全球贸易战升级 - 美国总统特朗普计划从2025年7月4日起实施新关税政策，将汽车及零部件关税提升至25%，并可能扩大到木材、芯片等关键领域 [1] - 印度率先反击，向世界贸易组织通报计划对美国征收报复性关税，欧盟、日本和韩国也表态将采取反制措施 [1] - 特朗普的单边主义行动意外促使多国团结，全球贸易格局向多元自主策略转变 [1][8] 印度的战略应对 - 印度政府坚守农业和乳制品两大"红线"，财政部长西塔拉曼强调保护农民利益是底线 [3] - 莫迪政府开启八天五国访问，高调宣称金砖国家是"全球南方"合作的引擎，以平衡美中关系 [3] - 印度在"原产地规则"谈判中力争将本土化附加值要求从60%降至35%，展现强硬态度 [3] 全球多国强硬回应 - 欧盟委员会主席冯德莱恩警告"所有反制手段都在考虑之中"，日本首相石破茂强调"投资比关税更重要" [4] - 日本内阁官房长官林芳正重申"日本不会牺牲农业"，韩国总统李在明誓言争取务实共赢结果 [4] - 各国不再被动接受规则，而是主动捍卫自身利益，贸易保护主义遭遇集体抵抗 [4][8] 中国的长期准备与表现 - 中国8年前开始未雨绸缪，将中美贸易依存度从20%以上降至12%左右，减少对单一市场依赖 [6] - 2025年一季度中国GDP同比增长5.4%，5月出口增长6.3%，消费和投资持续向好 [6] - 《民营经济促进法》和全国统一大市场等措施为中国经济注入稳定性 [6] 中国制造业转型升级 - 中国高铁实现100%国产化，船舶订单占全球超50%，工业机器人装机量过半 [7] - 中国制造业规模相当于美国两倍，出口结构从单一产品转向高科技领域 [7] - 外部限制刺激中国加速"补链强链"，聚焦传统产业升级、七大新兴产业突破及未来技术布局 [7] 全球贸易格局重塑 - 特朗普的关税大棒促使印度、中国等新兴力量加速多元化策略 [8] - 中国8年准备、印度反击勇气、欧盟日韩强硬反制共同推动多极化未来 [8]

反倾销措施延续 - 商务部决定自2025年7月起对欧盟、英国、韩国和印尼进口不锈钢钢坯及热轧板/卷继续征收反倾销税 实施期限5年 [1] - 涉及产品包括不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷 覆盖欧盟27国及英韩印尼三国 [3] - 该措施是对欧盟此前对华电动汽车反补贴调查等贸易保护行为的对等回应 [6] 行业影响分析 - 不锈钢行业将获得持续政策保护 国内生产企业竞争优势得以延续 [1][3] - 国际不锈钢贸易格局可能重塑 被征税国家出口市场份额面临压缩 [3][4] - 欧盟等地区不锈钢产品在中国市场竞争力将进一步削弱 [8] 国际贸易形势 - 全球贸易保护主义抬头 不锈钢行业成为中欧贸易摩擦重点领域 [4][6] - 中国在贸易争端中采取主动姿态 通过反制措施掌握谈判主动权 [3][8] - 稀土等战略资源出口管控成为中国应对贸易摩擦的重要筹码 [3] 市场竞争格局 - 欧盟企业因反倾销税面临成本劣势 可能被迫调整全球产能布局 [3][6] - 国内不锈钢企业获得5年政策窗口期 可加速技术升级和产能优化 [1][8] - 韩国印尼等亚洲不锈钢生产商在中国市场份额可能被本土企业替代 [1][3] 政策信号解读 - 中国通过该措施表明坚持对等原则 反对单边贸易保护主义的立场 [4][8] - 未来国际合作需建立在遵守规则基础上 双标行为将失去市场机会 [8] - 政策显示中国正从规则接受者转变为制定者 重塑国际贸易秩序 [3][8]

关税政策细节 - 美国宣布对14个国家加征进口关税，税率从25%至40%不等，分为四档：25%税率针对日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯，30%-35%税率针对南非、波黑、印度尼西亚、孟加拉国、塞尔维亚，36%-40%税率针对柬埔寨、泰国、老挝、缅甸 [1][3][5] - 特朗普威胁称若受罚国采取报复性关税，美国将"等额追加"，同时鼓励企业将生产转移至美国，可享受"数周内获批"的绿色通道 [3] 行业影响 - 日本汽车行业受冲击显著，丰田汽车股价单日暴跌3.99%，公司预计美国市场售价将平均上涨8%，年销量或减少50万辆 [3] - 韩国半导体产业面临抉择，三星、SK海力士在马来西亚、泰国的封装测试基地对美出口额超280亿美元，若40%关税落地，企业需承担成本增加35%或放弃美国市场 [4] - 东南亚国家对美电子出口可能减少60%，相关产业岗位流失超200万个，美国消费者需为进口商品多支付12%的隐性税收，低收入家庭年支出或增加1800美元 [6] 金融市场反应 - 美股三大指数全线暴跌：道琼斯指数跌0.94%，标普500指数跌0.79%，纳斯达克指数跌0.92% [8] - 日韩股市受重创，丰田、本田、LG Display、SK电信等跨国企业股价平均下跌5%，韩国综合指数跌破2900点 [8] - 大宗商品市场异动，纽约黄金期货价格创历史新高突破2450美元/盎司，伦敦金属交易所铜价单周跌幅达8% [8] 全球产业链重构 - 特朗普政策旨在倒逼"美国制造"，企业若在美国建厂可免征关税并缩短审批流程至数周 [4] - 日本加速推进《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）框架下的日元结算体系，降低对美元依赖 [4] - 马来西亚、泰国牵头组建"东盟关税同盟"，拟对美国科技产品实施配额限制 [8] 多国反制措施 - 印度计划对美国汽车、农产品加征报复性关税，涉及金额达120亿美元 [8] - 泰国商业部启动对美农产品反倾销调查 [4] - 欧盟表示已准备好原则性协议，但若谈判失败将坚决反击 [8]

美日关税谈判 - 日本首相石破茂对美方公布的关税信息表示遗憾并指示继续谈判 [1] - 日本政府将召开综合对策本部会议应对美国对日本进口商品征收25%关税的措施 [1] 美韩关税措施 - 韩国总统府将举行会议应对美国从8月1日起对韩国进口产品征收25%关税的决定 [2] 美南关税争议 - 南非质疑美国征收30%关税的依据 认为与现有贸易数据不符 [3] - 南非数据显示进入该国的进口商品平均关税为7.6% 56%商品享受零关税 [3] - 77%的美国商品以零关税进入南非市场 [3] - 南非表示将继续通过外交渠道推动与美国建立更平衡的贸易关系 [3] 金砖国家关税争端 - 巴西总统卢拉批评特朗普通过社交媒体威胁加征关税的行为"极不负责任" [4] - 特朗普威胁对金砖国家成员国加征10%的新关税 [4]

越南对华热轧卷钢征收反倾销税 - 越南宣布对原产于中国的热轧卷钢产品征收27.83%反倾销税 生效日期为7月6日 征税期限5年 [1] - 越南此举被视为在中美贸易摩擦中的战略选择 时间安排引发"背后偷袭"争议 [1] 越南与美国的贸易协议影响 - 越南同意对美国商品零关税开放市场 换取美国对越关税从46%下调至20% [3] - 协议规定经越南转口至美国的商品将征收40%关税 基本封堵中国商品借道越南进入美国市场的可能性 [3] - 越南对美出口达1200亿美元 占其GDP的29% 高度依赖使其在谈判中处于劣势 [3] 中国对越南举措的反应 - 中国商务部警告不允许以牺牲中国利益达成的交易 威胁采取必要反制措施 [4] - 中方明确要求越南谨慎行事 避免在中美贸易战中造成不可逆转后果 [4] 越南在国际贸易中的战略困境 - 越南需在大国博弈中寻找平衡 单方面依赖美国将增加未来不确定性 [6] - 越南面临重新审视与大国关系的压力 需以长远眼光布局国际经贸关系 [6]

特朗普宣布对日韩等国征收新关税 - 美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%关税 [1][2][6] - 对哈萨克斯坦和马来西亚产品征收25%关税 对南非产品征收30%关税 对老挝和缅甸产品征收40%关税 [6] - 对印度尼西亚产品征收32%关税 对波黑产品征收30%关税 对孟加拉国和塞尔维亚产品征收35%关税 对柬埔寨和泰国产品征收36%关税 对突尼斯产品征收25%关税 [7] - 若相关国家提高对美关税 美国将在现有税率基础上追加同等幅度关税 [2][6] 美股市场反应 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.94% 纳指跌0.92% 标普500指数跌0.79% [2][9] - 在美上市的日本和韩国公司股票走低 日产汽车跌超7% 丰田汽车跌近4% 韩国SK电信跌超7% LG Display跌超8% [2][10] - 大型科技股多数下跌 特斯拉收跌6.79% 苹果跌1.69% 谷歌A跌1.53% 英伟达跌0.69% [10] - 特斯拉市值蒸发690亿美元 马斯克组党引发市场担忧 [10] 亚洲市场表现 - 日韩股市表现强势 韩国KOSPI200指数涨1.43% 韩国KOSPI指数涨1.34% 日经225指数涨0.24% [3][4] - 中概股逆市走高 纳斯达克中国金龙指数涨0.59% 新氧涨超32% 哔哩哔哩涨超7% 百度涨近4% [11] 其他相关措施 - 美国延长"对等关税"暂缓期 将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [7] - 美方高官施压贸易对象加快谈判步伐 暗示可延长谈判截止期限 [7]

欧美绿色贸易壁垒现状 - 欧美国家以环保名义出台技术标准、强制认证、税收补贴等政策体系，本质是贸易保护主义，对新能源、钢铁等行业构成系统性挑战 [1] - 美国IRA法案要求2023年电动汽车电池组件50%在北美组装，2029年达100%，2023年电池关键矿物40%需来自美国或自贸伙伴国，2027年达80%，阻碍动力电池供应链全球化 [2] - 欧盟电池法规要求2025年起建立"电池护照"，强制披露材料来源、碳足迹等十多项数据，否则禁售，增加合规成本与技术泄露风险 [2] - 欧盟CBAM机制2026年起对钢铁等高碳产品征收碳排放差额税，中国钢铁出口吨钢成本增652-690元，价格竞争力降15%-20% [2] 应对策略四阶段路径 第一阶段（半年内） - 需动态解构欧美政策关键项，梳理风险清单（碳排放超标、原材料溯源等）、认证清单（欧盟生态标签、电池护照等）、数据清单（碳足迹数据等） [3] - 清单需按风险等级排序，跟踪政策动态迭代更新，借鉴软件版本管理模式定期完善 [3] 第二阶段（1年左右） - 更换不符合环保标准的供应商，建立区块链追溯平台，如中国电气装备集团在塞尔维亚开发碳足迹管理平台实现全生命周期溯源 [4] - 在目标市场周边（如土耳其）或政策红利地区（东盟）设厂，零跑汽车马来西亚建厂使出口成本降20% [4] - 开发差异化产品，如宁德时代标准化电池包符合欧盟"可拆卸性"要求并降低回收成本 [4] - 转向东南亚、中东等多元化市场以减少对欧美出口依赖 [5] 第三阶段（2-3年） - 在欧美本土建厂应对碳关税，隆基绿能美国工厂享受0.11美元/瓦税收抵免且运输成本降30%，但需警惕政策突变与劳工风险 [5] - 调整生产工艺满足环保标准，万华化学绿色催化技术使聚氨酯有害物质含量低于0.1%，2024年对欧销售额达176亿欧元 [5] - 推动中欧环保认证互认，海尔主导制定空调碳足迹国际标准并实现数据格式自动转化 [6] - 通过WTO争端机制挑战不合理标准，以GATT第20条为法律依据配合舆论宣传 [6] 第四阶段（3-5年） - 加强低碳技术研发，主导国际标准制定，如华为5G能效标准纳入欧盟强制规范，宁德时代电池安全标准被特斯拉、宝马采用 [6] - 布局海外零碳工厂，海尔匈牙利工厂、宁德时代德国工厂成为绿色制造典范 [7] 核心战略方向 - 企业需通过"解构、应对、化解、突破"四阶段策略，结合政策研究与市场布局，参与国际标准制定以重构绿色竞争力 [7]

政策与行业规划 - 国家发改委等四部门发布通知 目标到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [1] 国际贸易与关税 - 特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税 外交部回应贸易战和关税战没有赢家 [2] 央行与黄金储备 - 中国6月末黄金储备达7390万盎司（约2298.55吨） 环比增加7万盎司（约2.18吨） 为连续第8个月增持 [3] 半导体行业动态 - 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导 中金和中信建投担任辅导机构 [4] 上市公司公告 - 深南电A预计上半年净利润亏损2100万元至2700万元 [5] - 信雅达涉及的跨境支付业务2024年营收占比不足5% [5] - 兄弟科技控股股东钱志达在股票异动期间减持560万股 [5] - 新亚电子董事和高级管理人员在股票异动期间存在减持行为 [5] - 工业富联上半年净利润预增36.84%-39.12% [5]

日美贸易摩擦 - 特朗普政府贸易保护主义倾向明显 多次对日本等贸易伙伴施压 重点关注汽车和大米领域 威胁对日本汽车征收25%-35%关税 [3] - 特朗普指责日本即使大米短缺也不进口美国大米 2024年日本从美国进口大米金额仅3.3亿美元 占两国贸易规模比例极小 [3] - 日本政府态度强硬 首相石破茂明确表示不能因扩大进口而降低本土大米产量 内阁官房长官林芳正宣称不会牺牲农业利益 农相小泉进次郎指出特朗普言论存在事实错误 [3] 日本农业战略地位 - 农业在日本GDP占比不高但战略意义重大 创造大量就业岗位 农村选民是重要政治力量 [5] - 日本土地资源有限 粮食自给率低 过度依赖进口可能危及民生和社会稳定 政府长期大力补贴农业生产 本土大米价格远高于进口 [5] - 特朗普政府拿大米问题施压触及日本战略底线 [5] 日本外交策略调整 - 中日关系回暖为日本增添谈判底气 石破茂推动中日关系 王毅访日达成20项经贸科技共识 中国有条件解禁日本水产品出口 [5] - 日本意识到过度依赖美国风险 积极拓展与中国等国家合作 降低对美国市场依赖 减少贸易政策波动冲击 开拓新经济空间 [7] - 日本在贸易谈判中对美强硬 预示未来可能展现更自主外交姿态 日美关系面临调整 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面美国关税谈判大限将至且与多数国家谈判陷入僵局，经济政策不确定性指数长期处历史高位，逆全球化和贸易保护主义冲击全球经济和金融市场，制造业、出口型企业股票和大宗商品等资产收益受损，贵金属作为战略性资产具备抵御风险能力，避险资产需求上升，全球央行加仓黄金意愿更强烈 [2] - 资金面上周COMEX黄金和白银库存回落，全球黄金储备延续走高，近43%的央行计划未来一年增加黄金储备，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，上周对冲基金多头在黄金上增持力度放缓 [2] - 策略沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多；沪银短期维持高位震荡，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅黄金现货价（伦敦市场）、COMEX黄金期货、沪金主力合约、黄金A（T+D）（现货）等均有不同程度涨幅，COMEX黄金库存、总持仓、投机净多头持仓有不同程度下降；白银现货价（伦敦市场）、COMEX白银期货、沪银主力合约、白银A（T+D）（现货）等均有涨幅，COMEX白银库存、总持仓、投机净多头持仓有下降 [7] - 内外盘金银比近期金银比价持续修复至90附近，但显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估，受金银比持续修复驱动，价格有上涨弹性 [10] - 贵金属内外盘价差黄金与白银内外盘价差较上周回落，本周外盘多空扰动因素多，受美就业市场数据提振，外盘价格涨幅大于内盘，贵金属价格震荡调整 [11] 宏观面：关注美国关税政策扰动 - 美元指数上周美元指数震荡调整，美国6月非农就业报告显示劳动力市场强劲，美元指数跌势稍缓；特朗普签署“大漂亮”税收和支出法案，预计财政赤字未来十年增加约3.3万亿美元，引发市场对美国财政可持续性担忧，利多贵金属价格；特朗普对美联储施加降息压力，政策不确定性升温，贵金属避险属性凸显 [16] - 美债实际收益率上周美国5年期和10年期国债实际收益率提高，受6月劳动力就业数据提振，短期内市场对美联储降息预期降温，对黄金价格带来下行压力 [17] - 通胀与美联储降息预期5月商品通胀在关税政策扰动下反弹幅度低于预期，食品和饮料反弹0.1%，其他商品和服务反弹0.2%，能源维持负增长；美联储主席鲍威尔表示无法确定是否7月政策调整，决策依据数据，关税影响预计在未来通胀数据显现，但不确定因素仍存在 [21] - 美国关键经济数据PMI方面，6月ISM制造业PMI指数为49，预期48.8，前值48.5；6月ISM服务业PMI指数为50.8，略高于预期50.6，5月前值49.9，双双跌破荣枯线；零售和食品销售服务同比调头往下，创今年最大降幅，新关税抑制消费者支出；核心PCE物价指数5月同比升2.7%，创2025年2月以来新高，预期升2.6%；PCE物价指数5月同比升2.3%，与预期持平；5月美国CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%，通胀数据平稳；6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于预期增长9.5万，前值下修；6月非农新增就业人口14.7万人超预期，市场降低对美联储降息预期；5月职位空缺数意外上升至777万个，高于预期和前值，裁员人数减少，招聘人数下降 [24][27][31] - 地缘政治因素近期地缘政治冲突缓和，以色列和伊朗冲突停火，但以色列战略上仍对伊朗进攻态势，双方关系或使停火反复，伊朗核问题待解决，地缘政治风险存在，市场避险情绪短期内不消散，关注对贵金属价格扰动 [32] - 央行购金趋势32%的央行计划未来12至24个月增加黄金投资，比例为过去五年最高；2025年一季度全球央行净购入黄金244吨，购金力度较上季度减弱，但符合近三年季度购金量常态；黄金是战略性资产，全球央行增储黄金抵御风险，支撑贵金属价格 [33] - 美国“大而美”法案7月美国参议院、众议院通过，特朗普签署“大而美”法案生效，国会预算办公室估计该计划未来十年增加约3.3万亿美元赤字，1180万人失去医疗保险，美国政策不确定性及债务可持续增长长期利多贵金属 [34] - 关税政策今年4月初特朗普宣布开征“对等关税”，后部分暂缓征收，保留10%“基准关税”，7月9日前完成贸易谈判；美越达成贸易协议，越南对美出口商品至少20%关税并开放市场；美国与其他国家谈判多数僵局，特朗普威胁对日本进口商品加征高关税，欧盟准备对美国进口产品加征关税；美国关税政策增加全球金融市场不确定性，提升贵金属避险溢价 [35] 持仓分析：对冲基金更关注白银机会 - 对冲基金持仓CMX黄金投机净多头持仓减少0.56万手至19.50万手，对冲基金多头在黄金上增持力度放缓；CMX白银投机净多头持仓减少0.42万手至6.29万手，受工业需求提振，投资者更偏好白银 [38] - ETF持仓本周SPDR黄金ETF持有量为947.66吨，较上周减少7.16吨；SLV白银ETF持有量为14868.74吨，较上周增加2.55吨，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，预计维持强势 [39] 其他要素 - 黄金与白银库存上周COMEX黄金库存为3678.56万盎司，环比减少0.71%，COMEX白银库存为49928.11万盎司，环比减少0.15%；受美国关税政策影响，年初库存从伦敦流到美国，政策冲击减弱后库存回流伦敦；投机资金流驱动减弱，黄金短期难有大表现，白银工业需求为主要边际变量，低库存下工业需求回暖有补涨空间 [44] - 黄金与白银需求2025年7月全球黄金储备量36305.84吨，较上月增加31.55吨，中国7月黄金储备量为2296.35吨，较上月增加1.86吨；2025年一季度全球黄金总需求同比小幅上行1%，是2016年以来同期最高，金条和金币需求量保持高位，中国是主要增长引擎；2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，降幅达21%，白银市场连续五年结构性短缺 [48] - 本周重点关注关注中国7月外汇储备、欧元区零售销售数据、美国持仓报告、中小企业乐观程度指数、消费信贷变动、CPI、PPI、社会融资规模、美联储货币政策会议纪要、失业救济人数、政府预算等数据，以及美国关税政策变化和美联储最新动态对贵金属价格的影响 [50][51]