据三位了解日本央行想法的消息人士称，日本央行下周可能维持继续加息的承诺，但强调进一步加息的 步伐将取决于经济对每次加息的反应。 目前市场几乎完全消化了日本央行在12月18日至19日的会议上将利率从0.5%上调至0.75%的可能性，此 前日本央行行长植田和男已暗示将在这次会议上加息。人们的注意力现在已经转移到日本央行在利率达 到既不刺激也不冷却经济增长的中性水平之前能加息多远。 消息人士称，尽管日本央行可能会在内部更新其对政策利率距离中性水准的预估，但鉴于难以做出精确 预测，该行不会将这一预估作为未来加息路径的主要沟通工具。 消息人士称，日本央行将解释说，未来加息的决定将根据过去加息对银行贷款、企业融资状况和其他经 济活动的影响来做出。 然而，消息人士称，由于通胀在三年多的时间里超过2%的目标，日本的实际借贷成本仍为负值，日本 央行下周可能会强调这一点，以证明进一步加息的合理性。 其中一位消息人士称，"日本的实际利率非常低，允许日本央行分几个阶段继续加息。"另外两位消息人 士也认同这一观点。消息人士要求匿名，因为他们没有被授权公开发言。 尽管远低于许多国家的水平，但将政策利率上调至0.75%，将使日本央行的政策 ...

12月FOMC例会决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率（FFR）目标区间下调至**3.50%-3.75%**[3] - 宣布停止缩表，并开启短期国债购买，首月购买规模为**400亿美元**[3] - 利率决议出现分歧：理事米兰投票反对，倾向降息50个基点；堪萨斯联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比投票反对，倾向不降息[3] 经济状况评估与预测 - 经济活动扩张速度“适中”，自年初以来有所上升，但经济前景不确定性“仍然较高”[4] - 就业增长放缓，失业率截至9月“小幅上行”，近几月就业“下行风险已经提升”[4] - 美联储上修经济增长预测：将2025、2026、2027年实际GDP增速预测中位数分别上修至**1.7%**、**2.3%**、**2.0%**，其中2026年预测大幅上修**0.5**个百分点[8][9] - 美联储下调通胀预测：将2025、2026年核心PCE通胀预测中位数分别下调**0.1**个百分点至**3.0%**和**2.5%**[8][9] - 将2027年失业率预测下修**0.1**个百分点至**4.2%**[8] 政策前景与点阵图指引 - 鲍威尔表示，政策利率已进入宽泛的“中性利率”估计区间，未来决策将取决于数据及风险平衡[5] - 点阵图中位数预测显示，相对于9月维持不变：2026年和2027年各有一次降息空间[16] - 19名官员中，有6位支持在12月会议维持利率不变；对于2026年，认为将加息1次、维持不变、降息1次、降息2次以上的官员人数分别为**3、4、4、8**[16] - 鲍威尔强调，并不认为“下次会加息”是任何人的基本假设，政策风险是双向的，但主流情景不包含加息[6] 记者会关键表述 - 鲍威尔认为商品通胀可能在**明年一季度见顶**，假设没有新的关税，明年下半年应能看到这部分通胀开始回落[5][6] - 指出非农就业人数可能“被高估”，在1月会议前，需要以更加审慎甚至怀疑的态度解读数据，降息的门槛将“显著提高”[5][6] - 解释失业率缓慢上升时表示，政策进入中性区间有助于稳定劳动力市场，预计失业率上行幅度仅为**0.1-0.2**个百分点，整体情况不值得“担忧”[6] - 认为AI对当前就业市场疲软的影响有限，长期来看技术创新促进生产率与就业增长[6] - 针对“K型复苏”，表示需要通过强劲的劳动力市场来支撑低收入群体收入改善[6] 市场即时反应 - 利率期货市场对2026年的降息预期有所升温[19] - 美元指数先涨后跌，截至北京时间上午6:00下跌至**98.646**；离岸人民币下跌至**7.063**[22] - 商品价格上涨：COMEX黄金涨至**4228.84美元/盎司**，布伦特原油涨至**62.66美元/桶**[22] - 美股上涨：纳斯达克指数涨至**23654.16**，标普500指数涨至**6886.68**[27] - 美债收益率回落：10年期美债利率在记者会期间一度冲高至**4.19%**，随后回落至**4.15%**；2年期美债利率回落至**3.54%**[27] 其他背景信息 - 12月会议前，FOMC成员观点分化严重，支持与不支持降息的人数比例约为**4:5**[30] - 有观点认为，AI或并非2025年美国就业转弱的主要原因，依据包括AI采用率与就业负向关系薄弱、企业更倾向培训员工而非裁员等[35] - 由于政府停摆，多项关键经济数据发布被取消或推迟[42]

日本央行利率决议预期 - 所有50位受访经济学家均预计日本央行将在下周政策会议上将基准利率上调至0.75% [1] - 这将是自2024年1月以来首次重启加息周期，也是植田和男担任行长以来首次所有受访者预测利率变化 [1] - 加息行动已被市场完全消化，会议焦点将转向未来加息步伐及本轮周期可能峰值的信号 [1] 加息路径与终端利率预测 - 近三分之二（约66%）的分析师预计央行将自本月起大约每六个月加息一次 [1] - 约20%的分析师认为每年只会加息一次，仅有2%的人表示将每季度加息一次 [1] - 经济学家对本轮加息周期终端利率的预测中值为1.25%，表明许多人预计在下周加息后还将有两次加息 [1] 政策沟通与市场预期管理 - 市场对此次加息的广泛预期反映了植田和男为确保有效沟通所做的努力 [2] - 植田和男在本月初发表了一次非同寻常的讲话，明确预示了将在本次会议上加息 [2] - 此举旨在避免重演2024年7月加息令市场意外并引发动荡的情况 [2] 日元疲软与政策触发因素 - 约81%的经济学家表示，日元疲软是迫使植田发出加息信号的主要因素 [3] - 此前不到两周，日元兑美元汇率跌至10个月低点，加剧了通过进口带来进一步通胀压力的风险 [2] - 根据98%的受访者，日元汇率也是阻止高市早苗政府向日本央行施压要求其停止加息的关键因素 [3] 中性利率与政策空间 - 日本央行曾表示日本的中性利率介于1%至2.5%之间 [3] - 近一半（约50%）的分析师预计日本央行将就其对于中性利率的看法透露新信息 [3] - 约80%的受访者表示，由于政策利率预计仍低于估计区间，央行将继续表示实际利率处于“极低水平”，这将是存在进一步加息空间的关键信号 [3] 财政状况与债券市场影响 - 基准10年期国债收益率徘徊在2%附近，为2006年以来最高水平，部分原因是市场对日本财政健康状况的担忧 [4] - 收益率上升会增加政府的偿债成本 [4] - 上个月，高市早苗为一项旨在缓解通胀影响的新经济方案拨款17.7万亿日元（合1130亿美元），约71%的经济学家表示该方案规模过大 [4]

美联储年末"收官"会议意外"鸽声嘹亮"。 据央视新闻报道，当地时间12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储今年第三次降息，也是自2024年9月 以来第六次降息。 在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，今年美联储通过三次会议降息75个基点，这一 政策立场的进一步正常化将有助于稳定劳动力市场，同时使通胀在关税影响消退后得以重新朝着2%的 目标下降。 值得注意的是，美联储还迅速宣布将启动"迷你QE"，通过短期国债购买计划调控市场流动性水平。这 项技术性操作将于12月12日启动。首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券。美联储还补充称，购债 规模将"在数月内保持较高水平"，此后购债规模将"大幅缩减"。 市场原本预计美联储会"鹰派降息"，但最终却"鸽声"阵阵，背后暗藏哪些玄机？ 进入观望模式 由于数据缺失和经济形势不确定，鲍威尔表示，美联储将在连续三次降息后转向观望模式。 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对21世纪经济报道记者表示，25个基点的降息落地后，虽然鲍威尔 嘴上说是为了预防经济放缓，但美联储官员手 ...

（原标题：美联储火速启动"迷你QE"，"鸽声嘹亮"背后暗藏玄机） 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 美联储年末"收官"会议意外"鸽声嘹亮"。 据央视新闻报道，当地时间12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储今年第三次降息，也是自2024年9月 以来第六次降息。 在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，今年美联储通过三次会议降息75个基点，这一 政策立场的进一步正常化将有助于稳定劳动力市场，同时使通胀在关税影响消退后得以重新朝着2%的 目标下降。 值得注意的是，美联储还迅速宣布将启动"迷你QE"，通过短期国债购买计划调控市场流动性水平。这 项技术性操作将于12月12日启动。首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券。美联储还补充称，购债 规模将"在数月内保持较高水平"，此后购债规模将"大幅缩减"。 市场原本预计美联储会"鹰派降息"，但最终却"鸽声"阵阵，背后暗藏哪些玄机？ 由于数据缺失和经济形势不确定，鲍威尔表示，美联储将在连续三次降息后转向观望模式。 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对21世纪经济报 ...

3、美联储主席鲍威尔表示，美联储一直在朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端， 尚未就一月事宜做出决定。4、美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称，总统将在一两周内做出美联储 主席人选的决定。5、Meta据称全力转向闭源模型，新模型Avocado或于明年春季推出。 6、美国财政部表示，美国政府11月预算赤字降至1730亿美元。7、乌美就重建与和平议题举行工作组首 次会谈。8、美国总统特朗普证实，美国在委内瑞拉附近扣押了一艘油轮。9、消息人士称，乌克兰国家 安全局当天动用海军无人艇，在黑海海域击沉一艘隶属于俄罗斯"影子舰队"的油轮。 12月11日，欢迎来到股市早观点，我们来看看今天有哪些消息热点？ 【周四你需要知道的隔夜全球要闻】1、美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至 3.75%之间。2、美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息；美联储表示将自 12月12日起购买国库券，未来30天购买400亿美元。 关注我，更多股市资讯告诉你！ ...

日本央行政策路径预期 - 日本央行行长植田和男的政策路径可能包含到2027年进行多达四次加息，其中在12月19日被广泛预期的举措之后，还将有三次加息 [1] - 前官员早川英男预计，日本央行可能回到大约每六个月加息一次的节奏，终端利率可能在1.5%左右，这意味着在12月预期的行动之后，还需要再加息三次 [1] - 美银经济学家Takayasu Kudo也预计，在日本央行于12月18日至19日的会议上将目标利率从0.5%上调至0.75%之后，将每六个月继续提高一次政策利率 [1] 加息时间点与中性利率 - 美银经济学家预计，日本央行将在2026年6月加息，随后在2027年1月和7月继续加息 [2] - 对于日本央行观察人士来说，关键的一点是央行是否会就日本的中性利率提供任何指引，该利率水平被视为对经济既无刺激作用也无限制作用，此前日本央行曾表示该水平在1%至2.5%之间 [2] - 当局可能会根据更新的数据缩小该利率的估算范围，更多信息预计将在明年1月日本央行更新季度经济展望时公布 [2] 政策决策背景与信号 - 植田和男已经就下周会议发出了一系列清晰且强烈的信号，他早些时候表示当局将就加息与否做出正确决定，即使利率更高，环境仍将保持宽松 [3] - 前官员早川英男指出，不应因这次加息推迟而指责日本央行，因为委员会必须监控与美国总统特朗普的关税措施以及高市早苗出任新首相相关的一波波不确定性 [3] - 存在一种风险，即高市早苗的扩张性财政政策可能会迫使日本央行加快加息步伐，并推高终端利率，高市早苗上个月制定了一项经济计划，其新增支出规模超过了经济学家的预测 [3]

北京时间2025年12月11日，美国联邦储备委员会（美联储）结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%。这 是美联储自2020年3月为应对疫情冲击采取紧急降息后，时隔近五年首次启动降息周期。 the I 美联储的货币政策转向对全球金融市场产生显著影响。国际市场分析师普遍认为，此举可能缓解全球美元的流动性压力，并对其他主要经济体的央行政策产 生外溢效应。 图片来源于网络 （文章取材于网络，请注意甄别） 《浪潮》作为综合性行业媒体，立志成为这幅宏大图景的记录者、解构者与连接者。我们相信，无论是金融科技的创新、消费市场的嬗变、能源格局的重 构，还是制造体系的升级，其背后都遵循着如同潮汐般的周期性规律与结构性力量。 图片来源于网络 此次降息决定符合市场普遍预期。美联储在政策声明中指出，在评估最新的通胀、就业及经济活动数据后，认为物价压力持续缓解，为实现其充分就业和物 价稳定的双重目标，决定开始调整货币政策立场。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储"一直在朝着中性利率方向调整"，并认为当前利 率"已处于中性利率区间的上端"。 降息决定公布后，美国股市应声上涨 ...

日本央行12月货币政策会议前瞻 - 市场已将日本央行12月加息至0.75%的概率定价至约90% [1] - 九成经济学家预测日本央行将在12月18-19日会议上加息25个基点 [1] - 野村证券明确指出日本央行将在12月会议上将政策利率从0.50%提高到0.75% [2] 加息决策的核心依据 - 央行行长植田和男在12月1日演讲中明确表示正在“为12月的加息做铺垫” [2] - 央行已掌握了2026年“春斗”工资谈判的初步动向 [2] - 植田和男表达了对汇率可能影响潜在通胀的担忧 11月20日日元兑美元汇率一度跌破157 [2] - 政治风向转变成为支撑加息的重要变量 高市早苗转向接受加息 政府内部激进财政扩张的声音沦为少数派 [5] 市场预期与央行潜在沟通要点 - 市场已完全消化激进的加息路径 预期2026年9月前利率升至1.0% 终端利率预期高达1.5% [1] - 作为终端利率预期代理指标的“两年后的一年期利率”已升至1.49% [8] - 2026年9月隔夜指数掉期为0.9875% 意味着市场完全定价在2026年9月前利率将升至1.0% [8] - 会议焦点已转向植田和男如何传达未来加息路径 特别是终端利率水平和加息节奏 [1] - 植田和男可能强调“实际利率仍非常低”或“通过加息后仍远低于中性利率” 不会发出加息即将结束的鸽派信号 [1][7] - 对于中性利率 植田和男可能保持表态模糊以维持政策灵活性 [1] - 日本央行2024年估算的自然利率范围在-1%至+0.5%之间 假设预期通胀率稳定在2% 对应的名义中性利率应在1%至2.5%区间 [7] 机构观点与市场定价差异 - 野村证券认为 即使考虑到经济刺激方案规模扩大和近期日元贬值的影响 本次会议不太可能释放比市场已消化更为鹰派的加息节奏或更高终端利率信号 [1] - 野村经济团队认为市场预期可能已过度鹰派 即便考虑财政刺激和日元贬值 2026年通胀和经济活动不会显著超调 [9] - 野村坚持认为加息至1.0%的时间点应在2027年1月 而非市场定价的2026年9月 [1][10] - 关于未来加息节奏 与10月会议不同 央行这次不会将加息与“春斗”等特定事件挂钩 而是强调只要经济和物价符合预期就会继续加息 [9] 需关注的政策措辞变化 - 投资者需留意日本央行是否删除“根据经济和物价发展的改善情况提高政策利率”这一措辞 [10] - 该措辞是5月为应对美国关税风险添加的前提条件 若被删除应解读为额外加息阻碍降低 [1][10]

美联储货币政策会议决议 - 美联储宣布降息25个基点 这是自9月以来连续第三次降息 也是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息 [1] 政策信号与市场预期 - 美联储在声明中释放“鹰派”信号 倾向于优先抑制通胀 其声明表述与2024年12月类似 当时美联储随后暂停了降息 [2] - 美联储主席鲍威尔表示 自2024年9月以来联邦基金利率已下调175个基点 当前利率位于宽泛的中性利率估测区间 美联储处于可以等待和观察的位置 [2] - 美联储官员预测的2025年和2026年联邦基金利率中位数分别维持在3.4%和3.1%不变 这意味着与当前3.5%至3.75%的利率区间相比 预计未来两年将分别再降息25个基点 [2] - 市场预期美联储在明年1月会议上维持利率不变的概率为77% 高于前一日的69.8% [2] 美联储内部分歧 - 美联储内部对此次降息的分歧加剧 公开市场委员会12名成员中有3人投反对票 仅9人支持降息25个基点 这是2019年9月以来首次有如此多成员持不同意见 [3] - 理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点 而芝加哥联储行长古尔斯比和堪萨斯城联储行长施密德主张维持利率不变 [3] - 米兰自9月出任理事以来已连续三次投出反对票 一直主张一次降息50个基点 古尔斯比此次新加入主张维持利率不变的阵营 [3] - 鲍威尔承认降息决定“有惊无险” 认为两种不同主张都有道理 [4] 未来政策展望与空间 - 分析认为 在鲍威尔明年5月卸任前 美联储可能选择观望 不再进一步降息 [1][6] - 下一任美联储主席预计立场将更加“鸽派” 会推动更多降息 但受制于通胀压力依然较高 激进降息将带来风险 降息空间有限 [1][6] - 美国银行高级经济学家预计 本月降息后鲍威尔任内将不再降息 并认为将利率降至3.5%以下将推高通胀和风险资产价格 [6] - 美国总统特朗普表示 是否支持降息将是其对下任美联储主席的“试金石” 他本人今年多次要求将利率降至2%以下 [6] - 美联储主席热门人选凯文·哈西特表示 若当选不会屈从政治压力 并认为鉴于人工智能的巨大潜力 现在仍有很多降息空间 [6] - 美联储未来人事变动存在不确定性 可能影响利率决策 包括理事莉萨·库克是否被解职 鲍威尔5月后是否留任理事 以及米兰明年1月底任期到期后能否获重新任命等 [6]