美联储议息会议决议 - 6月维持政策利率不变，联邦基金利率区间为4.25%-4.5%[6] - 议息声明修改就业市场和经济前景展望表述[6] 点阵图变化 - 17位认为2025年底联邦基金利率预测中值不低于3.75%，对应降息2次，7位认为不降息，比3月多3位[7] - 10位预计2026年底联邦基金利率预测中值不低于3.5%，对应降息1次，比3月增加4位[7] - 11位预计2027年底联邦基金利率预测中值不低于3.25%，对应降息1次，比3月增加3位[7] 经济与通胀预期调整 - 2025年GDP增长预期中值从1.7%降至1.4%，2026年从1.8%降至1.6%[7] - 2025年核心PCE预期中值从2.8%升至3.1%，2026年从2.2%升至2.4%[7] - 2025年失业率预期中值从4.4%升至4.5%，2026年从4.3%升至4.5%[7] 鲍威尔讲话要点 - 经济基本面支持按兵不动，美国实际工资同比上升，家庭消费支出有韧性[8] - 高关税冲击可能在夏季凸显，或推高通胀、承压经济[9] - 高关税冲击与预计更少降息一致，当前货币政策限制性减弱[10] 资产配置影响 - 下半年潜在关税对冲政策或利于美元资产，美股或追赶其他市场[4] - 除中国外新兴市场企业盈利和股票估值压力或加大[4]

美联储利率决议 - 美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1] - 点阵图显示2025年底前预计降息两次 较3月预测更鹰派 7名委员预期2025年不降息 [1][2] - 美联储上调2025年通胀预测至3%(原2 7%) 下调GDP增速至1 4%(原1 7%) 失业率升至4 5%(原4 4%) [1] 点阵图信号分析 - 6月点阵图显示委员分歧加剧 支持"不降息"的委员从3月4位增至7位 "降息两次"支持者从9位减至8位 [1][2] - 2026年政策利率预期中值从3 375%上修至3 625% 但分布更分散 [1] - 市场小幅下修2025年降息预期 美元指数和美债收益率上涨 美股黄金走弱 [2] 经济前景与政策困境 - 美联储预计2025年将出现滞胀局面 实际增长率1 4%低于趋势 通胀3 1%高于目标 但仍预测降息两次 [3] - 核心PCE物价指数预计从当前2 5%显著上升 但降息预期未变 [3] - 货币政策表述从3月"明显紧缩"调整为"适度紧缩" 显示政策立场微妙变化 [5] 通胀与关税影响 - 鲍威尔称关税政策可能加剧通胀并带来持久影响 需到夏末才能评估具体效果 [2][4] - 5月CPI同比2 4% 核心CPI同比2 8% 住房通胀温和 能源疲软 关税相关商品价格反降 [6] - 美联储淡化灵活平均通胀目标制承诺 显示对高于2%通胀的容忍度提升 [4] 就业市场动态 - 5月失业率4 2% 但非农新增就业不及预期 3-4月数据被大幅下调 ADP新增就业创两年新低 [7] - 劳动力市场疲软迹象显现 但结构性压力可能长期存在 [7] 未来政策路径预测 - 芝商所数据显示7月维持利率概率90% 9月降息概率60% 但鲍威尔警告预测准确性存疑 [5] - 经济学家预计若核心通胀可控 2025年下半年或加速降息75-100基点 [7] - 特朗普可能干预货币政策独立性 新美联储主席人选或影响2026年利率走向 [8]

会议决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%，预计今年有两次25个基点降息，预计今年不降息的官员增加[2] 经济形势 - 5月美国贸易政策不确定性指数降至5846.74，居民通胀预期回落[6] - 5月失业率稳定在4.2%，过去一年维持在4%-4.2%，5月薪资增速保持粘性，“萨姆规则”连续8个月处0.5%以下[7] - 5月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比下降0.2%[12] 通胀担忧 - 预计全年不降息的官员增至7人，占比近37%；预计两次降息的减至8人，占比降至42%[8] - 通胀反弹隐忧高，关税对物价滞后影响或在6 - 7月体现，8月数据公布后经济状况更清晰[11] 降息趋势 - 短期内难以降息，最早9月可能降息，年内预计降息2次左右[10] - 5月以来“软数据”走弱，经济下半年或加速下行，劳动市场或加速降温[12]

会议决议与点阵图 - 美联储维持联邦基金利率4.25 - 4.5%不变，符合市场预期[2] - 2025 - 2027三年总计降息次数减少1次，支持年内不降息官员从4名增至7名[2] 经济预测调整 - 2025和2026年GDP增速预测分别从1.7%、1.8%下调至1.4%、1.6% [3] - 2025 - 2027年失业率预测分别从4.4%、4.3%、4.3%上调至4.5%、4.5%、4.4% [3] - 2025 - 2027年PCE和核心PCE通胀预测均上调 [3] 资产价格与降息预期 - 会议后美股和黄金小幅走低，10Y美债收益率上行1.6bp至4.39%，美元指数收平，现货黄金下跌0.5%至3369.3美元/盎司[4] - 市场全年降息次数预期仍为2次，7月降息概率约10%，9月约70% [4] 会议与政策展望 - 本次会议增量信息有限，美联储认为经济下行压力可控、通胀风险大，需等更多数据决策[5] - 未来两个月是重要窗口期，关注贸易谈判、法案落地、地缘局势[1][5] - 下次会议在7/31，可能释放更多政策信号[1][5]

黄金TD市场表现 - 黄金TD价格报781.87元/克，跌幅0.04%，波动区间为780.79-785.60元/克 [1] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔对经济现状表示满意，但对关税引发的通胀风险保持谨慎，未明确排除政策调整可能性 [2] - FOMC维持利率不变，点阵图显示2025年或累计降息50个基点（两次），超出市场预期的减少一次降息 [2] - 鲍威尔指出劳动力市场呈现温和降温迹象，但强调强劲的参与率和薪资增长抵消了相关担忧 [2] 黄金TD技术面分析 - 当前价格上方阻力区间为805-810元/克，下方支撑区间为755-760元/克 [3]

宏观经济环境 - 5月通胀和出口数据偏弱，银行间资金面延续宽松状态，国债收益率小幅下行，10年期国债收益率1.64%，较前一周变动-1.1BP [1] - 美国通胀走弱叠加就业降温，美联储降息预期扩大，带动美债利率明显下行 [1] - 全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动 [1] - 国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险，国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险 [1] - 海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化 [1] 十年国债ETF（511260） - 采用优化抽样复制策略，紧密跟踪上证10年期国债指数，选取流动性较好的国债构建组合，目前组合平均久期为7.6年 [1] - 每日公布PCF清单，持仓透明，适合追求稳健的中长期资金作为底仓配置 [1]

美联储利率决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 符合市场预期 为连续第4次按兵不动 [2] - 声明指出美国经济活动稳步扩张 失业率保持低位 劳动力市场稳固 通胀率仍略高于目标水平 [2] - 美联储重申长期目标是实现最大就业和2%通胀率 当前经济前景不确定性减弱但仍较高 [2] 经济预测调整 - 2024年GDP增速预期中值下调0 3个百分点至1 4% 核心PCE价格指数预期上调至3 1% [2] - 失业率预期上调0 1个百分点至4 5% 反映劳动力市场可能小幅走弱 [2] 利率政策展望 - 2025年利率点阵图显示19位官员中有8位预计降息两次 占比最高 较3月预测更趋鸽派 [3] - 鲍威尔强调当前政策立场适当 需观察经济发展后再考虑调整 暗示不急于降息 [3] 通胀与关税影响 - 鲍威尔预期关税措施将推高物价并影响经济活动 部分成本将转嫁给美国消费者 [3] - 美联储计划先观察关税实施范围和期限对通胀的实际影响再做出政策响应 [3] 政治压力与人事变动 - 特朗普公开批评鲍威尔不降息是政治化行为 并威胁更换美联储领导层 [3] - 鲍威尔回应称美联储只关注经济基本面 未考虑2026年任期结束后留任事宜 [4] - 潜在继任者包括前理事凯文·沃什和财政部长斯科特·贝森特 [4]

会议决策 - 2025年6月19日凌晨，美联储以12:0投票决定维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变并继续缩表[5] 声明变化 - 就业指标措辞回到2024年6月，前景展望称不确定性减弱但仍处高位，删去失业率和通胀上行风险上升表述[6] 经济预期调整 - 2025/2026年美国GDP增速预期从1.7%、1.8%下调至1.4%、1.6%[6] - 2025/2026/2027年PCE预期从2.7%、2.2%、2.0%上调至3.0%、2.4%、2.1%，核心PCE预期从2.8%、2.2%、2.0%上调至3.1%、2.4%、2.1%[6] - 2025/2026/2027年失业率从4.4%、4.3%、4.3%上调至4.5%、4.5%、4.4%[6] 点阵图情况 - 维持年内累计降息50BP预期，但分布上移且趋于分散，2026、2027年利率水平预测中位数分别上调25BP、50BP[6] 市场反应与展望 - 声明公布后，美元指数、10年期美债利率震荡上行，未来货币政策取决于经济数据，降息关键是滞与胀谁先到来[6] 风险提示 - 2025年5月美国通胀温和降温，但关税落地规模不确定，通胀仍可能超预期，增加滞胀概率并阻碍降息[22]

黄金作为全球金融市场的重要避险资产，其价格波动往往受到宏观经济政策、地缘政治局势以及市场情 绪的共同影响。近期，黄金市场在美联储利率决定与中东地缘政治紧张局势的双重作用下，呈现出复杂 而引人注目的走势。特朗普政府的关税政策成为近期市场关注的焦点。鲍威尔在新闻发布会上明确指 出，商品价格通胀将在今年夏季回升，部分关税成本将转嫁给美国消费者。美国财政部数据显示，5月 海关收入达到230亿美元，较去年同期增长近四倍，这表明特朗普的高关税政策已显著推高进口成本。 鲍威尔进一步解释，关税的影响需要时间逐步传导到零售终端，预计未来几个月将看到更多商品价格上 涨，尤其是在个人电脑和视听设备等品类。对于黄金市场而言，关税引发的通胀预期可能在中期内为金 价提供支撑。黄金作为传统的抗通胀资产，在通胀压力上升时往往受到投资者的青睐。然而，短期内， 美元走强和美联储谨慎的货币政策立场可能限制金价的上行空间。此外，特朗普政府暂停部分高关税计 划（如对中国商品的145%关税）降低了市场对极端通胀情景的担忧，这也在一定程度上缓解了黄金的 避险需求。 6.19黄金行情走势分析： 换资前言： 交易看起来确实简单，表面上，它不需要你风吹雨淋、低 ...

北京时间本周四（6月19日）凌晨，美联储在结束为期两天的利率例会后宣布，将联邦基金利率目标区 间保持在4.25%至4.50%之间不变。对此美股反应平淡：截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.10%；纳 斯达克综合指数上涨0.13%；标准普尔500种股票指数下跌0.03%。 年内第四次按兵不动 关税政策仍是担忧点 会后发表的利率声明称，尽管净出口波动影响了数据，最近的指标表明美国经济活动继续稳步扩张。失 业率稳定在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。美联储寻求在较长时期内实现充分就业 和2%通胀目标。经济前景不确定性有所减弱，但仍然较高。美联储密切关注其双重使命面临的风险。 对比5月利率声明，此次声明删除了通胀和失业率风险均上升的说法。 但美联储官员在经济预测概要里下调了对今年经济增速的预期，并上调了通胀和失业率预期。 当天公布的经济预测概要显示，与今年3月相比，美联储将今年的国内生产总值（GDP）增速预期中值 下调0.3个百分点至1.4%，将今年的通胀预期、核心个人消费支出（PCE）价格指数中值上调0.3个百分 点至3.1%。 这是今年以来美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。去年美联储曾大幅 ...