交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 1.基本面：数据显示，自上周以来，美国的压力几乎令委内瑞拉的石油出口陷入瘫痪，只有雪佛龙租 用的油轮仍在启航，运送委内瑞拉原油至美国，这是华盛顿此前特别批准的；美国总统特朗普表示， 当日他与欧洲领导人进行了"非常好的对话"，其中许多对话涉及俄乌冲突，他们对此进行了长时间 讨论，事情"似乎进展顺利"，特朗普认为，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的"和 平协议"；欧盟计划新增制裁40艘涉俄"影子舰队"船只及其相关"支持者"，目的是"消除俄罗斯 为这场战争提供资金的途径"；中性 2.基差：12月15日，阿曼原油现货价为61.62美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为60.53美元/桶，基差 26.02元/桶，现货升水期货；偏多 2025-12-16原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 3.库存：美国截至12月5日当周API原油库存减少477.9万桶，预期减少175万桶；美国至12月5日当周EIA 库存减少181.2万桶，预期减少231万桶；库欣地区库存至12月 ...

【要闻速递】 丹麦国防情报局(FE)在最新发布的《2023年度安全威胁评估报告》中作出历史性表述，首次将美国列 为"系统性挑战"级别的潜在安全风险。该机构指出，华盛顿方面持续调整的国家战略以及针对盟友不断 升级的政治经济施压行为，正显著增加丹麦国家安全环境的复杂性和不可预测性。 摘要今日周二(12月16日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4310美元附近，截至发稿，国际黄金最新报 4311.24美元/盎司，涨幅0.14%，最高上探至4317.69美元/盎司，最低触及4298.79美元/盎司。目前来 看，国际黄金短线偏向震荡走势。 今日周二(12月16日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4310美元附近，截至发稿，国际黄金最新报4311.24 美元/盎司，涨幅0.14%，最高上探至4317.69美元/盎司，最低触及4298.79美元/盎司。目前来看，国际黄 金短线偏向震荡走势。 报告特别强调，美国近年来频繁运用经济杠杆实现地缘政治目标，包括以关税制裁相威胁迫使贸易伙伴 接受其政策主张。更值得关注的是，美方已公开转变传统战略模糊政策，明确表示不排除对包括北约盟 国在内的对象采取军事行动。FE局长拉尔斯.阿伦基尔直言，这种 ...

钯期货主力涨超5%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 南华期货 钯宽幅震荡 12月15日盘中，钯期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至413.65元。截止发稿，钯主力合约报 410.60元，涨幅5.50%。 新湖期货 钯缺乏长期基本面支撑，不建议重仓持有 南华期货：钯宽幅震荡 短期来看，上周四美联储鸽派降息超过市场预期，本周11月非农和通胀数据将分别在周二和周四晚间公 布，另外，包括日本央行在内的多国央行将公布利率决议，警惕市场波动增加。中长期来看，铂金市场 连续多年出现实物短缺，矿山产能受限(尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产)、资本开支长期不 足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。我们预计 结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较 弱。另外，俄罗斯占全球矿产供应40%以上，地缘政治或贸易风险(如美国232调查)等仍将存在。除此之 外，钯金ETF持仓量虽然从量级上较铂金ETF仍有较大差距，但在今年以来被持续增持，显示投资者情 绪回暖，随着国内铂钯期货上市，投资热情有望扩大。低库存+高供应集中 ...

14日，委内瑞拉总统马杜罗通过社交媒体表示，委内瑞拉全国各地爆发的大规模抗议体现了委内瑞拉民 众对国家主权和能源资源的捍卫。马杜罗强调，委内瑞拉的石油资源属于委内瑞拉本国，谁想要，就必 须付钱。委内瑞拉不接受美国的"海盗行径"，也不容许抢劫与欺诈。 【最新伦敦金行情解析】 早盘黄金开盘即站稳4300之上，彰显出绝对的强势姿态。回顾上周五，黄金在4350至4257区间内震荡， 目前来看，这一大区间暂时维持不变。在此情形下，操作上应尽量顺应趋势做多看涨。不过，需留意若 价格未能突破4350，可能存在二次见顶后的回落风险，要提前考虑这部分回落空间。 当然，倘若本周黄金在强势走势中意外跌破4250，那就得重新审视强弱趋势的变化了，届时中期调整空 间也将提上考量日程，预计调整目标或指向4120附近，而这种可能性大概率会在周四、周五显现。 综上，周内行情较为明晰。周初重点关注多头延续性力度，但不宜过度看涨，上方有4350、4380两道关 键阻力位。同时，密切关注本周强弱支撑4250的得失情况，趋势变化的关键时间点落在周四、周五。就 日内行情而言，早盘黄金尽显强势继续上行，整体看涨，下方4285与4270构成关键支撑位。 ...

赵伟指出，四大事件扭转了市场预期：一是2024年9月底后政策环境变化，触发宏观"叙事"变化；二是 DeepSeek出现，将投资思维从宏观主导转向微观主导；三是美国推进所谓的"对等关税"，导致非美资 金对美国政策稳定性的系统性担忧；四是7月1日全市场对"反内卷"问题的深入讨论，带动固定收益类资 金向含权类资产转移。"固收+产品规模几个月内扩了一倍多，就是在这个背景下发生的。"他补充道。 谈及AI泡沫，赵伟持乐观态度。他认为技术革命不可逆，"第四次科技革命"不会因市场短期波动而结 束。他特别强调中国场景优势："中国具有非常庞大的消费市场基础，很多创意创新可以经过多轮试 错，最后形成非常庞大的产业链和供应链，而其他经济体都不具备这个条件。" "技术革命不可逆，中国庞大的市场支撑多轮试错，形成完整产业链与供应链，外部波动难以动摇本土 创新进程。"在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，申万宏源证券首席经济学家赵伟如是表示。 12月5日至6日，以"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"为主题的南方财经论坛2025年会在广州召 开。作为圆桌对话的重要嘉宾，赵伟围绕"十五五"开局之年的经济与市场前景分享了独到见解。 赵伟 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历上周夜盘剧烈调整后，贵金属价格短期料进入震荡走势，因ETF持仓仍处于流入态势，短期或难持续下挫 本周建议关注美国非农、OPI、PCE以及日本央行利率决议等事件对市场影响，策略上观望为主 [5] - 中长期来看，美联储仍处宽松周期，大国博弈加剧和逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移 建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月12日，沪金期货主力合约收涨1.33%至970.66元/克，沪银期货主力合约收涨8.75%至14892元/千克 [4] 影响因素分析 - 美联储12月降息落地并宣布重启RME后，宏观流动性宽松驱动金银价格再度走强，伦敦现货黄金一度站上450美元/盎司，伦敦现货白银突破64.5美元/盎司 但在上期所和CME两大交易所风控措施生效下，市场面临获利了结压力，贵金属价格冲高回落，COMEX白银期货日内跌幅一度超5%，跌破61美元/盎司，金价自高位回落近100美元，跌破4300美元/盎司 [5] - 美联储官员发表降息谨慎言论，日本央行官员透露可能偏鹰派加息，美股因AI不及预期下挫，以及美国与乌克兰官员讨论乌克兰快速加入欧盟的方案可能缓和政缘风险等，都对贵金属价格构成影响 [5] 价格与价差数据 - 12月12日，伦敦金现4282.02美元/盎司，较11日涨1.6%；伦敦银现63.62美元/盎司，涨2.6%；COMEX黄金4312.30美元/盎司，涨1.7%；COMEX白银63.99美元/盎司，涨2.7%；AU2602为970.66元/克，涨1.3%；AG2602为14892元/千克，涨2.8%；AU (T+D) 965.19元/克，涨1.4%；AG (T+D) 14884元/千克，涨2.8% [4] - 12月12日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.47元/克，较11日涨 - 14.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 8元/千克，涨 - 11.1%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 7.28元/克，涨21.8%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 1276元/千克，涨0.2%；SHFE金银主力比价65.18，涨 - 1.4%；COMEX金银主力比价67.39，涨 - 0.9%；AU2604 - 2602为1.72元/克，涨 - 21.1%；AG2604 - 2602为4元/千克，涨 - 20.0% [4] 持仓数据 - 12月12日，黄金ETF - SPDR为1053.11吨，较11日涨0.22%；白银ETF - SLV为16102.90268吨，涨0.12%；COMEX黄金非商业多头持仓数量269556张，涨1.37%；非商业空头持仓数量59217张，涨0.63%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量210339张，涨1.58%；非商业多头持仓数量54535张，涨 - 0.91%；非商业空头持仓数量20519张，涨 - 6.95%；非商业净多头持仓数量34016张，涨3.12% [4] 库存数据 - 12月12日，SHFE黄金库存为91302千克，较11日涨0.00%；SHFE白银库存为820921千克，涨5.17%；COMEX黄金库存为35967752金衡盎司，涨 - 0.41%；COMEX白银库存为453359774金衡盎司，涨 - 0.54% [4] 利率/汇率/股市 - 12月12日，美元/人民币中间价为7.06，较11日涨 - 0.07%；美元指数98.40，涨0.06%；美债2年期收益率3.52，涨0.00%；美债10年期收益率4.19，涨1.21%；VIX为15.74，涨5.99%；标普500为6827.41，涨 - 1.07%；NYMEX原油为57.53，涨 - 0.67% [4]

黄金价格近期表现与市场动态 - 周一亚盘黄金现货价格在每盎司约4,320美元附近交易，连涨四日后继续上行，上周累计上涨逾2% [1] - 截至新加坡时间上午10:30，黄金现货价格上涨0.6%，报每盎司4,327.20美元 [3] - 白银价格近期也受到强劲支撑，上周五触及每盎司64.6573美元的历史纪录，随后期货价格上涨1.5%至62.95美元 [3] - 今年以来黄金涨幅已超过60%，白银价格相比年初已经翻番，两者都朝着自1979年以来最佳年度表现迈进 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储在美东时间周三宣布连续三次降息，但有三位政策制定者投票反对，导致市场对2026年进一步宽松的幅度存在分歧 [1] - 反对降息的芝加哥联储主席古尔斯比认为应等待更多数据，堪萨斯城联储主席施密德则认为通胀仍然过高 [2] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey预计，为刺激经济并影响11月中期选举，美联储可能在2026年9月前降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息，显著高于FOMC点阵图显示的2026年仅降息一次的预期 [1] - 美联储官员的矛盾言论促使多数利率期货交易员对明年进一步货币宽松的押注有所升温 [1] 黄金上涨的核心驱动因素 - 本轮迅猛上涨主要由全球央行大举且持续增持实物黄金所推动 [2] - 机构投资者从主权债券与货币类资产撤出并买入黄金也提供了重大支撑 [2] - 世界黄金协会统计数据显示，今年除5月外，全球黄金ETF整体持仓每个月都在上升 [2] - 高盛估算全球央行在10月份净买入49吨黄金，远高于2022年之前17吨的月均水平，显示官方部门强劲且持续的需求 [3] - 高盛认为央行购买行为是出于对冲地缘政治和美国庞大债务市场风险的长期战略考量，决策并非高度价格敏感 [3] 主要机构对金价的预测 - 高盛分析师预计，央行持续买入叠加私人投资者资金流入黄金ETF，将推动金价在2026年末升至4,900美元 [3] - 高盛重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测，并称央行的高水平增持是“多年期趋势” [3] - 高盛的另一项研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金，现货金价可逼近5,000美元/盎司 [6] - 摩根大通与高盛认为，黄金市场规模相对美债极小，因此小比例资金迁移可带来较大边际价格影响，这是金价可能奔向5,000美元背后的逻辑 [6] - 美国银行策略师基于“货币贬值交易”逻辑及历史牛市模式推算，黄金价格有望在明年春季冲击6,000美元 [6] - 美国银行数据显示，黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比分别仅为2.3%和0.5%，表明结构性多头配置并不拥挤 [6] - 在伦敦金银市场协会年会上，行业代表普遍预测到明年10月5日会议时，黄金价格将接近每盎司5,000美元 [6] - 华尔街顶级投资机构认为黄金涨势未完结，短期回调只是牛市绊脚石，2026年有望突破5,000美元 [6]

港股黄金股市场表现 - 12月15日港股盘初，黄金板块集体拉升走强[1] - 紫金黄金国际领涨，涨幅超过6%，赤峰黄金涨5.8%，潼关黄金涨近3%[1] - 灵宝黄金、山东黄金、招金矿业涨幅均超过1%[1] - 紫金黄金国际最新价报156.200港元，涨6.26%[2] - 赤峰黄金最新价报32.180港元，涨5.79%[2] - 潼关黄金最新价报2.950港元，涨2.79%[2] - 灵宝黄金最新价报18.100港元，涨1.86%[2] - 山东黄金最新价报34.740港元，涨1.64%[2] - 招金矿业最新价报29.760港元，涨1.22%[2] 黄金价格走势 - 亚洲早盘现货黄金小幅走高，上涨0.6%，报每盎司4,324美元[1] - 金价不断逼近历史新高位[1] 驱动金价上涨的核心因素 - 市场对美联储将进一步放松货币政策抱有坚定预期[1] - 各国央行持续买入黄金[1] - 不断扩大的地缘政治风险维持着避险资金流[1] 近期市场关注焦点 - 市场焦点将集中在美国的主要政府数据[1] - 关键数据包括将于周二公布的11月就业报告和将于周四公布的11月CPI数据[1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股在盘初交易中普遍拉升走强，紫金黄金国际领涨，涨幅超过6% [1] - 赤峰黄金紧随其后，上涨5.8%，潼关黄金上涨近3% [1] - 灵宝黄金、山东黄金和招金矿业涨幅均超过1% [1] - 具体数据显示，紫金黄金国际最新价156.200港元，涨6.26%；赤峰黄金最新价32.180港元，涨5.79%；潼关黄金最新价2.950港元，涨2.79%；灵宝黄金最新价18.100港元，涨1.86%；山东黄金最新价34.740港元，涨1.64%；招金矿业最新价29.760港元，涨1.22% [2] 黄金价格动态 - 亚洲早盘现货黄金价格小幅走高，上涨0.6%，报每盎司4,324美元，不断逼近历史新高位 [1] 金价上涨驱动因素 - Tickmill执行董事Joseph Dahrieh指出，金价上涨受益于市场对美联储将进一步放松货币政策的坚定预期 [1] - 各国央行的持续买入行为为金价提供了支撑 [1] - 不断扩大的地缘政治风险维持着避险资金流向黄金市场 [1] 本周市场关注焦点 - 市场焦点将集中在美国的主要经济数据上，例如将于周二公布的11月就业报告和将于周四公布的11月CPI数据 [1]

亚洲早盘 黄金小幅走高。Tickmill执行董事Joseph Dahrieh在一封电子邮件中表示，金价继续受益于市场 对美联储将进一步放松货币政策的坚定预期、各国央行的持续买入，以及不断扩大的地缘政治风险，这 些风险正维持着避险资金流。本周市场焦点可能将是美国的主要政府数据，例如将于周二公布的11月就 业报告和将于周四公布的11月CPI数据。现货黄金上涨0.1%，报每盎司4,305.27美元。 ...