以上[1][6][7] - 9月末央行黄金储备达7406万盎司，环比8月增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金[1][6][7] 央行流动性操作 - 央行于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，考虑到当日8000亿元到期，属加量续作，旨在维护节后流动性合理充裕[1][7][8] 假期出行需求回暖 - 9月30日至10月6日全社会跨区域人员流动量日均达2.95亿人次，同比增长6.1%，较2024年黄金周3.9%的增幅提升[2][8] - 百度迁徙规模指数9月30日至10月7日同比增长20.3%，显著高于9月7.5%的增幅[2][8][9] - 假期国内执行航班日均值同比增长1.7%，国际航班日均值同比增长12.0%，分别高于9月0.6%和9.5%的增速[2][8][9] 旅游市场活跃度 - 春秋旅游平台假期出游人次同比增长近30%，人均单价同比增长约20%[2][12] - 国家移民管理局预测国庆中秋假期日均出入境旅客突破200万人次，五一假期日均出入境人员217.9万人次，同比增长28.7%[2][12][13] - 珠海边检总站预计当地口岸出入境总量达616万人次，较去年同期增长超35%[2][12][13] 零售消费趋势 - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，低于五一假期6.3%的增幅[3][13][14] - 主要电商平台绿色有机食品销售额同比增长20.1%，节能家电销售额同比增长19%，智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8%[3][13][14] - 10月1日至7日全国电影票房日均收入2.46亿元，同比回落18.0%，观影人次同比回落9.8%[3][14] 房地产市场表现 - 10月1日至7日全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落19.0%，9月同比为-1.6%[3][15] - 一、二、三线城市销售同比分别为5.2%、-31.9%、-24.7%，一线城市表现相对偏强[3][15] - 武汉、义乌等多地出台楼市新政，包括公积金贷款优化和2亿元购房补贴等措施[15] 出口与贸易环境 - 9月29日至10月5日国内港口集装箱吞吐量同比增长12.0%，高于9月7.3%的增幅，显示出口增长强劲[4][17] - 商务部就墨西哥对华反倾销调查启动贸易投资壁垒调查，涉及浮法玻璃、聚氯乙烯涂塑布等产品[4][17] 科技领域突破 - 中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，解决界面阻抗大和离子传输效率低的关键难题[4][18] - 科研团队在酶催化研究领域发现金属异构酶新功能，成果发表于《自然-催化》期刊[4][18][19] - 核聚变装置BEST项目关键部件杜瓦底座研制成功并交付，标志主体工程建设进入新阶段[4][18][19] 政策解读与舆论导向 - 9月30日至10月7日《人民日报》连续8天刊发钟才文署名文章，聚焦中国经济形势，强调高质量发展和科技创新[4][20][21][22][23] - 文章指出中国研发经费投入超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家平均水平，高水平国际期刊论文和发明专利数量居世界首位[21] 大宗商品与消费品价格 - 10月7日生意社BPI指数持平于9月30日，能源和农副分项下降，有色与黄金上升，化工建材稳中略降[5][24] - 黄金指数录得231.7点，较9月29日上升1.6%[24] - 假期前四天粮食、食用油、猪肉、羊肉、鸡肉价格与节前基本持平，蔬菜和牛肉价格分别上涨0.4%和0.3%[5][24][25] - 清华大学ICPI指数整体趋稳，交通通信、教育文娱分项价格环比分别上涨0.3%和0.4%[5][24][25]

央行逆回购操作分析 - 央行开展1817亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.8%不变 [1] - 此次操作是应对节假日取现和结算需求的常规流动性管理，规模相比2023年国庆前的5000亿元更为克制，体现精准调控思路 [3] 政策信号解读 - 短期操作对股市债市直接拉动作用有限，但释放政策基调稳定和流动性合理充裕的信号 [4] - 结合MLF超额续作和专项债加速发行，显示宏观政策仍在托底经济的稳增长路径上 [4] 中长期投资关注点 - 应关注更具指向性的指标，包括MLF操作利率（政策利率风向标）、社融数据（实体经济融资需求）和核心CPI（通胀预期） [5] - 中长线布局应聚焦企业价值本质，利用市场波动把握优质标的的错杀机会，避免追逐短期流动性热点 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观环境总体偏利多，海外中美经贸会谈信号积极且美联储年内首次降息利好A股，国内经济数据不佳使政策“强预期”再起，股指趋势延续多头，但政策引导A股以“慢牛”格局运行，节奏上建议调整做多，节前控制仓位[5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DROO1收盘价1.47，较前值变动3.76bp；DR007收盘价1.60，较前值变动1.53bp；GC001收盘价1.50，较前值变动 -14.50bp；GC007收盘价1.88，较前值变动 -4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动0.80bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.50bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动 -1.00bp；10年期美债收盘价4.16，较前值变动4.00bp[3] - 央行昨日开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4870亿元逆回购到期，单日净回笼35亿元；本周央行公开市场有18268亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元，周四（9月25日）还有3000亿元MLF到期，央行行长表示将根据宏观经济情况综合应用货币政策工具保证流动性充裕[3] 股票市场 - 沪深300收盘价4593，较前一日上涨0.6%；上证50收盘价2953，较前一日上涨0.45%；中证500收盘价7341，较前一日上涨0.24%；中证1000收盘价7507，较前一日下跌0.37%；沪深两市成交额23711亿，较昨日放量443亿；行业板块涨少跌多，游戏、电源设备等板块涨幅居前，贵金属、航运港口等板块跌幅居前[4] - IF当月收盘价4585，较前一日上涨0.6%，成交量133482，较前一日下降9.0%，持仓量266373，较前一日上升1.0%；IH当月收盘价2954，较前一日上涨0.4%，成交量51813，较前一日下降16.6%，持仓量94947，较前一日下降3.4%；IC当月收盘价7293，较前一日上涨0.2%，成交量129665，较前一日下降26.8%，持仓量248859，较前一日下降2.8%；IM当月收盘价7445，较前一日下降0.4%，成交量212836，较前一日下降27.5%，持仓量353327，较前一日下降3.3%[4] - IF升贴水方面，当月合约0.00%，下月合约3.11%，当季合约2.92%，下季合约2.78%；IH升贴水方面，当月合约 -0.60%，下月合约0.25%，当季合约 -0.13%，下季合约0.18%；IC升贴水方面，当月合约10.88%，下月合约10.72%，当季合约10.22%，下季合约9.91%；IM升贴水方面，当月合约13.68%，下月合约12.50%，当季合约12.85%，下季合约12.16%[5]

央行逆回购操作 - 央行开展1658亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元14天期逆回购操作 [1] - 当日有3543亿元7天期逆回购到期，实现净投放4115亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 资金面保持宽松 国债期货全线收跌 受股市强势行情带动 风险偏好回升对债市形成压制 同时美联储继续降息预期保持、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行 短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面 中国CPI（月度）环比0.00%、同比 -0.40% 中国PPI（月度）环比0.00%、同比 -2.90% [9] - 经济指标（月度更新）方面 社会融资规模433.66万亿元 环比增加2.40万亿元、变化率 +0.56% M2同比8.80% 环比无变化 制造业PMI49.40% 环比增加0.10%、变化率 +0.20% [10] - 经济指标（日度更新）方面 美元指数97.23 环比下降0.10、变化率 -0.10% 美元兑人民币（离岸）7.1146 环比增加0.001、变化率 +0.01% SHIBOR 7天1.46 环比无变化、变化率 -0.27% DR0071.48 环比下降0.01、变化率 -0.90% R0071.51 环比下降0.05、变化率 -3.26% 同业存单（AAA）3M1.59 环比增加0.01、变化率 +0.63% AA - AAA信用利差（1Y）0.09 环比无变化、变化率 +0.63% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][16][18][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [28][36] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][37][38] 五、两年期国债期货 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - 3*TF + T）、TS主力合约IRR与资金利率、两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [42][44][49][52] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [54][58] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [61][63] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [68][74]

央行公开市场操作 - 2025年9月24日，中国人民银行开展了4015亿元7天期逆回购操作 [1] - 本次操作采用固定利率、数量招标方式 [1] - 操作的中标利率为1.40% [2] - 投标总量为4015亿元，中标总量为4015亿元，实现全额中标 [2]

央行逆回购操作 - 2025年9月23日中国人民银行开展了2761亿元7天期逆回购操作 [1] - 操作采用固定利率和数量招标方式 中标利率为1.40% [1] - 投标量为2761亿元 中标量亦为2761亿元 实现全额中标 [1]