转自：中国经营网 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 12月16日，现货铂金XPT最高触及1834.94美元/盎司，年内涨幅超过90%。 沈学昂强调，在供给缺口延续、流动性宽松以及氢能叙事推进的背景下，铂金中长期仍有上涨空间。短 期内则可能受其他贵金属情绪外溢影响，波动加大。他还特别提到，国内铂金期货价格已较外盘出现一 定溢价，随着国内铂钯期货市场发展，国内定价话语权有望提升。 南华期货方面指出，从中长期看，铂金的牛市基础仍在，短期看国内期货市场资金集中涌入导致铂金国 内外价差走扩，短期需警惕调整风险。展望2026年，预计美联储在2026年上半年继续采取宽松货币政策 的政策基调不变，投资需求仍有望上升；另一方面，预计2026年铂金仍将保持供需面偏紧的格局。 12月16日，国内铂金大盘价站上400元/克。 谈到铂金价格大涨的原因，中信期货研究所有色与新材料组高级研究员王雨欣分析表示，主要受两方面 因素推动：一是市场对美联储独立性减弱与降息空间扩大的预期增强，二是现货市场供需再度收紧。她 指出，随着美联储主席提名临近，市场开始交易"美联储独立性风险"，潜在候选人政策倾向偏鸽，叠加 即将公布的非农数据可能偏弱， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历上周夜盘剧烈调整后，贵金属价格短期料进入震荡走势，因ETF持仓仍处于流入态势，短期或难持续下挫 本周建议关注美国非农、OPI、PCE以及日本央行利率决议等事件对市场影响，策略上观望为主 [5] - 中长期来看，美联储仍处宽松周期，大国博弈加剧和逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移 建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月12日，沪金期货主力合约收涨1.33%至970.66元/克，沪银期货主力合约收涨8.75%至14892元/千克 [4] 影响因素分析 - 美联储12月降息落地并宣布重启RME后，宏观流动性宽松驱动金银价格再度走强，伦敦现货黄金一度站上450美元/盎司，伦敦现货白银突破64.5美元/盎司 但在上期所和CME两大交易所风控措施生效下，市场面临获利了结压力，贵金属价格冲高回落，COMEX白银期货日内跌幅一度超5%，跌破61美元/盎司，金价自高位回落近100美元，跌破4300美元/盎司 [5] - 美联储官员发表降息谨慎言论，日本央行官员透露可能偏鹰派加息，美股因AI不及预期下挫，以及美国与乌克兰官员讨论乌克兰快速加入欧盟的方案可能缓和政缘风险等，都对贵金属价格构成影响 [5] 价格与价差数据 - 12月12日，伦敦金现4282.02美元/盎司，较11日涨1.6%；伦敦银现63.62美元/盎司，涨2.6%；COMEX黄金4312.30美元/盎司，涨1.7%；COMEX白银63.99美元/盎司，涨2.7%；AU2602为970.66元/克，涨1.3%；AG2602为14892元/千克，涨2.8%；AU (T+D) 965.19元/克，涨1.4%；AG (T+D) 14884元/千克，涨2.8% [4] - 12月12日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.47元/克，较11日涨 - 14.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 8元/千克，涨 - 11.1%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 7.28元/克，涨21.8%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 1276元/千克，涨0.2%；SHFE金银主力比价65.18，涨 - 1.4%；COMEX金银主力比价67.39，涨 - 0.9%；AU2604 - 2602为1.72元/克，涨 - 21.1%；AG2604 - 2602为4元/千克，涨 - 20.0% [4] 持仓数据 - 12月12日，黄金ETF - SPDR为1053.11吨，较11日涨0.22%；白银ETF - SLV为16102.90268吨，涨0.12%；COMEX黄金非商业多头持仓数量269556张，涨1.37%；非商业空头持仓数量59217张，涨0.63%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量210339张，涨1.58%；非商业多头持仓数量54535张，涨 - 0.91%；非商业空头持仓数量20519张，涨 - 6.95%；非商业净多头持仓数量34016张，涨3.12% [4] 库存数据 - 12月12日，SHFE黄金库存为91302千克，较11日涨0.00%；SHFE白银库存为820921千克，涨5.17%；COMEX黄金库存为35967752金衡盎司，涨 - 0.41%；COMEX白银库存为453359774金衡盎司，涨 - 0.54% [4] 利率/汇率/股市 - 12月12日，美元/人民币中间价为7.06，较11日涨 - 0.07%；美元指数98.40，涨0.06%；美债2年期收益率3.52，涨0.00%；美债10年期收益率4.19，涨1.21%；VIX为15.74，涨5.99%；标普500为6827.41，涨 - 1.07%；NYMEX原油为57.53，涨 - 0.67% [4]

沪铜期货价格走势 - 沪铜期货主力01合约价格走强，最高突破94000元/吨关口，再创新高 [1] 全球铜供应动态 - 智利国有铜业巨头Codelco的铜产量在2025年10月降至11.1万公吨，同比骤降14.3% [2] - 精矿供应持续趋紧，全球铜库存存在结构性失衡，LME注册仓单大幅下滑，国内库存偏低运行，非美地区维持紧平衡 [4] 中国铜产业政策与发展 - 山东省发布铜产业高质量发展行动计划(2025—2027年)，力争到2027年铜产业产值突破2000亿元，带动相关产业超万亿元 [2] - 山东省计划严格执行新建矿铜冶炼项目配套不低于30%权益铜精矿产能规定，并有序推进40万吨铜产能整合绿色化升级项目及相关技术改造 [2] 国际贸易环境 - 印度铜产业界呼吁政府对来自东盟等国家的廉价铜进口实施贸易保护措施，以避免低成本货物冲击本土生产和压缩产业利润空间 [2] 宏观与流动性环境 - 美联储如期降息25个基点，并预计明后两年将各降息一次，美元走弱支撑铜价走强 [4] - 美联储预防式降息进程预计将延续，宏观流动性宽松预期不变 [4] - 中央经济工作会议强调将灵活运用降准降息等多种政策工具保持流动性合理充裕，并加快构建房地产发展新模式，内外宏观环境回暖提振资本市场信心 [4] 机构对铜价的观点 - 东吴期货认为，基本面矿端紧缺未解及全球铜库存结构性失衡支撑铜底部价格，铜价在技术性回调后再度拉涨，长期仍看涨 [4] - 铜冠金源期货预计，铜价短期将延续高位偏强运行 [4]

加密市场整体趋势 - 加密市场继续回暖，BTC已连续3日修复，价格重回93k美元，接近30日均线94k美元[1] - 市场回暖可能与美联储量化紧缩结束及宏观流动性宽松等利好因素有关[1] - 中心化交易所的山寨币跟随大盘波动，昨日仅机器人赛道的Sapien实现价格翻倍，其余币种为弱势拉升，但部分有数据支撑的山寨币如ENA、HYPE表现尚可[1] 比特币分析 - BTC当前处于93k至93.8k美元的关键价格区间，上方阻力位动能减弱，呈现震荡通道上涨态势，存在潜在的极速通道模型[1] - BTC价格经历了三段式回踩反弹，前两次反弹均在触及下跌趋势线附近后下跌[1] - 第一次下跌后反弹12%，耗时10天；第二次下跌后反弹10%，耗时一周；第三次下跌后反弹16%，目前耗时12天[1] - BTC现阶段主要围绕前期震荡区间93,000美元附近波动，上方筹码密集区在96,000美元附近[1] - 从清算地图分析，上方存在约96,000美元的清算需求，下方则有回踩90,000美元及88,000美元的需求，关键位置通常需要反复磨砺才会突破[1] 以太坊分析 - ETH当前处于4小时级别的主升浪上涨形态，也可理解为W底形态[3] - 这波上涨的高点预计在斐波那契分割线1.618附近，对应价格区间为3,380至3,400美元，计划在该位置进场做空，短期不建议做空[3] - ETH目前已到达较强压力位，存在回调需求，未持有多头仓位的投资者可关注3,120至3,080美元区间[5] Solana分析 - SOL价格触底123美元后反弹至146.85美元，目前尚未出现正常回踩，而146.85美元处于1日布林带上轨，若价格不回踩至140美元以下则无需补仓[6] - 146.85美元上方的阻力点位于150.75美元及157美元[7] - 若价格在146美元附近未出现7%以上的回撤，则上涨至150-154美元区间也可能出现8%至11%的回撤，因为150美元作为整数关口难以快速站稳，预计150.5至154美元区间将产生做空机会[7] - 价格需站稳144.25至141.85美元区间后，才可能再次上攻157美元[7] 其他山寨币分析 - VSN被描述为合规版Web3与真实世界资产基础设施Layer 1，已在币安Alpha上线[8] - 其日线长期处于标准下降通道内充分换手，近期在通道上沿附近放量抬头，显示出明显的“想走出通道”迹象[9] - 当前节点叠加Alpha上线，属于典型的技术结构与市场叙事共振位置，风险仍存但赔率开始变得有利[9] - HYPE已出现明显的顶背离现象，价格接近平行高点且伴随MACD动能衰竭[11] - 若HYPE与比特币和以太坊出现共振回调，则可能提供短线做空机会，但需注意此类币种波动性更高[11]

市场整体态势 - 近期上证指数在4000点附近徘徊，市场呈现震荡轮动的特征，后续或继续维持该状态 [1] - A股市场总体上维持着指数震荡下的结构性行情，各大题材板块反复活跃但轮动速度较快 [2] - 目前市场仍处于牛市整理期，上证指数横盘，且可能已进入牛市整理期后段 [1] 市场表现驱动因素 - 中美关系变化导致风险偏好下降，以及资金在主题炒作和景气成长两个方向上活跃且分散 [1] - 海外市场对流动性收紧、AI商业模式的担忧加剧，海外权益市场调整压制风险偏好 [2] - 上证指数4000点作为技术及心理双重关口，需反复震荡消化 [2] - 四季度为机构"高低切换"调仓的重要时点，市场风格再平衡动能较强 [2] - 近期为宏观事件相对真空期，缺乏重磅增量政策提振市场信心 [2] - 短期因年末基金止盈压力导致市场热点分散，难以形成共识 [1] 核心逻辑与资金面 - 本轮慢牛核心逻辑仍在，包括资本市场改革、结构性景气支撑、宏观流动性长期宽松 [1] - A股仍以存量博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在"高低切" [1] - 公募基金业绩比较基准落地有助遏制基金风格漂移等问题，机构极致抱团或有所弱化 [1] 投资主线与环境 - "中小市值+主题投资"仍是11月的核心主线 [1] - 当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕"次年政策与景气趋势"的预期交易强化，有利于"中小市值+主题投资" [1] - 11月以来中美科技股回调，主因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，后续关注美国经济数据与12月降息预期变动 [1]