东莞证券股权变动与IPO进展 - 东莞证券第一大股东变更为东莞国资联合体 持股比例从55 4%提升至75 4% 实现绝对控股 [1] - 锦龙股份完成转让3亿股股份(占总股本20%) 交易获证监会核准并完成交割 [1] - 股权稳定性问题解决被视为推动IPO实质性进展的关键因素 [1] 基金市场动态 - 6月新发基金规模达1038 73亿元 创年内月度新高 其中债券基金频现60亿元爆款产品 [2] - 权益类基金持续回暖 19只浮动管理费基金合计募集近190亿元 [2] - 年内新发基金规模呈现波动：3月1009 26亿元→4月924 88亿元→5月657 59亿元→6月显著回升 [2] 可转债市场重大交易 - 信达证券资管计划累计买入浦发转债1 178亿张 占发行总量23 57% 涉及金额超100亿元 [3] - 浦发转债发行总额500亿元 剩余期限4个月 此次大额增持反映机构对银行基本面的信心 [3] 主动权益基金表现 - 全市场超180只主动权益基金单位净值创成立新高 其中半数以上基金存续期超1年 [4] - 部分绩优基金存续时间长达14年 显示长期主动管理能力获市场验证 [4]

公司金融资产出售 - 公司出售荣昌生物股票产生收益8104.45万元，占最近一个会计年度净利润的10%以上 [1] - 减持后仍持有荣昌生物61.26万股，当前市值约3718.5万元 [1][4] - 出售目的为降低金融资产比例并补充流动资金 [3] 荣昌生物股权历史 - 2010年通过出资山东鲁泰环中制药成为荣昌股份股东，后经重组成为荣昌生物股东 [2] - 截至2024年末持有荣昌生物391.8265万股（占总股本0.72%），账面价值1.18亿元 [2] - 2025年3月起通过二级市场择机减持 [2] 公司财务表现 - 2024年营业收入60.91亿元（同比+2.17%），净利润4.1亿元（同比+1.7%） [1][6] - 扣非净利润4.82亿元（同比+24.91%） [6] - 2024年全年分红2.04亿元，占净利润49.84%；含回购后现金支出达2.42亿元（占净利润59.03%） [7][8] 纺织服装主业 - 2024年纺织服装收入57.07亿元（同比+2.74%），其中面料43.35亿元（+2.62%）、服装13.72亿元（+3.15%） [6] - 面料产量2.05亿米（+1.45%）、销量1.87亿米（+3.15%）；衬衣产量1825.26万件（+3.18%）、销量1769.07万件（+0.72%） [6] 募投项目进展 - 可转债募资13.88亿元投入功能性面料智慧生态园区（一期）5.86亿元、海外高档面料项目（一期）3.58亿元 [7] - 海外面料项目投资进度105.33%，但尚未形成规模产量 [7] - 华西证券预计2025年产能爬坡将提升收入及毛利率 [7] 荣昌生物动态 - 6月26日授权美国Vor Bio公司泰它西普海外权益，获1.25亿美元首付款及最高41.05亿美元里程碑款 [3] - 同日A股股价跌停至60.7元/股（年内涨幅仍达97.85%） [4]

融资计划 - 顺丰控股拟通过配售和发行可转债募资至多44亿港元 [1] - 配售4,200万股H股，每股价格区间42.05-43.45港元，较周三收盘价46.20港元折让6%-9% [1] - 发行2026年7月8日到期的港元计价可转债，募资25.5亿港元 [1] 融资条款 - 可转债为零息债，换股价较配售价高出9%至19% [1] - 配售和可转债锁定期均为90天 [1] 资金用途 - 募资所得将用于加强国际和跨境物流能力 [1] - 资金将投入先进技术和数字解决方案的研发 [1] - 部分资金用于优化资本结构和一般公司用途 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甬矽转债2025年6月26日开始网上申购，总发行规模11.65亿元，预计上市首日价格在120.30 - 134.02元之间，中签率为0.0049%，建议积极申购 [4] - 甬矽电子营收自2019年稳步增长，2019 - 2024年复合增速58.07%，收入主要源于集成电路封装测试类业务，销售净利率和毛利率波动变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 发行认购时间从2025年6月24日至7月2日，包括刊登公告、网上路演、优先配售、网上申购、摇号抽签、缴款等安排 [10] - 转债存续期6年，主体/债项评级A+/A+，转股价28.39元，转股期2026年1月2日至2031年6月25日，票面利率逐年递增，到期赎回价为票面面值113% [11] - 募集资金11.65亿元，用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目9亿元和补充流动资金及偿还银行借款2.65亿元 [12] - 债底估值117.9元，YTM为2.82%，转换平价101.66元，平价溢价率 - 1.63% [12][13] 投资申购建议 - 参照可比标的晶瑞转债、嘉元转债、龙大转债及近期上市的恒帅转债、伟测转债、清源转债的转股溢价率 [15] - 基于实证模型计算出甬矽转债上市首日转股溢价率为23.87%，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格120.30 - 134.02元 [16] - 预计原股东优先配售比例为65.87%，网上中签率为0.0049% [17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 甬矽电子从事集成电路封装和测试，以中高端封装及先进封装技术和产品为主，核心团队经验丰富，产品进入知名公司供应链 [18] - 2019 - 2024年营收复合增速58.07%，2024年营收36.09亿元，同比增9.82%，归母净利润复合增速 - 210.86%，2024年为0.66亿元，同比减171.02% [19] - 2022 - 2024年集成电路封装测试类业务收入占比分别为98.98%、99.64%、97.96%，产品结构年际调整，其他业务规模占比稳定 [20] - 2019 - 2024年销售净利率和毛利率波动变化，财务费用率上升，销售费用率和管理费用率下降，销售毛利率和净利率高于行业均值 [24] - 2023年销售费用增幅大，因二期项目启用需健全销售团队和拓展市场；2024年销售人员增加，业务拓展费增幅大 [25] 公司亮点 - 产品结构以先进封装技术为主，涵盖四大类别，涉及前沿技术，有超1900个量产品种，2024年SiP和QFN/DFN占比较高 [31] - 凭借封测良率与定制方案切入知名公司供应链，在新兴领域口碑良好 [31] - 研发投入持续强化，核心团队经验丰富，支撑技术创新 [31] - 二期项目总投资111亿元、用地500亩，投产后提升产销规模与服务能力，获多项荣誉彰显行业地位 [31]

市场表现 - 中证转债指数高开0 03% [1] - 永安转债涨幅达9 6% [1] - 华锋转债上涨3 6% [1] - 联创转债、雪榕转债、泉峰转债、恒帅转债均上涨超过2% [1] 下跌个券 - 首华转债下跌4 7% [1] - 天壕转债、川恒转债跌幅超过2% [1]

公司调研情况 - 知名私募合晟资产近期调研了皓元医药 调研形式包括特定对象调研、现场参会及通讯方式 [1] 皓元医药业务优势 - 分子砌块业务具有高壁垒、种类丰富、结构多样、定制研发能力强等竞争优势 2024年实现营业收入4.2亿元 同比增长35.7% [1] - CDMO业务覆盖药物研发及生产全流程 具备核心技术优势、产品优势、团队优势 形成前后端一体化优势 提供全方位解决方案 [1] - 构建了4个1的生产体系 包括原料药工厂、制剂工厂、高端中间体工厂、DC CDMO工厂 实现中、低、高'三位一体'的产能搭配 [1] - 重庆皓元通过欧盟QP审计 质量管理体系和生产能力达到欧盟GMP标准 进一步拓展国内外市场 [1] 公司治理与融资情况 - 已开展多期股权激励计划 覆盖核心骨干和中高层管理者 确保团队稳定性和创造力 [1] - 2024年11月28日成功发行可转债 募集资金8.22亿元 尚未满足强赎条件 [1] 调研机构背景 - 上海合晟资产管理股份有限公司成立于2011年 2014年成为国内首批（50家）基金业协会登记的私募基金管理人之一 [2] - 是国内规模领先的信用债研究与投资机构 拥有精准的行业公司分析能力、敏锐的个券信用风险识别能力以及完善的全程风险管理体系 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025 年 6 月 16 日至 20 日）转债市场小幅调整，中证转债指数涨跌幅为 -0.2%，中证全指变动为 -1.2%；2025 年开年以来，转债市场表现好于权益市场；当前转债估值水平不低；后市可关注提振内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周转债市场小幅调整，中证转债指数涨跌幅 -0.2%，上一交易周为 0%，中证全指变动 -1.2%；2025 年开年以来，中证转债涨跌幅 +4.5%，中证全指数涨跌幅 +0.1%，转债市场表现好于权益市场 [1][4] - 分评级看，高评级券、中评级券、低评级券本周涨跌幅分别为 -0.08%、-0.57%、-0.27%，高评级券跌幅最少；分转债规模看，大规模、中规模、小规模转债本周涨跌幅分别为 -0.15%、-0.30%、-0.44%，大规模转债跌幅最少；分平价看，超高平价券、高平价券、中平价券、低平价券、超低平价券本周涨跌幅分别为 -1.64%、-0.81%、-0.79%、+0.50%、+0.10%，超高平价券跌幅最大 [2] - 涨幅排名前 30 的可转债主要来自化工、电子；跌幅居前的 30 只可转债主要来自化工、有色金属、农林牧渔、建筑装饰等 [2] 目前转债估值水平 - 截至 2025 年 6 月 13 日，存量可转债 470 只，余额 6609.51 亿元；转债价格均值 120.82 元，分位值 75.9%；转债平价均值 91.32 元，分位值 50.7%；转债转股溢价率均值 31.3%，分位值 63.2%；中平价可转债转股溢价率 23.8%，高于 2018 年以来中位数 19.8% [3] 转债涨幅情况 - 本周涨幅前十的转债有恒帅转债、晶瑞转债、联得转债等，对应正股有恒帅股份、晶瑞电材、联得装备等，不同转债及正股涨幅不同 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡振转债于2025年6月18日开始网上申购，总发行规模5.20亿元，扣除费用后用于廊坊振华全京申汽车零部件项目 [4] - 预计上市首日价格在123.58 - 137.42元之间，中签率为0.0018%，建议积极申购 [4] - 无锡振华营收和归母净利润自2019年以来稳步增长，经营稳定，销售净利率和毛利率波动但表现亮眼，费用率控制良好 [4] 各目录总结 转债基本信息 - 发行认购时间表涵盖T - 2至T + 4各阶段，包括刊登公告、网上路演、优先配售、网上申购、摇号抽签、缴款等安排 [11] - 基本条款包括存续期6年，主体/债项评级AA - /AA - ，转股价31.98元，转股期2025年12月24日至2031年6月17日，票面利率逐年递增，有下修、赎回、回售条款 [12] - 募集资金用于廊坊振华全京申汽车零部件项目4.20亿元和补充流动资金1.00亿元 [13] - 债底估值117.8元，YTM为2.81%，转换平价101.78元，平价溢价率 - 1.75%，转债条款中规中矩，总股本稀释率6.11%，对股本摊薄压力小 [14][15] 投资申购建议 - 预计上市首日价格在123.58 - 137.42元之间，参照可比标的及实证结果，预计上市首日转股溢价率在30%左右 [16][17] - 预计原股东优先配售比例为70.89%，网上中签率为0.0018% [18] 正股基本面分析 财务数据分析 - 主营业务为冲压零部件、分拼总成加工、模具和选择性精密电镀加工业务，形成完整技术体系，与多家知名企业合作并获客户奖项 [19] - 2019 - 2024年营收复合增速10.23%，归母净利润复合增速27.23%，2024年归母净利润3.78亿元，同比增36.30%，2025年Q1营收6.00亿元、归母净利润0.95亿元 [21] - 主营业务收入占比高且总体呈增长趋势，2022年并购拓展电镀业务成新利润增长点，2023年分拼总成业务上升，2024年受客户减产影响该业务收入下降 [22] - 销售净利率和毛利率波动且显著高于行业均值，销售费用率低，财务费用率下降，管理费用率保持低位，显示较强管理能力 [24] 公司亮点 - 专注汽车冲压及焊接零部件和模具，有完整技术体系，在新能源汽车市场发展势头强劲 [32] - 与多家知名整车制造商建立长期稳定合作关系，2023年收购新增选择性精密电镀加工业务成新利润增长点 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华辰转债于2025年6月20日开始网上申购，预计上市首日价格在118.84 - 132.40元之间，建议积极申购 [3] - 报告研究的具体公司深耕输配电及控制设备行业十余年，营收和归母净利润自2019年以来呈增长态势，产品结构年际调整，销售净利率和毛利率维稳 [3] 各目录总结 转债基本信息 - 华辰转债总发行规模4.60亿元，存续期为2025年6月20日至2031年6月19日，主体评级/债项评级为A+/A+，初始转股价23.53元/股 [3][9] - 当前债底估值84.22元，YTM为2.97%；转换平价100.42元，平价溢价率 - 0.42%；转债条款中规中矩，发行对总股本稀释率为10.63%，对流通盘稀释率为10.89% [3][12][13] - 募集资金净额用于新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）、新能源电力装备数字化工厂建设项目、补充流动资金 [3] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，预计华辰转债上市首日转股溢价率在25%左右，上市价格在118.84 - 132.40元之间 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为72.49%，中签率为0.0016% [16][17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 报告研究的具体公司围绕输配电及控制设备进行技术创新和产品开发，参与制定多项标准，产品获多客户认可 [18] - 2019 - 2023年营收复合增速24.34%，2023年营收15.10亿元，同比增47.40%；归母净利润复合增速15.25%，2023年为1.21亿元，同比增33.11% [3][19] - 2021 - 2023年干式变压器业务收入占比分别为57.77%、53.26%和39.12%，产品结构年际调整，电气成套设备销售占比稳定，其他主营、其他业务占比趋于稳定 [3][20][22] - 2019 - 2023年销售净利率分别为10.90%、12.14%、9.00%、8.91%和8.04%，销售毛利率分别为29.29%、28.83%、22.46%、21.24%和22.82%；销售费用率先降后升，财务和管理费用率浮动 [3][23] 公司亮点 - 报告研究的具体公司是国家高新技术企业等，获多项殊荣，建立了完善的研发和质量管控体系 [27] - 掌握多项核心技术，良好的技术储备和质控体系为募投项目提供支持 [28]

债券市场回暖与债基表现 - 6月以来债券市场显著回暖，99%的债券型基金实现月内正收益，其中76%的产品净值创历史新高 [1][2] - 混合二级债基和可转债基金表现突出，金鹰元丰A月内涨幅达3.26%，华宝增强收益A、华泰柏瑞锦瑞A涨幅超3% [2] - 纯债基金表现稳健，正收益占比接近100%，德邦锐裕利率债A涨幅最高达0.86%，仅13只产品小幅下跌且跌幅不超0.12% [2] 资金流向与市场热度 - 债券ETF单月净流入规模达319.79亿元，超过4月全月水平（282.52亿元），接近5月规模的80% [1][5] - 新发债基市场升温，惠升和盛纯债3天达募60亿元并提前结募，京管泰富中债京津冀综合因超募触发比例配售 [5] - 近一个月内至少127只债基启动限购，当前667只债基处于暂停大额申购状态，其中超两成年内收益率超1% [3] 产品净值与业绩修复 - 2448只债基（占比超六成）过去三个交易日内净值创历史新高，月内净值创新高比例达76%，纯债基金中82%刷新纪录 [3] - 年内回报转正比例从5月底的88%升至94%，华商丰利增强定开A、富国优化增强A、中欧可转债A年内回报超10% [3] - 景顺长城景颐丰利A净值快速拉升，6月16日复权单位净值达1.33元创历史新高 [2] 机构观点与配置策略 - 招商基金认为基本面仍利多债市，10年期国债收益率或窄幅震荡，理财规模回升或带动短端配置行情 [1] - 金鹰基金指出利率下行通道存在波折，若短端利率因银行负债担忧抬升，将现买入机会，央行买债重启或缓解压力 [6] - 建议固收类资产作为核心防御，优选短久期信用债和高等级债基，"固收+"产品在震荡市中优势显著 [6] 可转债市场动态 - 可转债估值维持高位，百元溢价率受低利率和配置需求支撑，招商基金建议哑铃布局（高评级大盘底仓+小仓成长板块） [6][7] - 华北固收人士认为转债整体配置价值有限，建议关注板块轮动交易机会、新券上市及条款博弈 [7]