黄金市场分析 - 金价短线受美元走强及美联储利率预期双重约束，叠加避险情绪托底，大概率维持区间震荡格局 [2] - 金价在4000美元整数关口遇阻后连续回调，目前下探至3950-3970美元区间支撑带 [2] - 技术指标显示短线趋势偏弱，K线运行于20日均线下方，MACD动能柱减弱，RSI处于中性偏弱区间 [3] - 若金价有效跌破3950美元支撑位，下方或进一步测试3920美元关键水平；若重新站稳4000美元并突破下降趋势线，多头有望重掌主导权 [3] - 当前黄金行情正处于三角形末端震荡整理，波幅持续收窄，4050美元是多空博弈核心分界点 [3] - 今日交易可聚焦两大区间：大区间4050-3950美元，小区间4000-3962美元，策略为高抛低吸 [5] 原油市场分析 - WTI原油价格回落至关键支撑区域，多头动能显著衰减，短期下探风险仍未解除 [7] - 上周520.2万桶的库存累增，抵消了前一周去库的利多信号，市场谨慎情绪升温 [7] - 技术面上，油价已触及59.50美元关键支撑带，并有效跌破MA10与MA20均线组合，MACD指标死叉持续扩大，RSI运行于弱势区间 [7] - 若油价有效跌破59美元关键支撑，下方空间或进一步打开，有望测试58美元乃至56.8美元水平；仅当价格重新站稳61.50美元上方，多头才具备扭转趋势的基础 [7] - 市场逻辑已从需求支撑切换至供应扩张压制，需求端利好难以抗衡供应端压力，油价短线呈偏弱态势 [7] - 若库存延续累增节奏，油价大概率测试59美元重要支撑甚至进一步下探 [9]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在周二遭遇抛售后逐步回升至3980-3990美元区间 [1] - 当前价格动能似乎不足以挑战4000美元心理关口 [1] 债券市场动态 - 十年期美债收益率跃升至4.16%，创下一个月新高 [1] - 若美债收益率继续向4.21%攀升，可能持续提振美元走势，进而对黄金市场情绪构成压力 [1] - 债券市场正在走出独立行情，近期略超预期的美国私营部门经济数据可能会影响美联储12月决策 [1] 美联储政策预期 - 交易员对12月降息25个基点的概率定价约为61%，但这并非板上钉钉之事 [1] - 市场对降息预期定价的任何调整都将在未来数周对黄金产生关键影响 [1] 贵金属季节性因素 - 即将迎来12月至次年1月这个贵金属传统的季节性看涨周期 [1]

文章核心观点 - AI正从一个科技概念演变为关键的宏观经济变量，其对美元的影响复杂且分阶段，投资者需构建多阶段分析框架以把握美元走势[1][21] AI对美元影响的第一阶段：资本开支热潮 - AI资本开支热潮通过提振GDP间接支撑美元，而非通过AI股价直接推动[1][4] - 历史上科技股（以纳斯达克指数为代表）与美元指数的60天滚动贝塔系数长期持平或为负，科技股上涨时美元通常走弱[3] - AI投资为美国2025年第一季度和第二季度的GDP增长分别贡献1.2个百分点和1.3个百分点[4] - 传导路径为：AI资本开支提振GDP → 催生财富效应支持消费 → 服务业通胀维持粘性 → 削弱美联储降息紧迫性 → 美元维持较高水平[6] - 只要AI投资周期持续，它就是支撑美元韧性的基本面因素[7] AI对美元影响的第二阶段：劳动力市场风险 - AI大规模应用时，其影响的“第一序列”将是劳动力市场，这对美元构成明确的短期风险[8] - 美国劳动力市场呈现“低招聘、低解雇”特征，企业因自动化浪潮对增设入门级岗位持谨慎态度[8] - 20-24岁年轻群体的失业率不成比例地大幅上升，显著超过25-54岁核心劳动人群[8][11] - 亚马逊、UPS、IBM和Target等大公司的裁员消息预示AI驱动的失业潮可能即将到来[8] - 任何证实AI驱动裁员加剧的数据都将增加美元下行风险，因其直接影响美联储宽松路径[11] AI对美元影响的第三阶段：长期决战 - AI对美元的长期影响取决于通缩效应与生产力提升两种力量的竞争[12] - 通缩路径利空美元：若AI应用导致广泛通缩压力并叠加失业率上升，将迫使美联储采取鸽派政策，引发美元持续贬值[17] - 生产力路径利好美元：若AI成为生产力工具创造更具活力的经济体，生产力飞跃将推高实际中性利率，吸引全球资本投资，推升美元[17] - 历史镜鉴显示，1995年至2002年期间美国生产力提升伴随着美元大幅升值[17] - 美元的长期命运取决于AI是“效率杀手”还是“增长引擎”[14] 与2000年科网泡沫的关键区别 - 主角不同：2000年主角是大量未盈利的初创公司，如今是已拥有强大盈利能力的科技巨头（Hyperscalers）[18] - 资本流向不同：2000年伴随外国直接投资占GDP比重大幅飙升，本轮AI热潮中FDI增长规模远不及当年[18][19] - 美元反应模式不同：2000年美元在科网股上涨和泡沫破裂初期保持强势，但本次因大量海外投资者持有未充分对冲的美国资产，美元在市场冲击面前可能更脆弱，其避险地位并非牢不可破[19]

黄金价格表现 - 截至发稿国际黄金最新报3973.69美元/盎司，日内涨幅1.08%，最高上探至3974.89美元/盎司，最低触及3929.01美元/盎司 [1] - 国际黄金短线偏向震荡走势，价格交投于3980美元附近 [1] - 技术面上黄金仍保持多头结构，日线图显示价格持续在100日指数均线之上 [3] 影响黄金的支撑因素 - 美国政府停摆已进入第六周，有望成为美国历史上最长的财政僵局，财政僵局带来的经济风险及全球不确定性促使投资者寻求避险资产 [1] - 地缘政治紧张局势也为黄金的避险属性提供了支撑力量 [1] - 避险资金仍为黄金提供支撑 [3] 影响黄金的压制因素 - 黄金价格上扬面临美元走强以及美联储降息预期趋缓的双重阻力 [2] - 美联储10月会议决定将联邦基金目标利率维持在3.75%-4.0%区间，主席鲍威尔表示年内进一步降息的可能性并非确定无疑 [2] - 据CME FedWatch工具计算，交易员预测12月降息概率已从上周的93%显著下降至约70% [2] - 美元强势推高了以美元计价的黄金成本，抑制了海外投资者的购买需求 [2] 技术分析与关键价位 - 14日RSI位于中线附近，短线动能偏中性，暗示可能出现整理 [3] - 关键阻力位关注4000美元心理关口，若突破可进一步上探4046美元和4150美元 [3] - 下方短期支撑位在3835美元，若破位可能回落至3722美元 [3] 市场关注焦点 - 市场参与者密切关注即将公布的美国10月ADP非农就业数据（市场预期新增就业岗位25000个）以及ISM服务业PMI指数 [2] - 美元走势、美联储政策和美国财政僵局是决定黄金下一步走势的核心因素 [3]

黄金市场表现 - 周三亚洲时段金价温和反弹至3938美元/盎司附近震荡 [1] - 前一交易日黄金暴跌近2%收于3931.86美元/盎司为近期波动幅度最大的一天之一 [1] - 本次下跌主要受美元强势反弹及市场对美联储政策预期变化影响 [1] 短期技术分析 - 4小时图显示金价运行在所有关键移动平均线下方短线反弹动能不足 [3] - 技术指标如动量指标和RSI均显示市场卖压尚未完全释放RSI处于41的偏弱区域 [3] - 20周期简单移动平均线回落至4002美元/盎司100周期均线位于4105美元短期趋势向下 [3] - 200周期均线在3988美元附近形成短暂支撑但整体格局偏空 [3] 中长期技术趋势 - 日线级别金价在4088美元的20日均线下方运行仍处于回调阶段 [4] - 100日与200日均线分别位于3596美元和3359美元附近显示中长期趋势依然向上 [4] - 动量指标和RSI均出现下滑迹象反映市场买盘力量减退短期内价格或继续承压 [4] 关键市场影响因素 - 美国ADP就业报告为市场关注焦点市场预期10月新增就业2.5万个 [4] - 市场对美联储12月降息预期从上周的90%以上降至约71% [4] - 高利率环境下黄金吸引力减弱投资者关注美联储政策信号变化 [4] 未来走势展望 - 金价重新站上4088美元/盎司上方则有望重拾上行动能 [5] - 若反弹受阻则可能继续向下测试3596美元甚至3359美元一带的长期支撑 [5] - 投资者需密切关注ADP就业数据及美元走势以判断短期方向 [5]

大宗商品市场整体表现 - 大宗商品市场出现集体调整，油价结束四日连涨，基本金属价格下行，金价亦显著下跌 [1] 原油市场 - WTI原油价格下跌0.8%至61美元以下，回吐部分近期涨幅 [3] - 价格下跌主要受美元走强至五个月新高以及市场对供应过剩的担忧影响 [3] - 尽管OPEC+宣布第一季度不增产以稳定市场，但俄罗斯原油出口受制裁影响有限，供应端压力持续 [3] - 年初至今WTI油价已下跌近16%，OPEC+增产影响延续，短期大幅上涨存在难度 [3] 基本金属市场 - 铜价一度下跌2.4%，最终收跌1.8%至10663.5美元/吨 [3] - 智利国家铜业释放利好缓解供应担忧，加之美联储官员对利率政策态度不明朗，导致交易情绪谨慎 [3] - 铝、镍等金属价格普遍跟随下跌，整个板块缺乏明确方向 [3] 贵金属市场 - 现货黄金价格下跌1.7%至3934美元/盎司 [4] - 金价下跌与美元走强及美联储降息预期减弱直接相关 [4] - 白银价格跟随下跌2% [4] 中长期视角与投资逻辑 - 当前大宗商品调整主要由短期因素驱动，包括美元短期冲高、供应预期变化及美联储政策不确定性，并非长期趋势改变 [5] - 铜价与全球工业复苏紧密相关，若制造业需求回升，当前价格回调可能构成机会 [5] - 黄金的避险属性依然存在，待美联储降息信号明确或地缘风险出现时，其价值将得到支撑 [5] 中长期投资策略建议 - 原油投资需关注实际供应情况，例如俄罗斯原油出口是否实质性减少，待供应真正收紧后再进行布局 [5] - 基本金属应优先选择与"硬需求"挂钩的品种，如与新能源和工业复苏相关的铜，避开纯概念炒作标的 [5] - 黄金投资无需急于抛售或盲目抄底，可等待美联储态度进一步明朗或价格回调至关键支撑位后再行动 [5]

人民币汇率与资产前景 - 东吴证券认为人民币或进入新一轮升值周期，受益于坚实的商品出口基本盘、外资回流人民币金融资产以及美元中长期走弱初显[1] - 物价合理回升具备三方面有利条件：消费需求方面，长期人口、产业、财政转型将带动居民收入提升，未来十年人口高峰与消费高峰同向移动预示消费总量更乐观[1]；货币流动性方面，央行启动国债买卖及财政化债推动财政存款向居民和企业转移，促使M1增速在过去一年明显回升并带动PPI反弹[1] - 外资回流人民币金融资产是支撑人民币汇率的重要因素之一[1] 美联储政策与美元走势 - 美元自三个月高位小幅回落，因投资者权衡美联储官员在是否继续降息问题上的分歧言论[2] - 美联储官员古尔斯比表示不急于再次降息，因通胀仍高于2%目标；理事米兰认为当前政策仍过于紧缩；戴利对12月再度降息持开放态度；理事库克未对进一步降息作出承诺[2] 美股市场展望 - 华尔街多位大型投行CEO警示，投资者应为未来12至24个月内股市可能出现逾10%的调整做好准备[2] - 摩根士丹利CEO与高盛CEO认为未来可能出现显著回调，但这属于市场周期中的常见现象[2] - Capital Group总裁兼CEO迈克·吉特林指出企业盈利依然强劲，但估值是当前的主要挑战[2] 欧债市场动态 - 荷兰国际银行策略师表示，欧元区政府债券收益率的每日波动几乎完全受美国走势主导，因本地区缺乏足以改变方向的内部因素[3] - 市场当前押注未来三个月内10年期收益率波动率将降至2021年以来的最低水平，为套利交易提供了有利环境[3] 日本银行业与货币政策 - 瑞穗金融集团CEO有信心认为，日本首相高市早苗的促增长政策以及日本央行的加息将推动银行业务扩张[3] - 市场普遍预计日本央行将在未来几个月将基准利率从当前的0.5%上调，瑞穗CEO认为日本央行还有一到两次加息的空间[3] 澳洲联储政策预期 - 凯投宏观预计澳洲联储将在2026年下半年实施两次各25个基点的降息，因澳大利亚劳动力市场可能比预期更趋宽松，促使通胀压力回落[4] - 穆迪分析认为，澳洲联储最早也要到2026年中才可能降息，且取决于通胀出现令人信服的下降，目前12月和明年2月降息的可能性已被排除[4][5] - 穆迪分析指出，考虑到政策反转的政治与沟通成本，澳洲联储几乎不可能再次加息，将维持观望立场，寄希望于私人需求自行降温和生产率的改善[5]

市场泡沫阶段分析 - 当前市场被认为处于资本支出泡沫中 但尚未到达最终破裂时刻 [1] - 与1999至2000年纳斯达克100指数相比 当前市场抛售相对温和 当时指数在六个月内翻倍并经历了四次超过10%的大幅下跌 [2] - 本轮周期预计更快且波动性更小 不会出现指数翻倍或多次大幅回撤 但可能进入更波动的市场阶段 [3] 美元汇率展望 - 预计美元在年底前将走强 但不会出现抛物线式上涨 市场头寸相对平坦 [5] - 若股市出现极端风险厌恶情绪 例如再下跌5%或6% 美元将因去杠杆化获得提振 [7] - 由于这是泡沫市场 股市将率先反弹 美股反弹将带动资金流入从而支撑美元 [8] 股债市场领先关系 - 在当前周期中 股票交易员明显领先于固定收益交易员 这与长期模式相反 [10] - 股票交易员认为目前尚未出现泡沫破裂的基本面催化剂 因此股票暂时领先固定收益 [11] - 大型科技公司发行债务且信用投资者积极认购 显示股票市场的主导地位 [9]

美元汇率走势 - 美元周二小幅走软 [1] 美联储官员政策观点 - 美联储古尔斯比表示因通胀仍高于2%的目标而不急于再次降息 [1] - 美联储官员米兰认为当前政策仍过于紧缩 [1] - 旧金山联储主席戴利对12月是否再度降息持开放态度 [1] - 理事库克未对进一步降息作出承诺 [1]

黄金ETF持仓情况 - 截至2025年11月3日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1041.78吨，较前一交易日增加2.58吨 [1][5] - 同期现货黄金价格收盘报4001.16美元/盎司，日内下跌1.78美元或0.04% [5] - 金价当日震荡盘整，最高触及4029.39美元/盎司，最低跌至3962.97美元/盎司，振幅超过60美元 [5] 影响金价的基本面因素 - 美联储政策立场支撑美元走强，对金价构成压力，美联储理事对12月进一步降息持谨慎态度 [5] - 中国调整黄金税收政策，将上海黄金交易所和上海期货交易所购金的增值税免税比例从13%下调至6%，削弱了关键税收优势 [6] - 美国政府停摆进入第33天，关键经济数据发布推迟，市场对经济影响的担忧加剧，为金价提供支撑 [6] - 机构需求和央行购金等长期因素使黄金整体趋势仍倾向上行 [6] 黄金市场短期动态与前景 - 分析认为黄金的停顿是短暂喘息而非趋势反转，正构筑新的交易区间，可能在3900美元至4000多美元区间震荡 [6] - 市场焦点集中于周三公布的ADP美国民间就业数据等私人机构指标，以判断宏观动能 [6] - 技术面显示黄金缺乏明确方向性动能，日线图RSI持平于51，4小时图动量指标滑回负值区域，RSI回落至48 [7] 黄金技术面分析 - 金价未能突破4030美元至4045美元的阻力区域，短期支撑位在38.2%斐波那契回撤位3973美元/盎司 [7] - 若跌破3973美元支撑位，可能测试50%斐波那契回撤位3850美元 [7] - 上行需确认站稳4045美元才能缓解短期看跌压力，后续阻力位在21日简单移动平均线4080美元和4150美元区域 [7]