核心观点 - AI芯片龙头寒武纪股价在不到两个月内暴涨近164% 从7月初563元冲至1587 91元 超越贵州茅台成为A股新股王 背后驱动因素包括业绩暴增43倍 资金博弈及政策红利等多重共振 [3][5] - 市场资金呈现激烈多空对垒 沪股通 机构与游资席位频繁出现左手买右手卖的双向操作 伴随股价攀升部分资金已出现离场迹象 [5][6] - 公募基金持仓现显著分歧 二季度末397只产品重仓持有寒武纪 持股市值达378 97亿元 但亦有136只产品提前清仓或减持 [9][10] - AI算力板块年内涨幅近58% 市场关注科技股行情延续性 产业高景气趋势及国产算力产业链升级成为核心支撑逻辑 [13][14] 股价表现与市场热度 - 寒武纪7月初股价563元 8月28日收盘达1587 91元 期间涨幅近164% 成交额从7月日均44 38亿元激增至260多亿元 增幅近5倍 [3][5] - 公司跻身A股千元股俱乐部 并超越贵州茅台1446 1元收盘价 登顶A股第一高价股 [3][5] - 股价强势上行伴随多空资金激烈博弈 本月三次登上龙虎榜 沪股通 机构及游资席位均现身 部分出现境外机构身影 [5] 业绩与基本面支撑 - 上半年营业收入28 81亿元 同比增长4347 82% 主要受益于云端产品线贡献28 7亿元收入 [5] - 二季度末合同负债达5 43亿元 较一季度末88 62万元大幅增长 表明在手订单充足 [5] - 知名游资章建平自去年四季度进入前十大股东 今年一季度增持74 75万股至608 63万股 二季度未减持 [7] 资金博弈与机构动向 - 龙虎榜显示资金双向操作特征明显 22日沪股通席位买入11 48亿元同时卖出12 86亿元 净卖出1 38亿元 [6] - 机构席位同步现身买卖榜单 22日买入2 83亿元卖出3 66亿元 净卖出约8300万元 [6] - 游资席位如瑞银证券上海花园石桥路14日净买入6 73亿元 但22日转为净卖出2 71亿元 [6] 公募基金持仓分化 - 二季度末79家基金公司旗下397只产品重仓持有寒武纪 持股市值378 97亿元 超四成产品将其列为前三大重仓股 [9] - 253只产品加仓合计481 87万股 总持仓达6300 38万股 华夏上证科创板50ETF持有1137 56万股居首 [9] - 主动权益类产品中 银河创新成长A持有215万股 睿远成长价值A 万家行业优选持有百万股及以上 [10] - 136只产品提前清仓或减持 如财通价值动量A 财通成长优选A清仓离场 [10] 行业趋势与市场展望 - AI算力指数年内上涨57 94% 寒武纪与中芯国际同步创历史新高 [13] - 产业高景气趋势延续 英伟达二季报符合预期 进一步印证AI产业链需求爆发 [13] - 国产半导体产业链已构建完备体系 从材料设备到制造封装均具备能力 政策加速AI与各行业融合 [14] - 市场关注科技股估值与业绩兑现匹配度 需警惕技术迭代及量产能力等细分领域风险 [14]

财务表现 - 公司上半年合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23% [1] - 归母净利润60.18亿元，同比下降9.21% [1] - 扣非净利润54.31亿元，同比增长432.21% [1] - 经营活动现金流量净额210.37亿元，同比增长85.89% [1] 行业背景 - 国内车市销量同比增长11.7%，受益于以旧换新政策推动内需改善 [1] - 行业新能源汽车销量同比增长40.3%，持续拉动产业转型升级 [1] - 整车出口同比增长10.4%，展现增长韧性 [1] - 汽车行业竞争加剧，整体盈利水平持续承压 [1] 销量表现 - 公司整车批售205.3万辆，同比增长12.4%，单月销量实现同比六连涨 [2] - 整车零售220.7万辆，保持国内行业第一 [2] - 自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1%，销量占比提升至63.5% [2] - 新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2% [2] - 海外市场销售49.4万辆，同比增长1.3% [2] 市场策略 - 公司配合以旧换新政策推出置换补贴、购车礼包等举措激活消费潜力 [2] - 推出荣威D6、智己L6、别克GL8陆尚等多款新品丰富产品供给 [2] - MG品牌通过调整产品结构和营销渠道巩固欧洲市场，成为西欧销量最高中国品牌 [2] - 积极拓展中亚、非洲等新兴市场，智己汽车产品登陆泰国、英国等市场 [2] 技术研发 - 推进第二代固态电池研发和性能提升，与OPPO合作开发智能座舱，两项技术将于年内在新MG4量产装车 [3] - 端到端大模型已搭载智己L6量产并持续迭代升级 [3] - 国产芯片应用率持续提升，与地平线等企业推进高端芯片技术攻关与批量装车 [3] 合作项目 - 与华为合作项目"尚界"推进首款产品开发、基地改造及营销体系建设，为9月上市冲刺 [3] - 后续两款产品开发加紧推进，将结合双方优势扩大细分市场覆盖并提升规模 [3]

股价表现与市值 - 公司股价于8月27日盘中涨近10% 盘中1464元/股价格一度超越贵州茅台成为A股新"股王" [1] - 8月28日收盘价1587.91元/股 单日涨幅15.73% 本月涨幅达123.8% 年内累计涨幅高达2810.39% [1] - 当前总市值超过6000亿元 约为6643亿元 [1] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 较上年同期增加28.16亿元 同比增长4347.82% [4] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [4] - 毛利率维持55.93%较高水平 营业总成本20.11亿元 仅为营收的69.8% [5] - 销售费用占比降至0.97% 管理费用占比降至3.40% [5] 业务驱动因素 - 云端产品线贡献28.7亿元收入 占上半年收入的99.6% 标志产品在大模型训练与推理场景中获得规模化落地 [4][5] - 美国对华芯片出口管制收紧 英伟达暂停H20芯片生产 国内算力需求转向国产芯片 [2] - 2025中国算力大会明确智能算力规模增长超40% DeepSeek-V3.1模型适配国产芯片推动生态加速落地 [2] - 持续深化与大模型、互联网头部企业技术合作 推动产品在金融、运营商等重点行业渗透率提升 [5] 市场情绪与政策环境 - 政策与地缘环境共同驱动市场情绪 公司成为"信创+国产算力"核心受益标的 [3] - 国家大基金三期落地在即 叠加科创板做市、做市商扩容增强流动性 [3] - 高盛近期上调目标价 维持"买入"评级 预测2030年市盈率有望达到44倍 [3] 财务风险指标 - 截至2025年中期存货高达26.9亿元 较上年年末增长51.64% [5] - 应收账款集中度较高 短期内可能对现金周转与资金效率形成制约 [5] - 经营性现金流/净利润指标数值为0.3 需谨慎看待486%的增速预期 [6] 估值水平 - 当前PE_TTM达4463.55倍 PB 99.41倍 PS 256.34倍 显著高于半导体行业平均值 [7] - 静态PS已破300倍 EV/EBITDA无法计算 传统估值框架已失效 [7] - 当前定价包含六成信仰、三成流动性、一成基本面 高估但可能持续 [7] 与英伟达的竞争差距 - 软件栈方面 CUDA生态有20年积累 公司CNML仅覆盖主流算子60% 开发者迁移成本高 [8] - 先进制程方面 英伟达已锁定台积电3nm 公司受限于7nm产能 算力密度落后1.8倍 [8] - 系统级能力方面 公司仍以单芯片交付为主 缺乏整机级议价权 [8] - 客户结构聚焦国内市场 以信创、科研和政务类AI部署为主 缺乏稳定规模化采购客户群体 [9] - 全球品牌认知度、渠道渗透力、战略客户议价力尚有提升空间 [9]

股价表现与市场地位 - 寒武纪股价从7月初563元飙升至8月28日1587.91元，涨幅近164%，超越贵州茅台成为A股新股王 [1] - 成交额从7月日均44.38亿元激增至260多亿元，增长近5倍 [1] - 公司跻身A股千元股俱乐部，与中芯国际同步创历史新高 [1][7] 财务业绩与业务表现 - 上半年营业收入达28.81亿元，同比增长4347.82%，主要受益于云端产品线贡献28.7亿元收入 [2] - 合同负债从一季度末88.62万元大幅增长至二季度末5.43亿元，显示在手订单充足 [2] 资金博弈与投资者行为 - 龙虎榜显示沪股通专用席位8月22日买入11.48亿元并卖出12.86亿元，净卖出1.38亿元 [2] - 机构专用席位8月22日买入2.83亿元卖出3.66亿元，净卖出约8300万元 [3] - 游资瑞银证券上海花园石桥路8月14日净买入6.73亿元，8月22日转为净卖出2.71亿元 [3] - 知名游资章建平二季度末仍以608.63万股持股位列第七大股东，未进行减持 [3] 机构持仓与基金动态 - 397只公募产品重仓持有寒武纪，持股市值达378.97亿元，79家基金公司参与持仓 [5] - 253只产品加仓合计481.87万股，总持仓达6300.38万股，华夏上证科创板50ETF持有1137.56万股居首 [5] - 136只产品将寒武纪剔除前十大重仓股，财通价值动量等基金清仓离场 [6] 行业趋势与市场观点 - AI算力指数年内上涨57.94%，国产芯片板块得到充分演绎 [7] - 英伟达二季报符合预期，进一步印证AI产业高景气趋势延续 [7] - 我国已构建完备半导体产业链，从材料设备到设计制造均具备相应能力 [8] - AI快速发展带动经济转型升级，国产AI进展有望驱动基本面边际改善 [9]

财务表现 - 合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润60.18亿元，同比下降9.21% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润54.31亿元，同比增长432.21% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额210.37亿元，同比增长85.89% [3] - 归属于上市公司股东的净资产2952.95亿元，较上年度末增长2.59% [3] 销量数据 - 整车批售205.3万辆，同比增长12.4%，单月销量实现同比六连涨 [3] - 整车零售220.7万辆，继续保持国内行业第一 [3] - 自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1%，销量占比提升至63.5% [3] - 新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2% [3] - 海外市场销售49.4万辆，同比增长1.3% [3] 海外业务拓展 - MG品牌通过调整产品结构、优化营销渠道巩固欧洲基盘销量，成为前6个月西欧销量最高的中国品牌 [4] - 积极拓展中亚、非洲等新兴市场 [4] - 智己汽车加快出海步伐，IM5、IM6等产品登陆泰国、英国、澳大利亚等区域市场 [4] 技术研发与合作 - 推进第二代固态电池研发和产品性能提升 [5] - 与OPPO合作完成"生态域"全新智能座舱开发，两项技术将于年内在新MG4上实现量产装车 [5] - "端到端"大模型已搭载在智己L6上实现量产，并持续推进迭代升级 [5] - 国产芯片应用率持续提升，与地平线等企业推进高端芯片技术攻关与批量装车 [5] 战略合作项目 - 推进上汽-华为合作项目，发布全新品牌"SAIC尚界" [4] - 项目团队推进首款产品开发、临港基地改造、营销服务体系构建，为9月上市冲刺 [4] - 后续两款产品开发加紧推进，依托上汽与华为各自优势扩大细分市场覆盖面 [4] 业务板块发展 - 零部件业务聚焦电动智能化，优化智能底盘、智能座舱等业务布局，提升系统集成能力 [5] - 移动出行和服务业务深耕国内市场，持续开拓海外物流，安吉安盛等4艘远洋新船投入运营 [5] - 金融业务推进司库建设，拓展公司金融业务，加强产投联动打造协同高效的产融生态体系 [5]

寒武纪股价表现 - 8月28日寒武纪大涨7% 股价达1469.99元/股 超越贵州茅台成为A股"股王" [1] 半导体行业景气度 - 台积电将年收入增速预期从25%上调至30% 印证行业高景气延续 [1] - 2Q25全球硅晶圆出货面积同环比增长 创3Q23以来新高 存储外领域开始复苏 [1] - AI数据中心芯片的硅晶圆需求保持强劲 [1] 存储市场动态 - 利基存储价格逐步回暖 华邦电NOR Flash与SLC NAND需求回温 [1] - 大容量NOR Flash现货产品价格自5月后上扬 预期三季度持续回暖 [1] 资本开支与算力投入 - 北美算力强势上涨带动交换机及服务器产业链成为情绪拉动点 [1] - 海外科技大厂持续加大资本开支并上调计划 表明AI算力投入依旧火热 [1] 科创芯片指数 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪科创芯片指数（000685） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数聚焦科创板半导体与电子企业 覆盖集成电路及芯片设计领域 [1] - 指数最大权重股"寒王"权重超16% 网罗国产芯片龙头 [1]

市场表现 - A股三大指数开盘集体走强 科创AIETF快速拉升涨超2% 成交额超5亿元[1] - 科创AIETF今年以来累计上涨超63%[1] - 科创板人工智能指数成分股多数上涨 复旦微电涨超7% 芯原股份和寒武纪-U涨超4% 恒玄科技、晶晨股份、澜起科技、道通科技跟涨[1] - 科创100指数ETF成交额超3亿元 今年以来累计上涨超42%[1] 公司业绩 - 寒武纪上半年实现营业收入约28.81亿元 较上年同期增加约28.16亿元 同比增长4347.82%[1] - 寒武纪实现归属于上市公司股东的净利润约10.38亿元 扣非净利润约9.13亿元 均实现扭亏为盈[1] 行业趋势 - AI PCB持续拉动PCB设备更新和升级需求 行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点[2] - 钻孔、曝光、电镀、检测为PCB核心生产环节 AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展[2] - 国务院要求到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 新一代智能终端等应用普及率超70% 到2030年普及率超90%[2] - 国家互联网信息办公室约谈英伟达公司要求对H20算力漏洞安全风险进行说明 预计国产算力卡份额将持续提升[2] 政策技术 - 政策要求提升模型基础能力、加强数据供给创新、强化智能算力统筹 布局建设国家人工智能应用中试基地[3] - DeepSeek-V3.1正式发布并使用UE8M0FP8参数精度 支持下一代国产芯片设计[3] - 科创AIETF作为全市场规模最大的科创板人工智能指数产品 寒武纪为第一大权重股 覆盖海光信息等核心替代力量[3] - 国产GPU市占率达70% 国产芯片渗透率持续跃升[3]

纳思达调研核心信息 - 奔图打印机上半年出货量同比增长65% 二季度环比增长130% [1] - 公司为全国两会 博鳌论坛 夏季达沃斯等重要会议提供文印保障 [1] - 与统信UOS 麒麟OS等10余款国产操作系统及20余款办公软件完成深度适配 [1] - 金融行业国有大行及股份制银行逐步开展打印机替代 医疗行业取得部分三甲医院中标 教育行业与头部企业合作开发智能打印机 [1] - 奔图将拓展欧洲及一带一路市场 极海微力争国产芯片前列 [1] - A3产品以中国市场为起点 计划两年内覆盖近90%发展中国家需求 [1] 新宙邦财务表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% [2] - 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% [2] - 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% [2] - 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] 新宙邦业务进展 - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福项目预计2026年底投产 海斯福项目预计2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容 超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2]

美股市场表现 - 美股主要指数上涨 道指收涨0.32% 纳指收涨0.21% 标普500收涨0.24% [1] - 大型科技股涨跌互现 微软收涨0.94% 苹果收涨0.51% 亚马逊收涨0.18% 谷歌A收涨0.16% 特斯拉收跌0.59% Meta收跌0.89% 英伟达收跌0.09% [1] 美联储政策动向 - 纽约联储主席暗示9月可能调整利率 [2] - 美国财长表示秋季将知晓特朗普选择的美联储主席人选 [3] 英伟达业绩表现 - 第二季度营收467亿美元 超出分析师预期的462.3亿美元 [2] - 数据中心收入411亿美元 略低于分析师预期的412.9亿美元 [2] - 预计第三季度营收540亿美元 高于分析师预期的534.6亿美元 [2] - 批准额外600亿美元股票回购计划 [2] - 公司表示二季度未向任何中国客户出售H20芯片 [17] 科技行业动态 - 谷歌将在美国弗吉尼亚州投资90亿美元建设云和AI基础设施 [5] - OpenAI将改进ChatGPT 旨在更好识别用户心理和情绪困扰 [6] - 黄仁勋表示希望向中国市场销售更新的芯片 [4] - 马斯克投资的Alef Aeronautics公司启动飞行汽车Model A测试运营 该车型售价30万美元 已获3300份订单 [14] 生物医药进展 - 礼来制药Verzenio+内分泌疗法第三阶段临床试验显示对特定乳腺癌患者有统计学显著改善 [7] - 国务院批复中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案 [15] - 商务部支持生物医药创新型企业通过创业板、科创板、北交所上市 [15] 中国公司业绩 - 美团Q2经调整净利14.9亿元 同比下降89% 大幅不及预期 营销开支大增51.8% [10] - 蜜雪集团上半年净利润同比增长44.1% 全球门店扩张至5.3万家 [11] - 五粮液上半年净利润194.92亿元 同比增长2.28% [26] - 京东方A上半年净利润32.47亿元 同比增长42.15% [25] - 迈瑞医疗上半年净利润50.69亿元 同比下降32.96% [27] 产业政策与规划 - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 支持手机等终端设备直连卫星 [13] - 我国"GW"卫星互联网星座计划发射12992颗卫星 [13] - 财政部宣布自2025年9月1日起吉林省实施境外旅客购物离境退税政策 [15] - 广州推进城中村及老旧小区改造 加快构建房地产发展新模式 [15] - 上海支持银行业金融机构提供城中村改造贷款 [15] 新兴技术领域 - 国内首个光量子计算机制造工厂落地深圳南山 预计年产数十台光量子计算机 [16] - 量子计算产业预计2025-2030年进入商业化落地黄金窗口期 市场规模有望达千亿美元 [16] - 低空经济领域 中美两国eVTOL行业发展领先 竞争焦点集中在飞行器动力系统突破和适航法规完善 [16] 上市公司投资与并购 - 中国广核拟93.75亿元收购惠州核电等四家公司股权 [18] - 华域汽车拟2.06亿元收购上汽清陶49%股权 进入固态电池领域 [18] - 宏景科技拟定增募资不超过13.5亿元用于智能算力集群建设 [19] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目 扩大高端PCB生产能力 [20] 技术创新与产品进展 - 生益科技极低损耗产品通过多家国内外终端客户认证 已批量供应AI应用相关产品 [20] - 珠海冠宇固态电池样品具备良好安全性能及循环寿命 已向多家头部厂商送样 [20] - 华丰科技224G高速背板连接器完成客户验证测试 已有样品 [21] - 兴森科技FCBGA封装基板项目投资超38亿元 样品订单数量超过去年全年 [22] 历史新高个股 - 东田微涨幅20% 核心概念光通信 [28] - 隆扬电子涨幅20% 核心概念铜箔 [28] - 开普云涨幅20% 核心概念资产重组 [28] - 乐鑫科技涨幅17.33% 核心概念国产芯片 [28] - 艾力斯涨幅17% 核心概念创新药 [29]

市场整体表现 - 上证指数从3868点下跌至3800点 单日跌幅达1.76% [2] - 主力资金单日净流出1536亿元 创近期最高纪录 [3] - 两市下跌个股达4764只 上涨个股仅633只 [12] - 全天成交额萎缩至2.68万亿元 较前日减少4621亿元 [29] 科技板块异动 - 寒武纪股价盘中触及1980元 短暂取代茅台成为A股第一高价股 [6] - 午后寒武纪股价回落至1820元 单日跌幅超4% [8] - 光模块板块由涨3%转为跌1.5% 中际旭创与新易盛等热门股跟跌 [8] - 人工智能板块单日资金流出230亿元 国产芯片板块流出227亿元 [15] - 半导体板块市盈率达65倍 人工智能龙头股平均涨幅超200% [22] 权重股与防御板块 - 银行股集体下挫 工商银行与民生银行单日被抛售超4亿元 [9] - 保险板块全线下跌 中国太保跌幅超3% [9] - 白酒板块失守 茅台股价跌破1600元关口 [9] - 融资融券板块单日净流出471亿元 [15] 资金流向特征 - 北向资金由上午净流入30亿元转为全天净流出12亿元 [18] - 富时中国A50期货同步暴跌1.2% [19] - 国债期货逆势上涨0.2% 避险资金涌入债市 [28] - 近三日主力资金累计套现2875亿元 五日内撤离3500亿元 [37] - 融资余额单日下降217亿元 杠杆资金加速离场 [37] 行业与公司表现 - 消费电子龙头歌尔股份逆势涨停 养殖股温氏股份上涨超4% [16] - 岩山科技一季度营收下降60% 主力连续三日抛售 [23] - 海光信息动态市盈率达164倍 单日资金流出超3亿元 [31] - 量子科技板块资金流出1.49亿元 永鼎股份与三未信安领跌 [34] - 光伏与锂电板块批量下跌超5% 医药防御板块未能幸免 [13] 市场驱动因素 - 中报业绩兑现率不足30% 业绩不及预期个股遭快速减持 [22][31] - 头部券商发布市场过热警示 特朗普言论引发全球避险情绪 [25] - 交易拥挤成为核心矛盾 高估值板块面临调整压力 [21][24]