报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖主力换月至01合约，走势偏弱跌破5600关口，目前01合约价格和配额外进口原糖价格相近 [4] - 25/26年度全球糖市供应过剩，StoneX预计供应过剩下调70万吨至304万吨 [4][8] - 2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%） [4] - 2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨 [4][8] - 消费旺季即将过去，7月配额外进口糖大幅增加，01合约短期受压回落，盘中震荡偏空思路对待 [5][8] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] - 中期国内糖现货销售均价6000附近，国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖主力换月至01合约，01合约走势偏弱跌破5600关口，价格和配额外进口原糖价格相近 [4] - StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨 [4] - 2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%） [4] - 2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨 [4] 每日提示 - 消费旺季即将过去，7月配额外进口糖大幅增加，01合约短期受压回落，盘中震荡偏空思路对待 [5][8] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：Green Pool预计过剩270万吨，全球产量20200万吨；USDA预计过剩1139.7万吨，全球产量18931.8万吨，全球消费量17792.1万吨，库存消费比23%；CZarnikow预计过剩780万吨，全球产量18720万吨；Datagro预计过剩258万吨 [35] - 2024 - 2025年糖料种植、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费等数据，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2024年7月ICE原糖均价18.5 - 20.7美分/磅，精炼完税成本6330 - 6520元/吨；2024年9月ICE原糖均价18.94美分/磅，精炼完税成本6390元/吨；2025年1月ICE原糖均价17.70美分/磅，精炼完税成本5990元/吨；2025年6月ICE原糖均价16.0 - 17.0美分/磅，精炼完税成本5650 - 5700元/吨；2025年7月ICE原糖均价16.35美分/磅，精炼完税成本5600 - 5650元/吨 [41] 持仓数据 未提及