市场表现与资金流向 - 12月11日盘中，三大指数集体翻绿，中证A500指数下跌0.46% [1] - 中证A500指数成分股表现分化，迈为股份上涨超过11%，中国天楹、立昂微、普天科技等多股涨停，中兴通讯跌停 [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF华泰柏瑞（563360）下跌0.57%，成交额超过77亿元，在同标的中居首，换手率达26.32% [1] - 近5个交易日，A500ETF华泰柏瑞（563360）持续获得资金净流入，累计流入资金超过31亿元 [1] 指数与产品特征 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，在兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - A500ETF华泰柏瑞（563360）配备了场外联接基金，代码分别为A：022438、C：022439、I：022742、Y022947 [1] 机构行为与市场观点 - 11月A股市场波动加剧，但基金投顾逆势加仓A股资产，增配幅度最大，远超其他品种 [2] - 11月共有131只基金投顾组合进行了调仓，许多基金“专业买手”已开始布局跨年行情 [2] - 国开证券表示，2025年上半年市场出现波动，但多方联合实施的“稳市组合拳”有效阻断市场悲观情绪 [2] - 进入2025年下半年，权益资产更受青睐，增量资金加速涌入，市场风险偏好提升，A股“指数牛”格局形成 [2]

核心观点 - 摩根大通预计MSCI中国指数到2026年底将上涨约18%，沪深300指数上涨约12%，MSCI香港指数涨幅可达18%，主要驱动因素包括估值正常化以及遏制产能过剩的举措提振关键行业盈利能力[1] - 近期国内政策积极表态为市场构建支撑，市场经历长时间震荡后，有望迎来跨年行情的布局窗口期[1] - 11月中旬以来指数调整速度加快，或为布局跨年行情提供了较好的窗口期，市场中长期向好趋势不改[3] 指数表现预测 - 摩根大通预测MSCI中国指数到2026年底将上涨约18%[1] - 摩根大通预测沪深300指数到2026年底将上涨约12%[1] - 摩根大通预测MSCI香港指数涨幅可达18%，支撑因素包括资本流动和房地产市场情绪最终复苏[1] 跨年行情历史统计 - 据信达证券统计，2010年以来，每年年底到第二年春季的跨年阶段大多会出现一段跨年行情，行情通常持续1-2个月，启动时间集中在12月-次年1月[1] - 历史经验表明，如果指数处在低位，则跨年行情启动时间较早、幅度较大、有正收益概率较高；如果指数处在高位，则启动时间较晚、幅度和收益不确定性更大[1] - 2025年跨年行情（2025/1/13至2025/3/19）持续22个交易日，上证综指涨幅8%[2] - 2024年跨年行情（2024/2/6至2024/5/20）持续73个交易日，上证综指涨幅17%[2] - 2023年跨年行情（2022/12/23至2023/3/3）持续46个交易日，上证综指涨幅9%[2] - 2022年跨年行情（2022/1/28至2022/2/9）持续19个交易日，上证综指涨幅3%[2] - 2021年跨年行情（2020/11/3至2021/2/19）持续43个交易日，上证综指涨幅15%[2] - 2020年跨年行情（2019/12/3至2020/3/5）持续61个交易日，上证综指涨幅7%[2] - 2019年跨年行情（2019/1/3至2019/4/19）持续71个交易日，上证综指涨幅33%[2] - 2018年跨年行情（2017/12/28至2018/1/26）持续21个交易日，上证综指涨幅9%[2] - 2017年跨年行情（2017/1/17至2017/3/24）持续44个交易日，上证综指涨幅5%[2] - 2016年跨年行情（2016/1/29至2016/4/14）持续49个交易日，上证综指涨幅16%[2] - 2015年跨年行情（2015/2/7至2015/6/12）持续84个交易日，上证综指涨幅15%[2] - 2014年跨年行情（2014/1/20至2014/2/20）持续19个交易日，上证综指涨幅7%[2] - 2013年跨年行情（2012/12/4至2013/2/8）持续46个交易日，上证综指涨幅24%[2] - 2012年跨年行情（2012/1/6至2012/3/13）持续43个交易日，上证综指涨幅14%[2] - 2011年跨年行情（2011/1/26至2011/4/18）持续52个交易日，上证综指涨幅14%[2] - 2010年跨年行情（2010/2/8至2010/4/2）持续37个交易日，上证综指涨幅7%[2] 资金面分析 - 华西证券指出，岁末年初A股多路增量资金入市值得期待[2] - 海外方面，美联储降息概率较大，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产[2] - 国内方面，监管层下调保险资金股票投资风险因子和年初保险资金“开门红”预期下，保险资金入市动能较强[2] - 当下低利率环境驱动居民资金增配股市的逻辑仍然延续[3] 市场环境与配置建议 - 11月中旬以来，受经济基本面预期偏弱、海外流动性预期变化、地缘政治扰动等因素影响，指数调整速度有所加快[3] - 中央经济工作会议即将召开，政策层面出现积极变化的可能性提升[3] - 建议投资者关注中证A500ETF（159338）作为核心底仓配置，布局财政、货币支持下的慢牛行情[3]

2025年市场行情回顾与展望 - 2025年以来市场行情主要由科技股主导，其他多数板块表现平平[1] - 新旧消费、公共设施、房地产等指数表现不佳，部分个股跌幅较大，个别主题基金净值受损[1] 行业板块表现与投资机会 - 科技股预计将继续作为行情主线[1] - 预计明年行情将更加均衡，被冷落的顺周期板块、消费板块等公司投资机遇凸显[1] - 部分经历供给侧改革的公司受益于产业出清，可能成为新的高股息资产方向[1]

市场整体表现 - 今日市场探底回升，三大指数涨跌不一，上证指数收跌0.23%，深证成指收涨0.29%，创业板指收跌0.02%，盘中一度跌超2% [1][10] - 沪深两市成交额为1.78万亿元，较上一个交易日缩量1254亿元 [1][10] - 盘面上，地产股午后异动上涨，贵金属等板块涨幅居前，CPO、半导体题材午后走强，银行、电力设备、计算机等板块调整 [1][10] 跨年行情与市场展望 - 摩根大通预计，随着估值正常化及遏制产能过剩举措提振关键行业盈利能力，MSCI中国指数将进一步反弹，到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数将上涨约12%，MSCI香港指数涨幅可达18% [2][11] - 信达证券统计显示，自2010年以来，每年年底到次年春季大多会出现跨年行情，通常持续1-2个月，启动时间集中在12月至次年1月，若指数处在低位，则行情启动较早、幅度较大、正收益概率较高 [2][11] - 华西证券指出，岁末年初A股多路增量资金入市值得期待，海外美联储降息概率较大有利于外资增配中国资产，国内监管层下调保险资金股票投资风险因子及年初“开门红”预期下，保险资金入市动能较强 [3][12] - 11月中旬以来，指数调整速度加快，或为布局跨年行情提供较好窗口期，低利率环境驱动居民资金增配股市的逻辑延续，中央经济工作会议即将召开，政策层面出现积极变化的可能性提升 [4][13] 贵金属板块动态 - 贵金属板块今日活跃，国际现货白银价格升破60美元大关，截至12月9日收盘年内涨幅达109.97%，12月10日SHFE白银收涨5.44% [5][14] - 伦敦现货黄金价格在4200美元关口徘徊，白银受益于降息预期、供应紧张及被列入美国关键矿产清单等多重因素，价格飙升 [5][14] - 市场普遍预期美联储将在今夜凌晨的利率决议中再次降息25个基点，若鸽派占据主导，黄金等贵金属价格有望进一步上行 [6][15] - 中长期看，黄金上涨的核心驱动因素未变，包括美元信用体系受挑战、美国政府面临多重问题、全球地缘动荡频发提升安全资产需求等 [6][15] 房地产与建材板块 - 地产股午后异动上涨，万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会讨论展期事宜，会议共有三个议案，较此前预期新增两个，有利于各方达成共识 [8][17] - 据媒体报道，中金公司或再度参与万科纾困，正协助深圳市政府及大股东深圳地铁集团制定综合救助方案，承担债务重组设计、资产出售协调及融资方案规划等角色 [8][17] - 市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚，建材板块有望同步受益，今日建材ETF（159745）涨幅居前 [8][17]

市场整体表现 - 12月10日市场指数走势分化，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [1] - 全天成交额1.8万亿元，较昨日缩量1254.5亿元 [1] - 逾2800只个股下跌 [1] 市场调整原因分析 - 全球流动性方面，日本央行鹰派信号引发市场波动，10年期日本国债收益率突破1.96%，央行行长暗示12月可能加息 [2] - 政策预期扰动方面，11月CPI同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高，但主要由食品价格由降转涨拉动，核心CPI同比上涨1.2% [2] 行业板块表现 - 零售板块延续强势，东百集团4连板，永辉超市、汇嘉时代涨停，全国零售业创新发展大会召开，商务部表示将把零售业作为培育内需体系的关键着力点 [2][5] - 海南自贸概念震荡反弹，海南瑞泽、罗牛山涨停，因海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段 [2][6] - 贵金属板块上扬，晓程科技领涨，因12月9日纽约期银及现货白银日内涨幅均超4%，银价年内迄今上涨近110% [2][7] - 房地产板块拉升，广宇集团涨停，华夏幸福、万科A等跟涨 [2] - AI方向、消费电子等板块跌幅靠前 [4] 焦点个股动态 - 摩尔线程股价突破上市首日高点688元，总市值超3200亿元 [3] 机构后市观点 - 东方证券认为市场仍处于调整，以结构性行情为主，股指短期上行动力不足，但中长期向好逻辑不改 [4] - 中银证券认为市场在资金和政策支撑下仍处上行中枢，明年A股有望延续牛市，跨年配置行情有望提前开启，春季躁动预热行情可期 [8][9] - 信达证券认为2026年大概率有跨年行情，2025年12月或成为布局窗口期，但行情启动时间可能不会太早，需等待经济数据企稳或流动性转向宽松 [10] - 中信证券认为震荡和结构性机会轮动是常态，看好资源/传统制造业全球定价权重估及企业出海方向，未来人民币潜在升值压力可能带来超预期货币宽松 [11]

市场整体表现 - 12月10日早盘A股三大股指走势分化，沪指跌0.72%报3881.51点，深成指跌0.56%报13202.49点，创业板指跌1.23%报3170.26点 [1] - 沪深300指数下跌0.83%报4559.85点，上证50指数下跌0.84%报2972.86点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.14万亿元，全市场超3800只个股下跌 [1] 行业与板块表现 - 零售板块延续强势，东百集团4连板，永辉超市、汇嘉时代等多股涨停，行业获政策支持被视为培育内需体系关键 [1][2] - 海南板块持续拉升，海南瑞泽、罗牛山涨停，主要受海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段消息驱动 [1][3] - 贵金属板块上扬，晓程科技涨超10%，湖南白银、山金黄金等跟涨，因纽约期银及现货白银价格日内涨幅均超4%，今年迄今银价已上涨近110% [1][4] - 商业航天板块局部强势，再升科技3连板，天通股份2连板 [1] - 白酒概念、影视院线板块冲高回落 [1] - 培育钻石板块领跌，恒盛能源、沃尔德等跌幅居前 [1] - AIPC板块回调，胜宏科技、江波龙等跟跌 [1] - 光伏设备板块震荡下跌，弘元绿能、大全能源、阳光电源跌超5% [1] - 多只福建人气股下挫，海欣食品触及跌停，招标股份、红相股份大跌 [1] 机构观点摘要 - 中银证券认为市场在资金和政策支撑下仍处上行中枢，明年A股有望在估值及盈利企稳支撑下延续牛市，地缘政治风险缓和及联储降息预期升温有望带来春季躁动预热行情 [5] - 信达证券认为2026年大概率有跨年行情，2025年12月或成为布局窗口期，但行情启动时间可能不会太早，需等待明年初经济数据或资金层面的积极变化 [6][7] - 东方证券认为市场仍以震荡蓄势为主，短期上行动力不足，但中长期向好逻辑不改 [8]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.21%，创业板指跌0.26% [1] - 盘面上贵金属板块表现活跃，湖南白银涨超4% [1] - 消费电子、大金融等板块跌幅居前 [1] 机构后市观点：中银证券 - 认为市场在资金和政策支撑下整体仍处于上行中枢 [1] - 预期明年A股有望在估值及盈利企稳支撑下延续牛市，跨年配置行情有望提前开启 [1] - 地缘政治风险缓和及美联储降息预期重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情 [1] - 中美政策的预期逐步落地有望成为春躁行情开启的关键因素 [1] 机构后市观点：信达证券 - 认为2026年大概率还会有跨年行情，2025年12月或成为布局该行情的窗口期 [2] - 宏观层面预期偏弱为博弈更大力度稳增长政策出台提供了空间 [2] - 考虑到当前A股估值不低，跨年行情启动的时间可能不会太早 [2] - 低利率环境驱动居民资金增配股市的逻辑仍在，但短期增量资金受制于股市“赚钱效应”扩散不强和年底风险偏好下降 [2] - 认为经济数据企稳和海内外流动性边际转向宽松等积极变化更可能在明年初出现 [2] 机构后市观点：东方证券 - 认为在国家提振消费政策及消费新场景带动下，消费市场呈现积极变化，不少上市公司第三季度净利实现环比正增长，投资机会显现 [3] - 建议投资者可以适当把握商业龙头股年底的投资机会 [3] - 整体判断市场仍处于调整之中，以结构性行情为主，年底投资者趋于稳健，股指短期上行动力不足，仍以震荡蓄势为主 [3] - 认为市场中长期向好逻辑不改 [3]

市场整体环境与驱动因素 - 受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升 [1] - A股市场震荡重返3900点 [1] - 美联储降息为流动性改善提供确认信号 [1] - 中央经济工作会议为“十五五”开局定调 [1] 未来政策关注点与市场影响 - 需关注美联储降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引 [1] - 若美联储释放鸽派信号，或进一步提振科技股 [1] - 若美联储强调通胀风险，可能引发市场短期波动 [1] 投资策略建议 - 建议继续布局跨年行情 [1]

市场指数表现 - 中证A500指数下跌0.6% [1] - 中证A100指数下跌0.6% [1] - 中证A50指数下跌1.1% [1] 机构市场观点 - 信达证券认为当前时点可以保持乐观 [1] - 牛市中低成交量不是利空信号，成交量低点大多是牛市中较好的买入时点 [1] - 历史上跨年行情启动前市场大多会先有一定调整，本质是交易性资金为博弈跨年行情腾挪安全边际 [1] - 2025年12月有望成为布局跨年行情的窗口期 [1]

文章核心观点 - 中信建投财富管理从基本面、政策面、资金面、估值面、技术面五个角度分析A股，并对跨年行情表示期待，在投资策略上建议关注成长、科技、锂电、有色及创新药等主线，并建议在相关板块大幅调整时逆市加仓 [1] 基本面 - 基本面还未明显好转 [1] 政策面 - 逆周期政策仍在持续发力 [1] - 中共中央政治局12月8日会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能 [1] 资金面 - 增量资金正在陆续进场 [1] - A股目前呈现出增量资金多点开花的局面，包括个人投资者、国资、北向资金等，除了险资和量化私募之外 [1] 估值面 - 市场向上或仍有空间 [1] - 截至2025年12月8日，万得全A的风险溢价为54.01%，仍处于机会值之上 [1] - 当前阶段A股的整体估值仍处于可以接受的阶段 [1] 技术面 - 在两波上升浪的推动下，上证指数已突破2007年和2015年的高点的连线 [1] - 按照技术分析的理解，此压力线或将成为本轮行情有效的支撑线 [1] 投资策略 - 弹性维度：成长优于红利 [1] - 行业维度：关注科技（海外算力、消费电子、端侧、机器人、游戏、国内算力）+锂电（固态电池、储能）+有色+创新药等核心主线 [1] - 节奏维度：对于以上板块，如果出现大幅度的杀跌，可以考虑逆市加仓 [1]