行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][22][23][24][25][26][27][28][30][32][33][34][35][38][39][40][41][42][43][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][72][73][74][76][77][79][80][81][82][83][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] 核心观点 - 看好西部陆海新通道发展带来的投资机会，涉及新时代西部大开发、运河经济、产业链布局、基建、辐射东盟增强等 [1][11] - 针对内需建材细分行业，提出企业应对需求变化的四个关键点：提升市占率、挖掘老产品新需求、拓展业务第二曲线、创新构建高壁垒商业模式 [2][12] - 标的方面，出海板块代表公司包括科达制造、华新建材、乐舒适、中国巨石、中材国际等；AI新材料基本面龙头包括中材科技、铜冠铜箔等；挖掘国内新需求方向关注三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [13] 周期联动（1110-1114） 水泥 - 本周全国高标水泥均价352元/吨，同比下跌74元/吨，环比下跌1元/吨 [3][14] - 全国平均出货率46.2%，环比上升0.3个百分点 [3][14] - 库容比69.8%，环比下降0.2个百分点，同比上升3.3个百分点 [3][14] - 全国水泥市场价格环比上涨0.3%，价格上涨区域主要是河北、福建、河南、湖南和广西，幅度10-40元/吨；价格回落区域为广东、重庆、贵州和陕西，幅度20-25元/吨 [20][23] - 本周全国水泥库容比为69.75%，环比下降0.19个百分点，同比上升3.25个百分点 [23] 浮法玻璃 - 本周浮法玻璃均价1195.35元/吨，较上周下跌1.87元/吨，跌幅0.16% [3][14][32] - 截至11月13日重点监测省份生产企业库存天数29.88天，较上周四增加0.27天 [3][14] - 重点监测省份生产企业库存总量5962万重量箱，较上周四减少54万重量箱，降幅0.90% [33] - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产220条，日熔量共计157,505吨，较上周持平，行业产能利用率81.35% [34] - 截至11月8日，玻璃纯碱价格差47.67元/重量箱，同比下降12.78% [42] 光伏玻璃 - 截至11月13日，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.75元/平方米，环比持平 [3][14] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米，均环比持平 [50] - 全国光伏玻璃在产生产线共计406条，日熔量合计88,590吨/日，环比增加1.43%，同比下降9.82%，较上周跌幅收窄1.82个百分点 [51] 混凝土 - 本周混凝土搅拌站产能利用率为7.79%，环比上升0.01个百分点 [3][14] 玻纤 - 本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比持平 [3][14][55] - 电子布市场主流报价4.3-4.5元/米，环比持平 [3][14][55] - 2025年9月我国玻纤纱及制品出口量17.24万吨，同比增加17.58%；出口金额2.49亿美元，同比增加15.50% [57][60] 碳纤维 - 本周国内碳纤维市场价格持稳运行，市场均价为83.75元/千克，较上周持平 [61] - 原料丙烯腈华东港口主流自提价格8075元/吨，较上周上涨25元/吨 [64] 能源与原材料 - 京唐港动力末煤(Q5500)平仓价839元/吨，环比上涨17元/吨，同比下降12元/吨 [66] - 齐鲁石化道路沥青(70A级)价格4500元/吨，环比持平 [66] - 沥青装置开工率29.00%，环比下降0.7个百分点，同比上涨2.0个百分点 [66] - 有机硅DMC现货价13000元/吨，环比上涨1200元/吨 [66] - 布伦特原油现货价63.81美元/桶，环比上涨0.14美元/桶，同比下降9.78美元/桶 [66] - 中国LNG出厂价格全国指数4357元/吨，环比下降25元/吨 [72] - 国内废纸市场平均价2314.5元/吨，环比上涨12.0元/吨 [72] - 波罗的海干散货指数(BDI)为2125，环比上涨21 [74] - CCFI综合指数为1094.03，环比上涨35.86 [74] - 国内环氧乙烷现货价格6000元/吨，环比持平 [76] - 燕山石化PPR4220出厂价9500元/吨，环比持平 [82] - 中国塑料城PE指数638.72，环比下降4.38 [82] 重要变动 - 11月10日，乐舒适登陆港交所，发行价为26.2港元/股 [4] - 11月11日，宁波建工公告拟发行股份购买交投集团持有的宁波交工100%股权 [4] - 11月13日，中材国际公告中亚SPV公司按照约定增资入股QC公司取得70%股权，并已完成股东变更手续 [4] 景气周判（1110-1114） - 水泥：三季度错峰提价效果一般，市场需求延续低迷 [15] - 浮法玻璃：价格环比跌幅收窄至0.16%，库存环比减少0.90%，市场需求支撑力度不足 [15] - 光伏玻璃：需求支撑转弱，供给同比下降9.82%，较上周跌幅收窄1.82个百分点 [15] - AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高 [15] - AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待25Q4-26Q1下一轮提价 [15] - 传统玻纤：景气度略有承压，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [15] - 碳纤维：龙头满产满销并在Q2业绩扭亏，但仍未见需求拐点 [15] - 消费建材：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上 [16] - 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下机会突出 [16] - 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [16] 本周市场表现（1110-1114） - 本周建材指数表现0.97%，同期上证综指下跌0.18% [17][18] - 子板块表现：玻璃制造下跌0.33%，玻纤下跌1.06%，耐火材料上涨2.91%，消费建材上涨2.73%，水泥制造下跌0.01%，管材上涨3.32% [17][18] 民爆 - 2024年民爆行业生产总值417.0亿元，同比下降4.5% [85] - 西藏生产总值4.3亿元，同比上升36.0%；新疆生产总值42.2亿元，同比上升24.6% [85] - 2025年1-4月民爆行业生产总值118.3亿元，同比下降1.7%；新疆区域生产总值12.1亿元，同比上升8.7%；西藏生产总值1.6亿元，同比上升7.3% [85] - 2024年12月粉状硝酸铵价格2384元/吨，同比下降16.0%；2024年全年均价2596元/吨，同比下降17.4% [86]

黄桶至百色铁路项目 - 项目为西部陆海新通道标志性工程 广西段已完成投资超过45亿元 力争2028年建成通车 [2] - 调研要求统筹项目施工和安全生产 打造优质绿色廉洁工程 推动项目早日造福于民 [2] - 强调项目将高水平共建西部陆海新通道 发挥其对区域扩大全方位开放的战略引领作用 [2] 铝产业与新材料发展 - 榕融新材料技术公司有望建成全球规模最大的氧化铝连续纤维单体工厂 [3] - 鼓励企业加大科研攻关 利用人工智能赋能降本增效 提升产品附加值和核心竞争力 [3] - 要求百色围绕铝产业转型升级 做好延链补链强链 引进更多优质上下游企业 推动产业高端化智能化绿色化发展 [3] 通信科技与就业 - 广西智昊通信科技公司生产的光纤产品大部分销往海外 [3] - 公司开设的就业帮扶车间累计解决就业人数约1300人 [3] - 鼓励企业强化订单对接和市场开拓 推动小车间对接大市场 吸纳更多群众在家门口就业增收 [3] 区域经济发展规划 - 强调坚持实干为要创新为魂 加快培育新业态新模式新动能 科学谋划十五五发展 [4] - 要求在保持前三季度良好发展态势基础上 全力冲刺四季度 坚决完成全年目标任务 [4]

通道建设与运营 - 西部陆海新通道上行江铁海联运测试班列成功开行 连接澳大利亚、广西钦州、重庆和四川宜宾 [1] - 此次开行是通道高效衔接长江黄金水道的成功实践 标志着江铁海联运班列物流运营水平提升 [3] - 为后续联运班列常态化开行及服务引导三峡水运新通道建设期间长江航运货物走新通道打下基础 [3] 港口基础设施与能力 - 广西北部湾港是西部陆海新通道重要出海口 万吨级以上泊位达119个 [3] - 钦州港20万吨级自动化集装箱码头、防城港20万吨级散货码头等重大项目建成使用 [3] - 北部湾港综合吞吐能力超3.6亿吨 稳居全国前列 [3] 物流模式创新与服务拓展 - 广西创新开展北部湾港铁海联运一体化改革 破解港口和铁路衔接效率难题 为全国多式联运提供范本 [3] - 中国新能源汽车、食糖、茶叶、板材及柬埔寨大米、泰国榴莲等货物在北部湾港中转 [3] - 北部湾港集团（西南）物流服务中心在重庆揭牌 旨在帮助西南地区企业提升物流效率、降低成本 [5] 战略定位与发展规划 - 广西把高水平共建西部陆海新通道作为“十四五”开放发展牵引工程 坚持建通道、强运营并重 [5] - 持续增强通道凝聚力和竞争力 激活区域开放发展新引擎 [5]

外贸进出口总体表现 - 广西外贸总额从2021年的5930.6亿元一路攀升至2024年的7563.9亿元 [1][2] - 2025年前10个月外贸进出口额达6503.5亿元，同比增长12.1% [2] - “十四五”期间累计实际使用外资近50亿美元 [1][2] 重点出口产品表现 - 2025年前10个月锂电池出口205.4亿元，同比增长76.6% [2] - 印刷电路出口同比增长225.8% [2] - 汽车及汽车零配件出口同比分别增长22.2%和43.7% [2] 跨境电商发展 - 跨境电商进出口额从2020年约30亿元增至2024年超550亿元 [1][6] - 跨境电商占外贸比重从2020年仅0.7%提升至目前超7% [1][6] - 南宁、崇左、柳州等7个设区市已成为国家跨境电商综合试验区 [6] 西部陆海新通道建设 - 2025年前三季度西部陆海新通道班列货运量同比增长70.3% [1][3] - 新通道沿线“13+2”省区市经广西口岸进出口额达5804.4亿元 [1][3] 对外投资与合作 - “十四五”期间全区备案境外非金融类投资企业及机构185家，其中东盟国家91家，占比49.2% [1] - 对外直接投资总额约19亿美元，其中在东盟国家投资占比约19.4% [1] - 中国·印尼经贸合作区引进63家企业，马中关丹产业园入园项目15个，累计工业总产值超1000亿元 [7] 港口与通关效率 - 海关创新“一船一策”监管方案，平均单船待泊时间节约2.66小时 [3] - 北部湾港钦州自动化码头靠泊20万吨级集装箱船舶 [3] 企业出海与市场拓展 - 企业通过“百展千企”拓市场工程成功开拓海外市场，如玉柴发动机、柳汽新能源汽车、五菱定制车等产品走向全球 [4][5] - 西西里电梯有限公司在广交会首日与埃塞俄比亚客户达成200台电梯、金额900万美元的意向订单 [4]

活动概况 - 高水平共建西部陆海新通道广西推介会于11月13日在重庆举行 由广西壮族自治区人民政府主办[1] - 活动吸引来自广西 重庆相关部门 有关企业和行业协会代表等200余人参加[1] - 会议举行西部陆海新通道上行江铁海联运测试班列首发仪式 线路为澳大利亚—广西钦州—重庆—四川宜宾[1] 合作与战略方向 - 广西将持续强化数字赋能 共同优化通道运营组织 建设一批人工智能+产业园区 与重庆等沿线地区携手打造更高附加值和安全可靠的产业链供应链[1] - 重庆将与广西一道 抢抓西部陆海新通道经济价值挖掘的窗口期 实现高效互动 优势互补 共筑高效物流体系 共促产业集聚发展[2] - 双方将共建综合服务体系 共推数字智能转型 开启通道建设新篇章[2] 具体合作举措 - 防城港市人民政府与重庆市綦江区人民政府签署战略合作协议 将在贸易 港口 物流 产业等方面开展交流合作[2] - 广西北部湾国际港务集团有限公司与重庆市博赛矿业(集团)有限公司签署战略合作协议[2] - 广西北部湾国际港务集团有限公司(西南)物流服务中心正式揭牌成立 将有效提升区域物流服务水平[2] 通道建设成效与前景 - 西部陆海新通道建设成果显著 北部湾国际门户港能级持续提升 平陆运河加速推进 海铁联运班列开行量稳步增长[3] - 通道成为连接中国西部地区与东盟乃至世界的运输大动脉 合作大桥梁[3] - 此次推介会推动双方在交通物流 产业融合 政策协同等领域合作向更深层次 更宽领域拓展[3]

公司概况与战略布局 - 公司于2002年由多家股东发起设立，2009年在深交所上市，并于2025年现金收购中远海运客运100%股权，客滚船规模达到64艘（收购时），全球排名第一 [2] - 公司以琼州海峡及渤海湾客滚运输业务为主，经营海口至海安、烟台至大连、三亚至西沙等航线，并开展港口服务业务 [2] - 海口至防城港航线（航程157海里，航行时间约12小时）深度对接“西部陆海新通道”与“海南自由贸易港”两大战略，投入的“棋子湾”轮可载客844人，装载货车车位69个、轿车车位140个 [5] - 公司未来将通过运力更新改造、联合营销、提升管理效率等措施提升中远海运客运的盈利能力，并构建“南北联动+资源互补”协作机制 [11] 财务业绩与成本结构 - 2025年前三季度公司营业收入累计39.23亿元，归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，加权平均净资产收益率2.96%，基本每股收益0.0852元 [3] - 2025年第三季度单季营收实现同比2.19%的正增长，但净利润出现阶段性下滑，主要源于为应对海南自贸港封关后车流量增长的前瞻性布局导致的短期成本费用上涨 [3] - 根据2025年半年度报告，海安航线收入占比72%，烟台至大连航线收入占比10%，西沙航线收入占比6%，港口业务收入占比5% [6] - 公司股息政策将综合考虑盈利状况、现金流、未来投资计划及股东回报预期，致力于为股东创造稳定收益 [8] 市场动态与运营数据 - 随着海南环岛旅游公路建成及旅游属性强化，过海车型中小汽车占比逐渐上涨，小车与货车数量占比约为6:4 [4] - 公司为备战海南自贸港封关，新购置2艘平板货船改造运输新能源汽车，完成北海航线运力更新，并新增运营南沙、防城港航线 [3] - 西沙旅游航线由“祥龙岛”轮执航，自三亚凤凰岛国际邮轮港出发，航行约11小时抵达西沙群岛，行程四天三晚，游客可登陆全富岛、银屿岛等岛屿 [13][14] - 公司间接持有三沙南海梦之旅邮轮有限公司34%股权，是西沙航线的主导者之一 [14] 未来发展机遇与资本计划 - 海南自贸港封关运作后，税收优惠（如企业所得税优惠）将直接降低公司运营成本，且“一线放开、二线管住”政策将促进车客流量确定性增长 [9] - 公司近期将投资新造两艘客滚船用于替换老旧船舶 [10] - 收购中远海运客运带来的商誉金额较小，减值风险整体可控 [12]

西部陆海新通道发展现状 - 通道覆盖中国18个省份的75个城市和163个铁路站点 对外通达127个国家和地区的581个港口 [5] - 2025年1月至10月经通道进出口额达1.35万亿元人民币 同比增长17.9% [5] 航运物流企业合作与战略 - 万海航运愿意提供最密集班轮助力铁海联运班列实现“班列即到、班轮即开” 并在泰国越南布局深入 [1] - 万海航运关注通道数字化发展 致力于无纸化创新 订舱及查询货物动态均可线上完成 [1] - 太平船务以投资形式入驻四川重庆广西等地物流园 因通道货物量增长及通道与园区合作而关注加深合作 [2] - 中远海运物流供应链公司视通道建设为助力产业发展的机遇 将继续助力中国企业走出去和外国企业进入中国市场 [2] 制造企业物流优化案例 - 理文造纸通过西部陆海新通道找到与东南亚地区最优物流路径 解决传统物流方式难以跟上生产销售节奏的问题 [2] - 截至目前理文造纸累计通过通道进出口货物超1.6万标箱 未来计划继续合作拓展海内外市场 [2] 数字科技企业参与机遇 - 蚂蚁集团思考如何利用技术优势推动金融物流贸易数据融合 释放通道价值 降低中小企业参与全球贸易门槛 [5]

班列开行概况 - 重庆首次开行全程时刻表中老泰班列，装载汽配零部件、塑料部件、纸盒套装等货物 [1] - 班列于11月13日中午从重庆团结村中心站驶出，此后将以每周2列的固定频率开行 [1] - 班列自重庆团结村中心站12时49分发车，全程2921公里、用时95小时11分钟 [1] 班列路线与运营 - 班列从重庆团结村中心站始发，途经磨憨口岸、磨丁口岸、廊开口岸，终点是泰国马达普站 [1] - 运营初期，每周开行2列，以"固定时间、固定线路、固定班期"组织运行 [1] - 中老泰班列全程时刻表的发布标志着"东盟快班"产品更加高效、更加丰富 [1] 行业意义与合作 - 班列是中老泰铁路三方等密切合作的成果，也是高质量建设西部陆海新通道的生动实践 [1] - 班列的开行为外贸企业提供更加优质的跨境运输保障 [1] - 班列的开行将为推动中老泰经贸往来注入强劲动力 [1]

项目进展与基础设施 - 西部陆海新通道骨干工程平陆运河进入全面攻坚关键期 预计2026年建成通航 [3] - 西部陆海新通道交通运输网络已辐射中国18个省区75个城市163个站点 通达全球100多个国家及地区的200多个港口 [3] - 通道进出口货物品类达1200余种 涵盖电子产品 整车及零部件 机械 小家电 食品等 [3] 港口能力与运营优化 - 广西北部湾港万吨级以上泊位达到119个 综合吞吐能力超3.6亿吨 稳居全国前列 [5] - 北部湾港铁海联运一体化改革初步实现作业区域 海关监管 业务营销 信息系统 生产组织一体化 [5] - 全国首个海铁联运自动化集装箱码头在北部湾港建成 作业效率提高约30% 操作人员数量减少90% [6] 数字化与智能化升级 - 研发西部陆海新通道智慧水运大模型 建设覆盖全域船舶航行的统一调度系统 [6] - 推进中越智慧口岸友谊关—友谊项目建设 广西智慧口岸指挥调度平台完成主体功能建设 [6] - "十五五"期间计划以人工智能赋能培育通道新质生产力 [8] 产业集聚与经济效益 - 通道建设吸引企业落户 例如马来西亚闵和国际有限公司在钦州投资设厂 打造棕榈油等进口贸易及储运转口基地 [8] - 企业依托物流优势布局产业 广西逐步形成枢纽聚产业 产业促枢纽的良性互动格局 [8]

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