报告行业投资评级 - 评级：看好 [4] 报告的核心观点 - 报告认为，在百年未有之大变局下，科技创新成为大国博弈的主要变量，实现高水平科技自立自强是应对外部风险和实现高质量发展的必由之路 [1][11][14] - 经济增长模式正从“债务驱动型”向“创新驱动型”转换，金融体系也应从“间接融资”走向“直接融资”，资本市场在风险共担和利益共享方面具备独特优势，是做好“科技金融”大文章、赋能新质生产力的关键 [1][23][27] - 资本市场作为现代金融体系的核心，需要通过完善多层次资本市场、深化投融资端改革，构建覆盖科技企业全生命周期的金融服务体系，以推动“科技—产业—金融”的良性循环 [2][55][57] 根据相关目录分别进行总结 1. 经济和金融的底层逻辑正在发生转变 - **外部环境**：全球经济复苏乏力，逆全球化进程推进，地缘政治冲突不断，世界正经历新的动荡变革期，美国关税水平攀升至百年高位，加剧了全球产业链“脱钩”与“再平衡” [11] - **经济动能转换**：传统“土地财政”动能减弱，土地出让收入从2021年的87051亿元高点回落，其占一般公共预算收入比重由2020年的46.01%下降至2024年的22.17%，房地产多项指标逐年回落，经济已转向高质量发展阶段，需发展以科技创新为核心的新质生产力 [16][20] - **金融结构转变**：我国金融业增加值/GDP比重（2023年为7.30%）远高于日本（4.85%）和德国（3.44%），存在“脱实向虚”现象，金融业正从“规模竞争”走向“质量竞争”，商业银行面临净息差收窄、盈利下行的压力，强监管周期下行业盈利模式将发生根本改变 [28][29][31][38] 2. “科技金融”大文章是经济和金融高质量发展的关键环节 - **科技创新型企业特点**：具有“轻资产”、研发投入大、盈利周期长、不确定性高、成长性强、股权结构复杂等特点，例如2020-2024年电子和医药生物行业上市公司研发支出分别高达8570.18亿元和5729.66亿元 [39][42][45][46][47][48] - **“科技金融”内涵**：指通过系统性金融安排，为不同生命周期的科创型企业提供定制化投融资服务，构建科技与金融深度融合的生态，以推动新质生产力发展 [49][50] - **发展模式转型**：经济增长模式需从过去的“地产—基建—金融”循环转向“科技—产业—金融”新循环，发挥国有资本引领作用，通过基金化运作撬动社会资本，探索“股权财政”以拓宽财政收入来源 [51][52][53] 3. 资本市场如何做好“科技金融”大文章？ - **融资端：完善多层次资本市场** - 我国已形成“四板—新三板—北交所—沪深交易所”的梯度培育体系，北交所的设立补上了重要拼图，旨在服务“专精特新”中小企业 [2][58][64] - 北交所落地后有效激活了新三板市场，例如首批精选层公司日均成交额均值从挂牌前的1.11亿元提升至挂牌后的7.54亿元，2021年跃升至24.31亿元，新能源材料公司贝特瑞转板北交所后，2021年营收和净利润同比高增135.67%和189.47% [68] - 各板块定位清晰：科创板聚焦“硬科技”，电子和医药生物市值占比达61.06%，研发支出占营收比例最高；创业板聚焦“三创四新”；主板聚集大盘蓝筹；北交所“专精特新”企业占比超五成 [58][82] - **投资端：培育“耐心资本”** - 居民资产配置失衡，资金供给结构有待优化，需完善“长钱长投”制度生态，本轮投资端改革将重塑资本市场生态，国有资本在促进创新资本形成中将发挥重要作用 [2] - **供给侧：金融机构的角色** - 银行和保险将发挥“耐心资本”作用，提供科技金融产品 [3] - 券商需打造“投资+投行+投研+财富管理”联动的“产业投行”模式 [3] - 公募基金需构建股债协同、主被动均衡的科技金融产品矩阵 [3] - **需求侧：企业全生命周期金融服务** - PE/VC、IPO、并购重组、债券等金融产品及服务将覆盖企业全生命周期，助力形成与科技创新适配的金融服务体系 [3] - **借鉴海外经验** - 美国纳斯达克市场通过分层制度（如全球精选市场）和全市场转板机制，成功培育了以“七巨头”为代表的科技企业，截至2024年末其总市值超过17万亿美元，注册制和退市制度是形成良性生态的基石 [54][99]

2025年是金融"五篇大文章"落地实施的关键一年，政策红利持续释放与行业创新实践深度融合，推动金融服 务实体经济质效提升。作为金融体系的重要组成部分，保险业立足经济减震器和社会稳定器核心职能，在科技金 融、普惠金融、绿色金融等重点领域精准发力，通过丰富产品供给、优化资金配置、强化科技赋能，交出了一份 规模与质量双提升、服务与创新齐发力的年度答卷。 在新疆阿克苏地区，"惠民保"业务助力当地普惠医疗保险实现扩面增量。图为中国人保工作人员向前来参保 阿克苏"惠民保"的群众提供服务。 记者 戴梦希 摄 科技保险赋能创新 全周期服务新质生产力发展 今年9月，工业和信息化部办公厅、财政部办公厅、金融监管总局办公厅联合发布的《关于组织实施2025年首 台（套）重大技术装备保险补偿政策的通知》扩大首台（套）、首批次保险补偿范围，调整机制流程，优化条款 费率。同月，中国保险行业协会发布首台（套）重大技术装备综合保险示范条款、首批次新材料综合保险示范条 款试行版及配套的承保理赔服务指引。 目前，首台（套）、首批次保险已为全国各类重大技术装备和全国重点新材料首批次应用提供了近万亿元的 风险保障。自2015年试点启动以来，该类保险补 ...

"金融发展逻辑正在由'规模扩张'转向'质量升级'，数字金融作为科技与产业融合的关键基础设施， 正被人工智能、大数据、区块链、云计算等新技术全面重塑，智能化、场景化、普惠化成为全球竞争新 高地。"在2025数字金融与科技金融大会上，中关村金融科技产业发展联盟理事长、中科软董事长兼总 裁左春表示。 近年来，作为金融"五篇大文章"之一，数字金融加速渗透至金融服务全链条，成为驱动金融业提质 增效的关键引擎。在其赋能新质生产力发展的同时，还伴随着数据安全、跨界监管适配不足等新挑战， 在这一过程中，如何平衡创新与安全的边界？未来数字金融发展将走向何方？ 数字金融与科技金融协同发展 "加快建设金融强国，最核心的内容就是要大力发展数字金融、科技金融。"中关村金融科技产业发 展联盟专委会主任委员周延礼表示，数字金融和科技金融融合发展，科技金融提供保障，数字金融提供 运作方式。 国家金融与发展实验室副主任、研究员杨涛表示，数字金融创新需要更多面向企业端，深入服务产 业链与企业。另外，数字金融手段如何助力化解科技金融发展中的痛点与难题也成为业界关注的话题。 中关村互联网金融研究院与中关村金融科技产业发展联盟近日联合发布的《中国金融 ...

会议要求，国家开发银行要着力配合宏观调控，精准有力服务实体经济。全力配合更加积极的财政 政策，多措并举支持国家重大战略、重点领域和薄弱环节。认真落实适度宽松的货币政策，加力支持扩 大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。着力服务基础设施，助力扩大内需、做强国内大循环。围 绕五大基础设施领域持续加大支持力度，积极配合优化"两重"项目和"两新"政策实施，大力支持中央预 算内投资项目，做好对地方政府专项债券、超长期特别国债支持重大项目的超长期贷款配套融资，继续 发挥新型政策性金融工具作用，加大服务城市更新工作力度。着力服务创新驱动，助力科技创新、因地 制宜发展新质生产力。 12月12日，国家开发银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作 会议部署要求，研究贯彻落实工作。受国家开发银行党委书记、董事长赵欢委托，国家开发银行党委副 书记、行长谭炯主持会议。 要做好科技金融大文章，积极助力建设现代化产业体系。加快支持适度超前布局新型基础设施和信 息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设，支持传统基础设施更新和数智化改造，加 大对国家战略科技力量、关键核心技术攻关、科技型企业支持力度。 ...

数字金融是优化金融服务的有力抓手，也是推进科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等领域 发展的重要支撑。习近平总书记指出，"金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金 融的宗旨""金融机构要加快数字化转型，提高金融服务便利性和竞争力"。做好数字金融这篇大文章， 需推动金融与数字技术深度融合，延伸金融服务的广度和深度，提升服务实体经济质效，不断满足经济 社会发展和人民群众需求。 数字金融将大数据、云计算、区块链、人工智能等数字技术应用于金融行业，创造出新的产品、服 务和商业模式，有助于打破传统金融信息壁垒、拓展服务边界，让资金更精准、高效地流向实体经济， 为实体经济高质量发展提供有力支撑。 缓解金融服务信息不对称。传统金融服务存在信息不对称问题，金融机构无法准确评估企业和个人 信用风险，对抵押物有一定的依赖性，融资门槛较高。数字金融可以通过深度挖掘数据构建多维度信用 评估体系，为金融机构提供全面准确的客户信息，助力其精准把握企业有效需求和潜在风险，引导信贷 资金精准投向实体经济重点领域和薄弱环节，实现融资结构的优化。数字金融服务平台可以快速精准匹 配实体项目与金融资源，提升服务普惠性与渗透率，降低资 ...

为打通科技初创企业信贷"最初一公里"，人民银行深圳市分行推动地方征信平台、政府性融担机构、银 行三方合作，发挥"征信画像+融资增信"作用，为"无贷户"提供"企业有画像、贷前有担保"的服务体 系，帮助长尾科技企业跨越信贷可得边界，目前已为近1万户科创中小企业完成征信评分，有69家企业 通过"跨越贷"获批贷款2亿元。 "科技初创通"则是通过"信贷+征信"来服务早期科创企业融资。深圳征信服务有限公司总经理刘振告诉 记者，"科技初创通"是针对早期、小型初创科技企业打造的数字信贷解决方案，并与多家银行合作运 营。 "我们通过重点挖掘综合应用工商、社保、资助补贴、水务、政务办事等公共数据和投融资、知识产权 等产业数据，构造潜力科创企业综合评分，为科创企业生成专属报告，为银行提供授信建议。"刘振表 示，科技金融服务从原来的"银行宣传—企业申请—银行授信"流程变成了"征信画像白名单授信—政务 渠道触达即得"，在2025年公布的政府培育名单中，"科技初创通"白名单对企业的覆盖率达到80%。截 至今年11月末，"科技初创通"已帮助超5000家企业获得贷款80亿元。 助力"加速跑" 日前召开的中央经济工作会议提出，围绕发展新质生产 ...

多地重视发挥政府投资引导基金的撬动作用，发力科技金融。江苏将"发挥省战略性新兴产业母基金、 江苏社保科创基金投资撬动作用"作为增强战略性新兴产业竞争力的任务之一；山东提出，发挥政府投 资基金引导带动作用；陕西明确省级科技创新母基金的定位，提出把秦创投打造为西部一流的科技金融 综合性服务平台。 基于新兴产业、未来产业回报周期长、投资风险较大的特性，部分地方也在探索完善风险分担机制。黑 龙江提出，将建立未来产业投入增长和风险分担机制。 "政府投资引导基金主导发力，是服务国家战略的必然选择，而市场化机制的深度嵌入是其可持续性的 重要保障。"中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示，只有构建国家战略引领、市场运作长周期 激励、风险可承受的股权投资基金生态，才能发挥耐心资本效能，支持未来产业发展。 此外，多地还提出健全金融服务机制，为科技企业"扶上马，送一程"。比如，四川提出，完善科技金融 服务体系。河南提出，健全同科技创新相适应的"政银担保投"联动机制。山东提出，健全科融信综合服 务机制。 截至12月16日，全国已有多个省（自治区、直辖市）发布当地"十五五"规划建议。科技金融、助推优质 企业上市、发展绿色金融等成为" ...

● 本报记者 熊彦莎 截至12月16日，全国已有多个省（自治区、直辖市）发布当地"十五五"规划建议。科技金融、助推优质 企业上市、发展绿色金融等成为"高频词"。专家认为，相关举措针对企业科技创新和绿色转型的实际需 求，优化金融资源配置，为"十五五"时期区域经济发展注入金融活水。 发力科技金融 多地重视发挥政府投资引导基金的撬动作用，发力科技金融。江苏将"发挥省战略性新兴产业母基金、 江苏社保科创基金投资撬动作用"作为增强战略性新兴产业竞争力的任务之一；山东提出，发挥政府投 资基金引导带动作用；陕西明确省级科技创新母基金的定位，提出把秦创投打造为西部一流的科技金融 综合性服务平台。 基于新兴产业、未来产业回报周期长、投资风险较大的特性，部分地方也在探索完善风险分担机制。黑 龙江提出，将建立未来产业投入增长和风险分担机制。 "政府投资引导基金主导发力，是服务国家战略的必然选择，而市场化机制的深度嵌入是其可持续性的 重要保障。"中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示，只有构建国家战略引领、市场运作长周期 激励、风险可承受的股权投资基金生态，才能发挥耐心资本效能，支持未来产业发展。 上市公司是区域发展与科技创新的关 ...

创新之火，需金融之薪。然而科技创新通常风险高、变数多，于银行而言评估难、担保弱。传统授信模 式对此难以适应。 破题之道，在于实践。江苏省区域创新能力位居全国前列，近日，《每日经济新闻》记者走访江苏。 这里的探索，不再纠结于抵押物，而是用"苏创积分"为创新"画像"；这里的实践，不再满足于单一信 贷，而是构建了从技术转化到数字赋能的"生态雨林"。 创设产品："苏创积分贷"助企业发展 "这个是核磁共振波谱仪，解析分子结构的。"透过玻璃，工作人员指着实验室内一个比人还高的银色钢 罐介绍道。 走进南京生物医药谷的全国高校生物医药区域技术转移转化中心（江苏南京）（以下简称南京生物医药 分中心）大楼，仿佛步入一个集成多所高校实验室的科研综合体。 走廊一侧，各实验室门外标注着来自不同高校教师的孵化项目——上海交通大学路慧丽副研究员的细胞 因子药物项目实验室，紧邻的是中国药科大学郭青龙教授团队黄芩素外用制剂项目实验室。 "生物医药（产业）对资金的需求量大，而且需要连续不断支持。中间任何一个环节出问题，可能整个 项目都走不下去了。"南京生物医药分中心副主任吴昊告诉记者，该平台专门从事高校科研成果转化。 针对高校生物医药转化项目普 ...

据介绍，本届金博会充分展现了其作为中国金融类展会中面积最大、参展机构最多、覆盖领域最广的专 业平台的强大磁吸效应。 据统计，展会三天共吸引来自美国、俄罗斯、英国、日本、中国香港、中国澳门等全球25个国家和地区 的专业观众，总入场人次高达47400人，同比激增58%，国际化、专业化程度显著提升。 尽管第十九届深圳金博会已在上月结束，但其擘画的未来蓝图与碰撞的思想火花，仍在业界持续回荡。 2025年11月21日，为期三天的第十九届深圳国际金融博览会（简称"深圳金博会"）在深圳会展中心（福 田）成功落下帷幕。这场以"产业金融新高地，科创赋能向未来"为年度主题的金融盛会，不仅是一场汇 聚全球金融智慧与创新成果的顶级展览，更是一次彰显深圳金融"硬实力"、探索金融服务实体经济"新 路径"的生动实践。 据悉，深圳金博会以其空前的规模、丰硕的成果、深远的影响，再次擦亮了这张获国际展览业协会 （UFI）认证的深圳"金名片"，为深圳加速迈向具有全球重要影响力的产业金融中心注入了强劲动能。 规模能级再创新高，国际平台引力尽显 据统计，超过30家来自福田、南山、罗湖的金融科技企业组团参展，微众科技、金证科技、长亮科技 （300348 ...