北京商报讯 （记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）7月31日，中国人民银行官网发布消息称，以固定利率、数 量招标方式开展了2832亿元逆回购操作，投标量2832亿元，中标量2832亿元，操作利率1.40%，与此前 持平。 ...

中新网7月31日电 据央行网站消息，2025年7月31日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展 了2832亿元逆回购操作。具体情况如下： | | 逆回购操作情况 | | | | --- | --- | --- | --- | | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | 7天 | 1.40% | 2832亿元 | 2832亿元 | 截图自央行网站 ...

央行公开市场操作 - 央行今日开展2832亿元7天逆回购操作，操作利率为1 40%，与此前持平 [1] - 今日有3310亿元7天期逆回购到期 [1] - 当日实现净回笼478亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘全线高开，早盘探底后上涨，午后延续上涨后横向波动，30年期国债期货主力合约TL2509涨0.40%，10年期T2509涨0.15%，5年期TF2509涨0.08%，2年期TS2509涨0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展3090亿元7天期逆回购操作，当日1505亿元逆回购到期，净投放1585亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.32%（上一交易日1.36%），DR007全天加权平均为1.52%（上一交易日1.56%） [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行1.56个BP至1.43%，5年期下行2.48个BP至1.59%，10年期下行2.86个BP至1.72%，30年期下行3.80个BP至1.96% [1] - 中共中央政治局7月30日召开会议，指出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，释放内需潜力，推动“两重”建设，化解地方政府债务风险等，还决定今年10月召开中共二十届四中全会 [1] - 7月31日凌晨，美联储公布7月议息会议结果，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，鲍威尔表态令市场对9月降息甚至年底前再次降息的预期降温 [2] 市场逻辑 - 万得全A股票指数周三波动放大且小幅收跌，中美瑞典经贸会谈未达成明确结果推动周三国债价格上涨，政治局会议后股市和债市表现平稳 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

人民银行公开市场操作 - 开展3090亿元7天期逆回购操作 利率1.40%持平 [1] - 当日1505亿元逆回购到期 实现净投放1585亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌4.90BP至1.3170% [1][2] - 7天Shibor下跌4.40BP至1.5010% [1][2] - 14天Shibor下跌1.10BP至1.6200% [1][2] - 3个月Shibor上升0.40BP至1.5640% [2] - 1年期Shibor上升0.30BP至1.6470% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行4.8BP至1.3152% 成交额减少1744亿元 [5] - R001加权平均利率下行3.5BP至1.3642% 成交额减少4401亿元 [5] - DR007加权平均利率下行4.7BP至1.5176% 成交额增加21亿元 [5] - R007加权平均利率下行0.1BP至1.6113% 成交额增加654亿元 占比续增至18.2% [5] 资金市场交易情况 - 资金面偏松 大行国股部分融出 [11] - 隔夜押利率成交区间1.30%-加权 押存单1.42%-1.50% [11] - 7天跨月押利率存单成交在1.60% 押信用1.62%-1.63% [11] - 午后隔夜押利率成交1.35% 押存单1.43% [11] 同业存单市场 - 41只同业存单发行 实际发行量388.4亿元 [12] - 一级存单交投情绪较弱 仅1M期限有募集 [12] - 二级存单收益率下行：1M国股收1.55%下行3BP 3M国股收1.59%下行1BP [12] - 6M国股收1.635%下行2.5BP 9M国股收1.655%下行2.5BP 1Y大行收1.65%下行2.25BP [12] 货币政策导向 - 宏观政策要持续发力 落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [14] - 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [14] - 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 [14] 区域金融数据 - 海南全省贷款余额14070亿元 比年初增加1371亿元 同比增长13.7% [15] - 海南新发放企业贷款加权平均利率2.94% 同比下降79BP [15] - 江苏上半年新增贷款2.09万亿元 同比多增1529亿元 [16] - 江苏社会融资规模增量2.63万亿元 同比多增4344亿元 [16] 住房贷款利率 - 全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率3.09% [15] - 海南个人首套商业住房贷款利率下限从3.1%调降至3.05% [15] 机构动态 - 中国太保审议通过财险公司向香港子公司增资不超过15亿港元或等值人民币 [16]

资金市场利率变动 - 国内资金市场利率全面上升 隔夜Shibor上升4.9个基点至1.366% 1周期Shibor上升8.3个基点至1.545% 2周期Shibor上升8个基点至1.631% 1月期Shibor上升2.1个基点至1.55% 3月期Shibor上升1.1个基点至1.56% 6月期Shibor上升2.2个基点至1.613% 9月期Shibor上升2个基点至1.632% 1年期Shibor上升2.3个基点至1.644% [1] - 利率上升原因包括国债集中发行和月底资金需求回升推动短端利率走强 政府公布大型基建项目推升中长期资金需求预期 [1] 央行流动性操作 - 本周央行有16563亿元逆回购到期 前两个工作日开展9450亿元逆回购操作 预计通过逆回购注入流动性对冲短期资金需求 [1] - 7月25日央行对2000亿元到期MLF续作4000亿元 实现2000亿元净流动性注入 [1] 利率走势展望 - 资金市场利率或呈现短降长升局面 月初资金需求回落将使短端利率承压 [1] - 积极财政政策频繁出台可能推动中长端利率延续小幅上升态势 [1]

国债期货市场表现 - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.78%报117.870元 10年期主力合约跌0.25%报108.130元 5年期主力合约跌0.17%报105.545元 2年期主力合约跌0.06%报102.302元 [1] - 30年期主力合约跌幅最大达0.78% 10年期合约跌幅0.25% 反映长端利率债承压更明显 [1] 利率债收益率变化 - 银行间主要利率债收益率全线上行 10年期国债活跃券250011收益率上行3bp报1.745% 10年期国开债活跃券250210收益率上行3.75bp至1.8375% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率上行3.7BP至1.96% 长端收益率上行幅度显著 [1] 市场情绪与资金面 - 市场担忧反内卷政策和稳地产措施出台 叠加权益市场翻红导致债市情绪低迷 [2] - 非银资金价格较高 R001平均利率1.65% 下午券商和基金卖出力度加大 [2] - Shibor短端品种多数下行 隔夜品种下行10.1BP报1.366% 7天期下行5.1BP报1.545% [2] 央行公开市场操作 - 央行开展4492亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日2148亿元逆回购到期 实现净投放2344亿元 [2] - 操作规模完全覆盖到期量 显示央行维持流动性合理充裕的意图 [2] 回购利率表现 - 银行间回购定盘利率多数下跌 FR001跌10.0个基点报1.4% FR007跌2.0个基点报1.62% [3] - 银银间回购定盘利率多数下跌 FDR001跌9.0个基点报1.38% FDR007跌2.0个基点报1.6% [3] - 银存间质押式回购利率多数下行 DR001跌9.85bp至1.3636% DR007跌1.64bp至1.5642% [3] 利率债招标情况 - 2年期农发清发12中标收益率1.598% 全场倍数5.2 显示需求较好 [5] - 7年期农发清发07中标收益率1.7741% 全场倍数4.99 长期品种认购热情较高 [5] - 2年期国开02中标收益率1.5428% 全场倍数3.57 政策性金融债需求稳定 [5] 信用债市场表现 - 交易所非金信用债跌幅前五包括H0中骏02跌78.16% 24延长K1跌1.49% 25远发K2跌1.37% [5] - 22万科06跌1.31%且YTM上行37bp至5.3076% 反映地产债承压明显 [5] - 涨幅榜中H1碧地02涨288% H1碧地04涨45.44% 但成交额仅8.27万元和0.26万元 流动性不足 [6] 同业存单市场 - 3M期国股存单利率1.55%-1.58% 较前日上行1bp 1Y期国股报1.6525%-1.68% 上行2.25bp [6] - AAA级存单9M成交在1.69% 1Y成交在1.71% 利率曲线呈上行态势 [6] - 国有行1Y存单发行利率1.675% 股份行1Y存单利率1.675% 大行发行利率保持稳定 [7]

国内成品油调价 - 国内成品油新一轮调价窗口将于7月29日24时开启，预计将出现搁浅 [1] - 今年以来国内油价已历十四轮调价，呈现"六涨六跌两搁浅"格局 [1] - 涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下调225元、215元 [1] - 若本轮搁浅，2025年调价格局将变为"六涨六跌三搁浅" [1] 农产品消费 - 农业农村部将于7月29日上午10时举行新闻发布会，介绍促进农产品消费有关情况 [2] 限售股解禁 - 7月29日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量5.65亿股，解禁市值347.52亿元 [4] - 从解禁量看，华大九天(2.81亿股)、星湖科技(1.46亿股)、常润股份(1.1亿股)居前 [4] - 从解禁市值看，华大九天(308.99亿元)、常润股份(18.56亿元)、星湖科技(11.84亿元)居前 [4] 央行逆回购 - 7月29日有2148亿元7天期逆回购到期，操作利率为1.40% [5] 美国经济数据 - 7月29日将公布美国7月谘商会消费者信心指数、美国6月JOLTs职位空缺等数据 [6]

央行公开市场操作 - 人民银行28日开展4958亿元7天期逆回购操作 利率1.40%持平 当日实现净投放3251亿元[1] - 上周央行公开市场全口径净投放1295亿元 财政部开展1000亿元1个月国库现金定存操作 中标利率1.78%较前值下行30BP[1] 资金利率波动 - 周初隔夜利率重回1.40%附近 7天资金价格稳定在1.50%以下[2] - 24日隔夜利率迅速攀升至1.65%以上 7天资金上行近10BP[2] - 25日R001和DR001分别下行14BP和13BP至1.55%和1.52% 但7天资金利率继续上行 R007和DR007分别升至1.69%和1.65%[2] 流动性工具投放 - 7月MLF续做4000亿元 全月净投放1000亿元 中长期资金累计净投放3000亿元[2] - 7月份3个月期和6个月期买断式逆回购实现2000亿元净投放 规模与6月一致[3] 市场流动性展望 - 本周逆回购到期规模16563亿元 政府债净缴款规模2876亿元[3] - 央行维持中性偏松流动性立场 预计跨月时点实施OMO净投放[3] - 8月资金面保持宽松基调 但月中可能存在扰动[4] - 7天资金利率中枢或分布在逆回购利率上方10-15BP[4] - 若单日央行净投放维持2000亿元以上 资金面波动可能不超出季节性[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（7.21 - 7.25）资金利率普遍上行，大行融出日均环比上行，基金降杠杆；存单到期增加，各期限存单到期收益率均表现下行；现券成交中，买盘主力是农商行，主要增持 7 - 10Y 利率债，基金抛盘成主力卖盘，主要减持 7 - 10Y 利率债，保险增持超长利率债，大行买入 1 - 3Y 利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周 17268 亿元逆回购到期，央行累计投放 16563 亿元逆回购，周五 2000 亿元 MLF 到期、4000 亿元 MLF 投放，全周净投放流动性 1295 亿元 [7][10] - 截至 7 月 25 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.55%、1.69%、1.52%、1.65%，较 7 月 18 日分别变动 6.41BP、18.65BP、6.08BP、14.56BP，分别位于 24%、13%、22%、9%历史分位数 [7][13] - 主要融出机构全周净融入 4486 亿元，较前一周增加 618 亿元；基金公司与证券公司全周分别净融入 - 2705、 - 1627 亿元，较前一周分别减少 3096、1551 亿元 [7][17] - 质押式回购日均成交量 7.70 万亿元，较前一周均值增加 6.27%；隔夜回购日均占比 88.5%，较前一周均值下行 0.04 个百分点，截至 7 月 25 日位于 58.6%分位数 [7][23] - 截至 7 月 25 日，银行、证券、保险和广义基金杠杆率分别为 103.3%、186.5%、127.4%、104.9%，环比 7 月 18 日分别变动 - 0.12BP、 - 15.49BP、1.12BP、 - 0.53BP，分别位于 16%、0%、62%、23%历史分位数 [7][26] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模 5156.90 亿元，较前一周减少 4291.9 亿元；净融资额 - 5607.9 亿元，较前一周减少 7028.60 亿元；到期总量 10764.8 亿元，较前一周增加 2736.7 亿元；下周到期 3767.40 亿元 [7][30][36] - 城商行发行规模最高，本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 1638.3 亿元、1291.7 亿元、1742.3 亿元和 415.4 亿元，较前一周分别变化 - 1808.7 亿元、 - 861.2 亿元、 - 1306.2 亿元和 - 327 亿元 [30] - 1Y 发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y 发行规模分别为 870.4 亿元、761.4 亿元、1114.2 亿元和 453.1 亿元，较前一周分别变化 - 154.2 亿元、 - 425.6 亿元、 - 752.5 亿元和 - 174.3 亿元；1Y 存单占比 37.96%，6M 期限占比 21.61% [30] - 各银行存单和各期限存单发行利率均上行，截至 7 月 25 日，股份行、国有行、城商行和农商行一年存单发行利率较 7 月 18 日环比变化 4.17BP、1BP、0.17BP、1BP；1M、3M、6M 存单发行利率较 7 月 18 日变动 0.59BP、2.15BP、4.86BP [39] - 截至 7 月 25 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率较 7 月 18 日变动 5.8BP、12.6BP、16.8BP、0.9BP、0.4BP 至 1.52%、1.62%、1.73%、1.55%、1.56% [42] - 截至 7 月 25 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.56%、1.59%、1.65%、1.67%、1.68%，较 7 月 18 日分别变动 4.01BP、4.69BP、6.16BP、5.06BP、5.75BP [44] - 截至 7 月 25 日，3M 期国股直贴、转贴利率和 6M 期国股直贴、转贴利率分别为 1.25%、1.1%、0.79%、0.72%，较 7 月 18 日分别变动 - 5BP、 - 13BP、 - 8BP、 - 9BP [7][47] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘是农商行，净买入 2617 亿元；主力卖盘是基金，净卖出 3587 亿元；理财净买入 1076 亿元；保险净买入 1159 亿元 [7][49][50] - 基金净卖出现券 3587 亿元，其中利率债减持 2361 亿元（主要减持 7 - 10 年），信用债减持 226 亿元（主要减持 1 - 5 年），其他（含二永）减持 612 亿元，存单减持 391 亿元 [49] - 理财净买入现券 1076 亿元，其中利率债增持 266 亿元（主要增持 1 年以内），信用债增持 153 亿元（主要增持 1 年以内），其他（含二永）增持 153 亿元，存单增持 505 亿元 [49] - 农村金融机构净买入现券 2617 亿元，其中利率债增持 2711 亿元（主要增持 7 - 10 年），信用债增持 45 亿元（主要增持 3 - 5 年），其他（含二永）增持 366 亿元，存单减持 508 亿元 [49] - 保险净买入现券 1159 亿元，其中利率债增持 663 亿元（主要增持 20 - 30 年），信用债增持 126 亿元（主要增持 7 - 10 年），其他（含二永）增持 80 亿元，存单增持 291 亿元 [50]