基金基本信息 - 招商中证A50ETF发起式联接基金为契约型开放式ETF联接基金 由招商基金管理有限公司管理 中国建设银行股份有限公司托管 招商基金管理有限公司担任登记机构 [1][2] - 基金分为A类（代码025474）和C类（代码025475）份额 A类收取认购费 C类从基金资产中计提销售服务费 两类份额分别计算净值 [25][27] - 基金发售时间为2025年10月13日至2025年10月31日 基金管理人可根据认购情况调整募集时间 但最长不超过法定募集期限 [2][33] 募集安排 - 基金募集对象包括符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者、发起资金提供方及其他允许投资人 [2][32] - 基金采用发起式设立 发起资金提供方认购金额不少于1000万元 持有期限不少于3年 基金募集总份额不少于1000万份 募集金额不少于1000万元 [26][31] - 投资者可通过直销机构（官网交易平台、直销柜台）和非直销销售机构认购 直销柜台首次单笔最低认购金额50万元 其他渠道首次单笔最低1元 [3][42] 认购费用结构 - A类份额认购费率按金额分档 认购费用不列入基金财产 用于募集期间市场推广、销售、登记等费用 C类份额不收取认购费用 [37][38] - 认购份额计算包含认购金额和募集期间产生利息 利息折算份额以登记机构记录为准 A类份额认购计算公式为净认购金额=认购金额/(1+认购费率) [10][39][40] - 基金管理人可针对特定投资人（如养老金客户）开展费率优惠活动 [41] 投资运作特点 - 基金主要投资于目标ETF（招商中证A50ETF） 追求跟踪中证A50指数 面临目标ETF管理风险、交易折溢价风险及技术风险 [8] - 基金力争日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内 年化跟踪误差控制在2%以内 但可能因指数编制规则调整等因素导致误差超范围 [11] - 投资范围包含资产支持证券、金融衍生品（股指期货、国债期货、股票期权）、存托凭证及转融通证券出借业务 相应承担信用风险、流动性风险及杠杆风险 [13][15][17][18] 基金存续条款 - 基金合同生效满三年后对应日 若基金资产净值低于2亿元 基金合同自动终止并清算 无需召开持有人大会 [20] - 基金备案条件为发起资金提供方认购金额不少于1000万元且承诺持有不少于3年 若募集失败 基金管理人承担募集债务费用并返还投资者认购款项及活期存款利息 [65][66]

金融教育宣传活动 - 公司围绕"保障金融权益 助力美好生活"主题组织宣传团队走进校园和社区进行金融知识宣传 [1] - 活动通过多样化宣传形式多维度覆盖人群包括高校学生老年客户和新市民客户 [1] - 活动有效增强不同群体对金融知识的理解特别是在校学生等金融知识相对薄弱群体 [2] 高校金融知识普及 - 公司与当地高校联合开展"建行护航 青春无诈"主题宣讲将金融知识纳入新生入学教育 [1] - 针对大学生群体剖析"校园贷""刷单诈骗""冒充客服"等典型案例教授识别技巧和防范措施 [1] - 通过情景模拟和互动问答普及个人信息保护理性消费和合法维权等金融知识 [1] 特殊群体金融保护 - 在农贸市场和商圈针对老年客户讲解非法集资和养老诈骗的特征与危害 [1] - 提醒老年群体守护"养老钱"并提升群众金融安全知识 [1] - 向学生介绍国家助学贷款等正规渠道及遭遇非法"校园贷"时的维权路径 [1] 持续金融教育规划 - 公司以此次活动为契机不断探索金融知识普及的新方式和新途径 [2] - 致力于为当地营造安全稳定的金融环境 [2]

报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - 上市银行在"十四五"期间呈现出"资产端强对公，负债端强零售"的显著特征[6][12] - 资产端对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%，负债端个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 生息资产收益率下降1.11个百分点至3.32%，计息负债成本率下降44个基点至1.85%，息差收窄70个基点至1.53%[6][14] - 城商行在资产端对公贷款占比提升幅度最大（8.15个百分点），负债成本下降幅度最大（56个基点），息差收窄幅度最小（60个基点）[6][18] - 未来银行息差企稳回升的高度取决于负债端下行空间，速度取决于3-5年期定期存款到期节奏[6][13] 资负结构变化 - 贷款占生息资产比重提升2.31个百分点至56.49%，其中对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%[14] - 存款占计息负债比重小幅提升85个基点至73.21%，存款呈现定期化和零售化趋势[14] - 活期存款占比下降11.96个百分点至30%，个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 房地产行业贷款占比下降1.63个百分点至5.28%，个人贷款占比下降6.13个百分点至30.37%[14] - 国有行存款脱媒现象明显，存款占计息负债比重下降4.18个百分点[18] 收益率与息差变化 - 生息资产收益率从4.43%下降至3.32%，其中贷款收益率下降1.53个百分点[14] - 计息负债成本率从2.29%下降至1.85%，其中存款成本率下降38个基点[14] - 净息差从2.23%下降70个基点至1.53%，存贷利差收窄115个基点至2.04%[14] - 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降70、75、60、81个基点[6] - 城商行负债成本下降56个基点，降幅最大，主要因前期高息揽储后利率下调[6][18] 各银行板块表现 - 城商行对公贷款占比提升8.15个百分点至69.26%，幅度最大[6][18] - 农商行存款占比提升5.06个百分点至84.23%，增幅最大[18] - 股份行生息资产收益率下降117个基点至3.34%，降幅最大[18] - 国有行计息负债成本率仅下降13个基点至1.65%，降幅最小[18] - 城商行净息差下降60个基点至1.53%，收窄幅度最小[6][18]

人事任命 - 中国人寿保险集团党委委员兼副总裁林朝晖兼任广发银行党委书记并拟任行长 [2][4][5] - 原广发银行党委书记及行长王凯因集团分工调整辞去所有职务 [6] - 林朝晖为中国人寿集团领导班子最年轻成员 拥有建设银行北京市分行行长及总行办公室主任等资深金融履历 [8] 高管团队架构 - 广发银行2024年高管层发生重要调整 包括董事长更替及副行长任命 [9][10] - 当前高管团队包括拟任行长林朝晖、4位副行长及首席信息官等核心成员 [11] - 2024年4月蔡希良获监管批准任董事长 接替3月因工作调动辞任的原董事长白涛 [10] 公司背景与财务 - 广发银行为国内首批全国性股份制商业银行 2016年成为中国人寿集团成员单位 [11] - 截至2024年末总资产达3.64万亿元 较年初增长3.86% [11] - 2024年全年营业收入692.37亿元 净利润152.84亿元 [11]

政策背景与实施 - 财政部会同中国人民银行和金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》自2025年9月1日起实施为期一年的个人消费贷款贴息政策年贴息比例为1个百分点 [2] - 广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》提出强化信贷支持鼓励金融机构加大个人消费贷款投放和创新消费金融产品 [8] 公司实施与成效 - 建设银行广东省分行建立由分行领导牵头的专班机制并在手机银行布放消费贷款财政贴息专区包含贴息服务协议和贴息记录等功能 [3] - 9月1日至24日建行广东省分行个人消费贷款累计新增财政贴息客户数5833户累计发放贴息贷款金额1.03亿元 [1] - 建行广东省分行个人消费贷款规模已突破500亿元今年累计投放超420亿元惠及客户超27万户 [8] 贴息政策细节 - 贴息范围包括单笔5万元以下的消费以及单笔5万元及以上的家用汽车和养老生育等重点领域消费 [4] - 年贴息比例为1个百分点最高不超过贷款合同利率的50%政策执行期内客户累计贴息上限为3000元其中单笔5万元以下消费累计贴息上限为1000元 [4] - 对于单笔5万元以上的消费以5万元消费额度为上限进行贴息 [4] 产品与服务 - 建行消费贷产品包括建易贷和房易贷及养易贷贷款额度最高均为100万元贷款期限最长均为7年年化利率均为3.0%起 [7] - 快贷产品贷款额度最高30万元贷款期限最长3年年化利率3.3%起 [7] - 养易贷产品采用年金信用+授信模式支持医疗护理和适老化改造等八大养老消费场景 [2] 客户案例与体验 - 李先生通过建易贷产品购买智能家电套餐财政贴息节省500元利息 [1] - 陈女士通过养易贷获得30万元授信并享受贴息用于国庆云南旅游 [2] - 张女士申请快贷用于翻新老房财政贴息后实际支付利息从5280元降至3680元 [5] 技术支持与流程 - 建行系统通过智能识别商户MCC码或行业代码自动计算贴息金额并从贷款利息中抵扣实现无感兑现 [6] - 客户可在手机银行专区提交消费发票进行人工审核通过后获得贴息 [6] - 贴息服务不收取任何费用不委托任何第三方办理 [6] 战略与展望 - 建行广东省分行深入推进消费金融专项行动落实监管要求优化消费信贷产品政策 [9] - 积极推进以旧换新和财政贴息双国补工作支持居民消费升级 [9] - 主动开展消费信贷产品创新为粤港澳大湾区高质量发展注入消费活力与金融动能 [9]

消费贷款财政贴息政策实施 - 财政部联合中国人民银行和金融监管总局于2025年9月1日起实施为期一年的个人消费贷款贴息政策 年贴息比例为1个百分点[4] - 贴息范围包括单笔5万元以下的消费 以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费[7] - 年贴息比例最高不超过贷款合同利率的50% 政策执行期内客户累计贴息上限为3000元 其中单笔5万元以下消费累计贴息上限为1000元 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限[7] 建设银行消费贷款业务表现 - 建行广东省分行9月1日至24日累计新增财政贴息客户5833户 发放贴息贷款金额1.03亿元[2] - 分行个人消费贷款规模突破500亿元 今年累计投放超420亿元 惠及客户超27万户[11] - 通过"建易贷"产品购买智能家电的案例显示 1500元利息中财政贴息节省500元[2] 银行产品创新与服务优化 - 建行推出"养易贷"采用"年金信用+"授信模式 支持医疗护理、适老化改造等八大养老消费场景 最高授信30万元[4] - 消费贷产品矩阵包括建易贷、房易贷和养易贷 贷款额度最高100万元 期限最长7年 年化利率3.0%起[9] - 互联网信用贷产品"快贷"额度最高30万元 期限最长3年 年化利率3.3%起[10] 科技赋能与流程优化 - 手机银行设立"消费贷款财政贴息"专区 包含贴息服务协议、贴息记录和上传申请等功能[5] - 系统通过智能识别商户MCC码或行业代码自动计算贴息金额 实现"无感兑现"[8] - 提供人工审核通道 客户可提交消费发票申请贴息 且不收取任何费用[9] 区域市场发展与战略响应 - 广东省政府提出"强化信贷支持" 鼓励金融机构加大个人消费贷款投放和创新消费金融产品[11] - 建行广东省分行通过场景化、差异化信贷服务助力消费市场 截至当前业务覆盖超27万客户[11] - 分行将继续推进消费金融专项行动 优化信贷产品政策 支持"以旧换新"和"财政贴息"双国补工作[12]

公司治理架构调整 - 五大行监事会撤销议案已于2024年度股东大会审议通过并于2025年6月27日获金融监管总局批复核准[7] - 邮储银行拟于2025年第二次临时股东大会审议撤销监事会议案 该议案已于8月29日获董事会通过[8] - 所有国有六大行及多家股份制银行 城商行 农商行均宣布不再设立监事会[9] 职能转移安排 - 原监事会职权由董事会审计委员会承接 依据《公司法》及监管规定行使监督职能[7][8] - 在监管核准章程修订前 各银行监事会将继续履行原有职责[8] 改革动因与影响 - 撤销监事会主要因监督职能与董事会审计委员会存在重叠 可降低公司治理成本并保持治理有效性[8] - 新《公司法》允许股份有限公司通过董事会审计委员会行使监事会职权 为金融机构治理架构优化提供法律依据[9] - 改革为金融机构公司治理结构提供更多灵活选择空间 可能推动行业整体治理架构优化[8]

行业趋势 - 数字技术如大数据和人工智能正深刻重塑金融业态 [1] - 银保合作呈现四大趋势：银保为主的保险销售渠道格局基本成型 复杂型保险产品将占据更大比重 生态服务将扮演更重要的角色 数字科技将赋能银保经营全链条 [1] - 利率下行或成为未来一段时期金融业运行常态 低利率环境下金融机构面临资产收益与负债成本错配的严峻挑战 [1] 战略转型 - 银行保险机构亟须通过数据共享与生态协同拓展养老服务与财富管理新路径 [1] - 银保合作已从单一保险代销走向涵盖生态、存款、债券、托管、科技等领域的全方位战略协同 [1] - 银行业与保险业加快从卖产品向提供服务转型 积极发展资产管理、资产交易与综合化经营 [2] 技术应用 - 借助数字化与AI等技术拓展服务边界 增强资产负债管理能力以应对利率下行压力 [2] - 充分利用数字化手段提升银保联动服务效率与客户体验 [2] - 通过数智转型和生态赋能共同书写好金融五篇大文章 [2] 机构实践 - 建设银行、浦发银行、南京银行等机构积极推动银保深度融合并探索合作新路径 [2] - 大家人寿银保渠道业务转型成效显著 近五年在养老社区联动保险业务开拓和高净值客户保险服务方面能力大幅提升 [2] - 银行保险机构需共同发挥银保联动优势全力打造养老金融新生态 [2]

绿色金融业务发展 - 绿色贷款余额近500亿元 较年初增长超20% [7] - 制定《建设银行盐城分行深化绿色金融服务行动方案》等专项方案 聚焦节能环保、清洁能源等绿色产业领域 [9] - 推出环保贷、危废贷、碳金融等特色产品 累计投放环保贷10.29亿元 [9] - 投放补贴确权贷2.47亿元 缓解企业补贴未到账资金压力 [9] - 上线绿色金融综合管理数字化平台 实现全流程智能化管控 [13] - 建立绿色信贷白名单机制 提供利率优惠等专属服务 [13] 重大项目融资支持 - 牵头组建20亿元银团贷款 兜底承担10亿元份额支持30亿元EOD项目 [8] - 为100万千瓦海上风电项目投放6.79亿元前期贷款 审批仅用4个工作日 [10] - 支持氢能源示范项目 数周内完成授信落地并提供综合金融服务 [11] 海洋经济金融服务 - 创新推出苏农担·渔船贷产品 发放江苏省首笔200万元渔船贷 [10] - 为射阳海上风电项目提供资金支持 项目总投资超百亿元 [10] - 与盐城港集团达成战略合作 支持港口能级提升和数字化转型 [12] 金融服务机制创新 - 实施四色五类客户分类机制 设立三道风险防线完善ESG风险管理 [13] - 提供一项目一方案定制化服务 打造多个标杆案例 [11] - 组建跨部门专业服务团队 确保金融服务精准高效 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250922 - 20250926）银行间及交易所市场无新发行二级资本债；二级资本债周成交量约2299亿元，较上周增加521亿元；周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价幅度小于溢价成交 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行情况 本周（20250922 - 20250926）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债 [1] 二级市场成交情况 - 本周（20250922 - 20250926）二级资本债周成交量约2299亿元，较上周增加521亿元 ；成交量前三的个券为25农行二级资本债03B(BC)（540.49亿元）、25农行二级资本债03A(BC)（163.07亿元）和25工行二级资本债01BC（78.80亿元） [2] - 分发行主体地域，成交量前三为北京市（约1890亿元）、上海市（约127亿元）和福建省（约79亿元） [2] - 截至9月26日，5Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为17.93BP、17.31BP、16.31BP；7Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为18.31BP、18.26BP、18.26BP；10Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为16.19BP、16.82BP、16.82BP [2] 估值偏离%前三十位个券情况 - 折价个券方面，折价率前三为17抚顺银行二级（ - 0.3988%）、21德清农商二级（ - 0.3851%）、22甬城农商二级（ - 0.3606%），其余折价率均在 - 0.35%以内；中债隐含评级以AAA -、AA +、AA评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三为24建设银行二级资本债02B（1.2298%）、24广发银行二级资本债01（0.8398%）、23建设银行二级资本债02B（0.8050%），其余溢价率均在0.80%以内；中债隐含评级以AAA -、AA +、AA -评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多 [3]