宏观经济表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [2] - 调查失业率总体平稳，月度调查失业率基本在5.0%—5.4%区间波动 [2] - 国际收支基本平衡，货物贸易进出口创同期新高，外汇储备维持在3.2万亿美元以上 [2] 经济增长动力 - 最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [3] - 内需尤其是消费是促进GDP增长的主动力 [3] - 下半年消费政策还会继续加力，刺激消费补贴政策已经在陆续出台 [4] 固定资产投资 - 扣除物价后，固定资产投资实际增速基本稳定，投资结构在改善 [6] - 现阶段固定资产投资潜力仍然非常大，需要注重调动民间投资的积极性 [6] 房地产市场 - 房地产市场朝着止跌回稳的方向迈进，市场交易量有所改善，商品房销售降幅同比收窄 [6] - 市场价格降幅整体收窄，部分城市有所上涨，房地产市场资金来源有所改善 [6] - 需要更大力度推动房地产市场止跌回稳 [6] 价格走势 - 下半年价格会低位温和回升，支撑因素包括经济稳定向好、扩内需政策显效、假期效应等 [7] - 下半年CPI和PPI翘尾因素会减弱 [7] 政策方向 - 中国政府把做强国内大循环摆在更加突出的位置，加大力度实施更加积极的宏观政策来扩大内需、促进消费 [8] - 持续加大财政政策支持力度，积极推动高水平对外开放，推进贸易多元化 [8]

经济贡献率分析 - 上半年最终消费支出对经济贡献率为52% 资本形成贡献率16.8% 净出口贡献率31.2% [1] - 二季度最终消费支出贡献率提升至52.3% 资本形成总额贡献率24.7% 货物和服务净出口贡献率23% [1] 内需驱动因素 - 消费成为GDP增长主要动力 内需尤其是消费对经济拉动作用显著 [1]

内需对经济增长的贡献 - 过去四年内需对中国经济增长的平均贡献率达到86.4% [1] - 同期经济年均增长达5.5% [1] 消费需求表现 - 2023年社会消费品零售总额首次突破47万亿元 [1] - 服务消费成为增速最快的领域 文化 旅游 体育等新兴消费不断涌现 [1] - 消费者信心逐步恢复 城乡居民收入稳中有升 数字经济与平台经济深入融合 [1] 投资结构变化 - 投资从"量的扩张"转向"质的提升" 聚焦新型基础设施建设 高技术制造业和绿色低碳项目 [2] - 新能源汽车 智能家电 数字医疗 文娱旅游等新兴领域成为内需新支点 [2] - 新能源汽车产销量屡创新高 国产大模型进入C端市场 AI硬件消费兴起 [2] 内需战略意义 - 内需支撑中国经济在外部环境不确定性下保持中高速增长 [1] - 标志着从"外向型增长"转向"内生动力主导"的深刻转型 [3] - 超大规模市场成为高质量发展的核心场域和战略基础 [2][3] 未来发展重点 - 需增强居民收入预期 扩大中等收入群体 提升公共服务水平 [2] - 健全社会保障体系 创新消费场景与模式以提升消费能力与意愿 [2] - 推动投资向绿色转型 新基建 产业升级等关键方向倾斜释放长期潜力 [2]

国家统计局副局长盛来运：上半年，内需是促进我国经济增长的主动力。 （新华财经） ...

转债市场表现 - 中证转债指数7月11日盘中涨至452.27点，创2015年6月19日以来新高，年内涨幅达8.75% [3] - 可转债基金表现亮眼，十多只主题基金年内净值增长率超10%，中欧可转债债券A以13.42%业绩暂列第一 [3] - 博时转债增强A、南方昌元可转债A、华宝可转债A、宝盈融源可转债A等基金年内净值增长率均超12% [3] - 可转债相关ETF收益较好，博时中证可转债及可交换债券ETF年内业绩为8.58%，海富通上证投资级可转债ETF净值增长率为6.71% [3] 市场驱动因素 - 一季度"AI+机器人"主线带动小盘品种上涨，二季度消费板块接力成为阶段性主线，估值抬升推动转债超额收益 [3] - 去年末转债存在低估，一季度进入补涨阶段，固收优质资产稀缺逻辑持续发酵 [3] - 权益市场环境改善驱动可转债赚钱效应，低利率环境下关注度上升，中小盘标的占比八成带动指数表现 [4] - 银行板块持续走强带动大盘权重转债上涨，金融板块上涨推高银行转债及指数 [4] 投资策略与方向 - 基金经理建议下半年关注"科技+红利+内需"哑铃型配置，包括AI眼镜、半导体、汽零、机器人、算力、新消费和创新药、红利低波板块 [6] - 科技自主可控方向（人工智能、半导体设备材料、军工）产业周期向上，三季度或重拾升势 [7] - 创新药、新消费板块短期需消化过热情绪，但后续仍有创新高机会 [7] - 中小盘主题在流动性充裕环境中将持续活跃，可发挥可转债攻守特性把握机会 [7] - 贵金属、军工、创新药、TMT等行业和主题存在机会，需根据市场走势灵活操作 [7]

中国经济总量与增长 - 中国经济总量实现"四连跳"，增量预计超过35万亿元，相当于"再造一个长三角" [1] - 中国对世界经济增长贡献率保持在30%左右，经济增速平均5.5%，在经济发展史上前所未有 [1] - 内需对经济增长平均贡献率86.4%，其中最终消费贡献率56.2%，比"十三五"提高8.6个百分点 [3][4] 基础设施建设 - 国家综合立体交通网主骨架建成率超90%，覆盖80%的县，服务90%经济人口 [7] - 2024年农村公路总里程464万公里，实现村村通硬化路 [7] - 2024年全社会物流成本节约超4000亿元，冷链物流体系完善 [7] - 2024年可再生能源发电量3.46万亿千瓦时，为"十三五"末1.6倍，高速公路充电桩覆盖98.4%服务区 [8] 创新驱动与科技突破 - 2023年全社会研发经费投入比"十三五"末增长近50%，增量1.2万亿元，研发强度2.68% [9] - 国产电磁弹射航母福建舰下水，第四代核电站石岛湾基地投运，C919商业飞行 [9] - 科技创新带动产业向中高端转型，多领域实现从追赶到领跑转变 [10] 民生与社会保障 - "十四五"规划民生指标占比超1/3，为历次五年规划最高 [13] - 城镇年新增就业稳定1200万人以上，服务业就业占比48.8% [15] - 基本养老保险和医疗保险参保率稳定95%以上，新增劳动力平均受教育年限超14年 [15] - 护理型养老床位占比64.6%，托育综合服务中心覆盖300多地级市 [16] 治理效能与改革 - 民营企业达5800万户，比"十三五"末增长超40%，外资准入负面清单缩减至29项 [11] - 全国统一大市场四梁八柱基本建立，制造业外资准入限制清零 [11] - 组织动员能力显著提升，如西藏地震后30分钟启动救援 [12] 五年规划机制 - 五年规划通过"四个注重"机制实施：制度优势、守正创新、社会合力、战略定力 [17][18] - 坚持"开门编规划"，结合顶层设计与群众意见，形成社会共识 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指震荡偏弱，上午指数整体上行，沪深300指数一度突破近一个月高位，午后回落，上方存在一定压力，突破向上需要时间或利好信息驱动，红利指数领涨，市场情绪再度转为谨慎 [6] - 6月物价数据显示CPI同比转涨、PPI同比下降3.6%且跌幅扩大略低于预期，国内通胀较弱内需有待提振，下半年出台利好政策的市场预期提升 [6] - 海外贸易风波再起，特朗普发出关税税率威胁影响全球市场风险偏好，但众多外资机构看好A股，贸易摩擦一定程度利好A股吸引外资流入 [6] - 当前上方有压力下方有较强支撑，预计股指短期震荡稍偏强 [6] 市场回顾 - 今日股指震荡偏弱，沪深300指数收盘下跌0.18%，两市成交额上涨512.38亿元，期指均放量下跌 [4] 重要资讯 - 特朗普称关税于2025年8月1日开始实施且日期不变 [5] - 中国6月PPI同比下降3.6%，预期降3.2%，前值降3.3%；6月CPI同比上涨0.1%，预期持平，前值降0.1% [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.16 | -0.18 | -0.38 | -0.20 | | 成交量（万手） | 8.2089 | 4.2379 | 7.0784 | 16.2388 | | 成交量环比（万手） | -1.2799 | -0.4117 | -2.2217 | -5.5394 | | 持仓量（万手） | 24.6185 | 8.5854 | 22.2178 | 32.1744 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.13 | | 深证涨跌幅（%） | -0.06 | | 个股涨跌数比 | 0.56 | | 两市成交额（亿元） | 15051.76 | | 成交额环比（亿元） | 512.38 | [8]

综合国力突飞猛进 - 2025年中国经济总量预计达到140万亿 对世界经济增长贡献率保持在30% [1] - "十四五"前4年经济增速平均值5.5% 内需对经济增长平均贡献率86.4% [1] - 全球百强科技创新集群数量达26个（全球第一） 高新技术企业超46万家 [1] - 经济总量增量超35万亿 相当于广东、江苏、山东三省经济总量之和 [4] - 制造业增加值连续15年全球第一 200多种主要工业品产量世界第一 [5] - 拥有全球最大高速公路网、高铁网、港口网等基础设施体系 [5] 内需潜能释放 - 最终消费对经济增长平均贡献率56.2%（较"十三五"提高8.6个百分点） [8] - 资本形成对经济增长平均贡献率30.2% 投资侧重补短板利长远 [8] - 2024年底全国充电基础设施总量达1281.8万台 支撑新能源汽车普及 [8] - 90%县级行政中心实现30分钟上高速 50万人口以上城市高铁覆盖率97% [9] 科技创新与重大工程 - 全员劳动生产率、全社会研发经费投入指标符合预期 [4] - 102项重大工程进展顺利 预计年底前全部完成目标 [8] - 基础设施构筑"新支撑" 科技攻关赋能"新活力" 生态建设创造"新奇迹" [8] - 贵阳至南宁高铁等交通设施投运 川藏铁路等工程稳步建设 [9] 民生福祉提升 - 城镇新增就业稳定在1200万人/年以上 服务业就业占比提升至48.8% [13] - 九年义务教育巩固率、基本养老/医疗保险参保率稳定超95% [13] - 新增劳动力平均受教育年限超14年 每千人口执业医师数从2.9增至3.6人 [13] - 国家基本公共服务标准覆盖81项项目 [13]

经济总量与增长 - 中国GDP规模在"十四五"期间持续突破110、120、130万亿元，2024年有望达到140万亿元左右 [2] - 5年经济增量预计超过35万亿元，相当于广东、江苏、山东2024年经济总量之和，超过长三角地区总量 [2] - 中国每年对世界经济增长的贡献率保持在30%左右 [2] 内需与消费 - 过去4年内需对经济增长的平均贡献率为86.4%，国民经济保持年均5.5%的增长速度 [3] - 最终消费对经济增长的平均贡献率达到56.2%，比"十三五"期间提高8.6个百分点 [3] - 投资积累的资本形成对经济增长的平均贡献率为30.2% [3] 投资与消费协同 - 5G、智能手机消费需求带动互联网和相关服务业投资年均增长21.9%，通信设备制造业投资年均增长11.2% [4] - 2024年底全国充电基础设施总量达1281.8万台，支撑新能源汽车普及 [4] 制造业与基础设施 - "十四五"以来每年制造业增加值超过30万亿元，连续15年保持全球制造业第一 [5] - 200多种主要工业品产量世界第一 [5] - 拥有全球最大的高速公路网、高铁网、港口网、城市轨道交通网、输配电网、宽带网 [5] 科技创新 - 2024年全社会研发经费投入占GDP比重达2.68%，规模达3.6万亿元，稳居全球第二 [6] - 企业研发投入占比超过77%，深圳研发投入占GDP比重达6.46% [7] - 2024年集成电路年产量比"十三五"末增长72.6%，增加约1900亿块 [7] 新兴产业发展 - 2024年高技术制造业增加值比"十三五"末增长42% [7] - 数字经济核心产业增加值增长73.8%，占GDP比重达10.4%，提高2.6个百分点 [7] - 2024年在研创新药达4000余款，约占全球30% [7] 就业与收入 - "十四五"以来每年城镇新增就业稳定在1200万人以上 [9] - 2024年三次产业就业人员比重分别为22.2%、29%和48.8% [9] 对外开放 - 2021年至2024年5月外商累计对华直接投资4.7万亿元人民币，超过"十三五"总额 [10] - 外资企业贡献中国1/3进出口、1/4工业增加值、1/7税收，创造3000多万就业岗位 [10]

他表示，从中国的内需构成看，有三方面特点尤为突出。其一是消费向新而行。过去4年最终消费 对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比"十三五"期间提高8.6个百分点，消费领域新产品、新业 态、新模式层出不穷。 投资向优发力是另一大特点。袁达称，过去4年投资积累的资本形成对中国经济增长的平均贡献率 为30.2%。投资对优化供给结构的关键作用充分发挥，更加注重补短板利长远，更加注重增强发展后 劲，更加注重增进民生福祉，更加注重调动民间资本积极性。其中，在核电、铁路等领域推出了一批重 大项目吸引民资入股，有的核电项目民间资本参股比例达到20%。 第三大特点是投资消费相互促进。袁达表示，一方面，市场消费的扩大，通过产品生产、配套建设 等渠道带动投资，比如5G、智能手机等消费需求持续旺盛，带动近4年互联网和相关服务业投资年均增 长21.9%、通信设备制造业投资年均增长11.2%。另一方面，有效投资的增加，通过生产等链条促进居 民就业增收，提高了消费能力，也通过完善设施、优化环境等改善消费条件，直接促进了消费，比如 2024年底全国充电基础设施总量已达到1281.8万台，有效支撑了新能源汽车大规模普及。 中新社北京7月9 ...