2025年上半年中国私募股权投资市场洞察 市场整体回暖 - 2025年上半年私募股权市场认缴出资金额达8720亿元 同比提升50% 为近5年来首次增长 [3] - 募资端回暖传导至投融资端需2-3个月 预计下半年投融资市场将好转 [3] - 政策型LP认缴出资5957亿元 占比68% 同比增长50% 其中国家级引导基金出资2253亿元 占政策性LP总额38% [5] 出资结构变化 - 金融机构5月出资规模超252亿元 环比上升77% 其中保险出资占比49% [5] - 银行系AIC基金进入落地期 通过"债转股+股权投资"模式参与产业重组 [5] 退出渠道多元化 - 上半年IPO数量同比增加21% 赴港IPO占比超40% 投资机构渗透率达72% [7] - A股上市公司筹划1984单并购重组 重大资产重组102单 同比增121.74% [7] - 老股转让机构参与度达92% 同比提升3个百分点 回购交易机构参与度同比提升23个百分点 [7] - 上市减持金额和时间均翻倍 形成"投资-退出-再投资"循环 [7] 机构动态 - 头部PE机构因退出渠道丰富获得10亿元可投资金 计划下半年全部投出 [8]

长三角区域一体化发展成效 - 江苏省工业增加值和发明专利授权量自2018年长三角区域一体化发展战略上升为国家战略以来显著增长 [3] 私募股权投资对科技创新的作用 - 私募股权投资中的专业风险投资基金（VC）采取长期价值投资策略，通过资本持续投入和资源深度整合，有效匹配科技创新活动的高风险、长周期特性 [3] - 私募股权投资已成为培育科技创新、促进产业升级的核心金融支撑力量 [3] 政府引导基金的作用 - 政府引导基金通过三重机制支持创新发展：提升创新失败容忍度、通过让利条款增强被投企业风险承担能力、强化优质企业认证效应 [3] 优化股权投资机制的建议 - 江苏国有股权投资基金应弃用业绩推动上市对赌的回购条款，与创新企业家建立风险共担、收益共享的投资协议 [4] - 重点培育头部基金，避免政府投资基金部门化、碎片化，整合长三角资源通过参股方式放大私募基金投资专业能力 [4] - 对触发回购条款的项目应以保护创新要素为原则，支持企业家资源重整和再次创业 [4] 座谈会背景 - 座谈会由江苏省金融学会、江苏金科数字与科技金融研究院主办，新华财经特别支持，旨在研讨金融精准赋能江苏高质量发展的实践路径 [6] - 参会人员包括江苏省金融学会会员单位代表、人民银行江苏省分行相关处室负责人、省级金融机构相关负责人等共计100余人 [6]

书籍概述 - 《私募股权投资手册》全书11万字 划分为5大章节 涵盖从尽职调查到对赌回购的全流程实务内容 [3][6][19] - 定价87.72元 配套赠送线上课程《私募基金管理人与投资者基金退出阶段常见纠纷》及定制笔记本 [6][18][20] 章节核心内容 第一章 尽职调查 - 提出业务尽调"四核"框架：业务和产品、细分行业、研发实力、核心竞争力 每个层面有差异化侧重点 [6] - 财务尽调采用"五定"方法 法律尽调覆盖"六维"维度 并引用浑水公司"七板斧"实操案例说明尽调细节落地 [6] 第二章 风险防控 - 系统分类风险：三类业务风险、四类财务风险、十类法律风险 附带估值风险及缓释措施 [8] - 通过商业逻辑自洽性案例（局限性/真实性/合法性）及股东核查实操问题（子公司股权调整/利益输送/突击入股）强化实务理解 [8] 第三章 投资协议条款 - 详解8大类30个关键条款 包括估值调整条款的弹性设置（平衡短期业绩与长期利益）、反稀释条款、强制出售权条款等 [10] - 提供示范性条款文本 如业绩下调幅度设定标准等具体操作指引 [10] 第四章 对赌条款设计 - 从对赌主体、条件、回购期限、方式等6维度构建对赌框架 结合上市申报要求分析条款有效性 [11][12] - 引用证监会《首发业务若干问题解答》 明确对赌协议清理原则及特殊权利中止/恢复条款的实务处理逻辑 [13] 第五章 对赌与回购争议 - 解析7类典型争议问题 包括条件约定歧义、现金补偿与股权回购并行等场景的法院裁判思路 [14][16] - 通过艾力斯科创板上市案例 说明投资人特殊权利终止的实操平衡点 [13][14] 内容特点 - 理论结合实践 全书贯穿大量案例解析 如浑水尽调方法、股东核查IPO问询案例等 [6][8][14] - 突出细节操作 如示范条款文本、业绩下调幅度设定等可直接落地的工具性内容 [10][12]

私募股权投资的核心逻辑 - 私募股权投资通过发现价值和培育价值实现资本与产业共赢 本质是筛选具备高成长基因的标的 核心特质包括独特商业模式 硬核技术壁垒和广阔市场空间 [1] - 典型案例显示 头部PE机构通过资本+赋能模式帮助工业质检算法初创企业实现营收从千万级到亿级的跨越 3年内完成3轮融资并对接标杆客户 [2] 资本增值的实现路径 - 投前阶段通过行业尽调和财务模型预判企业3-5年增长曲线 新能源领域重点评估技术路线成熟度 产能扩张和客户绑定情况 [4] - 投中阶段医疗PE机构帮助创新药企缩短新药研发周期18个月 降低研发成本25% 通过引入临床资源和CRO/CDMO服务商 [4] - 投后阶段通过董事会参与战略决策 推动企业系统性提升 科创板30%上市企业有PE机构支持 退出方式包括IPO 并购和管理层回购 [4][5] 投资者与企业的协同机制 - 战略共识层面 消费PE与连锁餐饮品牌制定增长路线图 3年内门店从50家扩至200家 中央厨房建设使食材成本降低12% [6] - 资源互补层面 半导体PE为被投企业引入专家顾问团 促成下游终端厂商联合研发项目 [7] - 风险共担机制显示 采用业绩对赌的PE项目3年复合增长率比无对赌项目高15个百分点 [8] 行业规模与发展趋势 - 截至2024年底中国私募股权市场管理规模突破15万亿元 累计投资企业超10万家 在硬科技 消费升级和绿色经济领域发挥关键作用 [9] - 未来将聚焦价值创造而非套利 通过深度产业赋能和精细化投后管理助力经济高质量发展 注册制改革和长期资金入市加速这一进程 [9]

对外投资概述 - 浙江巍华新材料股份有限公司拟以自有资金5,000万元人民币认购嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙）的份额，占总份额的80.5802% [2] - 标的基金主要投资于未上市企业股权，原合伙人张泽平退出后，公司与陈科、方国宝、罗玉芳、王洪利、谢丹及嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙）等合伙人合计认缴出资6,205万元 [2] - 本次对外投资无需经董事会及股东会审议 [2] 合作各方基本情况 - 普通合伙人暨执行事务合伙人暨基金管理人为嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙），成立于2022年7月4日，出资总额1,000万元人民币，已在中国证券投资基金业协会登记为私募股权、创业投资基金管理人 [4] - 有限合伙人包括陈科、方国宝、罗玉芳、王洪利、谢丹，均与公司及控股股东、实际控制人无关联关系，未被列入失信被执行人名单 [6][7][8][9][10] 投资标的基本情况 - 嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2023年10月20日，认缴出资总额6,205万元人民币，经营范围包括股权投资及以私募基金从事创业投资活动 [11] - 标的基金与公司及控股股东、实际控制人无关联关系，未被列入失信被执行人名单 [12] 合伙协议主要内容 - 合伙目的为在控制风险的前提下实现资产稳健增值，为合伙人获取投资回报 [13] - 基金期限为6年，可延长1年，投资期为交割日起至交割日的第二个周年日，管理及退出期为投资期结束后至基金期限届满 [13][14] - 利润分配顺序为返还合伙人出资、分配门槛收益（6%单利）、分配绩效分成（15%），剩余财产85%归于有限合伙人，15%归于普通合伙人 [20] - 有限合伙人以其认缴出资额为限承担责任，普通合伙人承担无限连带责任 [21] 本次投资对上市公司的影响 - 公司利用自有资金开展投资业务，有利于提升资金使用效率，分享潜在投资回报，符合公司及股东利益 [22] - 公司作为有限合伙人以出资额为限承担责任，不影响正常生产经营及财务状况 [22] 其他事项 - 公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、高级管理人员均未参与合伙企业份额认购或任职 [25] - 本次对外投资暂未形成同业竞争或关联交易 [26]

金融支持提振和扩大消费指导意见 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 旨在完善扩大消费长效机制并满足消费领域金融服务需求 [1] - 支持消费产业链优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 覆盖生产、渠道、终端等环节 [1] - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资 强调"长期资本"和"耐心资本"以匹配长周期消费产业融资需求 [1] - 发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用 重点支持种子期、初创期企业股权投资 [1] - 鼓励地方政府利用政府投资基金以市场化方式参与康养、文旅、数字、绿色等新型消费领域项目 [1] 2025母基金研究中心专项榜单评选 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选 计划于7月发布榜单以表彰私募股权母基金与基金行业优秀机构及人才 [4] - 评选涵盖"40U40优秀青年投资人榜单"和"中国母基金全景报告"等内容 [7] - 机构可通过扫描二维码联系研究中心申报 需备注姓名及机构名称以完成验证 [6]

金融支持提振和扩大消费的指导意见 股权融资支持 - 支持消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [1] - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资 通过"长期资本""耐心资本"满足长周期消费产业融资需求 [1] 私募股权和创业投资 - 积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用 加大对处于种子期、初创期企业的股权投资 [1] - 鼓励有条件的地方利用政府投资基金 以市场化方式参与康养、文旅等消费重点项目和数字、绿色等新型消费领域 [1] 特色投资产品 - 鼓励发行消费ETF等特色投资产品 [1]

投资结构 - 劲嘉股份拟与关联人及专业投资机构共同投资设立合伙企业 总合伙份额为人民币30,000万元 首期募集规模为人民币8,100万元 公司作为有限合伙人认缴人民币500万元 占首期募集规模总额的6.17% [1] - 公司董事廖朝晖作为音波迭代私募基金管理（上海）有限公司执行董事并持有其40%股份 同时拟作为有限合伙人认缴合伙企业合伙份额人民币1,690万元 占出资总额的20.86% [2] - 音波迭代私募基金管理（上海）有限公司成立于2024年6月19日 注册资本人民币3,000万元 经营范围包括私募股权投资基金管理及创业投资基金管理服务 [2] 合伙企业治理 - 合伙企业执行事务合伙人为音波迭代私募基金管理（上海）有限公司 负责委派代表执行合伙事务 [5] - 合伙企业设立合伙人会议、顾问委员会及投资决策委员会 其中投资决策委员会由普通合伙人指定的5名委员组成 作为最高投资决策机构 [5] - 顾问委员会由不超过5名委员组成 负责对利益冲突、关联交易、延长存续期限等事项进行审批 决议需经二分之一及以上有表决权委员同意 [5] 收益分配机制 - 现金分配按顺序优先返还有限合伙人出资 其次返还普通合伙人出资 随后分配门槛回报（年化利率5%单利） 剩余部分按80/20及70/30比例在全体合伙人与普通合伙人之间分配 [6] - 非现金分配需经顾问委员会审议通过 非现金资产价值由独立第三方评估机构确定 公开交易有价证券以分配决定前20个交易日平均收盘价估值 [6] - 合伙企业亏损由合伙人按协议承担 有限合伙人以认缴出资额为限承担责任 普通合伙人承担无限连带责任 [6] 投资策略与期限 - 合伙企业主要投资于成长期技术型企业 投资期限为7年 其中前3年为投资期 后4年为退出期 存续期限可延长2次（每次1年） 经顾问委员会审议后可继续延长 [4][5] - 基金目标是通过股权投资及符合法律允许的投资 从资本收益中为合伙人获取良好回报 [4] 交易影响与合规性 - 本次交易不会影响公司日常经营 资金来源于公司自有资金 不会对财务及经营状况产生重大不利影响 [7][9] - 关联交易定价基于公允合理、平等互利原则 符合法律法规 不存在损害公司及股东利益的情形 [8] - 独立董事认为交易符合公司战略发展 审批程序合规 不影响公司独立性 符合全体股东利益 [10]

并购交易 - 美国私募股权机构KKR拟收购中国饮料公司大窑饮品85%股权，交易已谈判一年 [1] - 大窑方面对收购消息回应称不予置评 [1] - KKR在2025年一季度募集到305.40亿美元新资本，总资产管理规模增至6640亿美元，同比增长15% [3] 公司概况 - 大窑饮品2024年营收在数十亿元左右 [2] - 公司正筹备最快2025年下半年在香港IPO [2] - 大窑70%以上销售额来自餐饮渠道 [2] - 公司全国经销商超千家，零售终端达百万家，覆盖31个省级行政区 [3] 市场策略 - 大窑2014年从餐饮渠道切入，成功在中国饮料行业打开市场 [2] - 公司在西北某城市全渠道销售额已超过可口可乐 [3] - 大窑进入北京市场打破了北冰洋的垄断地位 [3] - 公司计划用五年时间实现全国化目标 [4] 行业背景 - 餐饮渠道分散性强，需要点对点开发，且终端陈列空间有限 [2] - 老牌汽水品牌在中国尚未有成功实现全国化的先例 [4] - KKR作为老牌PE，以稳健投资风格著称，曾投资中粮肉食、字节跳动等中国企业 [3] 投资逻辑 - KKR联席CEO表示市场波动时期往往产生有吸引力的投资机会 [3] - KKR投资策略是跟随中国产业发展阶段进行布局 [3] - 此次交易可能标志美元基金对中国消费行业看法的转变 [4] - KKR的产业资源和管理能力可能助力大窑实现全国化目标 [4]

对外投资概述 - 公司全资子公司蓝海国投拟认购国晨一号基金份额，认缴出资0.40亿元，占基金规模14.61亿元的2.74% [1] - 本次投资属于董事会授权的10亿元专项投资资金范围内事项，无需提交董事会及股东会审议 [2] - 认购完成后，蓝海国投累计使用专项投资资金达5.80亿元 [4] 投资标的基本情况 - 标的基金为南昌国晨创新一号股权投资合伙企业，存续期7年（投资期4年，退出期3年），已在中国证券投资基金业协会备案 [5] - 基金管理人为上海国晨创投，私募基金管理人登记编号P1074679，注册资本1500万元 [6] - 基金主要投资领域包括新能源、智能制造、数字经济、军工等，重点关注光伏、锂电、AI、创新药等前沿技术 [10] 交易各方情况 - 普通合伙人国晨创投由深圳达晨财智（35%）、江西国控私募（35%）和上海创成管理（30%）共同持股 [6] - 主要有限合伙人包括江西省国资集团、广西投资引导基金等国有资本平台 [5][6][7] - 蓝海国投为公司全资子公司，2024年净资产11.51亿元，净利润6830.91万元 [9] 合伙协议核心条款 - 出资分两期完成，首期实缴50%，管理费按年费率2%收取 [10][11] - 投资决策由国晨创投5名委员组成的投委会负责，表决需三分之二以上通过 [11] - 退出方式以IPO、上市公司并购和产业收购为主，收益分配采用门槛收益率8%的瀑布式分配 [11] 投资目的与影响 - 通过专业机构拓宽产业布局，提高资金使用效率，获取投资收益 [12] - 投资金额占公司最近一期净资产比例仅0.22%，不会对主营业务产生重大影响 [4][12]