电网行业研究框架培训关键要点总结 行业概述 - 电力设备行业分为输变电、配电和用电三大类，变压器和开关是核心产品，占行业60%以上份额[1][5] - 电压等级包括特高压(直流800千伏、交流1,000千伏)、高压(220kV-750kV)、中压及低压(低于1,000伏)[3][4] - 大型公司如南瑞、中国西电逐步实现全覆盖，国际巨头如西门子能源、日立能源已覆盖全部品类与电压等级[1][6] 市场需求与驱动因素 - 下游需求集中在发电、电网和用电侧，电网侧由国家电网主导，资本开支与全社会用电量密切相关[1][7] - 特高压建设受政策驱动，2004-2008年500千伏骨干网建设期间一次装备企业营收增速显著提升[1][8] - 2024年电网投资增速超两位数，2025年上半年同比增长14.6%，预计全年维持10%左右增速[1][12] 技术挑战与解决方案 - 新型电力系统面临发电负荷偏差大、发电稳定性差、基荷电源减少等难题[10] - 解决方案包括储能、特高压、电网调度数字化升级、电力市场交易、交直流混合配电网等技术[11] - 国家电网持续升级调度系统，上半年进行两次人工智能服务器招标共293台，总价值1-2亿元[14] 市场动态与招标情况 - 2025年上半年特高压招标较少，订单增长小幅5%，计量设备切换周期导致招标量下滑[13] - 配网设备区域联合采购价格压力大，但变压器出口在北美、欧洲、亚洲和拉丁美洲同比增长超过50%[13] - 2025年4-5月省级变压器发布3,195万千伏安，同比增长54%；电力电缆达一点几万公里，同比增幅巨大[17] 海外市场表现 - 美国上半年变压器进口额同比增长35%，欧盟同比增长15%[20] - 欧盟进口变压器中中国占比从2022年不到10%增长到2025年上半年40%以上[20] - 中国供应链在全球需求增长下有望获得更高增速，高压开关进口占比达30%以上[20] 未来发展趋势 - 用电侧参与度将提高，2025年底基本实现现货市场全面覆盖，2026年底转入正式运行[18] - 短期内数字化与特高压环节值得优先关注，下半年将有两条特高压线路及其他项目核准[19] - 行业核心变化包括海外市场增长、新型设备及商业模式机会、大型工程项目进展[21]

A股市场表现 - 过去一周（8月11日—8月15日）A股三大指数全线上涨，沪指报3696.77点周涨1.7%，深成指报11634.67点周涨4.55%，创业板指报2534.22点周涨8.58% [2] - 近55%个股周内上涨，263股周涨超15%，10股周跌超15%，PEEK材料、液冷服务器等板块领涨，银行、贵金属等板块领跌 [2] - 液冷服务器概念股欧陆通（300870.SZ）以82.52%周涨幅居首，中邮科技（688648.SH）涨74.05%次之，牛股榜10只个股周涨幅均超49% [2][3] 液冷服务器行业动态 - 万得液冷服务器概念指数8月1日-15日累计上涨19.77%，欧陆通股价8月15日盘中达249.88元/股创上市新高 [3][5] - 液冷技术需求爆发式增长，IDC预计2025-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率达48%，2028年市场规模将达162亿美元 [6] - 天风证券预测AI数据中心液冷渗透率将从B200的10%提升至GB300的90%，2025年为起量元年，单机柜液冷价值量约10万美元 [6] - 浙商证券测算2025-2027年液冷市场规模分别为354/716/1082亿元，2027年或突破千亿 [6] 领涨个股分析 - 欧陆通主营开关电源产品，包括数据中心电源等，一季度营收8.88亿元同比增27.65%，归母净利润4957.07万元同比增59.06% [3][7] - 公司已完成首次公开发行股票募集资金使用并注销部分专户 [7] - 中信证券指出谷歌、Meta等厂商ASIC芯片及英伟达GPU提升液冷需求，国内企业出海潜力显著 [7] 领跌个股分析 - 金利华电（300069.SZ）周跌28.31%成最熊股，际华集团等跌幅超20%，熊股榜10只个股周跌幅均超14% [9][10] - 公司终止收购氢能装备企业海德利森的重大资产重组计划，导致股价连续三日累计跌幅超30% [12][13] - 公司表示重组终止不影响玻璃绝缘子主业，目前无重启计划 [12]

A股市场表现 - 过去一周（8月11日—8月15日）A股三大指数全线上涨，沪指报3696.77点周涨1.7%，深成指报11634.67点周涨4.55%，创业板指报2534.22点周涨8.58% [2] - 近55%个股周内上涨，263股周涨超15%，10股周跌超15% [2] - PEEK材料、其他电源设备、液冷服务器等板块涨幅居前，银行、贵金属、影院线等板块跌幅居前 [2] 领涨个股分析 - 欧陆通（300870.SZ）以82.52%周涨幅居首，中邮科技（688648.SH）涨74.05%，赛诺医疗（688108.SH）和大元泵业（603757.SH）周涨幅均超60% [3] - 欧陆通属于液冷服务器、数据中心、消费电子概念股，主营开关电源产品研发生产 [4] - 欧陆通8月15日盘中价249.88元/股创上市新高，近一周累计涨幅近83% [5] 液冷服务器行业动态 - 万得液冷服务器概念指数8月累计上涨19.77%，市场需求爆发式增长 [8] - IDC预计2025-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率48%，2028年规模达162亿美元 [9] - 天风证券预测2025年AI数据中心液冷渗透率或从10%提升至90%，单机柜价值量约10万美元 [9] - 浙商证券测算2025-2027年液冷市场规模分别为354/716/1082亿元 [9] 领跌个股分析 - 金利华电（300069.SZ）周跌28.31%成为最熊股，际华集团（601718.SH）等跌幅超20% [12] - 金利华电主营玻璃绝缘子业务，终止收购氢能装备企业海德利森导致股价连续跌停 [15][16] - 公司声明终止重组不影响现有主业，且无重启计划 [16]

AI竞争与电力基础设施 - AI本质是"电老虎"，电力差距将决定未来AI竞争胜负 [1] - GPT-3训练一次大模型耗电相当于120个美国家庭年用电量，每日响应请求耗电50万度（2万户家庭日用量） [4] - 英伟达H100芯片单张年耗电≈3个家庭全年用电，2024年预估销量400-500万颗全部投用年耗电可供1200万家庭使用 [4] 美国电力系统现状 - 美国城市电网仅15%备用容量，德克萨斯州和加利福尼亚州频繁出现短缺和停电 [5] - AI公司被迫自建发电厂导致投资低效，缺乏规模经济和可复用基础设施 [5] - 加州工业电价达1 2元/度，显著高于中国西部0 3元/度的水平 [7] 中国电力系统优势 - 多元化电力生产覆盖风电 水电 核电 太阳能及火电，42个核电站处于建设和规划阶段 [7] - 在建雅江水电站年发电量预计达3000亿千瓦时（三峡水电站3倍） [7] - 特高压传输技术实现跨省绿电调度，"东数西算"战略强化电力成本优势 [7] AI芯片与电力需求关系 - 芯片性能越强耗电越高，电力供应不足将导致先进芯片无法发挥算力 [5] - 未来AI芯片迭代升级后，当前电力消耗数据将失去参考价值 [5]

股价表现 - 最新股价为13.52元，较前一交易日上涨0.16元，涨幅1.20% [1] - 开盘价为13.34元，最高触及13.60元，最低下探13.30元 [1] - 成交量为64.82万手，成交额8.76亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖变压器、电线电缆及新能源工程服务 [1] - 产品应用于电力、煤炭、石油等领域 [1] - 参与"西电东送"等国家重点工程 [1] - 海外市场覆盖70余个国家和地区 [1] 技术优势 - 展示±1100千伏特高压变压器模型，核心部件铁芯损耗比国际标准低15% [1] - 通过数字化平台实现设备全生命周期管理 [1] - 持续拓展新能源及特高压输变电业务 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入80.23万元 [2] - 近五日主力资金净流出4.27亿元 [2]

【纠错】 【责任编辑:薛涛】 记者获悉，8月初，浙江"西电东送"三大特高压直流工程均进入满负荷运行工况，为浙江高效输送西部 水电、风光电等清洁能源。金华、绍兴、钱塘江三座特高压换流站已有42天在晚高峰时段满功率运行， 55天累计输送电量突破200亿千瓦时，日均稳定送电超3.5亿千瓦时。此外，"皖电东送""闽电北送"等特 高压工程也同步发力，形成多向互补格局。 "稳定的电力供应保障了全省各地重点企业满负荷生产，更强的网架、更优的结构，如同顺畅的大动 脉，将电力输送至经济民生发展的每个细小末端。"国网浙江省电力有限公司建设部建设处处长张金强 表示，"十四五"期间，浙江电网形成了"两交三直"的特高压骨干网架，如今正朝着"两交四直"迈进。 据统计，以特高压工程为代表，"十四五"前四年，浙江完成电网建设投资1477亿元，预计五年总投资近 2000亿元。 新华社杭州8月15日电（记者郑可意、刘铭翔）记者15日从国网浙江省电力有限公司获悉，今夏浙江通 过中长期协议，同时向华北、华中两大区域购电，首次实现向全国七大区域购电，新增中长期外来电力 资源达440万千瓦。 自6月15日电网迎峰度夏以来，浙江特高压电网累计受入电量突破 ...

市场表现 - 8月15日A股三大指数集体上涨 电路板、光刻机、电源设备等概念强势上涨 [1] - 电网设备ETF（159326）涨幅达1.81% 持仓股东材科技、平安电工涨停 金盘科技涨超7% [1] - 东方电缆、三晖电气、华通线缆、明阳电气等股跟涨 [1] 行业驱动因素 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 电力以外送消纳为主 [1] - 需建设特高压/超高压直流输电线路及配套变电站 涉及大量电网设备采购安装 [1] - 输变电工程投资额或达1890-3150亿元 实际投资增幅可达5% [1] 产品特征 - 电网设备ETF（159326）为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [1] - 指数成分股以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件为主 [1] - 特高压权重占比高达62% 为全市场最高 [1]

股价表现 - 截至2025年8月14日收盘，大连电瓷股价报9.57元，较前一交易日下跌0.22元，跌幅2.25% [1] - 当日成交量为11.69万手，成交金额达1.13亿元 [1] - 8月14日主力资金净流出1537.45万元，近五日累计净流出1785.12万元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为输电线路用瓷、复合绝缘子等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于电力系统输电线路建设，严格执行国际电工委员会标准及多国标准 [1] - 客户包括国内外电网公司及其下属单位 [1] 生产基地 - 公司拥有大连、福建、江西三大生产基地 [1] - 江西工厂二期工程预计三季度投产，届时标准设计产能将达8万吨/年 [1] 订单情况 - 2025年已中标国内特高压线路及国网批次集中采购项目超7亿元 [1] - 在沙特、菲律宾、孟加拉等国家电力项目中取得大额订单 [1] - 新签海外订单创历史同期新高 [1] 投资者关系 - 8月13日公司接待了多家机构调研，就业务发展情况及未来规划进行交流 [1]

核心观点 - 风电行业相对光伏具备系统成本优势，出力曲线更平滑且电价更高 [6][8][9] - 风电整机环节盈利能力已触底，大型化速度放缓和技术壁垒支撑盈利修复 [10][11][12][20] - 海风项目储备充足，2025年有望进入密集开工期，高压/直流海缆龙头受益 [24][25][29][32] - 煤电设备交付进入高峰，1-5月新增火电装机同比增长45% [42] - 抽水蓄能核准持续放量，哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64% [47] 风电行业 - 风电系统成本优势：出力曲线与用电需求匹配度优于光伏，现货市场风电均价普遍高于光伏 [6][8][9] - 整机盈利触底：2020-2024年陆上风机单机容量从2.6MW快速提升至5.4MW导致利润率承压，2024年起大型化速度明显放缓 [11][12][15] - 行业集中度提升：CR4从2016年44%升至2024年64%，供货厂家数量从25家减少至13家 [21][22] - 海风项目进展：江苏8GW项目确定投资主体，广东7GW项目已完成核准，上海4.3GW项目启动前期工作 [26][27] 发电设备 - 煤电建设加速：2022-2024年核准煤电装机分别为90/83/78GW，2025年1-5月新增火电装机1755万千瓦（YoY+45%） [42] - 抽水蓄能高增长：2022-2024年核准装机达170GW，哈尔滨电气2024年水电订单96.5亿元（YoY+64%） [47] - 长期需求支撑：预计2027年后需每年新增50GW煤电以维持系统备用率 [42] 储能行业 - 政策驱动转变：取消强制配储政策，转向现货市场价差和辅助服务收益模式 [53][54][55] - 国内装机高增：2025年上半年新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh（YoY+69.4%/76.6%） [63][64] - 海外市场分化：德国大储装机同比增长97%，美国ITC补贴延长至2036年 [67][68] 可控核聚变 - 产业化进程加速：聚变新能BEST项目总投资超百亿，2025H1招投标金额显著放量 [77][78] - 核心设备机会：超导材料、真空室、电源系统等环节价值量占比高 [79] 电网设备 - 特高压核准重启：2025年6月藏东南-粤港澳大湾区项目核准，结束近一年断档期 [85][88] - 后续项目储备：南疆-川渝、巴丹吉林-四川等项目进入可研阶段 [85]

公司业务与产品 - 公司主业为输电线路用瓷、复合绝缘子 电站用瓷、复合绝缘子 以及电瓷金具的研发、生产及销售 严格执行国际电工委员会(IEC)标准和中国、美国、英国等标准 用户主要为国内外电网公司及其下属单位 部分产品向主机厂或工程总包单位供货 与近百个国家用户建立业务往来 [1] - 绝缘子从材质上分为瓷、玻璃和复合硅橡胶 瓷绝缘子化学性能稳定 抗老化性能强 机械和电气性能稳定 使用最为普遍 复合绝缘子尺寸小、重量轻 抗拉强度高 但抗老化能力不如瓷和玻璃绝缘子 玻璃绝缘子耐气候老化性能良好 具有自爆、易检测的特点 维护成本较低 寿命相较于复合绝缘子较长 但电压等级较高时自爆率偏高 适用于人烟稀少的地方 电力用户根据不同地理、气候、环境等因素选用相应材质 [2] 生产基地与产能 - 公司有三个生产基地 大连工厂以生产特高压产品为主 目前年产能4.5万吨到5万吨 福建工厂产品以出口和国内配套为主 目前年产能1.5万吨至2万吨 江西工厂一期工程于2023年投产 2024年6月实现盈亏平衡 标准设计年产能6万吨 已开始建设二期工程 二期达产后标准设计年产能将达到8万吨 该工厂产品主要用于出口 [3] - 随着江西工厂一期产能投放 海外市场销售占比预计20%-30% 二期投产后 海外市场销售占比预计35%-40% 江西工厂二期工程目前进入建设后期 预计三季度开始陆续投产 [3] 市场与订单 - 公司今年已公告甘肃—浙江、烟威送出、大同—天津南等特高压线路及国网批次集中采购项目中标超7亿元 持续深化海外市场开拓 在沙特、菲律宾、孟加拉等国家电力项目中取得大额订单 本年新签海外订单创历史同期新高 订单总量充足 [4] - 特高压产品毛利率大致维持在35%到40%之间 根据每条线路使用产品的不同 产品价格有一些差异 常规产品毛利率比特高压产品低约十来个点 [4] 行业背景 - 绝缘子产品主要应用于电力系统输电线路建设 我国电网建设、改造投资需求的变化直接影响公司主营业务发展状况 国家电网继续加大数智化坚强电网的建设 特高压工程迈入大规模集中建设阶段 推动了公司前期中标项目较快发货与确认 [1]