好的，我将为你总结这份建筑工程行业研报的核心内容。报告的主要观点是行业整体数据表现疲软，但存在结构性投资机会，并给予“增持”评级。 报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告的核心观点 - 8月广义基建投资同比下降6.4%，增速环比下降4.5个百分点，狭义基建投资同比下降5.9%，增速环比下降0.8个百分点 [4][6] - 8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比扩大2.8个百分点，销售面积同比下降11.0%，新开工面积同比下降19.8% [4][7] - 1-8月基础设施民间投资增长7.5%，占全部基础设施投资比重18.6%，电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8% [7] - 推荐低估值高股息建筑央企及矿产资源、国际工程公司 [7] 宏观经济数据 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 固定资产投资完成额同比下降9.3%，增速环比下降3.1个百分点 [5] - 出口金额同比增长4.4%，增速环比下降2.8个百分点 [5] - 8月工业增加值同比增长5.2%，增速环比下降0.5个百分点，城镇调查失业率5.3%，环比上升0.1个百分点 [5] - 8月新增社会融资规模25668亿元，同比减少4655亿元，新增人民币贷款6233亿元，同比少增4198亿元 [5] 基建投资细分数据 - 8月水利投资同比下降29.8%，降幅环比扩大25.8个百分点 [6] - 公共设施投资同比下降11.6%，降幅环比扩大4.6个百分点 [6] - 电力等投资同比增长4.1%，增速环比下降8.6个百分点 [6] - 交通运输等投资同比下降5.4%，降幅环比扩大1.1个百分点 [6] 房地产市场 - 施工面积同比下降28.6%，降幅环比扩大12.2个百分点 [7] - 竣工面积同比下降21.2%，降幅环比收窄8.2个百分点 [7] - 国家统计局表示商品房销售和住宅价格同比降幅收窄，去库存成效显现 [7] 重点公司推荐 - 推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.85%)、中国铁建(股息率3.74%)、隧道股份(股息率4.48%)、中材国际(股息率5.10%) [7] - 推荐矿产资源中国中冶、中国中铁等 [7] - 科技方向推荐算力、低空经济、车路协同、机器人、洁净室、新能源6个方向 [11] - 一带一路推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际等 [14][20] 行业资金面分析 - 预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点 [28] - 预测2025年自筹资金同比增加8.8%，主要受益于地方化债推进及特别国债发行 [29] - 预测2025年预算内资金同比增加4.4%，国内贷款同比增加10.0% [30] 上市公司业绩表现 - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4% [23] - 一带一路国际工程公司业绩相对较好，中工国际2025Q1净利润增速12.2% [24] - 设计公司业绩最差，地方基建龙头新疆和黑龙江表现最好 [25] 投资主题与方向 - 低空经济推荐设计总院、华设集团，相关标的深城交、苏交科 [12][27] - 算力方向推荐海南华铁、甘咨询、宁波建工、城地香江 [12] - 新能源推荐中国电建、中国能建、华电科工 [12] - 专业工程板块推荐中国化学、中国能建、中国电建、中国中冶 [27]

当前房地产市场状况 - 大部分地区房价已从高点下跌约50% [1] - 一线城市如北京、上海、深圳已放开限购政策并出现止跌企稳迹象 [1] - 部分二线城市市中心房价已低于每平方米1万元，例如某98平米房产从2021年的180万元价格腰斩 [1] - 行业采取降低首付要求及按揭利率等措施以刺激市场 [1] 市场情绪与交易动态 - 当前市场心理普遍恐慌，导致业主倾向于在低点割肉出售房产 [1][6] - 降首付降利率等政策未能有效阻止房价下跌趋势 [6] - 市场止跌企稳需关键数据支撑，如成交量上升，但成交量增加依赖人口基础难以瞬间改善 [6] 对房价企稳反弹的预期与论据 - 有观点预期房价将在2026年前后止跌回稳 [11] - 近期港股房地产股估值呈现强劲上涨趋势，被视为市场回暖先行指标 [7] - 房价上涨的论据包括经济层面需要房地产创造就业和货币 [7] - 债务层面需要房产作为抵押物，其持续贬值对银行系统不利 [7] - 人民币存款达320亿元，存款需转化为资产以防贬值 [7] - 国家层面的救市行动表明房价持续下跌不符合国家利益 [7] - 新的城市更新计划被视为房价上涨的苗头 [7] 房地产的资产属性与需求基础 - 住房被视为人类永恒的刚需品和核心金融载体 [10] - 对于有能力的投资者，房产和黄金是抵御通胀、实现资产增值的主要途径 [10] - 居民在满足基本吃穿需求后，积累的财富需要配置于房产等资产 [10] - 市场复苏关键在于扭转预期，形成房价上涨的良性循环以促进消费 [11]

公司人事任命 - 全球领先的资产管理公司DWS于9月16日宣布任命Matthias Naumann为亚太区直接房地产业务负责人 [1] - Matthias Naumann将常驻悉尼，并直接向DWS亚太及欧洲区房地产业务主管Clemens Sch fer汇报 [1] - 此次任命体现了公司持续加大在亚太房地产市场布局的承诺 [1] 新任负责人背景与职责 - Matthias Naumann此前担任DWS亚太房地产首席投资官，拥有多年在欧洲及亚太房地产市场的战略与投资经验 [1] - 在新职位上，他将全面负责亚太区直接房地产平台的日常管理 [1] - 其职责包括进一步巩固公司在区域内的市场地位，并推动在日本、韩国及澳大利亚等核心市场的业务拓展 [1] 公司战略与市场展望 - 亚太地区是DWS全球房地产投资战略的重要组成部分 [1] - 公司计划在居住类物业等重点领域推动发展 [1] - 公司认为Matthias Naumann在亚太及欧洲市场的深厚经验将帮助把握区域增长机遇，为客户创造长期价值 [1] - 此次任命旨在进一步支持其全球房地产投资战略的实施 [1]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 核心观点 - 宏观指标边际回暖 工程机械销量整体回升 [1] - 国内基建投资韧性强 相关设备将长期受益 [102] - 叉车销量与制造业PMI 物流行业景气度强相关 未来有望逐渐修复 [112] 宏观景气度跟踪 - 2025年7月中国制造业PMI录得49.3% 环比下降0.4个百分点 仍处于收缩区间 [2][6] - 生产PMI指数达50.5% 处于扩张区间 [2][6] - 新订单PMI 原材料库存PMI指数和新出口订单PMI指数达49.4% 47.7% 47.1% 仍处于收缩区间 [2][6] - 2025年7月中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6% [2][11] - 居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4% 同比持平 [2][11] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [11] - 2025年1-7月全国固定资产投资完成额288229亿元 同比增长1.6% [2][14] - 分产业看 第一产业投资5646亿元 同比增长5.6% 第二产业投资104455亿元 增长8.9% 第三产业投资178128亿元 下降2.3% [14] - 基础设施投资同比增长7.3% 制造业投资增长6.2% 房地产投资同比下滑12.4% [2][14] - 2025年1-7月全国商品房销售面积5.16亿㎡ 同比下降4.0% [2][17] - 2025年1-7月份房屋新开工面积35206万平方米 下降19.4% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 2025年1-7月挖机销售137658台 同比增长17.8% [2][26] - 其中国内销量72943台 同比增长22.3% 出口64715台 同比增长13% [26] - 2025年7月销售各类挖掘机17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台 同比增长17.2% 出口量9832台 同比增长31.9% [26] - 2025年1-7月国内混凝土机械累计产量达18.37万台 同比降低2.14% [2][27] - 混凝土泵车2025年1-7月出口量达2183台 同比提高48.71% [27] - 2025年1-7月共销售汽车起重机12110台 同比下降6.68% [37] - 其中国内销量6755台 同比下降11.3% 出口5355台 同比下降0.11% [37] - 2025年7月当月销售各类汽车起重机1358台 同比增长9.6% 其中国内销量673台 同比增长6.83% 出口量685台 同比增长12.5% [37] - 2025年1-7月共销售塔式起重机3181台 同比下降36.8% [2][44] - 其中国内销量1717台 同比下降56% 出口1464台 同比增长30% [44] - 2025年7月当月销售各类塔式起重机410台 同比下降26.9% 其中国内销量222台 同比下降42.5% 出口量188台 同比增长7.43% [44] - 2025年1-7月共销售履带起重机1807台 同比增长13.1% [48] - 其中国内销量556台 同比增长8.38% 出口1251台 同比增长15.4% [48] - 2025年7月当月销售各类履带起重机241台 同比增长57.5% 其中国内销量62台 同比增长72.2% 出口量179台 同比增长53% [47] - 2025年1-7月共销售随车起重机15207台 同比增长3.3% [51] - 其中国内销量11845台 同比下降1.5% 出口3362台 同比增长24.7% [51] - 2025年7月当月销售各类随车起重机1787台 同比增长9.1% 其中国内销量1440台 同比增长9.34% 出口量347台 同比增长8.1% [47] - 2025年1-7月共销售各类装载机73769台 同比增长12.8% [2][64] - 其中国内销量40171台 同比增长20.4% 出口量33598台 同比增长4.85% [64] - 2025年7月销售各类装载机9000台 同比增长7.41% 其中国内销量4549台 同比增长2.48% 出口量4451台 同比增长13% [64] - 2025年1-7月共销售平地机4967台 同比增长8.26% [2][72] - 其中国内销量915台 同比增长36% 出口4052台 同比增长3.5% [72] - 2025年7月当月销售各类平地机624台 同比增长1.96% 其中国内销量97台 同比增长7.78% 出口量527台 同比增长0.96% [72] - 2025年1-7月共销售压路机10860台 同比增长21.6% [2][80] - 其中国内销量4149台 同比增长16.5% 出口6711台 同比增长25% [80] - 2025年7月当月销售各类压路机1410台 同比增长23.8% 其中国内销量544台 同比增长24.2% 出口量866台 同比增长23.5% [80] - 2025年1-7月共销售摊铺机999台 同比增长35.2% [2][87] - 其中国内销量736台 同比增长44.6% 出口263台 同比增长14.3% [87] - 2025年7月当月销售各类摊铺机109台 同比增长11.2% 其中国内销量84台 同比增长75% 出口量25台 同比下降50% [87] - 2025年1-7月共销售升降工作平台106055台 同比下降31.8% [2][95] - 其中国内销量41794台 同比下降47.7% 出口64261台 同比下降14.9% [95] - 2025年7月当月销售各类升降工作平台13559台 同比下降38.3% 其中国内销量5098台 同比下降51.4% 出口量8461台 同比下降26.3% [95] - 2025年1-7月共销售高空作业车2844台 同比增长34.6% [2][101] - 其中国内销量2704台 同比增长32.2% 出口140台 同比增长109% [101] - 2025年7月当月销售各类高空作业车399台 同比增长97.5% 其中国内销量392台 同比增长99% 出口量7台 同比增长40% [101] - 2025年1-7月共销售叉车857939台 同比增长12% [2][111] - 其中国内销量546082台 同比增长10.4% 出口311857台 同比增长15.1% [111] - 2025年7月当月销售各类叉车118605台 同比增长14.4% 其中国内销量69700台 同比增长14.3% 出口量48905台 同比增长14.5% [111]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 固定资产投资持续走弱，2025年1-8月全国固定资产投资累计同比+0.5%，增速较1-7月下降1.1个百分点，制造业投资同比+5.1%，增速较1-7月下降1.1个百分点 [3][4] - 基础设施投资承压，全口径同比+5.4%，增速较1-7月下降1.9个百分点，不含电力同比+2.0%，增速较1-7月下降1.2个百分点，细分领域中交通运输、仓储和邮政业投资同比+2.7%，增速较1-7月下降1.2个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资同比-0.2%，增速较1-7月下降2.2个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+18.8%，增速较1-7月下降2.7个百分点 [3][5] - 分区域看，东部地区投资同比-3.5%，中部地区同比+2.5%，西部地区同比+2.3%，东北地区同比-6.0% [3][5] - 房地产投资保持低位，2025年1-8月同比-12.9%，较1-7月下降0.9个百分点，开工同比-19.5%，较1-7月下降1.2个百分点，竣工同比-17.0%，较1-7月下降0.5个百分点 [3][12] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，推荐关注低估值央企、国企、民营类企业和国际工程企业 [3][18] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3][18] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [3][18] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][18] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3][18]

全国固定资产投资总体情况 - 1-8月全国固定资产投资同比增长0.5% 涨幅较1-7月回落1.1个百分点 [1] 基础设施投资 - 1-8月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0% 涨幅较1-7月回落1.2个百分点 [2] - 中央政治局会议表示宏观政策要持续发力、适时加力 落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 加快政府债券发行使用 [2] - 伴随外需走弱 四季度出口可能转入同比负增长 基建投资的宏观经济稳定器作用将受到进一步倚重 全年基建投资增速有望达到5.0%左右 比去年全年加快0.6个百分点 [2] - 下半年用于项目建设的地方政府新增专项债将大规模发行 支持两重投资的超长期特别国债发行规模可能上调 为基建投资提速提供充足资金保障 [3][5] - 预计到四季度 伴随稳增长政策导向和特别国债等资金下发 基建增速大概率将回升 [5] 房地产开发投资 - 1-8月份全国房地产开发投资同比下滑12.9% 降幅较1-7月扩大0.9个百分点 [5] - 1-8月份新建商品房销售面积57304万平方米 同比下降4.7% 房地产开发企业到位资金64318亿元 同比下降8.0% [5] - 8月末商品房待售面积76169万平方米 比7月末减少317万平方米 [5] - 预计后期房地产投资同比降幅将有所收敛 全年同比降幅将在-9.0%左右 比去年全年收敛1.6个百分点 主要支撑因素是5月末商业银行审批通过的白名单贷款增至6.7万亿元 较去年末大幅增加约1.7万亿 [6] - 房地产市场仍处于筑底调整阶段 需求端持续降温 库存压力过大仍是主要矛盾 市场销售降幅持续扩大 短期内大概率继续筑底 [6] - 地产回调进程已到后半场 开发投资距离低位企稳已经不远 [6] 制造业投资 - 1-8月份制造业投资同比增长5.1% 但仍较前7个月回落1.1个百分点 [6] - 外部经贸环境波动对国内制造业投资的影响可能进一步显现 反内卷政策推进可能对产能过剩行业投资产生抑制效应 预计下半年制造业投资增速将延续下行态势 全年增速将在5.5%左右 比去年全年增速下行3.7个百分点 [7] - 四季度大规模设备更新支持资金规模有望上调 进而对制造业投资形成有力支撑 [7] - 在反内卷持续开展和企业利润增速低位增长的环境下 制造业投资整体处于放缓通道 [8]

要说最近番禺区哪里最火，我想非 南浦岛莫属了。 22号线、新宅地、海珠湾隧道、大桥拓宽全部都安排上，这么多利好袭来，此时，南浦岛业主们应该有很多话想说。 正好房产君身边就有一位南浦岛的业主 @小V，他的想法是： 虽然我家房子已经亏了100多万了，但谁不亏钱，现在想在广州同等地段同等价格买到这样的房子，老实讲还真不多了... 有点过于自信了是不是，"番薯岛"（南浦岛别称）直接翻身上天了？所以，底气哪里来的，我们不妨一起听听他怎么说。 3.4万/平上车，被超大花园迷住了 当年南浦岛上次新盘 丽江花园如英居，高峰期要 4万/平，三房门槛要400万，对于单身的 他来说，预算实在是太高了。 然而排除如英居之后， 丽江花园剩下的组团对 他来说还是太老了，虽然小区保养还算不错，但早期港式的设计，实在太憋屈了，户型奇形怪状居多，实 在选不下手。 接下来，他去看了离丽江花园不远的 广州碧桂园，在岛上也是非常有名花园大盘。 当然丽江花园不合适没关系，岛上大大小小有近10个小区，选择非常丰富。 当然，实际体验跟丽江花园也没差太多，保养不错，但二十多年的楼龄还是太老了，不少的楼梯房也没有加装电梯空间，总觉得有那么一点憋屈。 第三站他 ...

股价表现 - 首开股份在8个交易日内实现7个涨停 涨幅达108.71% 报收5.51元/股 [1] - 自9月3日起股价开启大幅上涨 交易量明显增长 换手率大幅提升 股东人数显著增长 [4] 业务经营 - 公司主营业务包括房地产开发 物业经营 城市更新等创新业务 [5] - 上半年实现营业收入180.39亿元 同比增长105.19% [5] - 上半年归属于上市公司股东的净利润为-18.39亿元 [5] 投资关系 - 控股子公司盈信公司通过基金持有宇树科技4.7683%股权 盈信公司间接持股比例约为0.3% [4] - 盈信公司对基金的投资为财务性投资 对基金决策运作无控制力和影响力 [4] - 宇树科技预计2025年10月至12月期间提交上市申请 今年7月已启动IPO辅导 [4] 公司声明 - 公司主营业务和经营环境未发生重大变化 [4] - 个别机构股东出现减持清仓情况 [4]

投资评级与目标价 - 招商蛇口投资评级为推荐（维持） [2] - 目标价为11元 [2] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入515亿元（同比增长0.4%） [2] - 归母净利润14.5亿元（同比增长2.2%） [2] - 毛利率达14.38%（同比增加2.39个百分点） [9] - 开发业务毛利率16.27%（同比增加3.38个百分点） [9] - 物业服务毛利率11.6% 资产运营毛利率-0.9% [9] 销售与土地储备 - 签约销售金额889亿元 签约面积335万平方米 [9] - 核心10城销售贡献占比70%（同比增加4个百分点） [9] - 新增土地16宗 总计容建面167万平方米 总地价353亿元 [9] - 投资强度39.7%（同比增长25.2个百分点） [9] - 合约销售均价26536元/平方米（同比增长15.3%） [9] 非开发业务表现 - 资产运营收入36.6亿元（同比增长4.1%） [9] - EBITDA 19亿元（同比增长0.4%） [9] - 新入市13个项目 新增经营面积72万平方米 [9] - 招商积余营收91.07亿元（同比增长16.17%） 归母净利润4.74亿元（同比增长8.9%） [9] - 在管项目2370个 管理面积3.68亿平方米 [9] 财务预测指标 - 2025-2027年预测营收172,689/170,340/169,934百万元 [5] - 2025-2027年预测归母净利润4,292/4,997/6,146百万元 [5] - 每股收益预测0.47/0.55/0.68元 [5] - 市盈率预测19/16/13倍 [5] - 市净率维持0.7倍 [5] 区域业务表现 - 南部地区营收同比增长82% 毛利率增加12.27个百分点 [9] - 中西部地区毛利率仅同比下滑2.33个百分点 [9] - 开发业务占比78% 非开发业务合计占比22% [9] 资产与经营数据 - 集中商业运营收入9.4亿元 产业园收入6.4亿元 公寓收入6.5亿元 [9] - 开业三年以上商业项目出租率91% 精品公寓出租率92% [9] - 总经营建筑面积655万平方米 在建及筹开项目321万平方米 [9]

行业投资态势 - 2025年1-8月百强房企拿地总额6056亿元 同比增长28% [2] - TOP10房企新增货值占百强70% 行业资源加速向头部集中 [1] - 头部央国企主导土拍市场 拿地金额前十企业中8家为央国企 [5] 头部企业拿地表现 - 绿城中国以1144亿元新增货值位列榜首 保利发展996亿元第二 中海地产923亿元第三 [5] - 中国金茂、招商蛇口、华润置地等企业进入新增货值前十 [5] - 绿城中国自2024年4月起连续获取苏州、上海、南京优质地块 项目销售情况良好 [6] 投资策略特征 - 房企普遍聚焦一二线城市核心地块 偏好高流速和高确定性项目 [1][5] - 通过优质地块置换历史包袱 新项目首开周期缩短至4.8个月 平均去化率达81% [6][7] - 投资策略遵循"以销定投"原则 注重资金安全与风险平衡 [6][9] 区域市场分化 - 一线城市市场更具韧性 高端需求持续释放 [6] - 三四线城市库存去化周期较长 城市间分化加剧 [9] - 核心城市优质宅地维持高热 深圳宝安中心地块高溢价成交 [8] 下半年投资展望 - 头部房企保持投资强度但更趋谨慎 绿城中国全年拿地货值目标1200-1300亿元 [9] - 投资策略进一步聚焦 华润置地坚持量入为出 越秀地产偏好小型快周转项目 [9][10] - 土地市场热度取决于核心城市供地质量与频次 预计投资行为将更理性 [10]