投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润同比下滑51.11%至0.63亿元 主要因福建省来风较差导致上网电量同比下滑18.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.4亿元、9.1亿元 同比增长率分别为13.69%、13.58%、7.89% [6][7] - 集团承诺注入1.2GW海上风电指标和1.2GW抽水蓄能指标 其中莆田平海湾三期项目预计年均利润4-5亿元 永泰抽蓄项目核定回报率6.5% [7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [7] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.94亿元 同比下滑2.95% [7] - 2025年上半年上网电量13.66亿千瓦时 同比下滑0.71% [7] - 2025年上半年财务费用同比下降0.1亿元 其他收益同比增加0.3亿元 [7] - 总市值99.91亿元 每股净资产3.64元 资产负债率39.46% [4] - 预计2025年营业收入18.80亿元 同比增长7.96% [6] 行业政策 - 国家发改委发布新能源上网电价市场化改革通知 区分存量与增量项目 [7] - 福建省市场化比例较低 预计细则对存量项目友好 保障存量风电项目回报率 [7]

可再生能源装机与发电量表现 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 风电光伏发电量达1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 超过第三产业与居民生活用电量总和 [1] 政策推进与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织机制电价竞价 [2] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 强调与国家能源规划衔接及与地方资源匹配 [2] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有支持政策促进新兴产业 [2] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力与创新力的新型电力经营主体 适应新型能源体系构建需求 [2] - 能源企业需提升市场化竞争力 主动匹配市场化发展要求 [2]

市场表现 - 9月4日早盘A股三大股指承压 上证指数跌1.49% 深证成指跌1.93% 创业板指跌2.62% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）逆势上涨0.73% 持仓股中伟股份领涨超10% [1] - 该ETF近5日资金净流入1897万元 昨日单日净流入1447万元 [1] 行业动态 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增并进入满产状态 [1] - 新能源上网电价市场化改革落地 出现储能电芯"一芯难求"局面 [1] - 光伏反内卷政策预计9月实施 政策落地后板块仍有较大上涨空间 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF为全市场首只跟踪创业板新能源指数的ETF [2] - 指数覆盖新能源及新能源汽车产业 包含电池/光伏/半导体等细分领域 [2] - 产品管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2%处于同类最低水平 [2] - 行业结构与反内卷政策高度契合 具备高弹性与高成长性特征 [2]

可再生能源装机规模 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦 占全国总装机容量近60% [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% [1] 可再生能源发电表现 - 可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 发电量超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和 [1] 政策推进方向 - 国家能源局强调加快落地新能源上网电价市场化改革通知 [1] - 要求各地尽快出台具体实施方案 组织机制电价竞价以稳定市场预期 [1] - 新能源需保持稳定发展节奏和较快发展速度以实现双碳目标 [1]

可再生能源装机与发电量 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% 超过同期第三产业与城乡居民生活用电量之和 [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 保供应促转型作用显著 [1] 政策与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织电价竞价以稳定市场预期 [2] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 要求与国家能源规划电力规划衔接 发展规模需匹配地方资源与经济增长需求 [2] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有支持政策促进新兴产业成长 [2] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力创新力的新型电力经营主体 能源企业需主动适应新型能源体系与市场化发展需求 [2]

可再生能源装机与发电量 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦 占全国总装机容量近60% [1][2] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% 超过第三产业与居民生活用电量之和 [1][2] - 风电光伏发电量达1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 保供应促转型作用显著 [1][2] 政策与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织电价竞价以稳定市场预期 [3] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 强调与国家能源规划衔接 需匹配地方资源禀赋与经济增长需求 [3] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有政策支持新兴产业 [3] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力与创新力的新型电力经营主体 能源企业需适应新型能源体系与市场化发展需求 [3]

可再生能源发展总体情况 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时占全国发电量24.9% 超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和 [1] 政策推进重点方向 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地尽快出台实施方案并组织机制电价竞价 [2] - 加快"十五五"可再生能源规划编制 要求与国家能源规划电力规划衔接且与地方资源情况经济增长需求匹配 [2] - 推动可再生能源新模式新业态发展 重点支持深远海海上风电和光热发电等新兴产业 [2] 行业主体发展要求 - 加快培育更有竞争力创新力的新型电力经营主体 能源企业需主动适应新型能源体系构建需求 [2] - 强调企业需提高自身市场竞争力以适应市场化发展需要 [2]

可再生能源发展总体情况 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [2] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [2] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时占全国发电量24.9% 超过第三产业与居民生活用电量总和 [2] 重点发展方向与政策要求 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织机制电价竞价 [3] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 需与能源规划/电力规划衔接并匹配地方资源与经济增长需求 [3] - 推动深远海海上风电/光热发电等新业态发展 用好现有支持政策研究新措施 [3] - 培育新型电力经营主体 要求能源企业提升市场竞争力适应新型能源体系构建 [3] 会议参与机构 - 国家发改委/能源局相关司局 各省能源主管部门及派出机构参与会议 [4] - 电网企业/发电企业 水电总院/电规总院等研究机构与会 [4] - 中国可再生能源学会风能专委会/光伏行业协会/水力发电工程学会等单位参会 [4]

财政部与央行政策协同 - 财政部与央行联合工作组召开会议 深化财政政策与货币政策协同 推动债券市场平稳健康发展[1] - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（三期） 规模350亿元 票面利率2.10% 期限50年[1] 贵金属市场动态 - 国际现货黄金价格突破3570美元/盎司 创历史新高 国内品牌足金首饰价格突破1050元/克[1] - 上海黄金交易所上调黄金延期合约保证金水平至14% 涨跌停板比例至13% 白银合约保证金至17% 涨跌停板至16%[1] 新能源汽车市场表现 - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3%[1] - 8月新能源厂商批发129.2万辆 同比增长23% 环比增长9% 渗透率53.6%[1] - 今年以来累计新能源零售753.5万辆同比增长25% 累计批发892.6万辆同比增长33%[1] 区域市场政策动向 - 浙江省发布新能源上网电价改革方案 2025年首次竞价申报价格上限不高于0.393元/千瓦时[1] - 重庆市追加1.35亿元汽车以旧换新补贴 其中汽车报废更新3000万元 置换更新1亿元 电动自行车500万元[1] 公司重大事项 - 中国重工将于9月5日终止上市 换股比例1:0.1339转换为中国船舶股票[1] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学[1] 全球通胀与经济状况 - 美联储褐皮书显示所有储备区出现与加征关税相关的物价上涨 消费者支出持平或下降[2] - 欧元区8月通胀率同比升至2.1% 高于7月的2.0% 重回欧洲央行目标上方[2] - 欧元区7月工业生产者价格环比上涨0.4% 欧盟上涨0.6% 连续第二个月保持上升[2] 半导体出口表现 - 韩国8月半导体出口额151亿美元 同比增长27.1% 刷新历史新高[2] 金融市场数据 - 创业板指上涨0.95% 标普500上涨0.51% 纳斯达克综合指数上涨1.02%[3] - WTI原油下跌2.82%至63.77美元 布伦特原油下跌2.43%至67.39美元[3] - COMEX黄金上涨0.56%至3619.7美元 COMEX白银上涨0.19%至41.81美元[3] 企业业务进展 - 全志科技12nm芯片产品已实现量产[4] - 五矿新能源eVTOL项目进入吨级供货阶段[4] - 顺丰控股首次回购118.5万股A股股份[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三两市主要指数延续调整创业板指数走强 市场整体或进入日线级调整状态 本轮调整大幅下行概率不高 预期调整将以区间横向波动方式出现 市场进入调整期 股指期权交易建议观望 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市主要指数延续调整 成交额2.36亿元 调整缩量 上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均下跌 行业与主题ETF中 储能电池等ETF涨幅居前 航天航空等ETF跌幅居前 两市板块指数普跌 电气设备等涨幅居前 军贸概念等跌幅居前 沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货沉淀资金分别净流出49、46、29、18亿元 [1] 重要资讯 - 中国8月标普服务业PMI为53 前值为52.6 创下2024年5月以来最快纪录 连续32个月保持在扩张区间 新订单增速连续第二个月加快 并创下2024年5月以来最高纪录 得益于新出口业务强劲增长 [1][2] - 今年8月A股新开户数达265.03万户 较今年7月的196.36万户环比增长34.97% 同比增长165.21% [1][2] - 上交所和中证指数有限公司决定调整科创50等指数样本 预计9月12日至9月15日完成 寒武纪在科创50指数中权重将从约15%降至10% [1] - 恒毅持盈将向平安人寿定向发行契约型私募基金 首期规模约300亿元 险资入市收益不受持股品种股价短期波动影响 [1][2] - 据乘联分会预估 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24% 环比增长10% 今年1 - 8月累计批发893万辆 同比增长34% [1] - 今年以来海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增 工厂满产 上半年全球储能电芯出货量226GWh 同比增长97% 前九名均为中国企业 中国企业新获199个海外储能订单 总规模超160GWh 同比增长220.28% [1][2] - 特斯拉发布《宏图计划第四篇章》 预计未来约80%公司价值来自Optimus机器人 计划年底推出第三版原型机 2026年开始大规模量产 力争五年内年产100万台 [2] - 英国、德国、法国30年期国债收益率分别创1998年、2011年、2009年以来新高 投资者重新评估欧洲公共债务与政治不确定性带来的长期风险 [2] - 达利欧警告特朗普将美国推向1930年代治理模式 预测美国三年内面临债务危机 巨大财政缺口将迫使大规模发债 [2] 市场逻辑 - 周三两市主要指数延续调整 创业板指数走强 8月A股新开户数环比和同比均大幅增长 恒毅持盈将发行300亿私募基金 8月以来中国资产获全球资金青睐 多只海外上市中国ETF规模激增 近一周中国内地股票基金吸金超40亿美元 [2] 后市展望 - 周三两市主要指数延续调整 创业板指数走强 中国8月标普服务业PMI创新高 上半年全球储能电芯出货量和中国企业海外订单均大幅增长 8月A股新开户数大增 全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股 近一周中国内地股票基金吸金领先 市场或进入日线级调整 但大幅下行概率低 调整将以区间横向波动方式出现 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易 市场进入日线级调整 调整大幅下行概率不高 预期以区间横向波动调整 股指期权交易 市场进入调整期 观望 [2]