行业概述与工艺优势 - 氯化法钛白粉以钛精矿或高钛渣为原料 经氯化、氧化等工艺制成 相较于硫酸法具有三废少、质量高、可连续生产等优势 契合绿色制造要求[1][2] - 氯化法工艺在环保指标上显著优于硫酸法：废水排放量仅15立方米（硫酸法超200立方米） 废渣量低5倍以上至0.15吨 能耗节省30% 耗水节省50%以上[4][5] - 氯化法产品纯度高、白度好、粒径均匀 尤其适用于高端涂料、汽车漆、塑料等领域[2] 政策与环保驱动 - 国家将硫酸法工艺列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》限制类 严格限制新建硫酸法产能 同时鼓励氯化法技术发展[6] - "双碳"目标推动行业绿色转型 氯化法因碳排放更低（1.8吨CO₂/吨 远低于硫酸法）成为政策扶持重点 部分地方政府提供税收优惠和专项补贴支持技改升级[6] 市场需求与结构变化 - 传统建筑涂料需求受房地产下行影响 但新能源（光伏、锂电）、汽车漆、5G基站防腐等高端领域需求快速增长[7][17] - 光伏背板钛白粉需求年增27% 新能源汽车每1GWh电池需配套15吨钛白粉[7][17] - 需求结构正从房地产驱动向"新能源+高端制造"转型：新能源领域占比从不足5%提升至15% 电子级高纯二氧化钛在半导体等领域加速拓展[17][18] 技术进步与国产突破 - 国内企业攻克沸腾氯化、熔盐氯化等关键技术 国产催化剂成本降低40% 单线产能提升至15万吨/年[9] - 攀钢6万吨氯化法产线实现99.8%优品率 打破国外垄断 电子级高纯二氧化钛（纯度≥99.999%）研发成功 为半导体领域提供国产化支撑[9][24] 产能与产量增长 - 截至2024年 沸腾氯化法工艺总产能突破100万吨 产量从2020年32.1万吨跃升至85.8万吨 年复合增长率达27.86%[1][24] - 氯化法市场渗透率从2020年9%提升至2024年18% 预计2025年突破20%[24] 行业竞争格局 - 行业形成"一超多强"格局：2024年全国42家生产商中仅5家具备氯化法能力 龙佰集团以46万吨氯化法产能占全国61%市场份额 为全球第三大钛白粉生产商[26] - 中信钛业作为纯氯化法企业代表位居第二 计划2025年投产32万吨项目 攀钢钒钛凭6万吨熔盐氯化产线实现高端突破[26] 面临挑战 - 技术来源受限：全球先进氯化法技术主要掌握在科慕、特诺等国际巨头手中 国内企业需通过自主研发或合作突破封锁[10] - 原料适配性挑战：我国钛矿以高钙镁型为主 氯化法需依赖进口低钙镁钛矿或高钛渣 原料供应受制于国际市场[11] - 工艺复杂性高：沸腾氯化与熔盐氯化技术路线选择难 反应控制、设备耐腐蚀性等门槛极高 对工艺参数精准度要求远超硫酸法[12] - 资金投入门槛高：氯化法单吨产能投资额约为硫酸法2—3倍 年产10万吨项目需投入20亿—30亿元 配套环保设施进一步推高成本[13] - 人才与经验依赖性强：国内缺乏大型氯化法装置运营经验的工程师 部分企业投产后开工率不足60%[14] 未来发展趋势 - 氯化法替代硫酸法加速：预计2030年产能占比突破60% 新增产能主要来自龙佰集团、中信钛业等头部企业[28] - 高端化与功能化产品需求增长：预计2030年新能源领域需求占比将从2025年15%提升至25% 电子级高纯二氧化钛国产化增强国际竞争力[30] - 全球化布局与行业整合深化：企业加速海外建厂（如龙佰印尼项目）拓展新兴市场 行业集中度进一步提高 形成"强者恒强"格局[31] 行业运行现状 - 2024年钛白粉产量达476.6万吨 表观需求量仅295.6万吨 供需缺口扩大至181万吨 产能利用率承压[20] - 2024年钛白粉均价从年初16483.33元/吨下跌至年末14900元/吨 跌幅9.61% 原材料钛精矿供应偏紧对成本形成支撑[22] - 2025年1-7月市场价格经历涨跌波动：1-3月因供应偏紧累计上涨600元/吨 4-6月需求疲软下连续下调 5月龙头降价500元/吨 6月再降1400元/吨 企业普遍逼近成本线[22]

公司核心战略与定位 - 公司作为国内锌锰电池行业首家主板上市企业 以创新为锚点 坚持传统制造业破局者定位 [5] - 公司采用"贴牌生产+自有品牌"双模式开拓海外市场 贴牌客户涵盖家乐福 松下等国际知名企业 [8] - 未来战略聚焦深耕锌锰电池主业 专注提升研发能力与产品质量 目标成为全球知名锌锰电池企业 [10] 技术创新与智能制造 - 自主研制高速智能化生产线每分钟产出1300只碱性电池 效率较普通生产线提升2倍 [6] - 设备自制率达93% 通过200余个可视化管理看板和500多份实时电子报表实现年产40亿只电池的全域可控生产体系 [6] - 公司设立野马电池研究院 配备90余名专职研发人员 近两年新增发明专利8项 实用新型专利5项 [7] - 拥有2500平方米独立研发制造中心 配备40余台套先进设备 LR03高速碱性电池生产线获评"智能制造优秀场景" [7] 生产效率与绿色制造 - 大量采用机械手完成质量检测 实现无人化 智能化 信息化生产 原料消耗下降逾20% [7] - 作为省级绿色低碳工厂 大幅减少原料损耗与固废产生 处于行业先进水平 [7] 市场表现与竞争优势 - 2023年和2024年在宽温域高稳定性碱锰电池细分领域市场占有率分别达13.12%和18.01% [7] - 2025年获"《品牌中国》栏目重点推荐品牌"称号 [7] - 2025年初海外市场逆势向好 订单量较去年增长 跨境电商渠道成为新增长亮点 [8] 海外扩张计划 - 2024年8月28日公告计划投资约3.35亿元在越南建设锌锰电池生产基地 预计明年一季度投产 [8] - 越南基地将作为海外战略支点 依托当地产业基础与区位优势加速开拓国际市场 [8] 国内市场开拓 - 实施差异化竞争策略 重点拓展工业配套电池市场 深化现有合作并寻求细分市场突破 [10] - 加大渠道下沉力度 培育三四线城市经销商 力争覆盖乡镇零售终端 [10] - 积极布局新媒体零售渠道 通过社交平台 直播短视频 社交电商等提升品牌曝光与产品销量 [10] 财务表现说明 - 营收增长但利润下滑主要因出口退税率从13%下调至9% 部分产品销售单价下降 以及美元结算汇率波动影响 [10] - 公司正通过优化产品结构 加强成本控制等措施积极应对 [10] 行业技术展望 - 公司持续关注固态电池等下一代电池技术动态 希望在细分场景寻找新发展机会 [10]

核心财务表现 - 营业收入同比下降19.00%至7.83亿元，主要受行业竞争加剧及销量价格下滑影响 [2] - 归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降763.61%至亏损4660万元，因停机损失增加及市场竞争恶化 [2] - 经营活动现金流量净额显著改善至1.53亿元，上年同期为负3.48亿元，反映营运资金管理优化 [2] - 基本每股收益降至-0.04元/股，同比下降500%，反映盈利能力的严重下滑 [2] 行业环境分析 - 人造板行业处于深度调整期，供需关系阶段性失衡，刨花板领域新增产能集中释放导致库存攀升 [3] - 行业呈现"减量提质"趋势，企业数量精简但产能效率提升，产品结构向刨花板倾斜 [3] - 区域竞争格局动态调整，部分资源禀赋优势地区产能实现跨越式增长 [3] - 绿色低碳技术广泛应用，智能制造和数字化升级成为行业核心发展方向 [3][4] 公司业务布局 - 拥有六大生产基地（广西南宁/百色/池州纤维板基地+南宁/钦州/惠州刨花板基地），总产能达180万立方米 [5] - 配备德国迪芬巴赫等国际先进设备，生产2.5-35mm全厚度环保型纤维板与刨花板 [5] - 营林造林业务拥有近20万亩产权林地，林木蓄积量70万立方米，年均采伐量20万立方米 [6] - 构建"中大径材林+工业原料林+经济林"多层次林业格局，拓展油茶等高附加值作物 [6] 技术创新与研发 - 研发费用投入692.54万元，同比下降11.43%，仍保持技术投入力度 [2][16] - 聚焦无醛添加板、高精度镂铣板等差异化产品，通过日本JIS、美国CARB/EPA等国际认证 [5][12] - 技术研发中心拥有8个专业实验室，承担57项国家/省级科研项目，获授权专利75件 [15][16] - 2024年"环保功能人造板绿色低碳制造关键技术及产业化"项目获广西科技进步二等奖 [21] 市场与销售策略 - 实施"精准营销+柔性生产+现金流管控"三位一体竞争体系，深化华南/华东/华北/西南区域布局 [7] - 重点拓展"一带一路"新兴市场，优化客户地域结构以降低单一市场依赖 [7] - 客户涵盖索菲亚、欧派家居等头部家居品牌，连续获评"战略合作供应商"等荣誉 [13] - 2024年客户总体满意度超90%，产品质量维度评价均为"非常满意" [20] 运营管理举措 - 推进工业互联平台试点，关键工序联网率与生产单据自动化率基本覆盖 [8] - 木柴采购实现行业首创全流程自动结算系统，大幅减少人为干预 [15][23] - 安全生产建立事故通报统计驾驶舱机制，质量管控实施优等品率动态监测 [15] - 财务管理嵌入预算闭环系统，通过银企直联实现付款流程全程可溯 [15] 核心竞争力优势 - 区位优势显著：依托广西占全国40%木材产量资源，构建150公里原料保障圈 [8] - 品牌积淀深厚：1996年建成首条中密度纤维板生产线，2018年引领超强刨花板智能化升级 [10] - 环保技术领先：烟尘排放仅10mg/Nm³（远低于国标120mg/Nm³），获中国首批绿色工厂认证 [12] - 管理团队专业：总裁王高峰获国家林业局特级职业经理人，创始人刘一川获"大国工匠"称号 [14] 子公司经营表现 - 百色丰林实现净利润1514.86万元，成为报告期内主要盈利子公司 [17] - 池州丰林、惠州丰林、钦州丰林分别亏损1648.37万元、1618.42万元和4024.10万元 [17] - 丰林林业营林业务表现突出，实现净利润1888.71万元 [17] - 各子公司业绩分化明显，反映不同区域和市场环境的经营差异 [17] 资产与投资状况 - 总资产减少6.69%至35亿元，主要系应收票据减少55.99% [2][17] - 开发支出增长127.19%至66.39万元，反映研发项目进度加速 [17] - 对北京荷塘探索创业投资有限公司投资公允价值达5976.94万元 [18] - 衍生金融工具投资期末余额902.2万元，较期初200元大幅增长 [18] 公司治理与信息披露 - 控股股东丰林国际有限公司承诺避免同业竞争及规范关联交易 [27][28] - 严格执行信息披露制度，通过多元化渠道向投资者传递公司价值信息 [24] - 2024年披露《提质增效重回报行动方案》，完善内部管理制度26项 [19][24] - 报告期内无重大诉讼仲裁事项，无违规担保及资金占用情况 [29]

奥氏体不锈钢行业概述 - 奥氏体不锈钢以面心立方晶体结构为主要相组织，通过添加镍、锰、氮等元素稳定奥氏体结构，具有优异的耐腐蚀性、塑性、韧性及无磁性等特点，是产量最大、用途最广的不锈钢钢种 [1] - 预计2031年全球市场规模将达到1281亿美元，2025-2031年复合增长率（CAGR）为3.7% [1] 市场竞争格局 - 全球主要生产商包括Tsingshan、China Baowu Steel、Outokumpu等，2022年前十强厂商占据约59.0%市场份额 [5] - 300系列产品占据主导地位，市场份额约75.0% [7] 下游应用分析 - 食品加工及餐饮是最大下游市场，占比26.1% [7] - 其他重要应用领域包括建筑、汽车工业、石油天然气、化工、电力、医疗器械及制药行业 [10] 行业发展驱动因素 - 建筑和基础设施建设持续投资推动需求，奥氏体不锈钢因其耐腐蚀、易加工和美观特性成为首选材料 [10] - 汽车工业轻量化及耐腐蚀需求增加，尤其在新能源汽车领域应用提升 [10] - 能源和重工业领域对耐高温高压材料的严苛要求，以及食品医疗行业对卫生级材料的强制性需求 [10] 行业发展限制 - 原材料成本高昂且波动大，镍和铬等关键合金元素价格受全球供需及地缘政治影响显著 [13] - 面临双相不锈钢、高性能塑料等替代材料的竞争威胁 [13] - 全球经济增长不确定性、贸易保护主义及环保法规趋严增加运营压力 [13] 行业发展机遇 - 新兴经济体工业化及城镇化进程带来巨大基础设施和消费品市场需求 [14] - 高附加值及定制化产品需求增长，推动企业向高端化、专业化方向发展 [14] - 绿色制造及循环经济理念普及促进不锈钢回收利用技术进步 [14] - 新能源、环保工程及高端装备制造领域对高性能不锈钢需求快速增长 [14] 报告数据概览 - 主要厂商包括AK Steel、Baosteel、NSSMC等 [16] - 重点关注地区包括北美、欧洲、日本、东南亚、印度及中国 [16]

核心观点 - 《常州市促进智能制造发展条例》是全国首部地级市促进智能制造发展的专门法规，将于2023年10月1日实施 [1] - 常州连续5年获评省级以上制造业创新转型成效明显地区，2023年跻身全国制造业高质量发展十强城市 [1] - 《条例》是落实国家"智能制造+绿色制造"战略部署的重要举措，旨在巩固常州"1028"现代产业体系优势、破解关键技术短板、培育新质生产力 [1] 政策内容 - 《条例》明确将发展智能制造作为常州经济社会发展的重要战略，确立市场主导、政府引导等基本原则 [1] - 围绕供给体系，《条例》强调构建科技创新体系，支持发展高端装备、软件和系统解决方案，重点培育壮大工业母机、超精密控制器和机器人等产业 [1] - 聚焦拓展行业应用、支持企业精准改造、破解中小企业升级难题、加强示范引领以及推动数字化绿色化融合 [1] - 专章规定人工智能的发展与应用，从数据、算力、算法三方面夯实基础，推动人工智能与制造业融合创新 [1] 配套措施 - 常州市工信局出台《常州市深化制造业智能化改造数字化转型网络化联接三年行动计划（2025—2027年）》 [2] - 通过智能工厂梯度培育行动、中小企业转型提质行动、信息设施更新改造行动、先进技术应用普及行动、产业发展赋能提升行动，深化制造业智能化改造、数字化转型、网络化联接 [2]

行业概述 - 非合金钢是以铁和碳为主要成分的金属材料 碳质量分数不超过0.8% 不含铬镍等合金元素 按碳含量分为低碳钢(<0.25%)/中碳钢(0.25%-0.60%)/高碳钢(0.60%-0.80%) 按质量等级分为普通/优质/特殊质量非合金钢 [4] - 行业在国民经济建设中发挥关键作用 广泛应用于建筑结构/机械装备/汽车制造等重要领域 发展呈现稳中有进/质效提升的良好态势 [1][15] - 通过优化冶炼工艺和创新热处理技术 持续提升产品强度/韧性及耐腐蚀性能 在实现材料性能突破的同时有效降低单位能耗与排放 [1][15] 产量数据 - 中国非合金钢产量从2015年3310.92万吨增长至2024年4371.3万吨 年复合增长率达3.14% [1][15] - 在特钢产量结构中 非合金钢产量占特殊钢比例为27% 特钢产量仍以中低端产品(非合金钢和低合金钢)为主 [16] 政策支持 - 2024年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》 要求深入调整钢铁产品结构 大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品 严控低附加值基础原材料产品出口 [6][7] - 2024年9月工信部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》 推进铁矿采选/铁合金冶炼/焦化/烧结等工序限制类装备升级改造 实施钢铁行业超低排放改造和能效提升 [6][7] - 2022年2月工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》 支持钢铁企业重点发展高品质特殊钢/高端装备用特种合金钢等关键钢材 力争每年突破5种左右关键钢铁新材料 [7] 产业链分析 - 上游环节涵盖铁矿石/焦炭等基础原材料供应 以及硅/锰等调节元素和磷/硫等有害杂质元素 原材料品质直接影响最终产品性能 [9] - 中游环节聚焦生产制造过程 涉及炼铁/炼钢/连铸/轧制等精密工艺流程 是产业链核心价值创造环节 [9] - 下游应用领域呈现多元化特征 主要服务建筑行业/交通运输/机械制造/石油和化学工业等领域 [9] 上游原材料 - 铁矿石是非合金钢的重要原材料 中国铁矿石产量从2018年7.63亿吨增长至2024年10.42亿吨 年复合增长率达5.33% [11] - 2025年上半年中国铁矿石产量达5.09亿吨 同比增长11.2% 国内资源开发力度加大有助于提高铁矿石自给率 [11] 下游应用 - 非合金钢广泛应用于建筑结构/桥梁工程/高速公路等基础设施建设 2024年中国建筑业总产值达32.65万亿元 较2017年21.39万亿元年复合增长6.22% [13] - 2025年上半年中国建筑业总产值13.67万亿元 同比增长0.2% 新型城镇化建设深入推进为行业带来更广阔发展空间 [13] 企业格局 - 行业形成多元化/多层次竞争格局 龙头企业通过技术创新和产能整合提升竞争优势 专业化中小企业在细分市场深耕差异化发展 [19] - 代表企业包括抚顺特钢/江苏沙钢/方大特钢/天津钢铁/鞍钢集团/江苏永钢/重庆足航钒钛钢铁/湖北大明金属科技/石家庄钢铁等 [19][20] 重点企业分析 - 抚顺特钢主营特殊钢和合金材料研发制造 主要产品包括高温合金/超高强度钢/不锈钢/工模具钢等 2024年钢铁业营业收入83.73亿元 [20][21] - 方大特钢属于黑色金属冶炼及压延加工业 主要产品包括螺纹钢/优线/弹簧扁钢/汽车板簧等 2024年特钢行业营业收入211.77亿元 [20][23] 发展趋势 - 产品结构加速向高性能/高附加值转型 重点开发高强度/耐腐蚀/易焊接的新型非合金钢产品 推动行业从同质化竞争向专业化/精品化方向发展 [25] - 绿色低碳转型加速 短流程电炉炼钢比例提升 废钢资源循环利用技术推广 清洁能源和碳捕集技术应用扩大 推动全生命周期减排 [26] - 数字化与智能化技术深度融入生产全流程 通过工业互联网/大数据分析优化冶炼参数 智能机器人/无人天车等装备广泛应用 提高生产效率和安全性 [27]

经济社会发展绿色转型 - 重庆市以年均2.4%的能源消费增速支撑年均5.6%的经济增长，单位GDP能耗降至0.310吨标准煤/万元，优于全国平均水平 [1] - 单位GDP能耗较2020年下降11.8% [1] 产业结构绿色转型 - 构建"33618"现代制造业集群体系，重点发展智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造业、先进材料等主导产业 [1] - 加快布局空天信息、低空经济等新兴产业，推动传统产业改造升级 [1] - 计划巩固汽车、电子等优势产业，发展生物医药等战略性新兴产业，培育空天信息、具身智能、氢能等未来产业 [1] 绿色化与数字化协同 - 建设重庆市能碳双控在线平台，上线"工业绿效码"，实现企业绿色低碳发展精准定位和方案定制 [2] - "工业绿效码"归集企业信息，提供升级、技改、融资等定制方案 [2] 绿色制造体系 - 建立区县级、市级、国家级绿色工厂梯度培育体系，累计建成国家级绿色工厂170家、绿色工业园区16个、绿色供应链管理企业18家 [2] - 国家级绿色工厂产值占全市规上工业总产值的29.5% [2] 城市绿色空间布局 - 统筹公园绿地、防护绿地、广场用地及生态空间，构建城乡一体的城市绿色空间体系 [2] 生态环境治理体系 - 实现长江干流上下游及嘉陵江等重要支流横向生态保护补偿机制全覆盖，建成跨省市、跨区县、跨乡镇三级补偿网络 [3]

公司业务发展 - 宇通客车深耕中亚市场[5] - 公司以技术创新为驱动打造全场景智能化服务体系[5] - 推动中国新能源汽车技术产业优势在中亚地区创造绿色出行价值[5] 产品与技术优势 - 公司展示新能源汽车发展历程[3] - 体现中国绿色制造的技术优势和先进理念[3] - 外国嘉宾代表在展示区进行乘坐体验[3] 市场活动与影响力 - 上合组织媒体智库峰会近200家机构400余位中外嘉宾参与[1] - 与会外国嘉宾代表参观宇通客车公司[1] - 活动促进国际交流与技术展示[1][3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入6.53亿元，同比下降17.17%，主要因美国客户订单大幅减少[5][11] - 净利润1600万元，同比下滑52.92%，基本每股收益0.09元，同比下降50%[10] - 经营活动现金流净流出3025万元，同比扩大15.02%，反映运营资金压力[5][11] 业务结构分析 - 小家电制造业务占比100%，其中烹饪用具收入3.93亿元(占比60.14%)，同比下降15.07%[11] - 美洲市场收入2.46亿元(占比37.76%)，同比下滑32.41%，欧洲市场收入2.28亿元(34.93%)，下降10.49%[11] - 亚洲市场收入1.72亿元(26.34%)，同比增长11.93%，成为唯一正增长区域[11] 核心竞争力 - 拥有32项新授权专利，覆盖产品结构/核心部件/智能控制等领域，技术壁垒持续巩固[6][9] - 建立"技术+应用场景+情感价值"三位一体差异化优势，强化智能控制与健康功能[19] - 通过JD/TikTok等线上线下渠道加速自主品牌建设，提升国内市场渗透率[8][19] 战略布局 - 加大印尼子公司投资，建设海外生产基地以承接美国客户订单[10] - 推动供应链多元化，降低单一供应商依赖，提升议价能力[25] - 研发环保新材料，获取碳足迹认证以应对欧盟碳关税等贸易壁垒[22][23] 行业挑战 - 铜价上涨导致原材料成本压力持续，塑料/铝材价格维持高位[24] - 红海危机/巴拿马干旱等导致航运周期波动，北美港口劳工谈判增加不确定性[26] - 欧盟碳关税/美国原产地证等差异化法规增加合规难度[18] 风险应对 - 运用远期/期权等金融工具对冲汇率风险，优化外币资产负债结构[20] - 通过自动化改造降低人工依赖，人均产出效率提升15%[21] - 开拓东南亚/中东/俄罗斯等新兴市场，降低单一市场依赖度[27]

策略与金融支持 - 央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，目标到2027年建立成熟的金融体系支持制造业高端化、智能化、绿色化发展，涵盖贷款、债券、股权、保险等工具联动 [2] - 政策六大亮点包括系统化金融支持路径、五大工具协同发力、制造业中长期融资双轮驱动、资本市场与产业升级联动、重点产业区域聚焦、监管与风险防控并重 [2] - 重点支持领域包括集成电路、工业母机、工业软件、先进材料等产业链"链主"企业，以及专精特新中小企业、绿色制造与低碳产业 [3] - 数字经济产业链如5G、工业互联网、算力中心等将受益于数字金融赋能 [4] 固收与转债策略 - 上一周期（7.22-8.4）改良双低策略表现最佳，收益1.2%，超额基准0.3%；年初至今高价高弹性策略累计收益39.1%，超额27.8% [6] - 低价增强策略最新持仓新增环旭转债（电子）、新23转债（汽车）等，调出紫银转债（到期不足一年） [6][7] - 高价高弹性策略调仓调入洪城转债（环保）、汇成转债（电子）等，调出睿创转债（正股活跃度下降） [8] 公用事业与能源 - 6月风电、太阳能新增装机同比下滑15.9%、38.4%，环比降幅超80%，主因"530政策"抢装潮退坡；全年新能源装机预计仍有166-236GW空间 [18] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，规划装机6000-7000万千瓦，年发电量3000亿kwh，总投资1.2万亿，单位成本17-20元/W [19] - 2025年可再生能源消纳责任权重提升，云南、新疆等省份非水可再生能源目标上调最高9.26pct，新增钢铁、多晶硅等高耗能行业绿电消费比例要求 [20] - 甘肃煤电容量电价拟上调至330元/千瓦·年，推动火电盈利稳定性提升 [21] 社服与消费 - 海南自贸港封关将于2025年12月18日实施，岛内进口"零关税"商品税目比例从21%升至74%，加工增值30%可免关税销往内地 [12] - 澳门博彩7月毛收入221亿澳门元（同比+19%），连续超预期，受益于签证优化与非博彩转型；下半年全运会及中东免签政策或延续景气 [13] - 现制饮品Q2业绩超预期，瑞幸营收同比+37%，直营店同店销售额+13.4%；Q3暑期需求仍乐观 [14] - AI+教育商业化加速，豆神教育AI CLASS产品上线首月GMV达1740万，粉笔AI刷题系统班两月销售额1400万元 [15][16] 东盟经济与产业 - 2025年上半年东盟GDP增速4.5%（高于2024年2.1%），越南、马来西亚电子出口剔除中国转口因素后仍增长13.3%-37.1% [31][32] - 消费潜力显著，越南2023年最终消费支出较2013年增长88%，高于美国（62%）；马来西亚、印尼自非中国地区进口额五年平均增速8.7%、8.2% [32] - 中国-东盟合作向高端产能延伸，2025年上半年东盟对华出口增长1.1%，中国FDI占比8.6%，重点布局电子、绿色制造等领域 [33] 公司研究（海康威视） - 2025H1营收418.18亿元（同比+1.48%），归母净利润56.57亿元（+11.71%），创新业务营收占比28.14%（同比+13.92%） [24][25] - 海外业务营收154.25亿元（+8.78%），中东非洲增速最快；毛利率47.26%优于境内 [25] - 主业毛利率提升至48.52%（+2.19pct），现金流改善显著，经营活动现金流同比+2917.51% [26] - "观澜"大模型推出数百款产品，应用于工业制造（X光探伤系统缺陷检出率99%）、交通管理等领域 [28]