2025深圳全球招商大会核心成果 - 大会以“开放链全球 创新领未来”为主题，洽谈签约项目超340个，涉及投资总额超7700亿元 [1] - 来自30多个国家和地区的超1000家企业及机构代表参会，其中世界500强企业和跨国公司超300家 [1] - 大会为“2024-2025优秀落户企业”及“2025招商优胜区”颁牌，并设置深圳品牌展示区，展示28家标杆企业的47款核心产品及鸿蒙生态成果 [4][5] 招商引资策略与活动形式 - 大会采用“1+7+N”系列活动形式，包括1场主会场、7场主题招商活动及N场投资考察与海外分会场活动 [3] - 会前已在全球重点城市举办5场海外分会场活动，吸引超400位企业、商协会及投资机构代表参会 [6] - 围绕AI终端及软信业、人工智能与机器人、生物医药与医疗器械等7大重点领域开展主题招商，并组织政策性基金与创投机构现场对接 [6] - 设计了13条投资考察线路，让嘉宾实地考察深圳的政策、金融、服务及产业空间 [7] 签约项目与投资领域 - 现场集中签约项目包括中国电子、中国钢研、芬兰通力电梯、复星集团等高“含新量”、“含金量”的重大项目 [4] - 签约项目涵盖电子信息技术、新材料、安全节能环保、生物医药等众多新兴产业领域 [4] 深圳营商环境与投资吸引力 - 截至10月末，深圳市经营主体总数达459.21万户，总量和创业密度均稳居全国城市第一 [8] - 全球共有180个国家和地区来深投资，累计在深投资的世界500强企业超340家 [8] - 今年1-10月，全市实际使用外资保持增长，新设外商投资企业数量超过万家，多家知名外企在深新设或追加投资 [8] - 企业家代表评价深圳拥有一流营商环境、浓厚创新氛围、完备产业配套及充足经济活力 [9] 重点企业代表观点与业绩 - 中国电信表示深度融入深圳发展，在云计算、AI、卫星通信等领域取得创新成果 [9] - 中国远洋海运集团对深圳未来的发展充满信心，将推动双方务实合作再上新台阶 [10] - 瑞士安达集团指出深圳是首选投资目的地，已在深设立数字中心及华泰人寿深圳分公司 [10] - 荣耀终端2025年全球发货增长10%，海外增长45%，其发展印证了深圳产业沃土的生命力 [11] - 摩根士丹利认为深圳拥有全球独有的“AI+电子制造”完整产业链竞争优势 [11]

核心观点 - 上海与重庆正通过拓展新兴产业和未来产业赛道，以科技创新驱动高质量发展，贯彻落实国家增强自主创新能力的战略部署 [1][2][3] 上海市产业发展与创新举措 - 上海正将脑机接口等前沿技术从实验室推向应用市场，未来该技术将在工业制造、生活消费等领域广泛应用 [2] - “十四五”以来，上海聚力攻坚人工智能、生物医药、集成电路三大先导产业关键核心技术 [2] - “十四五”以来，上海基础研究投入增长84.5%，加速将创新成果从实验室推向产业应用 [2] - 上海正加速营造具有全球竞争力的开放创新生态，以科技创新培育高质量发展新动能 [2] 重庆市产业发展与创新成果 - 重庆正拓展应用“车路云网图”一体化关键技术，通过市级云控平台与智能网联汽车数据联通，形成11类网联功能 [3] - 基于“车路云网图”一体化技术，15家国内外车企已在重庆完成实车测试 [3] - “十四五”期间，重庆智能网联新能源汽车产量在2024年已达95.3万辆 [3] - 重庆自主研发的高性能铝合金材料已成功用于C919大飞机 [3] - 重庆下一步将全力打造以新能源汽车为核心的现代化产业体系，培育壮大新兴产业和未来产业 [3]

公司股价与交易概况 - 2024年12月5日，君实生物股价上涨0.70%，成交额为1.55亿元，换手率为0.57%，总市值为369.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出739.09万元，占成交额的0.05%，在所属行业中排名第41位（共55家），无连续增减仓现象，主力趋势不明显 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金分别净流出2632.39万元、5807.06万元、7048.71万元和2.26亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为6143.21万元，占总成交额的7.96% [5] - 技术面上，筹码平均交易成本为40.76元，近期筹码减仓但程度减缓，股价靠近支撑位35.57元 [6] 公司业务与核心竞争力 - 公司具备从创新药物发现、全球临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力，致力于成为立足中国、布局全球的创新医药公司 [2] - 公司坚持质量为本、求真务实、诚信合规、追求卓越的企业价值观，致力于通过源头创新及合作开发来研发first-in-class（同类首创）或best-in-class（同类最优）的药物 [2] - 公司已成功开发出极具市场潜力的药品组合，多项产品具有里程碑意义 [2] - 公司主营业务涉及单克隆抗体药物和其他治疗型蛋白药物的研发与产业化，以及相关技术服务与技术转让 [7] - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06% [8] - 主营业务收入构成为：药品销售占90.67%，技术许可及特许权使用收入占8.74%，技术服务及其他占0.59% [7] 核心产品与研发管线 - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获得NMPA批准上市的国产抗PD-1单克隆抗体，截至报告披露日已在中国内地获批11项适应症，另有一项补充新药申请（sNDA）已受理，其中多项为独家或领先适应症 [2] - 特瑞普利单抗是FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，已在中国内地、中国香港、美国、欧盟、印度、英国、约旦、澳大利亚、新加坡等国家和地区获批上市 [2] - 公司自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床开发阶段（first-in-human）的抗肿瘤抗BTLA单克隆抗体，正在开展两项III期注册临床研究，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II期临床研究正在开展，覆盖多个瘤种 [2] - 公司持续探索早期阶段管线，多个产品有望于2025年启动关键注册临床 [2] 疫苗合作与开发 - 2023年10月27日，公司宣布与北京大学、中国科学院微生物研究所、山西高等创新研究院、北京航空航天大学达成合作，共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] - 公司控股子公司君拓生物通过与科研院所和高校合作开发等形式持有疫苗相关产品管线，如猴痘疫苗、寨卡疫苗等，目前均处于临床前开发阶段 [3] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为：医药生物-生物制品-其他生物制品 [8] - 所属概念板块包括：创新药、猴痘概念、生物医药、精准医疗、抗癌治癌等 [8] 股东与机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.59万户，较上期增加15.17%；人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [8] - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为公司第七大流通股东，持股1939.29万股，相比上期减少282.03万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，相比上期减少1074.47万股 [8] 财务表现 - 2025年1-9月，公司实现归母净利润-5.96亿元，同比增长35.72% [8]

公司资本运作与上市计划 - “三生系”第二代掌门人娄竞主导了关键资本布局，包括推动三生制药转战港交所，并于2020年分拆三生国健在科创板上市 [1] - 2024年11月，三生制药计划分拆子公司蔓迪国际在港上市，若成功，这将是“三生系”第三个资本市场平台 [2] - 蔓迪国际在2025年11月完成了A轮优先股融资，总代价约5000万美元，投后估值为58亿港元，投资者包括阿里健康等 [5] - 递表前，蔓迪国际的股权结构为：三生制药持股87.16%，GL Wecan IV持股4%，英泰管理有限公司持股3.38%，Mandi Group Limited持股2.8%，阿里健康持股2.65% [6] 公司历史沿革与收购 - 蔓迪国际前身为1997年成立的浙江万马药业有限公司，初始注册资本为人民币3800万元 [3] - 2015年7月，三生制药旗下全资附属公司沈阳三生以对价5.28亿元收购了当时名为万晟药业的公司 [3] - 2024年1月，公司更名为浙江三生蔓迪药业有限公司 [4] - 截至2025年6月30日，蔓迪国际的商誉为3.3亿元，源自2015年的收购 [8] 行业地位与市场数据 - 蔓迪国际是中国知名的脱发治疗消费医疗品牌，其核心产品米诺地尔生发剂（蔓迪®系列）在中国脱发药物市场占据57%份额，连续十年排名第一 [2][10] - 按零售额计，蔓迪®系列在2024年中国米诺地尔类药物市场份额约为71% [10] - 2024年中国有超过3.39亿人受脱发问题困扰，相当于每4个人中就有1人，其中超过60%年龄在35岁以下 [10] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年），蔓迪国际收入分别为9.82亿元、12.28亿元、14.55亿元、7.43亿元，年内利润分别为2.02亿元、3.41亿元、3.9亿元、1.74亿元，业绩稳步增长 [10] - 报告期内，公司毛利率保持较高水平，分别为80.3%、82%、82.7%、81.1% [13] - 报告期内，公司净利率分别为20.5%、27.8%、26.8%、23.4% [13] - 公司收入高度依赖旗舰产品，报告期内蔓迪®产品系列销售收入占公司总收入比例持续超过90%，分别为90.94%、91.36%、91.21%及90.9% [12] 股息分红与流动性 - 报告期内，蔓迪国际向股东宣派股息合计14.2亿元，超过了同期净利润总和 [14] - 具体宣派股息为：2022年2.5亿元、2023年4亿元、2024年0元、2025年上半年7.7亿元 [14] - 受分红影响，公司流动资产净额由2024年末的5.95亿元大幅降至2025年6月末的40.3万元 [14] 销售与分销模式 - 公司收入主要来自向第三方分销商销售产品，报告期内自分销商产生的收入占比分别为96.4%、91.2%、87.9%及80.6% [18] - 各期末，公司分销商数量呈下降趋势，分别为173家、150家、130家及106家 [18] 费用结构分析 - 报告期内，销售开支分别为4.76亿元、5.48亿元、6.34亿元、3.75亿元，占收入比例分别为48.53%、44.61%、43.6%和50.4% [13] - 销售开支中，营销及推广开支与广告开支合计占比最高，报告期内分别为77.7%、77.7%、79.1%、95.5% [13][15] - 报告期内，研发开支总额约2.37亿元，仅为销售开支的九分之一，具体为8000万元、4504.1万元、9219.6万元及1949.6万元，占收入比例分别为8.15%、3.67%、6.34%及2.62% [15][16] - 2025年上半年研发开支同比下降67.41%，主要因去年同期就司美格鲁肽注射液支付的费用今年未产生 [16] 管理层背景 - 娄竞担任蔓迪国际董事会主席兼非执行董事，他是“三生系”掌门人，拥有深厚的科研与商业背景，主导了“三生系”多次资本运作 [1][19] - 执行董事兼首席执行官于桉于2020年5月加入公司 [20] - 首席财务官杨笛于2025年10月29日加入公司，拥有丰富的财务与投资经验 [20][21]

浦东开发开放与引领区建设成果 - 2025年是浦东开发开放35周年及打造“社会主义现代化建设引领区”5周年 5年来在首创性改革、引领性开放、开拓性创新方面取得一批重要成果 [1] 制度创新与改革 - 依托国家综合改革试点 在要素市场化配置、科技创新、政府职能转变等领域形成一批可复制、可推广的制度创新成果 [3] - 深化“一业一证”改革 将行业准入涉及的多张许可证整合为一张“行业综合许可证” 已累计发放超过1.7万张 [5] - 实现与新加坡、马来西亚等国“单一窗口”数据互通 并建立数据跨境流动便利化管理机制 [7] - 依托国家授权出台多部浦东新区法规和管理措施 以法治巩固改革成果 保障高水平开放 [7] 科技创新与产业发展 - 以科技创新驱动产业升级是核心任务 聚焦人工智能、生物医药、集成电路三大先导产业 自主创新体系加速成形 产业能级持续攀升 [8] - 2024年 浦东人工智能、生物医药、集成电路三大先导产业总规模突破8300亿元 自主创新能力显著增强 [16] - 具身智能企业产品快速迭代落地 得益于浦东高度集聚、链条完整的人工智能产业生态 [10] - 国家地方共建人形机器人创新中心集中训练机器人复杂技能 加速向实用化迈进 2025年设立总额300万元的开放基金支持高校及科研团队前沿探索 [13] - “产学研用”深度融合生态已成常态 2025年5月启用的张江复旦国际创新中心周边密布大量生物医药与集成电路企业 实现“实验室与生产线零距离” [16] 全球资源配置与开放 - 作为上海国际金融、贸易、航运中心的核心承载区 正加速崛起为全球资源配置的重要枢纽 资金、人才、数据等高端要素加速汇聚与高效流动 [17] - 金融要素市场体系与能级实现双提升 仅陆家嘴金融城就汇聚超过8000家各类金融机构 市场活力持续释放 [17] - 上海国际再保险登记交易中心等高能级平台相继落地 专业金融市场体系不断完善 [17] - 更高能级的总部经济加速集聚 五年来新增跨国公司地区总部136家 总量达到495家 [18] - 2025年成立企业走出去综合服务中心 助力企业开拓国际市场 [18] - 围绕规则衔接、人才集聚等持续创新 为全球资源跨境配置提供法律保障 5年中进一步扩大法律服务业对外开放 允许中外律师事务所在自贸区内设立联营办公室 [18]

证券时报记者 马传茂 邱晓华分析，在外部关税冲击和内部转型阵痛的双重压力下，中国经济保持稳定主要得益于四个关 键因素：宏观政策积极有为、深化改革和扩大开放持续释放制度红利、消费继续发挥"压舱石"作用、外 部冲击的时效性特征使进出口波动得到缓冲。 他认为，改革开放以来中国经济经历了四次重大调整，当前正处于第四次调整周期，且诸多迹象表 明，经济正处于即将走出困境的关键阶段——房地产等因素的拖累逐步减弱，人工智能、生物医药、低 空经济等新动能加速成长，深化改革带来的制度红利持续释放，这些积极变化预示着明年经济发展环境 将得到改善。 邱晓华说："从经济周期、科技革命和全球格局三个维度分析，虽然前行路上仍面临挑战，但中国 经济正在积蓄新的发展动能。在新一轮科技革命中，中国与世界站在同一起跑线上，发展前景值得期 待。" （责任编辑：郭健东 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 近日，"第十九届深圳国际金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业；指出各行业受经济数据、政策、企业生产及库存等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如黄金短期震荡、铜价高位震荡可能性大等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 哈塞特预计下次美联储会议降息25bp，美国首申人数下降，就业市场未快速恶化；金价震荡收涨在4200美元关口附近，白银价格高位回落，大宗商品上涨势头缓和；短期黄金延续震荡走势，白银高位回落风险增加，金银比预计回升[10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国未偿国债首破30万亿美元，特朗普收紧移民工作许可，申领失业救济人数低于预期；最新首申数据低于20万水平，市场风险偏好温和，美元指数短期震荡[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 高盛暂停为CyrusOne发债，美国首申人数降低至19.1万人；三大股指盘中窄幅震荡，在降息预期发酵下持续修复接近前高，进一步上涨需更多驱动因素，短期高位震荡，整体仍以偏多思路对待[17][18] 宏观策略（股指期货） - 全国16省已完成本年度老旧小区改造计划，中法两国领导人举行会谈；股市成交清淡，市场缩量跌破1.6万亿，流动性退坡下情绪偏向冷静，建议各股指多头均衡配置[19][20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展10000亿元买断式逆回购操作，开展了1808亿元7天期逆回购操作；市场消息面平静但情绪面极弱，国债期货大幅下跌，当前期货大幅下跌是此前大幅上涨的镜像；在情绪企稳被确认之前，建议持有空头，多头不急入场[22][23][25] 商品要闻及点评 农产品（玉米淀粉） - 箱板纸/瓦楞纸行业开工提升，全国开机率微增，企业库存继续去化；部分企业利润承压选择停机，下游终端需求虽无明显好转趋势，但替代品价格上涨支撑淀粉需求；米粉价差策略上建议围绕当前华北加工费（310元/吨）区间操作[26][27] 黑色金属（动力煤） - 12月4日北港市场动力煤报价偏弱，成交重心下移，下游采购节奏慢，市场延续观望运行；伴随日耗持续不及预期，煤价温和回落，预计12月 - 1月延续跌势至750元附近[28] 黑色金属（铁矿石） - 全球新船订单成交量同比降超四成；现货相对疲弱，终端成材矛盾不突出，价格延续震荡市，12月铁水预计下行至231万吨，港口铁矿石库存继续累库1000万吨，但掉期买盘强，支撑价格横盘震荡[29] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍价格有涨，焦炭第一轮提降落地；盘面反弹上行，基本面变化不大，供应恢复缓慢，现货价格下行，需求下降，短期震荡走势为主[30][31] 农产品（玉米） - 深加工企业库存环比止跌，同比降幅扩大；基层售粮进度同比偏快，中下游库存累库难，若无新增供应，中下游库存可能处于历史同期低位；1月市场预计强现实定价和基层情绪偏强，短期01带动盘面偏强运行，中线关注政策粮拍卖带来的03、05回调机会，远月合约逢低做多，价差关注3 - 7、3 - 9反套机会[32][33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 阿根廷2025/26年度大豆种植进度滞后；油脂市场震荡走弱，菜油跌幅较大，棕榈油价格反弹趋势受阻；未来关注MPOB数据和暴雨对产量影响，棕榈油下方有支撑，可关注反弹做多机会[34][35] 有色金属（铜） - 卡莫阿 - 卡库拉铜矿脱水工程进展顺利，高品位矿区即将复产，摩科瑞计划从LME亚洲仓提取超4万吨铜；宏观因素短期对价格偏支撑，LME注销仓单增加，挤仓预期升温；单边建议关注逢低做多机会，套利建议继续观望[36][37][38] 有色金属（多晶硅） - 陕西机制电价出炉，多晶硅排产预计11.2万吨，下游环节降价减产；基本面走弱，但头部企业挺价意愿坚决，短期多晶硅波动率放大，建议投资者谨慎操作，末日期权关注期权双买机会[39][40] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业控股股东部分股份质押，西南减产但需求弱于预期，12月至明年一季度难去库；基本面驱动不强，盘面或在8800 - 9500元/吨之间震荡运行，关注区间操作机会[41][42] 有色金属（铅） - 12月3日【LME0 - 3铅】贴水43.64美元/吨，铅锭社库降至15个月新低；外盘伦铅震荡整理，沪铅震荡上行，社库下行，交割风险仍存，需求偏强，回收商惜售；单边关注中线逢低做多机会，套利和内外观望为主[43][44] 有色金属（锌） - 12月3日【LME0 - 3锌】升水186.85美元/吨，七地锌锭社会库存减少；LME库存回升，0 - 3现金升贴水高位回落，社库去化速度增加，需求中性偏弱；单边多单继续持有，观察23000元/吨附近压力，月差正套头寸继续持有，内外短期观望为主[45][46] 有色金属（镍） - 淡水河谷2026年镍产量预计为17.5万至20万吨；宏观上市场风险偏好受支撑，消息上精炼镍供需过剩边际修复但仍过剩，基本面上矿价或高位平稳，镍铁价格预计企稳；冶炼端减产但平衡表仍过剩，当前位置预计震荡等待新驱动，中线评估印尼资源收缩情况[47][48] 有色金属（碳酸锂） - 盐湖股份本年碳酸锂生产计划有望超额完成；本周碳酸锂产量环比增加，去库但后续去库斜率或放缓，明年一月有累库压力；可轻仓关注逢高沽空策略，中线待淡季回落风险释放后关注逢低做多机会[49][50] 有色金属（锡） - 12月3日【LME0 - 3锡】升水133美元/吨；库存方面上期所仓单增长，LME锡库存减少，矿端供应偏紧，冶炼端产量增长有限，需求整体维持弱势；预计锡价短期延续高位震荡走势，关注回调买入机会，不建议追高[51][52] 能源化工（碳排放） - 12月4日CEA收盘价60.03元/吨；结转政策情绪影响高于实质影响，市场不确定性高，有需求企业可根据实际需要逢低买入，CEA价格短期震荡[53][54] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比下降12Bcf；Nymex首行突破5USD/MMBtu，TTF - HH价差收窄，nymex处于顶部位置，进一步上行空间有限，面临下行压力[55][57] 能源化工（LLDPE） - 本周我国聚乙烯产量总计68.11万吨，较上周减少0.54%，LLDPE产量同比 + 1.06%，供需仍然偏宽松；供需面仍然偏弱，做空需关注宏观扰动[58][59] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部下降；织造负荷小幅下降，聚酯负荷维持高位，12月需求有韧性，PTA装置偏低，社会库存压力不大，01合约高度有限，资金低多05合约意愿维持，短期内回调空间有限，逢低试多思路不变[59][60][61] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格局部下行；供应较充足，需求温和，市场价格局部下调；装置维持高开工，下游接货不佳，基本面供需仍偏宽松，短期盘面或继续维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量[62][63] 能源化工（尿素） - 2025年12月3日中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%；本周尿素盘面重心上移，冬储节奏延后，近期淡储及下游补库提速，后续日产有望下降但总量压力仍大，盘面核心在需求端；企业库存高位去化增强工厂挺价意愿，关注12月后宏观面能否给出新一轮上行驱动[64][65][66] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格小幅走低，下游采购积极性不高；本周检修企业减少，开工负荷率小幅提升，供应量高位，出口接单欠佳，库存略增；冬季检修偏少供应维持高位，下游刚需采购，地产压制需求弹性，PVC估值低位，继续下跌空间有限，但缺乏持续上行驱动，盘面预计维持低位震荡格局[67][68][69] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存环比周一继续下滑；今日纯碱盘面小幅走弱，厂家库存下滑因成本上涨亏损，联碱厂家检修增加；下游玻璃厂原料库存不低，社会库存总量高位，浮法玻璃冷修和光伏玻璃厂亏损，后续冷修和堵窑口行为或增多，纯碱盘面继续承压；扩能周期中，中期纯碱以偏空思路对待，建议逢高布局远月合约空单[70][71] 能源化工（浮法玻璃） - 本周浮法玻璃原片厂家库存环比继续下滑；今日玻璃盘面继续走弱，前期产线冷修传闻扰动结束，本周盘面持续下挫，厂家产销前高后低；虽产线冷修增加，但需求步入淡季，基本面过剩，01合约承压；建议投资者谨慎观望，中期以逢高沽空思路为主[72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货盘面缩量压制微盘，上攻空间短期有限 ，建议持有IC+红利 [1][7] - 股指期权结构分化防御为主，建议采用领口策略 [2][7] - 国债期货TL创年内新低，短期超长端需谨慎，中期预计震荡偏强，操作上给出趋势、套保、基差和曲线四种策略 [2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四盘面止跌，主要指数收红，科创板及创业板领涨，市场量能降至1.5万亿，缩量明显，小微盘指数弱势，市场向大市值个股集中 [7] - 股指期货周三增仓后周四减仓，前期对冲避险资金离场，隐含恐慌情绪消散 [7] - 沪深300指数与IF当季年化基差率走势负相关，期货市场资金高抛低吸，上攻空间短期有限 [7] 股指期权 - 周四标的市场企稳，金融期权成交量微缩，成交量PCR回落，各品种隐波下沉，期权市场担忧改善 [2][7] - 12月市场上行驱动不足，震荡分化格局下隐波易升难降，波动率卖方策略低仓位谨慎配置或叠加买权组合，前期备兑组合可短线叠加买看跌转为领口组合 [2][7][8] 国债期货 - 昨日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%创年内新低，银行间主要利率债收益率普遍上行，曲线走陡 [2][8] - 资金面宽松，DR001加权平均利率连续3天低于1.3%，支撑债市短端 [2][8] - 债市超长端受降息预期降温及政策预期扰动，交易盘抛压大，收益率大幅上行，短期政策面扰动未落地，长端偏弱情绪发酵，中期央行重启国债买卖或提振债市情绪，基本面利好债市 [2][8] 经济日历 - 中国11月SPGI制造业PMI前值50.9，预测值50.5，公布值49.9；中国11月SPGI服务业PMI前值52.6，预测值51.9，公布值52.1 [11] - 美国11月ISM制造业PMI前值48.7，预测值49，公布值48.2；美国11月ADP就业人数变动前值4.2万，预测值1万，公布值 -3.2万；美国11月ISM非制造业PMI前值52.4，预测值52.1，公布值52.6；美国截至11月29日当周初请失业金人数前值21.6万，预测值22万，公布值未公布 [11] 重要信息资讯跟踪 - 国家主席习近平与法国总统马克龙会谈，强调拓展中法合作空间，中方愿进口更多法国优质产品，欢迎法国企业来华，希望法方为中国企业提供公平环境 [11] - 商务部回应稀土相关物项出口管制，称依法依规开展工作，对民用合规出口申请及时批准，积极适用通用许可等便利化措施 [12] - 国务院国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会，强调深化价值创造行动 [12] - 上海易居房地产研究院报告显示，11月一线城市二手住宅成交套数达49033套，环比增20%，成交量创7个月新高 [12]

中法高层会谈与战略关系 - 中法两国元首于12月4日在北京举行会谈，强调两国作为有远见、有担当的独立自主大国，应展现责任担当，高举多边主义旗帜，坚定站在历史正确一边[3] - 双方强调无论外部环境如何变化，都应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好中法关系的政治基础[3] - 法方表示坚定奉行一个中国政策，愿持续深化法中全面战略伙伴关系，并认为面对世界地缘形势不稳，法中合作不可或缺[3] 双边经济与产业合作机遇 - 中方提出要抓住机遇拓展合作空间，巩固航空、航天、核能等传统领域合作，并挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力[3] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期[3] - 法方乐见中国经济蓬勃发展，坚持开放合作，愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并欢迎中国企业更多赴法投资，提供公平、非歧视营商环境[3] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件[3] 全球治理与多边合作 - 中法同为联合国创始成员国和安理会常任理事国，应践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序[3] - 双方就改革完善全球治理加强协调，认为应推动全球经济治理更加公平、公正、合理，解决南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题[3] - 双方强调保护主义不能解决世界产业结构调整问题，反而将恶化国际贸易环境，认为“脱钩断链”意味着自我封闭[3] - 法方完全赞同有关改革完善全球治理的意见，愿同中方共担大国责任，加强在应对气候变化、保护生物多样性、人工智能治理等领域的合作[3] 中欧关系定位与发展 - 双方认为中欧50年来的交往合作互利共赢、成就彼此，应坚持伙伴关系定位，秉持开放态度推进合作[3] - 确保中欧关系沿着独立自主、合作共赢的正确轨道发展[3] - 法方致力于推动欧中关系健康稳定发展，认为欧中应坚持对话合作，欧洲应实现战略自主[3] 人文交流与地方合作 - 中法两国人民有着天然亲近感，要深化文化、教育、科技、地方等领域交流合作，续写人文交流精彩篇章[3] - 法方愿促进友好文化交流[3] 地区热点问题立场 - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方支持一切有利于和平的努力，将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用[3] - 中方支持欧洲国家发挥应有作用，推动构建均衡、有效、可持续的欧洲安全架构[3]

中国经济整体表现与展望 - 中国经济展现出强大韧性，预计将顺利完成年初设定的5%左右增长目标 [1] - 当前正处于改革开放以来的第四次重大调整周期，且诸多迹象表明经济正处于即将走出困境的关键阶段 [1] - 从经济周期、科技革命和全球格局三个维度分析，中国经济正在积蓄新的发展动能，在新一轮科技革命中，中国与世界站在同一起跑线上，发展前景值得期待 [1] 经济保持稳定的关键驱动因素 - 宏观政策积极有为 [1] - 深化改革和扩大开放持续释放制度红利 [1] - 消费继续发挥“压舱石”作用 [1] - 外部冲击的时效性特征使进出口波动得到缓冲 [1] 经济结构转型与新旧动能转换 - 房地产等因素的拖累逐步减弱 [1] - 人工智能、生物医药、低空经济等新动能加速成长 [1] - 深化改革带来的制度红利持续释放，预示着明年经济发展环境将得到改善 [1]