零售业对促进消费和投资的贡献巨大。 12月10日早盘，永辉超市（601933）开盘一字涨停，午间收盘封板仍超400万手，资金超21亿元。对于 股价异动，永辉超市表示，目前生产经营活动正常，稳步有序进行门店调改，内外部经营环境未发生重 大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。 商业百货概念股早盘大幅上涨，包括东百集团、永辉超市、中央商场、美凯龙、茂业商业等近10只个股 涨停，中百集团、天虹股份、国芳集团等大幅上涨，其中东百集团实现4连板，永辉超市实现3连板。 | 代码 | 名称 | * ● | 最新 | 张唱歌十 | 涨跌 | 总量 | 现量 | 买入价 | 卖出价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | BK0482 商业百货 | | | 20010.34 | 1.69 | 332.79 | 3094万 | 124万 | | | | 601933 | 永辉超市 R | 1 | 5.23 | 10.11 | 0.48 | 2447 | 1003 | 5.23 | 1 | | 600280 | 中央商场 | 1 | 4.4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融市场品种进行分析，涵盖国债、油脂、铜等，指出国债长端期货价格弱势，油脂棕榈油上方空间受限、菜油或受压制，铜供求预期转向缺口；同时关注宏观事件对市场影响，如美联储议息会议和中国中央经济工作会议将影响A股节奏，还分析各品种基本面与价格走势关系并给出投资建议 [2][3][9] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：何立峰会见美国科恩集团高级顾问艾伦，强调中美应在元首引领下扩大合作，中国将扩大开放欢迎美企投资 [6] - 国内新闻：12月9日我国在酒泉和太原卫星发射中心分别成功发射遥感四十七号卫星和卫星互联网低轨15组卫星 [6] - 行业新闻：多省份发布“十五五”规划建议，提出构建房地产发展新模式，完善“市场 + 保障”住房供应体系 [7][8] 外盘每日收益情况 - 标普500指数12月9日收于6840.51点，较前一日跌6点，跌幅0.09% - 富时中国A50期货收于15366.93点，跌3.04点，跌幅0.02% - ICE布油连续收于62.12美元/桶，跌0.41美元，跌幅0.66%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日A股回调，市场成交额1.92万亿元；预计两大会议政策落地前股市偏震荡，待政策明确市场风险偏好有望提升 [9] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.83%；长端国债期货价格因多种因素保持弱势 [2][11] 能化 - 原油：sc夜盘下跌1.31%，欧洲冲突影响石油供应，美国上调2025年原油产量预测，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇：夜盘下跌1.45%，国内装置开工负荷上升，沿海库存下降但处高位，预计短期震荡偏弱 [13] - 橡胶：期货走势回落，海外供应压力仍存，国内停割季原料胶价坚挺，需求支撑全钢胎开工，预计短期宽幅震荡 [14] - 聚烯烃：期货回落，下游需求开工率见顶，受原油及商品弱势影响，短期维持低位震荡 [15] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货下跌，库存均下降，市场谨慎，关注供给端调节和开工变化，主力合约移仓向5月转移 [16] 金属 - 贵金属：白银创新高，黄金震荡，就业市场疲软强化降息预期，流动性宽松提振价格，长期上行趋势不变 [17] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，需求有差异，供求预期转向缺口，关注相关因素变化 [3][18] - 锌：夜盘收低，精矿供应紧张，冶炼产量增长，需求有差异，关注市场情绪和相关因素变化 [19] - 铝：夜盘下跌0.7%，美联储议息会议有不确定性，短期消费尚可，中长期铝价乐观 [20] - 碳酸锂：供应预计增加，需求预计下降，库存周转天数下降，当前追涨有风险，建议回调后偏多思路对待 [21][22] 黑色 - 双焦：盘面震荡，钢厂利润低、铁水减产预期利空需求，蒙煤供应改善，12月政策预期提供动力，关注铁水和供应情况 [23] - 铁矿石：价格震荡略偏强，发运和到货有变化，港口库存略增，钢厂按需采购，关注钢厂盈利率和检修情况 [24] - 钢材：价格震荡反复，宏观氛围转暖，供需双弱，库存降幅收窄，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱，巴西大豆播种进度加快，美豆出口偏慢，国内供应充足施压价格 [26][27] - 油脂：夜盘豆菜偏弱，棕榈油小幅收涨，棕榈油出口放缓、预计累库，菜油供应预期缓和 [3][28] - 白糖：郑糖低位震荡，国际原糖有反弹，国内供应增加有支撑，原糖走弱有拖累 [29] - 棉花：郑棉震荡偏强，供应充裕，下游消费尚可，欧美订单支撑，上方空间有限 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，02合约上涨1.17%，船司挺价，年底旺季拐点不明，02合约预计震荡，04合约有下行空间 [31]

上海2026年经济工作核心方向 - 核心观点：上海市政府召开2026年经济工作思路座谈会，旨在深入谋划明年经济发展举措，以巩固经济回升向好势头，确保“十五五”规划开好局，核心任务是推动高质量发展和构建新发展格局 [1] 宏观经济形势与工作基调 - 当前外部环境深刻复杂变化，但上海经济长期向好的基本趋势仍在延续，支撑高质量发展的积极因素加快累积 [1] - 经济工作需要主动把握时与势、深刻洞察危与机，既要增强忧患意识应对新挑战，更要保持战略定力把握新机遇 [1] - 工作重点是围绕推动高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，集中力量做好自己的事 [1] 2026年核心工作举措 - 提升稳增长机制效能：用好经济运行调度等机制，做好提前预判和应对预案，采取有力有效举措及时处理新情况新问题 [2] - 拓展内需市场空间：做强国内大循环，注重增加优质供给、扩大服务消费和“投资于人”，引导企业开发优质新产品新服务，培育消费新增长点，促进发展型消费和高品质服务消费 [2] - 增强创新发展动能：大力发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合，加紧攻关突破，加强平台赋能，加快集群建设，以提升产业韧性和竞争力 [2] - 释放改革开放红利：力争更多改革先行先试，强化改革系统集成，放大改革整体效能，以增强高质量发展的动力活力 [2] - 排查风险隐患与保障安全：全面深入排查消除重点领域风险隐患，健全安全生产长效监管机制，以高水平安全保障高质量发展 [2]

行业政策与战略方向 - 商务部表示“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点 [1] - 行业将推动从规模扩张向质量提升的关键转型 未来更加注重技术赋能、品质重塑和绿色引领 [1] - 行业将推动从品质驱动、服务驱动实现高质量发展 商业设施从空间租赁转向场景运营和生态构建 [1] 市场规模与增长预期 - 预计到2025年 中国零售业市场规模将突破50万亿元 [1] - 未来五年 行业预计将保持5-8%的稳健增长 [1] 行业核心发展趋势 - 行业呈现线上线下深度融合、数字化转型加速的发展趋势 [1] - 行业呈现消费分层明显、体验价值凸显的发展趋势 [1] - 行业发展旨在实现平台、商家与消费者的多方共赢 [1] 相关上市公司 - A股相关概念股包括国光连锁、宁波中百等公司 [2]

中国宏观经济政策与全球合作方向 - 中国政府对“十五五”时期经济持续向好表示信心，并将坚持扩大内需作为战略基点，促进消费和投资、供给和需求的良性互动[1] - 中国将以智能化、绿色化、融合化为方向推进现代化产业体系建设，并加强与其他国家的产业对接合作，以推动全球产业链供应链提质增效[1] - 中国将实施更加积极的宏观政策，从市场关切出发，更好发挥财政政策和货币政策作用，以保持经济增长在合理区间[1] - 中国将继续向世界开放其超大规模市场，与各国分享发展机遇，并通过加强对话沟通妥善处理经贸摩擦[1] 重点产业与领域合作 - 中国愿与世界银行在知识、养老、人民币贷款等领域加强合作[1] - 中国将继续为国际货币基金组织上海中心运行提供支持，并积极推进基金组织份额改革，深化在帮助低收入国家发展等方面的合作[1] - 中国愿同联合国贸发会议加强沟通协调，聚焦绿色矿产、数字经济、人工智能、低碳转型等领域持续拓展合作[1] - 各方（世界银行、国际货币基金组织、联合国贸发会议）表示愿同中方深化贸易投资、人工智能、绿色发展等领域的合作[1] 对全球经济治理的立场 - 中方坚定支持以联合国为核心的国际体系，支持各国际经济组织工作，愿推动各方落实四大全球倡议，践行真正的多边主义[1] - 各方（世界银行、国际货币基金组织、联合国贸发会议）赞赏中国对全球南方发展提供的帮助，并愿与中方共同致力于促进贸易投资便利化和开放包容发展，坚持多边主义，维护联合国等多边机构权威，改革完善全球治理体系[1]

做强国内大循环的战略背景与必要性 - 改革开放后曾实施“大进大出、两头在外”战略，深度融入全球化并加入WTO [3] - 2008年美国金融危机后，世界经济政治格局深刻变革，中国经济增速从近30年的两位数增长过渡至个位数增长 [3] - 国际市场波动对国内经济影响显著，国家安全面临突出问题，同时东南亚、非洲等地区产品进入国际市场，倒逼转变传统发展方式 [3] - 中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，需结合国际形势与国内环境变化作出调整 [3][4] - 过度依赖国际市场的模式难以为继，大国经济需具备自我循环能力 [4] - 人均GDP超过一万美元后转向内需主导是普遍规律，做强国内大循环是满足人民美好生活需要、推动消费转型升级的内在要求 [4] - 高端技术与产业链存在风险，过度依赖国际市场威胁经济可持续性，做强国内大循环成为新历史条件下的重要战略性选择 [4] 做强国内大循环的四大核心优势 - **制度优势**：中国共产党的全面领导优势、政府集中力量办大事的新型举国体制优势，发挥政府与市场“两只手”的调控作用 [4] - **超大规模市场优势**：拥有14亿人口及4亿多中等收入群体，市场潜力巨大，经济社会转型释放的强大张力为市场发展提供支撑 [4] - **完整的产业体系优势**：制造业在全球具有显著竞争力，在产业体系完整性、成本控制及技术水平等方面具备比较优势 [5] - **基础设施网络优势**：改革开放以来，交通、能源、通讯、数字四张网络建设突飞猛进，形成叠加效应 [5] - **人口红利向人才红利转型**：自1977年恢复高考以来人才培养成效显著，1977—1979年高考招生总量不到90万人，年均招生20多万人，2025届高校毕业生规模预计达1222万人，为现代化建设与国内大循环提供智力支撑 [5] 当前国内大循环面临的主要堵点与卡点 - 流通成本偏高且区域协同不足，制约市场效率提升 [6] - 就业压力突出、居民收入增长乏力，制约了消费能力 [6] - 部分领域供需错配问题明显，产业链高端环节薄弱，供给适配性有待提升 [6] 破解堵点卡点、推进国内大循环的五维发力建议 - **破壁垒、通要素，构建全国统一大市场**：以全国统一大市场建设为抓手，破除市场分割、要素流动不畅等壁垒，完善地方政府考核机制 [6] - **稳就业、增收入，筑牢消费根基**：当前就业形势严峻，2025届高校毕业生规模达1222万人，就业活力不足影响收入增长与预期稳定，“十五五”时期推进收入分配领域战略性改革对扩大内需具有重要意义 [6] - **拓场景、优环境，激活消费潜力**：加快中央已出台多项针对性政策文件的落地见效，将政策红利转化为实际消费动力 [6] - **补短板、强创新，优化供给体系**：聚焦产业链薄弱环节，强化创新驱动，提升投资效能，把投资于物和投资于人相结合 [6] - **扩开放、守底线，强化安全保障**：面对复杂国际环境，以更高水平开放对冲外部压力，以安全为底线维护发展根基 [7]

政策基调与目标 - 经济工作基调从“以进促稳”调整为“提质增效”，首次纳入工作基调，更注重发展质量和可持续性[2][12] - 国内经济强调“质的有效提升和量的合理增长”，为实现2035年目标，“十五五”和“十六五”期间GDP需年均增长4.17%[1][11] - 宏观政策强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，财政政策预计“保量提质”，货币政策“注重节奏”[16] 政策抓手与方向 - 首次提出“坚持内需主导”和“优化供给”，旨在增强国内大循环的内生动力和可靠性[2][17] - 扩大内需的重点预计转向服务消费（如育幼、教育、养老、医疗），财政支出重心可能从基建投资转向服务消费[18] - 会议重提“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示对国际形势判断清醒连贯，应对留有余量[10] 风险防范与重点 - 防范风险重心从“稳住股市楼市”、“稳预期”转向“多办实事”、“稳现实”，体现“由期入实”的转变[2][19] - 对重点领域风险从“有效防范化解”转向“持续防范化解”、“积极稳妥化解”，重心从“防范”转向“化解”[22] 宏观展望 - 会议释放积极信号，“十五五”有望迎来良好开局，中国资产将迎来广阔的成长空间[2][22] - 外部风险包括特朗普政府关税政策的不确定性及外需变化节奏不明确[30] - 内部风险在于政策相机抉择的时机和效果存在不确定性，可能影响内需增长的持续性[30]

宏观政策基调与目标 - 政策基调从“以进促稳”转向“提质增效”，强调政策质量、效率与可持续性的平衡[5] - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调发挥存量与增量政策的集成效应[5][6] - 会议目标为实现“十五五”良好开局，并推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[4][5] - 为实现2035年经济总量较2020年翻番的目标，要求名义与实际GDP增速分别需达到约4%和4.4%[5] 财政与货币政策预期 - 中性情景下，2026年财政赤字率预期维持在4%左右，特别国债与新增专项债规模较2025年小幅扩张[5] - 货币政策预计更注重流动性呵护与精准支持，央行可能实施1次幅度约10个基点的降息[5] 内需与产业政策重点 - 政策明确“坚持内需主导”，消费端政策或聚焦于弥补人均服务消费较疫情前趋势值存在的1923元缺口[6] - 投资端将结合“十五五”“适度超前新型基础设施建设”要求，预计数字基建等新基建领域政策支持将加码[6] - 改革重点包括“因地制宜发展新质生产力”和“纵深推进全国统一大市场建设”[7] 风险防范与民生保障 - 会议再提“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），并将稳就业置于首位[7] - 民生保障政策加力，例如广东省已出台2026年新版低保认定办法，放宽收入门槛至当地最低工资标准[7]

宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [1] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降 [1] - 10月份CPI同比由降转涨，核心CPI同比涨幅连续6个月扩大 [1] - 前10个月货物进出口总额同比增长3.6% [1] - 10月末外汇储备稳定在3.3万亿美元以上 [1] 经济发展动能与结构 - 以人工智能、数字经济、绿色经济为代表的新质生产力加速成长 [2] - 科技创新持续赋能产业创新，为经济转型升级注入强劲动力 [2] - 把发展的战略立足点更多放在扩大内需、做强国内大循环上 [2] - 纵深推进全国统一大市场建设、破除各类隐性壁垒、优化民营经济发展环境 [2] - 更高水平对外开放塑造新优势，外贸“朋友圈”不断扩大 [2] - 国内国际双循环的协同效应进一步增强 [2] 长期发展基础与优势 - 中国经济长期向好的基本趋势没有改变 [3] - 中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显 [3] 当前挑战与政策方向 - 外部环境不稳定不确定因素较多 [3] - 国内有效需求不足、部分企业经营困难等问题尚需着力破解 [3] - 提高政策实施的精准性和有效性，确保实现“十四五”圆满收官和“十五五”良好开局 [3]

文章核心观点 - 坚持惠民生与促消费紧密结合是“十五五”时期扩大内需、提振消费、构建新发展格局的关键举措，旨在通过增进民生福祉来稳固消费增长基础，形成“人力资本提升-收入增加-消费拉动增长”的良性循环，并推动经济发展模式向更多由内需主导、消费拉动转变 [1][2][3] 惠民生与促消费的内在联系 - 惠民生是促消费的前提和基础，促消费是惠民生的重要途径 [1] - 消费是收入的函数，居民消费能力和意愿很大程度上取决于就业和收入增长状况 [1] - 在居民收入一定的情况下，生育、教育、医疗、养老等具体民生问题会直接影响消费意愿 [1] - 当前面临就业和居民收入增长承压、收入分配结构有待优化、消费能力和意愿不足等突出问题 [1] “十五五”时期推动结合的具体方向 - 统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力：强化就业优先政策，多渠道稳定和扩大就业；促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，扩大中等收入群体规模；健全社会保障体系，推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度，强化教育医疗养老保障 [3] - 扩大优质消费品和服务供给：以放宽准入和业态融合为重点扩大服务消费；通过品牌引领、标准升级和新技术应用推动商品消费扩容升级；打造带动面广、显示度高的消费新场景 [3] - 完善促进消费体制机制：清理汽车、住房等领域的不合理限制性措施；建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法；落实带薪错峰休假；强化消费者权益保护 [3] - 强化政策协同联动：加大直达消费者的普惠政策力度；增加政府资金用于民生保障支出 [3] 坚持紧密结合的战略必要性 - 是践行以人民为中心的发展思想、促进经济与社会发展相协调的必然要求 [2] - 是破解外部遏制打压、增强国内大循环内生动力和可靠性的必然要求 [2] - 是提升宏观经济治理效能、促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式的必然要求 [2]