市场表现 - 12月9日，消费股概念局部走强，多只个股涨停或大涨，例如东百集团实现3连板，永辉超市、南京商旅实现2连板，茂业商业、中央商场、皇氏集团等集体涨停，香飘飘、南侨食品、一鸣食品等集体大涨 [1] - 具体个股表现：茂业商业（600828.SS）11天6板，最新价6.48元，涨跌幅+10.02%，流通市值112.19亿；安记食品（603696.SS）6天6板，最新价23.56元，涨跌幅+9.99%，流通市值55.41亿；东百集团（600693.SS）3天3板，最新价12.33元，涨跌幅+9.99%，流通市值107.14亿；南京商旅（600250.SS）2天2板，最新价12.36元，涨跌幅+9.96%，流通市值38.39亿；中央商场（600280.SS）最新价4.06元，涨跌幅+10.03%，流通市值45.81亿；皇氏集团（002329.SZ）最新价4.30元，涨跌幅+9.97%，流通市值27.97亿；欣贺股份（003016.SZ）最新价11.63元，涨跌幅+10.03%，流通市值47.79亿 [2] 政策背景 - 中共中央政治局于12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，会议提出要坚持内需主导，建设强大国内市场，并坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [3] - 11月26日，六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求 [3] 机构观点 - 本次会议将“消费”和“投资”统合成“内需”，或考虑给予地方政府更大自由度，因地制宜实施“扩消费”或“促投资”政策，而非仅聚焦扩消费 [4] - 政策明确坚持内需主导，“十五五”主要目标提出“居民消费率明显提高”，2024年居民商品消费已基本恢复，但人均服务消费较疫情前趋势值存在1923元缺口，可能成为政策突破方向 [4] - 展望2026年，全球贸易政策对出口造成不确定扰动，扩内需重要性提升，国内政策或将继续聚焦“以我为主”，加码促消费与扩投资，全方位扩大内需 [4] - 映射到资本市场，在当前居民消费结构转型背景下，IP、游戏、宠物、文娱服务等热度较高，传统消费估值水位较低，受益于扩内需政策托底及消费结构转型的新消费（如IP、宠物等）值得关注 [4]

全球及地区市场表现 - 全球主要金融市场普遍上涨，A股市场呈现结构性震荡上行，成长风格显著领跑 [1] - 美股三大指数集体收高，纳斯达克指数以0.91%的涨幅领先 [1] - 亚太市场同步回暖，日经225指数上涨0.47% [1] - 港股表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数分别上涨0.87%和1.13%，南向资金持续流入 [1] A股市场整体情况 - A股主要指数全线收涨但内部分化显著，截至12月5日，创业板指以1.86%的周涨幅领跑，深证成指、万得全A和上证指数分别上涨1.26%、0.72%和0.37% [1] - 市场情绪在周五迎来关键转折，全天超4300只个股上涨，成交额显著放量至1.74万亿元，创下近期高位 [1] - 非银金融与有色金属板块强势发力，带动上证指数重返3900点上方 [1] - 成长风格活跃度更高，创业板指周换手率达11.53%，上证指数周换手率为5.07% [1] 行业板块表现与驱动因素 - 行业板块表现呈现鲜明对比，上游资源与高端制造成为领涨主线 [2] - 有色金属行业以5.35%的涨幅领先，通信、国防军工和机械设备行业涨幅居前 [2] - 非银金融板块周五单日大涨3.5%，成为点燃市场情绪的关键火花 [2] - 部分消费与科技应用板块承压，传媒行业重挫3.86%，房地产、美容护理等行业跌幅居前 [2] - 驱动逻辑包括政策预期构成核心支撑，产业与事件催化提供方向，以及市场情绪在周五显著回暖 [2] 具体行业驱动因素 - 有色金属等行业上涨主要受益于全球工业金属价格强劲上涨，以及国内对“新质生产力”的政策支持预期 [2] - 非银金融板块的直接驱动力来源于监管层下调保险资金投资股票的风险因子，释放了增量资金入市的积极信号 [2] - 部分板块下跌反映出市场对消费复苏节奏及部分行业风险的担忧 [2] 未来展望与关注焦点 - 市场将进入重要的政策观察期，核心焦点在于国内外两大政策信号的落地 [3] - 12月10日的美联储议息会议将影响全球流动性预期 [3] - 预计即将召开的中央经济工作会议将为明年经济政策定调，其关于“促消费、扩内需”的具体部署备受市场关注 [3] - 从机会来看，有色金属、非银金融以及通信、军工等受益于政策与价格的板块仍值得关注 [3] - 可留意政策潜在惠及的消费板块的轮动机会 [3] - 上证指数在3900点上方将面临前期技术压力，需要持续的成交量配合来巩固突破 [3]

市场资金流向 - A股市场整体成交额缩量至1.55万亿元，防御氛围浓厚 [1] - 宽基ETF成为资金避风港，上证50ETF单日净流入4.37亿元 [1] - A500ETF基金昨日净流入2.44亿元，本周合计净流入10.87亿元，居股票ETF第一 [1] - 行业主题ETF持续获得资金配置，游戏ETF、电网设备ETF盘中分别预估净申购5775万元、6239万元 [1] - 电网设备ETF已连续6个交易日呈现资金净流入 [1] 市场环境与机构观点 - 12月美联储议息会议及日本央行加息预期升温，对全球市场流动性产生影响 [1] - 年末市场投资风格呈现从高位向低位切换的特征 [1] - 成长板块本周出现反弹迹象，但市场量能尚未有效放大，反映资金观望情绪仍在 [1] - 中央经济工作会议被视为年末最关键的政策窗口，将明确2026年政策主线 [1] - 机构预计会议可能在科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面作出重点部署 [1] 重点ETF产品概况 - A500ETF基金(512050)为兼顾“价值+成长”的平衡型宽基，最新规模214.81亿元，今年日均成交额41.85亿元，稳居同标的第一 [2] - 上证50ETF(510050)被视为A股“蓝筹旗舰”，最新规模1788.98亿元，是市场上规模最大的上证50ETF [2] - 电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其特高压权重超60%，可控核聚变含量超19% [2] - 电网设备ETF近20日合计净流入8.32亿元，权重股包括国电南瑞、特变电工、思源电气等 [2]

“十五五”规划对汽车行业发展的核心指引 - 规划更强调“质的有效提升”，经济增长将更多由全要素生产率提高、科技创新贡献度提升以及绿色低碳转型驱动 [1] 汽车市场规模与结构预测 - 扩内需增强内循环等举措有望推动“十五五”时期国内汽车销量规模突破3500万辆 [1] - 新能源汽车渗透率预计将突破70% [1] 汽车产业技术发展趋势 - 高阶智能驾驶技术将向下普及 [1]

政策背景与核心目标 - 工业和信息化部、商务部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，部署加快布局新领域新赛道、推广高效响应制造新模式、强化人工智能融合赋能等重点任务 [1] - “十五五”规划建议明确将拉动内需作为推动经济增长的关键抓手，提出以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [1][5] - 在此背景下，“人工智能+消费”被定位为重要的经济增长点，政策层面需推动产品与场景创新，构建全产业链数字化体系 [1] 人工智能+消费的具体应用与增长点 - 政策推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电、人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等智能终端 [2] - 在消费端，完善智能导引、精准营销、云上购物、沉浸体验等智慧商业新模式，推广一批“人工智能+消费”场景 [2] - 人工智能在产品创新上赋予产品智能交互、自主学习等功能（如智能音箱），提升用户体验并带动消费 [3] - 人工智能在服务升级方面，通过智能客服、智能物流提高效率、降低成本，让消费者享受更优质便捷的服务 [3] - 人工智能在消费场景拓展上，结合虚拟现实、增强现实打造沉浸式场景（如虚拟试衣、虚拟旅游），激发新需求 [3] - 人工智能与消费的结合催生新兴增长点，例如AI赋能智能家电、养老陪护机器人等新产品，以及在文旅、教育领域通过AI+VR打造沉浸式体验，通过智能辅导实现个性化教学 [8] - 人工智能助力医疗远程诊断，有助于缩小城乡服务差距，开拓普惠性服务消费增长点 [8] 供给端与需求端的协同发力 - 供给端需加快布局新领域新赛道，如发展低空经济中的无人机物流、低空文旅等新业态以创造新消费供给 [5] - 供给端通过推广高效响应制造新模式，使企业更精准把握消费者需求，提供高适配度的产品和服务 [5] - 供给端强化人工智能融合赋能，推动产品智能化升级（如智能家电、智能穿戴设备），提升产品附加值和吸引力 [5] - 需求端需挖掘不同层次消费潜力：对于基础消费，保障质量安全并提升性价比；对于品质消费，鼓励打造高端品牌和提供个性化定制服务 [5][6] - 需求端注重消费场景创新，结合首发经济打造新品首发平台，并通过线上线下融合拓展消费渠道，全方位扩大内需 [6] 深化融合与未来场景演进 - 需围绕重点场景推动技术与消费深层联动，拓展沉浸式、互动型、多终端的应用生态，以催生新业态、塑造新体验、释放新需求 [7] - “十五五”时期，随着智能终端普及和生成式人工智能应用开放，消费场景将从单一渠道向跨场景、跨平台、跨空间融合演进 [7] - 深化融合的具体路径之一：聚焦生活服务、文化旅游、健康养老等重点民生领域，加快人工智能应用场景落地，例如在康养领域构建以用户为中心的AI助手、智能检测与个性化健康方案陪护系统 [7] - 深化融合的具体路径之二：注重线上线下融合场景创新，推动电商直播、无人零售、智能家居等领域跨界联动，并利用数字人、虚拟空间、增强现实等技术营造更具参与感的智能消费环境 [7] - 深化融合的具体路径之三：强化公共政策对场景建设的系统支持，通过设立试点和完善激励机制，围绕高频刚需、交互性强、模式可复制的场景，培育一批具有引领性、示范性的“人工智能+消费”融合应用 [7] 行业趋势与市场影响 - 我国正处于消费结构向服务化、品质化加速升级的关键阶段，国内消费市场边界拓展，国内外品牌竞争与合作日益频繁 [4] - 科技的飞速发展，特别是人工智能、大数据、物联网等技术在消费领域的广泛应用，正在重塑消费场景，改变消费者行为 [4] - 消费与科技及生产方式的深度融合，正有效驱动新兴消费实现较快增长，第五届“消费50”上榜企业在科技创新应用、产业链地位及可持续发展能力等领域表现突出 [4] - 金融机构可通过多种方式助力，例如银行理财利用AI优化投研与风控并提供资金支持，采购AI设备并探索智能放贷，为消费领域AI企业和项目提供精准金融服务 [1] - 政策助力上，可出台税收优惠、补贴政策鼓励企业加大人工智能研发投入，金融机构可提供专项贷款支持企业扩大生产规模和应用项目，同时建立风险补偿机制以降低企业创新风险 [3]

宏观经济指标 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，显示景气水平改善 [1] - 11月新出口订单指数回升1.7个百分点至47.6%，升幅较为明显，折射外贸韧性十足 [1] - 快递年业务量首次突破1800亿件，月均超160亿件，单日最高7.77亿件，勾勒出消费蓬勃发展的新图景 [2][3] 消费市场与内需 - 前10个月消费品以旧换新政策带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 1至10月新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9% [2] - AI技术推动智能家电成为市场主流，健康类家电日益成为消费者必选项 [2] 政策支持与投资 - 安排5000亿元地方政府债务结存限额用于补充财力和扩大有效投资，其中新增2000亿元专项债券额度 [3] - 5000亿元新型政策性金融工具全部投放完毕，支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能等领域 [3] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，财政部等部门印发贷款贴息政策实施方案，个人消费贷款累计贴息上限为3000元 [4] 未来政策展望 - 2026年财政政策或延续积极基调，货币政策方面降准降息仍具空间 [5] - 扩大内需和稳定消费有望成为关注重点，可能通过扩大服务消费、改善消费环境、丰富高品质供给等方式 [5] - 专项债、特别国债及新型政策性金融工具将形成合力，超长期特别国债与地方政府专项债有望继续加码 [5]

宏观政策定调 - 宏观政策进入“定调—开局”的关键窗口 [1] - 2026年GDP增长目标有望继续保持在5%左右 [1] - 政策更加重视物价因素和名义增速 [1] 宏观政策主线 - 宏观政策主线一为突出“开好局”，政策更加积极且靠前发力 [1] - 宏观政策主线二为着力“扩内需”，消费拉动重心从商品转向服务消费 [1] - 稳投资需要地产政策加码和基建投资回稳 [1] 科技与市场关注点 - 宏观政策主线三为坚持科技主线不变，加快推进新旧动能转换 [1] - 稳地产、促消费、“反内卷”等政策组合的力度与方向将成为市场重点关注内容 [1]

市场整体表现 - 12月2日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [1] - 全市场成交额为16073亿元 [1] - 市场处于风格频繁切换阶段，可能以结构性行情为主 [1] 医药商业板块 - 医药商业板块表现强势，尾盘再次拉升，位居同花顺板块涨幅榜第一名 [1] - 海王生物（000078）收获"五连板"，收盘时涨停板上仍有超29万手封单 [1] - 开开实业（600272）和合富中国（603122）尾盘涨停 [1] 其他板块表现 - 福建板块逆势走强，嘉戎技术（301148）和海欣食品（002702）等多只热门股连板涨停 [1] - 昨日表现较好的能源金属和影视院线等板块出现调整 [1] 流感疫情与医药需求 - 中国疾控中心数据显示全国门急诊流感样病例中流感阳性率接近45%，处于中流行水平，部分省份达高流行水平且呈快速上升趋势 [2] - 光大证券研报认为第四季度感冒药需求有望超市场预期 [2] - 呼吸道病原体多联检测产品和便捷型诊断产品陆续上市，有望支撑患者及时针对性用药及相关药企业绩 [2] 市场展望与催化剂 - 科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面可能有重点部署 [1] - 一系列产业会议可能成为主题行情的重要催化剂 [1] - 年末风格轮动中可关注防御性板块配置机会，同时聚焦明年景气方向布局 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年12月2日10:24，中证500质量成长指数下跌0.79% [1] - 指数成分股中，益丰药房领涨，柳工、内蒙华电跟涨；上海电力领跌，杰瑞股份、康弘药业跟跌 [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)下修调整，最新报价为1.15元 [1] 市场整体行情 - 11月以来A股市场震荡加剧，行情呈现高低切换特征 [1] - 当月主要指数表现：上证指数下跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.23% [1] - 行业层面，申万一级综合、银行、纺织服饰等行业指数涨幅居前，而前期涨幅较大的计算机、汽车、电子等行业指数明显回落 [1] 指数构成与权重 - 500质量成长ETF(560500)紧密跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)等 [2][3] 机构市场观点 - 银河证券表示，12月市场仍处于风格频繁切换阶段，或以结构性行情为主 [1] - 中央经济工作会议作为年末关键政策窗口，将明确2026年政策主线，预计在科技创新、扩内需、反内卷等方面作出重点部署 [1] - 一系列产业会议可能成为主题行情的重要催化剂 [1]

制造业景气度 - 制造业PMI小幅回升，生产指数与新订单指数同步上升，供需两端均呈现积极修复迹象[3] - 高技术制造业连续10个月位于扩张区间，高耗能行业景气度也有所改善[3] - 制造业生产经营活动预期指数上升至53.1%，处于较高扩张水平，市场信心逐渐恢复[3] - 小型企业PMI回升幅度较大，景气水平回升至近半年高点，微观基础有所好转[3] 需求端支撑因素 - 外部经贸环境出现积极变化，制造业出口运行趋稳，新出口订单指数显著回升[4] - 从高技术制造业到消费品制造业、从大型企业到小型企业的出口订单均呈现全面性改善[4] - 建筑业商务活动指数、新订单指数及施工活跃度均呈现改善，业务活动预期指数上升至57.9%[4] - 地方政府债务风险化解进程提速，缓解财政约束，对稳定整体投资预期起到积极作用[5] 企业盈利环境 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均上升，市场供需关系朝更平衡方向发展[5] - 价格传导机制初步畅通，制造企业成本压力有望通过产品定价疏导，盈利空间迎来边际修复[5] 服务业与内部挑战 - 服务业商务活动指数回落至临界点以下，受季节性假期效应消退、内生需求未稳固等因素影响[5] - 行业表现分化明显，房地产、居民服务等与民生消费紧密相关领域市场需求恢复力度偏弱[5] 政策展望 - 对制造业特别是中小企业、高技术制造业的支持政策需保持连续性和稳定性[6] - 扩内需、促消费政策力度有望持续加大，财政支出向教育、医疗、社会保障等民生领域倾斜[6] - 预计在文旅、托育、养老等服务消费领域着力优化高质量供给，并通过消费补贴、金融支持激活新消费场景[6]