日本国债收益率变动 - 日本10年期国债收益率升至1.625% [1] - 收益率水平创2008年10月以来最高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、法国等收益率分别为4.276、4.691、3.509等 最新变化0.021、0.000、0.089等 一周变化 -0.058、 -0.046、0.063等 一月变化 -0.136、0.045、0.160等 一年变化0.362、0.769、0.526等 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、德国等收益率分别为3.790、3.938、1.969等 最新变化0.050、0.000、0.024等 一周变化0.050、 -0.021、0.013等 一月变化0.070、0.035、0.053等 一年变化 -0.140、0.302、 -0.486等 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月25日巴西、俄罗斯、南非zar等汇率分别为5.412、 -、17.607等 最新变化 -0.26%、 -、0.91%等 一周变化 -0.45%、 -、 -0.15%等 一月变化 -3.17%、 -、 -1.51%等 一年变化 -1.31%、 -、 -2.30%等 [2] 主要经济体股指 - 2025年8月25日标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为6439.320、工业指数45282.470、21449.290等 最新变化 -0.43%、 -0.77%、 -0.22%等 一周变化 -0.15%、0.83%、 -0.83%等 一月变化0.78%、0.99%、1.28%等 一年变化16.17%、11.63%、21.91%等 [2] 信用债指数 - 2025年8月25日美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数分别为3463.860、263.683、283.810等 最新变化 -0.08%、 -0.16%、 -0.00%等 一周变化0.37%、 -0.08%、0.28%等 一月变化1.36%、 -0.14%、1.47%等 一年变化4.30%、4.70%、5.94%等 [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3883.56、4469.22、2989.85等 涨跌分别为1.51%、2.08%、2.09%等 [3] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.97、11.92、32.54等 环比变化0.00、 -0.02、 -0.05等 [3] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.62、2.22 环比变化 -0.01、 -0.02 [3] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -177.24、 -115.93、 -等 近5日均值 -340.99、 -214.06、 -等 [3] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为31411.37、8236.82、2313.07等 环比变化5944.27、1477.47、506.62等 [3] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为5.38、2.15、 -42.30 幅度0.12%、0.07%、 -0.61% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.145、105.595、107.950、105.530 涨跌均为0.00% [4] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3901%、1.5613%、1.5500% 日度变化 -9.00、8.00、0.00BP [4] 大类资产早报 - 2025年8月25日数据1602.450、9244.971、1285.460 最新变化0.31%、0.12%、1.49% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主；关注伦敦金3290 - 3300附近支撑位及3400 - 3420附近压力位，沪金770 - 777附近支撑位及789 - 794附近压力位，伦敦银37.3 - 38附近支撑位及39.5 - 40附近压力位，沪银9000 - 9100附近支撑位及9400 - 9500附近压力位 [3] 各部分总结 全球央行政策与经济数据 - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，美联储9月降息预期升温，但需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [2] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [2] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，2025年底前或最多降息1次 [2] - 日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [3] 美国债务与流动性 - 美国未偿公共债务规模为3.72万亿美元较上周增加968亿美元，财政部至少到2026年更依赖发行短债填补赤字 [7] - 美联储银行准备金余额为3.30万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3991亿美元较上周减少，财政部现金账户为5261亿美元较上周增加 [11] - 美联储对商业银行再贴现贷款为44.14亿美元较上周减少，季节性贷款为0.61亿美元较上周增加，定期融资计划BTFP已降至0亿美元 [13] 美国通胀与国债收益率 - 美国7月生产端和消费端通胀升高，8月消费者一年和五年通胀预期4.9%和3.9%高于预期和前值，后续需警惕关税推升消费端通胀 [17] - 美联储9月降息预期升温，引导美国短中长期国债收益率和中长期抗通胀国债收益率有所走弱 [20][25] - 美国长期与中短期国债收益率差值为正且有所扩大 [28] 美国金融市场指标 - 美国OFR金融压力指数为 - 2.2160较上周有所升高，信用、股票估值和波动性环比升高，安全资产环比下降 [31] - 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.10%，工商业贷款、其他贷款和租赁周率环比下降 [34] - 美国红皮书商业零售销售周度年率5.9％较上周升高，民众消费支出保持稳定 [38] - 美国15年期和30年期抵押贷款固定利率分别为5.69%和6.58%较上周下降，8月MBA抵押贷款申请活动指数为277.1较上周下降，7月新屋与成屋总销售量为466.2万套较上月增加 [43] - 美国当周初请失业金人数报23.5万高于预期和前值，续请失业金人数197.2万高于预期和前值，就业市场表现相对稳健但亦存走弱隐忧 [47] 国际市场对比 - 美国与德国、日本中长期国债收益率差值有所下降 [51] - 欧元兑美元汇率升高，美元兑人民币汇率下降 [54] 黄金市场情况 - 美国标普500、黄金ETF指数波动率有所下降 [55] - COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比下降，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少 [60] - COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所减少 [64] - 国内外黄金期货价差处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多黄金期货内外盘的套利机会 [68] - 伦敦与COMEX、金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会 [72] - COMEX与上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会 [76] 白银市场情况 - COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周升高，iShare白银ETF持仓量较上周增加 [79] - COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周增加 [83] - 国内外白银期货价差基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会 [87] - COMEX与上海白银基差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银基差的套利机会 [90] - COMEX与上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会 [94] 金银价格比值与跨品种比值 - 伦敦与上海、美国“金银比”持平或略高于近五年75%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金银比”的套利机会 [97] - 伦敦与美国、上海“金油比”远高于或高于近五年90%分位数，“金铜比”远高于或持平近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金油比”和“金铜比”的套利机会 [100]

法国国债收益率变动 - 10年期国债收益率上涨9.3个基点至3.511% 逼近3月6日顶部3.631% [1] - 2年期国债收益率上涨4.0个基点 持稳日高附近 [1] - 30年期国债收益率上涨8.5个基点至4.393% 逼近2011年11月16日顶部4.522% [1] 南欧国家国债收益率变动 - 意大利10年期国债收益率上涨6.9个基点至3.595% [1] - 西班牙10年期国债收益率上涨6.9个基点至3.370% [1] - 希腊10年期国债收益率上涨7.8个基点至3.447% [1]

美联储政策利率预期 - Pimco预计美联储将谨慎下调政策利率 鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中重申对双重使命的承诺并对货币政策框架进行细微澄清 [1] - 巴克莱和法巴银行转向预测美联储9月降息25个基点 理由是鲍威尔对就业市场风险态度转变并引入宽松倾向 [2] - 法巴银行预测9月和12月均将降息25个基点 称美联储打算进行微调降息除非数据另有指示 [2] 美国国债收益率预测 - 花旗维持10年期美国国债收益率年底达4.10%预测 更新两年期收益率预测至3.50% 五年期至3.65% 30年期至4.70% [2] - 花旗认为5-30年期收益率曲线有变陡空间 两年期收益率短期上涨空间有限除非非农数据疲弱 [2] 美国经济衰退风险 - 穆迪模型显示美国未来12个月衰退概率为49% 近三分之一州已陷入衰退或极可能衰退 另三分之一经济停滞 [2] - 穆迪指出年底至明年初为经济最脆弱时期 高关税和移民政策收紧将推升通胀 严重压缩家庭实际收入和消费支出 [2] - 减税和国防支出可能在明年提振经济 但基本预期为勉强避开衰退 不排除后续数据显示经济已开始萎缩 [2] 亚太央行政策动向 - 调查显示韩国央行本周可能维持利率不变 20/27经济学家预测按兵不动 高盛预计10月降息 [3] - 韩国央行可能上调2025年GDP和通胀预期 因第二季度经济增长强于预期 [3] - 新加坡7月核心通胀率同比上升0.5% 较6月0.6%继续降温 eToro预计新加坡金管局10月可能放宽货币政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货主力合约波动下跌，债市受股市影响，短线股市走势影响债市，交易型投资可波段操作 [5][35][36] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约波动下跌，全周30年国债跌1.05%，10年国债跌0.52%，5年国债跌0.28%，2年国债跌0.03% [5] - 8月22日收盘国债现券到期收益率曲线较8月15日整体平行上移，2、5、10、30年期国债到期收益率分别上行3、4、3、3个BP [8] 宏观经济数据 - 7月全国一般公共预算收入同比增长2.65%，支出同比增长3.04%，1 - 7月累计收入同比增长0.1%，支出同比增长3.4% [11] - 7月全国税收收入同比增长5.0%，非税收入同比下降12.9% [13] - 1 - 7月全国政府性基金预算收入同比下降0.7%，支出同比增长31.7% [16] - 7月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为17.8% [19] - 8月前20日韩国出口同比增长7.6%，同期半导体出口额同比增长29.5% [21] 房地产与消费数据 - 6月以来全国新房销售面积下滑速度加快，8月1 - 20日日均成交面积同比下降16% [23] - 8月前22日农产品批发价格小幅上行，8月国内成品油平均价格较7月低 [25] - 8月前22日南华工业品指数小幅下行，短期通胀压力有限 [28] 资金利率情况 - 本周资金利率上行，DR001、DR007加权平均及一年期AAA同业存单发行利率均高于上周 [31][32] 国债期货市场逻辑和操作策略 - 市场逻辑：7月多项经济数据不及预期，出口增长超预期，央行表示落实适度宽松货币政策，国务院提出激发消费潜力等措施，股市对债市影响力减弱 [35] - 交易策略：交易型投资波段操作 [36]

英国国债收益率变动 - 英国2年期国债收益率触及3.999% 为6月9日以来最高水平 [1] - 收益率日内上涨约3个基点 [1]

日本国债收益率变动 - 日本30年期国债收益率触及历史新高 该收益率水平为1999年推出以来的最高纪录 [1]

日本通胀数据表现 - 7月核心CPI同比上涨3.1% 略低于前值3.3%但高于经济学家预期中值3.0% [1] - 剔除能源和生鲜食品的深层通胀指标同比上涨3.4% 与上期持平且符合预期 显示潜在通胀动能持续 [1] - 能源价格同比下跌 为2024年3月以来首次下降 主因去年同期政府补贴结束导致基数较高 [4] 食品价格驱动因素 - 大米价格同比暴涨90.7% 虽较6月100.2%有所放缓 但仍处高位 [5] - 加工食品价格单月上涨8.3% 创2023年9月以来最快增速 [5] - 8月日本食品饮料公司涨价品项达1010个 较一年前增加50% [7] 服务与劳动力成本 - 服务品类价格单月上涨1.5% 涨幅与上月持平 [5] - 企业持续通过加价转嫁材料与劳动力成本上升 加深通胀持续性预期 [7] 日本央行政策预期 - 市场对10月加息概率预期从45%升至51% 远高于一个月前35% [7] - 10年期国债收益率触及2008年以来最高水平 反映市场加息预期强化 [7] - 92%经济学家预计9月政策会议按兵不动 但63%预计下季度将基准利率从0.50%升至至少0.75% [8] 政策决策影响因素 - 日本央行在7月季度报告中上调本财年通胀预期 主因食品通胀影响 [7] - 央行需权衡明年薪资增长动能及货币政策对全球股债市场影响 [8] - 38%经济学家预计10月加息 30%选择明年1月 18%选择今年12月 [8] 政治与经济影响 - 生活成本飙升导致执政联盟参议院选举遭遇历史性挫败 两院均失去多数席位 [5] - 分析关注政府是否增加财政支出以安抚消费者并推高支持率 [5]

日本国债收益率变动 - 20年期日本国债收益率上涨1.5个基点至2.655% [1]