报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期内郑糖价格受内外市场影响预计偏震荡，短期可考虑逢高沽空；套利建议观望；期权建议卖出虚值看涨期权 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5716，跌20，跌幅0.35%；SR01收盘价5661，跌11，跌幅0.19%；SR05收盘价5619，跌7，跌幅0.12% [5] - 现货价格：柳州6040、昆明5905、武汉6220、南宁5980、鲅鱼圈6175、日照6050、西安6370，武汉跌10，其余持平 [5] - 基差：柳州324、昆明189、武汉504、南宁264、鲅鱼圈459、日照334、西安654 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 42，涨4；SR09 - SR5价差97，跌13；SR09 - SR01价差55，跌9 [5] - 进口利润：巴西进口配额内价格4435，配额外价格5648；泰国进口配额内价格4453，配额外价格5671 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西8月前两周出口糖和糖蜜188.32万吨，日均17.12万吨，2024年8月出口392.08万吨，日均17.82万吨 [7] - 巴西中南部7月甘蔗单产降5.6%，平均单产从86.1吨降至81.3吨，可回收糖降4.8%至140公斤 [7] - 2025年7月我国饮料产量1796.6万吨，同比增4.7%，1 - 7月累计11101.1万吨，同比增3% [7] - 2025年7月我国成品糖产量41万吨，同比增64.7%，1 - 7月累计982.8万吨，同比增6.8% [8][10] - 沐甜云南调研显示今年平均亩有效茎4200株，同比增80株，7月甘蔗平均株高127.2厘米，较去年同期增3厘米 [10] 逻辑分析 - 国际方面，巴西迎供应高峰，预计全球库存将累库，近期原糖价格下跌，关注巴西糖产进度 [11] - 国内市场，国产糖产销快、库存低，但近期大量进口糖到港，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边：短期内郑糖价格偏震荡，可逢高沽空 [12] - 套利：观望 [13] - 期权：卖出虚值看涨期权 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，白糖基差，郑糖价差等图表 [15][20][24]