行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”(维持) [5] 核心观点 - 商业银行3Q25单季净利润同比增速继续回升，拨备力度下行、净息差企稳以及中收改善是主要推动力 [4] - 行业整体规模增速基本保持稳定，大行和城商行资产同比增速保持相对高位，净息差环比持平 [4] - 行业资产质量相关数据略有波动，集中在中小银行 [4] - 预计银行业绩增速有望持续改善，业绩稳定性进一步增强，高股息投资价值更加凸显 [4] 盈利能力分析 - 截至3Q25末，商业银行累计净利润同比增速为0% [3] - 3Q25单季商业银行净利润同比增速为2.4%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行单季净利润同比增速分别为4.4%、-2.4%、9%和-5.8% [3] - 国有大行、股份行、城商行和农商行累计净利润同比增速分别为2.3%、-2.1%、1.7%和-7.3% [3] 净息差分析 - 3Q25净息差为1.42%，环比持平 [3] - 其中国有大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比变动0BP、1BP、0BP和0BP至1.31%、1.56%、1.37%和1.58% [3] 资产规模与增长 - 截至3Q25末，商业银行总资产同比增速为8.8%，较2Q25末的8.9%小幅波动 [3] - 国有大行和城商行同比增速相对较高，分别为10%和10.6%，环比分别变动-0.4%和0.4% [3] - 行业贷款同比增速为6.6%，较2024年下降1% [3] 资产质量分析 - 截至3Q25末，商业银行不良率和关注率分别为1.52%和2.2%，环比均上升3BP [4] - 测算的单季加回核销后的不良生成率为0.75%，环比上升6BP [4] - 拨备覆盖率为207.15%，环比下降4.82个百分点 [4] - 国有大行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.22%、1.22%、1.84%和2.82%，环比变动1BP，0BP，8BP和5BP [4] - 拨备覆盖率分别为243.88%、210.11%、176.81%和160.21%，环比分别下降5.28%、2.29%、8.72%和1.66% [4]

行业盈利概况 - 前三季度商业银行累计实现净利润1.87万亿元，同比下降0.02%，但降幅较上半年有所收窄 [1][6] - 平均资本利润率为8.18%，平均资产利润率为0.63% [6] 分类型银行净利润表现 - 国有大行、城商行、民营银行三季度累计净利润同比上升，增幅分别为2.27%、1.73%和7.09% [1][3] - 股份行、农商行和外资行净利润同比下降，降幅分别为2.1%、7.36%和19.34% [1][3] - 六家国有大行均实现归母净利润增长，工商银行以2699.08亿元净利润位居榜首 [3] - 多家股份行归母净利润为负增长，其中浙商银行同比下降9.59%，民生银行同比下降超6% [4] 行业净息差情况 - 三季度商业银行净息差环比维持不变，为1.42% [1][8] - 股份行净息差环比提升0.01个百分点至1.56%，民营银行净息差环比减少0.08个百分点至3.83% [1][5][7][9] - 国有大行净息差最低，为1.31% [1][8] - 从同比情况看，六类银行机构三季度净息差均出现下降，其中国有大行和农商行均同比下降0.14个百分点 [9] 国有大行净息差详情 - 邮储银行净息差为1.68%，较去年同期下降0.21个百分点 [10] - 建设银行净息差为1.36%，较上年同期下降0.16个百分点 [10] - 农业银行、工商银行、中国银行净息差分别为1.3%、1.28%、1.26%，均同比下降0.15个百分点 [10] - 交通银行净息差在大行中最低，为1.2%，同比下降0.08个百分点 [10] 银行管理层对净息差的展望 - 建设银行管理层预计全年净息差仍有一定下行压力，但将努力使净息差保持在合理水平 [11] - 中国银行管理层表示在低利率环境下净息差普遍承压，集团前三季度净息差为1.26%，环比上半年持平 [11] 行业资产质量 - 三季度末商业银行不良贷款余额3.5万亿元，较上季末增加883亿元 [13] - 商业银行不良贷款率1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [13] - 外资行不良率最低为1.06%，农商行不良率最高为2.82% [14] - 国有大行不良贷款率普遍下降，仅邮储银行较上年末上升0.04个百分点至0.96% [14] 拨备覆盖率情况 - 商业银行贷款损失准备余额为7.3万亿元，较上季末增加174亿元 [16] - 拨备覆盖率为207.15%，贷款拨备率为3.14%，均较上季末有所减少 [16] - 六大行拨备覆盖率形成“三升三降”，农业银行降至295.08%，中国银行降至196.6%，邮储银行降至240.21% [14]

净息差展望 - 2026年净息差将持续面临下行压力，主要因贷款重新订价 [1] - 随着贷款定价渐趋稳定及存款成本节约效益显现，预期净息差下降速度将会收窄 [1] 手续费收入与业务策略 - 受消费刺激政策支持，手续费收入可望于2026年稳步增长 [1] - 银行计划透过提升销售量以抵销共同基金手续费下滑影响 [1] - “三大战略”纵深推进，业绩增速回归正增 [2] 资产质量 - 资产质量预期保持稳定 [1] - 零售领域不良贷款率有上升趋势，其改善与否取决于宏观经济环境 [1] 财务业绩与股东回报 - 若没有进一步降息且手续费收入业务实现正增长，公司预期2026年收入及盈利将较2025年改善 [1] - 公司计划维持30%股息支付率及半年度派息频率 [1] 机构评级与目标价 - 高盛予公司"买入"评级，H股目标价8.39港元，A股目标价11.18元 [1] - 中银国际上调公司H股目标价至10.44港元，维持"买入"评级 [2]

核心人事变动 - 常熟银行执行董事、行长包剑因工作变动辞任 [1][2] - 董事会聘任39岁的陆鼎昌为新任行长兼首席合规官，其为A股上市银行中最年轻的行长 [1][3][4] - 陆鼎昌为内部培养晋升，历任信贷员、支行行长、分行副行长、普惠金融部总经理等职 [1][4] - 同时新任命张康德、倪建峰两名副行长 [4] 2025年前三季度经营业绩 - 实现营业收入90.52亿元，同比增长8.15% [1][5] - 实现归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [1][5] - 第三季度单季营收29.9亿元，同比增长4.41%，增速为2021年以来最低 [5] - 第三季度单季归母净利润13.89亿元，同比增长11.86% [5] - 截至2025年9月末，资产总额4022.3亿元，较上年末增长9.72% [4][5] - 贷款总额2567.64亿元，较上年末增长6.6% [5] - 不良贷款率0.76%，较上年末下降0.01个百分点 [5] - 拨备覆盖率462.9% [5] 息差与资本状况 - 2025年前九月净息差为2.57%，较2024年全年的2.71%下降0.14个百分点 [5] - 净利差由2.54%收窄至2.44% [5] - 公司称净息差及净利差下行趋势逐季放缓 [5] - 截至2025年9月末，资本充足率由2024年末的14.19%下降至13.66% [1][7] - 一级资本充足率由11.24%下降至11.19% [7] - 核心一级资本充足率由11.18%下降至11.14% [7] 业务扩张与资本补充 - 公司持续推进村镇银行吸收合并及“多县合一”工作，加速业务扩张 [6] - 业务整合加速了资本金的消耗 [6] - 公司拟发行不超过50亿元人民币的二级资本债券，用于补充二级资本 [1][8] - 发行债券旨在支持“双轮驱动”战略、外延式并购和高质量发展 [8] 股东动态 - 第二大股东常熟市投资控股集团于2025年10月9日至11月13日期间，合计增持公司股份561.6万股 [8] - 增持后，其持股数量达1.32亿股，持股比例3.98%，较2024年末提升0.90个百分点 [8]

光大银行2025年中期分红 - 光大银行发布2025年度中期利润分配方案，拟向全体普通股股东每10股派发现金股息1.05元（含税）[2] - 拟派发现金股息总额62.04亿元（含税），占归母净利润的25.2%[2] - 此次为光大银行继2024年首次中期分红后再度进行中期分红[2] 股份制银行中期分红整体情况 - 9家上市股份制银行中，已有7家实施或拟实施中期派现，累计派现金额将达669.73亿元[2][5] - 招商银行、兴业银行和中信银行的中期分红金额超百亿，分别为262.26亿元、119.57亿元和104.6亿元[3] - 民生银行已完成中期分红，合计派发现金红利59.54亿元[3] - 平安银行和华夏银行已披露中期分红方案，拟分别派息45.80亿元和15.91亿元[4] - 浦发银行明确2025年中期不进行分红，浙商银行尚未正式披露分红方案[4] 行业政策背景 - 上市公司中期分红增加得益于政策引导，包括证监会发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及新“国九条”等，鼓励提高分红频次和水平[5] - 在政策支持下，包括国有六大行、城商行和农商行在内的24家上市银行已实施或拟实施中期分红，累计分红金额将达2637.9亿元[5] 股份制银行经营业绩 - 2025年前三季度，9家股份制银行中仅浦发银行和民生银行的营业收入实现正增长，同比分别增长1.88%和6.74%，其余7家均出现下滑[6][8] - 营业收入下滑主要受净息差承压影响，例如光大银行前三季度净息差为1.34%，较2024年的1.54%下降0.2个百分点[2][7] - 盈利能力方面，招商银行、兴业银行、中信银行和浦发银行的归母净利润实现正增长，浦发银行增速最高达10.21%，而民生银行等5家净利润出现下滑[8] 净息差展望 - 从2025年全年角度看，上市股份制银行净息差降幅有望收窄，行业净息差总体预计呈现降中趋稳态势[2][8] - 光大银行管理层预计净利息收入增速有望企稳回升[2][8] - 兴业银行、浦发银行和浙商银行等均表达了类似看法，认为净息差降幅将逐步收窄并呈现企稳向好态势[9]

文章核心观点 - 2025年前三季度商业银行净利润同比增速较上半年提升1.2个百分点，整体盈利表现平稳，其中国有行和城商行改善明显 [7] - 银行扩表维持较高强度，但信贷需求仍待修复，非信贷类资产对规模形成有力支撑 [8][9] - 负债成本压降有效缓释了息差收窄压力，前三季度净息差环比持平于1.42% [8][10] - 资产质量总体保持稳健，不良贷款率较上季末略升3个基点至1.52%，拨备覆盖率稳定在200%以上 [8][11] 盈利表现 - 商业银行前三季度实现净利润1.87万亿元，平均资本利润率8.18% [6] - 净利润同比增速较2025年上半年提升1.2个百分点至0%附近 [7] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行盈利增速分别为2.3%、-2.1%、1.7%、-7.3%，其中国有行增速最高，城商行改善最明显，增速较上半年提升2.8个百分点 [7] 资产规模与结构 - 截至三季度末，商业银行总资产同比增速8.8%，贷款同比增速7.3%，分别较上季末略降0.1和0.2个百分点 [8][9] - 非信贷类资产同比增速达10.9%，对扩表形成有力支撑，三季度单季贷款增量为2.1万亿元，非信贷类资产增量为4.7万亿元 [9] - 存量贷款占总资产比例为56.7%，较二季度末下降0.4个百分点 [9] 净息差 - 商业银行前三季度净息差为1.42%，与上半年持平，但较去年同期下降11个基点 [8][10] - 分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行息差分别为1.31%、1.56%、1.37%、1.58%，股份行净息差较上半年略升1个基点，其他类型银行持平 [10] 资产质量 - 三季度末商业银行不良贷款率1.52%，较上季末提升3个基点，不良贷款余额3.52万亿元，较二季度末增加883亿元 [6][11] - 关注类贷款率为2.2%，较上季末亦提升3个基点 [11] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.22%、1.22%、1.84%、2.82% [11] - 拨备覆盖率为207.2%，较二季度末小幅下降4.8个百分点，但稳定在200%以上，风险抵补能力保持较好水平 [11] 资本充足率 - 三季度末商业银行风险加权资产同比增长8%，增速较二季度末提升0.6个百分点 [12] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.87%、12.36%、15.36%，较二季度末分别下降6、10、22个基点 [12]

银行业整体规模与增长 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元 同比增长7.9% [1] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元 同比增长10% 占银行业金融机构总资产比重达43.88% 为近年来新高 [1][3] - 保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元 较年初增加4.5万亿元 增长12.5% [1] 商业银行盈利能力与效率 - 前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元 与去年同期大致持平 [2] - 三季度末商业银行净息差为1.42% 环比二季度保持稳定 同比减少11个基点 [2] - 股份制商业银行净息差环比二季度末回升1个基点 [2] - 三季度末商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点 [2] 资产质量与风险抵补 - 三季度末商业银行不良贷款余额为3.5万亿元 较上季末增加883亿元 [2] - 三季度末商业银行不良贷款率为1.52% 较上季末上升0.03个百分点 [2] - 金融监管总局指出商业银行信贷资产质量总体稳定 风险抵补能力整体充足 [1] 流动性指标 - 三季度末商业银行流动性覆盖率为149.73% 较上季末上升0.48个百分点 [4] - 三季度末商业银行净稳定资金比例为127.67% 较上季末上升0.08个百分点 [4] - 三季度末商业银行流动性比例为80.10% 较上季末上升0.21个百分点 [4] 信贷投向与普惠金融 - 截至三季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额为36.5万亿元 同比增长12.1% [3] - 截至三季度末普惠型涉农贷款余额14.1万亿元 较年初增加1.2万亿元 [3] - 同期金融机构人民币各项贷款余额为270.39万亿元 同比增速为6.6% [3]

行业资产规模 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额达474.3万亿元，同比增长7.9% [1] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占银行业总资产比重升至43.88%，较2019年末提高4.74个百分点 [1][7] - 保险业总资产40.4万亿元，较年初增加4.5万亿元，增长12.5%，其中人身险公司资产35.4万亿元，较年初增长12.3% [2] 银行业盈利与效率指标 - 前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元，与去年同期大致持平 [3] - 三季度末商业银行净息差为1.42%，环比稳定，同比减少11个基点，其中股份制银行净息差环比回升1个基点 [3] - 三季度末商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点，整体经营质效提升 [3] 资产质量与流动性 - 三季度末商业银行不良贷款余额3.5万亿元，较上季末增加883亿元，不良贷款率1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [6] - 三季度末商业银行流动性覆盖率149.73%，净稳定资金比例127.67%，流动性比例80.10%，各项流动性指标保持平稳 [8] 信贷投放结构 - 三季度末普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1%，增速高于人民币各项贷款整体6.6%的同比增速 [7] - 普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [7]

银行业整体资产与盈利状况 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [1] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占银行业金融机构总资产比重升至43.88%的新高 [1][7][8] - 前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元，与去年同期大致持平 [2] - 三季度末商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点，整体经营质效有所提升 [4] 净息差表现 - 三季度末商业银行整体净息差为1.42%，环比二季度保持稳定，同比减少11个基点 [2] - 股份制商业银行净息差环比二季度末回升1个基点 [2] - 净息差企稳得益于存款利率下调、清理手工补息等负债成本节约措施，以及负债结构改善 [3] 信贷资产质量 - 三季度末商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季末增加883亿元 [7] - 三季度末商业银行不良贷款率为1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [7] - 银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额为36.5万亿元，同比增长12.1% [7] 流动性指标 - 三季度末商业银行流动性覆盖率为149.73%，较上季末上升0.48个百分点 [10] - 三季度末商业银行净稳定资金比例为127.67%，较上季末上升0.08个百分点 [10] - 三季度末商业银行流动性比例为80.10%，较上季末上升0.21个百分点 [10] 保险业资产状况 - 保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元，较年初增加4.5万亿元，增长12.5% [1] - 人身险公司总资产35.4万亿元，较年初增长12.3% [1] - 财产险公司总资产3.2万亿元，较年初增长9.9% [1]

银行业整体资产与盈利状况 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [2] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占银行业总资产比重升至43.88%的新高 [2][11] - 商业银行前三季度累计实现净利润1.9万亿元，与去年同期大致持平 [4] - 商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点，整体经营质效有所提升 [6] 净息差表现 - 三季度末商业银行整体净息差为1.42%，环比保持稳定，同比减少11个基点 [4] - 股份制商业银行净息差环比二季度末回升1个基点，出现企稳迹象 [3][4] - 净息差企稳得益于存款利率下调、负债结构改善等措施 [5] 资产质量与流动性 - 三季度末商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季末增加883亿元 [9] - 商业银行不良贷款率为1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [9] - 商业银行流动性覆盖率149.73%，净稳定资金比例127.67%，流动性比例80.10%，各项流动性指标保持平稳 [13] 信贷投向与普惠金融 - 三季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1% [11] - 普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [11] - 同期金融机构人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增速6.6% [11]