二 〇 二 五 年 度 2025 年 05 月 11 日 白糖：区间整理为主 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtht.com 报告导读： （1）本周市场回顾 国际市场方面，美元指数 100.42（前值 100.04），美元兑巴西雷亚尔 5.65（前值 5.64），WTI 原油 价格 61.06 美元/桶（+4.59%），纽约原糖活跃合约价格 17.82 美分/磅（+3.18%）。截至 5 月 6 日，基金 多单减少 3757 手，基金空单增加 19504 手，净多单同比减少 23261 手至 11269 手，净多单大幅减少。 UNICA 数据显示，截至 4 月 16 日，25/26 榨季巴西中南部累计产糖 73 万吨，同比增加 1 万吨。 ISMA/NFCSF 数据显示，截至 4 月 30 日，24/25 榨季印度产糖 2570 万吨，同比减少 577 万吨。OCSB 数 据显示，截至 4 月 9 日，24/25 榨季泰国产糖 1005 万吨，同比增加 131 万吨。 国内市场方面，广西集团现货报价 6150 元/吨，环比上周下跌 40 元/吨；郑糖主力报 5839 元 ...

研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 8 日 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 7 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货走弱，五一假期国外原糖震荡走弱，巴西新季食糖上市带来压力，5 月合约交割量预计达 200 万吨左右或意味着现货销售乏力，不确定因素在印巴冲突方面 [7] - 郑糖主力合约弱势震荡，国内产区现货价报价下跌，广西降雨后市场失去炒作动力，外盘原糖弱势拖累郑糖，国内配额外进口利润窗口打开，预计三季度进口压力较大，郑糖偏空看待 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR505 收盘价 6073 元/吨，跌 52 元，跌幅 0.85%，持仓量 13644 张，减 2518 张；SR509 收盘价 5890 元/吨，涨 1 元，涨幅 0.02%，持仓量 305344 张，减 858 张；美糖 05 收盘价 17.38 美分/磅，跌 0.24 美分，跌幅 1.36%，持仓量 30343 张，减 14074 张；美糖 07 收盘价 17.24 美分/磅，跌 0.30 美分，跌幅 1.71%，持仓量 348504 张，增 2994 张 [7] 行业要闻 - 印度：截至 4 月 30 日已生产 2569 万吨糖，约 19 家糖厂仍在运营，北方邦约 10 家糖厂仍在运营，预计继续运营 7 - 10 天，甘蔗产量提高和下半季糖回收率提高提升了糖产量 [9] - 巴西：4 月前四周出口糖 128.186653 万吨，日均出口量 7.540391 万吨，较上年 4 月全月日均出口量减少 12%，上年 4 月全月出口量 188.925372 万吨；2025/26 年度甘蔗产量可能达 6.71 亿吨，其中 6.18 亿吨来自中南部地区，5300 万吨来自东北和北部地区 [9][10] - 乌克兰：今年将削减 17%的甜菜种植面积，糖产量预计降至 150 万吨，出口量预计减少至 18.0511 万吨 [9] - 巴西中南部：4 月上半月糖产量预计为 69.4 万吨，较去年同期下降 3.8% [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR5 - 9 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][13][16][20] - 郑糖主力合约 SR509 前 20 名席位成交总量 151158 手，较上一交易日减少 165348 手；持买总量 232031 手，较上一交易日减少 2839 手；持卖总量 228613 手，较上一交易日增加 421 手 [20]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 4 月 30 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR505 收盘价 6174 元/吨，跌 7 元，跌幅 0.11%，持仓量 29039 张，减 7501 张；SR509 收盘价 5936 元/吨，跌 39 元，跌幅 0.65%，持仓量 322020 张，减 16447 张；美糖 05 收盘价 17.83 美分/磅，跌 0.35 美分，跌幅 1.93%，持仓量 66417 张，减 8794 张；美糖 07 收盘价 17.83 美分/磅，跌 0.35 美分，跌幅 1.93%，持仓量 340556 张，增 7444 张 [7] - 市场表现：周一纽约原糖期货回落，主力 7 月合约收低 1.93%至 1.83 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 8 月合约收低 1.7%至 505.30 美元/吨；原糖 5 月合约临近交割，预计交割量达 200 万吨左右，大部分可能来自巴西中南部，较大交割量或意味着现货销售乏力，对原糖价格造成压力 [7] - 国内情况：昨日郑糖主力合约探底回升，09 合约收盘 5936 元/吨，下跌 39 元或 0.65%，减仓 16447 张；国内产区现货价报价微跌，昆明糖报价 6015 元，南宁糖报价 6180 元；虽原糖大跌，国内干旱炒作结束，但郑糖表现出较强韧性，杀跌后迅速企稳回弹；五一长假临近，盘后看多空双方都很谨慎 [8] 行业要闻 - 巴西出口：4 月前四周出口糖 128.186653 万吨，日均出口量 7.540391 万吨，较上年 4 月全月日均出口量 8.587517 万吨减少 12%，上年 4 月全月出口量 188.925372 万吨 [9] - 乌克兰情况：今年将削减 17%的甜菜种植面积，糖产量大幅下降，出口将急剧下降；预计今年糖产量降至 150 万吨，低于去年的 180 万吨，出口量减少至 18.0511 万吨，2024 年出口量为 74.6 万吨 [9] - 巴西产量：4 月上半月巴西中南部主产区糖产量预计为 69.4 万吨，较去年同期下降 3.8%；2025/26 年度甘蔗产量可能达 6.71 亿吨，其中 6.18 亿吨来自中南部地区，5300 万吨来自东北和北部地区，巴西仍将是全球最大的甘蔗和糖生产国 [9] - 印度出口：尽管政府允许本年度出口 100 万吨糖，但在截至 9 月底的年度内，糖出口可能在 60 至 70 万吨 [9] 数据概览 - 图表展示：包含现货走势、2509 合约基差、SR5 - 9 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等图表 [11][17][18][20] - 成交持仓：郑糖主力合约前 20 名席位成交量总计 334710 手，增减量 86944 手；特殊合量总计 247606 手，增减量 - 7511 手；持委员重总计 238379 手，增减量 - 7790 手 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在18美分附近震荡，国内基本面多空维持平衡，考虑到本年前三个月糖进口偏少，而消费较好，走势相对外盘偏强，09合约总体维持震荡上行态势，下方支撑在5900附近，盘中回落短多为主 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计巴西25/26年度糖产量增长2%，达4470万吨；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年3月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1074.79万吨，累计销糖599.58万吨，销糖率55.79%（去年同期49.46%）；2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6260，基差283（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至3月底24/25榨季工业库存475.21万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 利多因素：国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球白糖供需平衡表数据（单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等情况 [37] - 农村部数据展示了2023/24 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格和国内食糖价格等情况 [40] - 布瑞克国内白糖供需平衡表数据（单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等情况 [42] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称为白糖日报，日期为2025年4月29日 [1][2] - 研究员包括王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货反弹冲高，伦敦ICE白糖期货上涨，近期印巴冲突对糖价有潜在利多；郑糖主力合约窄幅震荡，国内产区现货价报价持平，广西降水压制干旱炒作，原糖上涨基础不牢固且长假临近，郑糖做多积极性较低 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR505收盘价6189元/吨，涨20元，涨跌幅0.32%，持仓量36540张，减少5370张；SR509收盘价5977元/吨，涨7元，涨跌幅0.12%，持仓量338467张，增加5615张；美糖05收盘价18.16美分/磅，涨0.24美分，涨跌幅1.34%，持仓量75211张，减少2125张；美糖07收盘价18.16美分/磅，涨0.31美分，涨跌幅1.74%，持仓量333112张，增加6044张 [7] - 行情走势：周五纽约原糖期货主力7月合约收高1.74%至18.18美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力8月合约收高1.9%至514.00美元/吨；昨日郑糖主力09合约收盘5977元/吨，上涨7元或0.12%，增仓5615张，国内产区昆明糖报价6025元，南宁糖报价6190元 [7][8] 行业要闻 - 巴西2025/26年度甘蔗产量预估达6.71亿吨，其中中南部地区6.18亿吨，东北和北部地区5300万吨，巴西仍将是全球最大甘蔗和糖生产国 [9] - 印度糖业和生物能源制造商协会会员称，本年度虽政府允许出口100万吨糖，但截至9月底年度内出口可能在60 - 70万吨 [9] - 截至日前，云南累计收榨28家糖厂，同比多4家，收产能10.98万吨/日，同比减少0.67万吨/日，未收榨24家糖厂 [9] - 2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比增加5.93万吨；1 - 3月份累计进口14.92万吨，同比减少105.40万吨，降幅87.60%；2024/25榨季截至3月累计进口161.09万吨，同比下降145.22万吨，降幅47.41% [9] - 截至4月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为42艘，此前一周38艘；等待装运的食糖数量为169.35万吨，此前一周158.83万吨，环比增加10.52万吨，增幅6.62%，桑托斯港等待出口117.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口29.75万吨 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509合约基差、SR5 - 9价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][17][18] - SR601合约2025年4月28日，前20名会员成交量总计255324手，减少81576手；持仓量多方总计255117手，增加4053手；持仓量空方总计247036手，增加7591手 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周内盘先涨后跌，外盘震荡上行 [3] - 国内受广西干旱影响郑糖 01 合约一度上涨，后因降雨价格回落，3 月进口数据对盘面形成压制 [3] - 国际原糖价格小幅上涨，受印度减产支撑，但受巴西产量预期增加压制 [3] 市场信息 现货报价 - 南宁中间商站台报价 6200 元/吨，昆明中间商报价 5970 - 6080 元/吨 [4] 进出口数据 - 2025 年 1 - 2 月我国累计进口食糖 8 万吨，同比减少 111 万吨，累计出口糖浆及预混粉 10.92 万吨，同比减少 5.91 万吨 [4] 国际市场 - ICE 原糖期货周五收高，自本周触及的两年半低位反弹，但需求疲软仍带来压力 [4] - 截至 4 月 16 日，巴西港口待运食糖船只数 42 艘，上周为 38 艘，待运食糖 169.35 万吨，上周为 158.83 万吨 [4] - 巴西 4 月前两周出口糖 63.28 万吨，日均出口 7.03 万吨，较上年 4 月全月日均出口减少 18% [4] - Unica 数据显示，巴西中南部 3 月下旬压榨甘蔗 45.6 万吨，同比减少 10%，产糖 20.1 万吨，同比增加 10% [4] - 截至 3 月 31 日，印度 113 家糖厂正在进行 24/25 榨季生产工作，共压榨甘蔗 26532.6 万吨，产糖 2485 万吨，去年同期 203 家糖厂压榨，压榨甘蔗 29810.4 万吨，产糖 3025 万吨 [4] 白糖期货周度价格及价差 |合约|收盘价|涨跌幅|合约|收盘价|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SR01|5827|-0.09%|SR01 - 05|-362|-19| |SR03|5794|-0.16%|SR05 - 09|212|11| |SR05|6189|0.23%|SR09 - 01|150|8| |SR07|6043|0.28%|SR01 - 03|33|4| |SR09|5977|0.05%|SR03 - 05|-395|-23| |SR11|5886|-0.05%|SR05 - 07|146|-3| |SB|18.16|0%|SR07 - 09|66|14| |W|513.7|0%|SR09 - 11|91|6| | | | |SR11 - 01|59|2| [5] 白糖现货周度价格及价差 |地区|价格|涨跌|价差|价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |南宁|6200|10|南宁 - 柳州|10|0| |柳州|6190|10|南宁 - 昆明|210|0| |昆明|5990|10|南宁 - 湛江|40|0| |湛江|6160|10|南宁 - 日照|-150|-40| |日照|6350|50|南宁 - 乌鲁木齐|100|-40| |乌鲁木齐|6100|50|昆明 - 日照|-360|-40| [6] 白糖周度基差 |基差|基差|涨跌|基差|基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |南宁 - SR01|383|50|昆明 - SR01|173|60| |南宁 - SR03|416|49|昆明 - SR03|206|59| |南宁 - SR05|21|-10|昆明 - SR05|-189|0| |南宁 - SR07|167|9|昆明 - SR07|-43|19| |南宁 - SR09|233|28|昆明 - SR09|23|38| |南宁 - SR11|324|41|昆明 - SR11|114|51| [7][9] 糖周度进口价格变化 |进口地|配额内价格|周涨跌|配额外价格|周涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | |巴西进口价|4966|96|6325|125| |日照 - 巴西|1384|57|25|60| |柳州 - 巴西|1123|-67|-236|-96| |郑糖 - 巴西|979|-35|-380|-64| |泰国进口价|4924|81|6270|105| |日照 - 泰国|1426|72|80|79| |柳州 - 泰国|1165|-52|-181|-76| |郑糖 - 泰国|1021|-20|-325|-44| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面多空维持平衡，郑糖09合约短期受压6000关口，价格预计在5900 - 6000区间震荡整理 [4][7] - 利多因素为国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加 [5] - 利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - USDA预计泰国25/26年度糖产量增长2%，达1030万吨；ISO预估24/25年度糖缺口488.1万吨；Green Pool预计25/26年度全球糖市过剩270万吨 [4] - 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，接近原糖配额外进口关税 [4] - 2025年3月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1074.79万吨，累计销糖599.58万吨，销糖率55.79%（去年同期49.46%） [4] - 2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨 [4] - 柳州现货6220，基差275（09合约），升水期货 [4] - 截至3月底24/25榨季工业库存475.21万吨 [4] - 20日均线走平，k线在20日均线附近 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [4] - 外盘围绕18美分上下震荡 [4][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球白糖供需平衡表展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 农村部数据显示2023/24 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际和国内食糖价格等情况 [37] - 布瑞克国内白糖供需平衡表呈现了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内货供给、国内消费、国内总消费、期末库存等数据 [39] 持仓数据 未提及