美容护理板块近期表现 - 东方财富"美容护理"板块指数在5月9日创新高，最高触及94583点，较4月上旬低点75620点上涨约25% [3][4][5] - 板块内主要上市公司如丸美生物、水羊股份、登康口腔、上海家化、贝泰妮等近期股价均有较大涨幅 [3] - 截至5月9日，六日涨幅居前的是丸美生物(+2255%)、登康口腔(+2115%)、水羊股份(+1545%)和上海家化(+1475%) [6] - 三日涨幅居前的是登康口腔(+1395%)、水羊股份(+649%)、上海家化(+622%)、贝泰妮(+545%)、倍加洁(+510%)和丸美生物(+490%) [6] 行业发展趋势 - 国内大力提振消费，通过各种举措扩大内需，线上线下销售渠道有序推进与发展 [5] - 财信证券研报认为，在政策红利持续释放、消费复苏以及贸易摩擦持续升级的多重驱动下，化妆品及医美行业呈现稳中向好的发展态势 [5] - 国货美妆凭借高性价比和精细化运营在市场竞争中不断占据优势 [5] - 东海证券研报认为国货品牌在国内市占率或将有望持续提升，行业竞争格局或将发生变动 [5] - 上海证券研报认为，头部国货品牌凭借"品牌+渠道+产品+运营"等多种优势有望持续领跑 [5] 主要上市公司表现 丸美生物 - 股价从2月下旬约30元/股上涨至5月9日最高点50元/股 [7] - 2024年度实现营业收入2970亿元，同比增长3344% [7] - 主品牌"丸美"实现营业收入2055亿元，占主营收入的6924%，"PL恋火"品牌实现营业收入905亿元，占主营收入的3051% [7] 水羊股份 - 股价从清明节后10元/股附近反弹至5月9日最高1410元/股 [8] - 2024年度营业收入4237亿元，同比下降569%，归属于上市公司股东的净利润110亿元，同比下降6263% [8] - 水乳膏霜产品收入3351亿元，占营业收入的7910%，面膜产品收入735亿元，占营业收入的1734% [8] - 2024年度生产量1549048万片(或万瓶)，销售量1596061万片(或万瓶)，库存量488263万片(或万瓶)，同比分别减少2292%、2855%和1366% [9] 贝泰妮 - 股价从约40元/股上涨至5月9日最高点4559元/股 [10] - 2024年营业收入5736亿元，同比增长387%，但归属于上市公司股东的净利润503亿元，同比下降3353% [10] - 2025年一季度营业收入949亿元，同比下降1351%，归属于上市公司股东的净利润283405万元，同比下降8397% [10] - 2025年第一季度末货币资金1250亿元，交易性金融资产2325亿元，合计3575亿元，占流动资产5117亿元的大部分 [11]

公司概况 - 国芳集团成立于1996年，2017年9月在上海证券交易所主板上市，是甘肃省首家A股商业零售企业 [2] - 公司从单一百货零售发展为涵盖百货购物中心、超市、奥特莱斯等多业态的甘青宁区域性商业连锁龙头 [2] 投资者活动 - 2025年5月9日，上交所指导多家机构联合开展"我是股东|走进沪市上市公司"活动，实地参观国芳集团总部及标杆项目兰州国芳百货东方红广场店 [2] - 投资者通过参观了解公司调改规划、品牌布局、精细化运营及数字化设施应用情况 [2] 公司运营与战略 - 在消费复苏背景下，公司通过优化业态组合、强化供应链管理提升盈利能力与核心竞争力 [3] - 公司认为区域零售企业凭借本地化优势和精细化运营在消费分级背景下具有独特投资价值 [3] 投资者反馈 - 投资者对国芳集团的精细化管理水平印象深刻，通过实地走访对公司运营细节有了更直观认识 [2] - 专题交流座谈会提振了投资者信心，使投资者对公司前景与发展有了更深入认识 [3] 公司表态 - 公司表示将积极听取市场声音，持续优化经营管理，以更好业绩回报投资者 [3] - 公司期待以此次活动为契机，与投资者建立更紧密联系，共同见证企业成长 [3]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 五一假期全国消费市场繁荣活跃，重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%，县城酒店预订量同比增长30%，旅游消费推动餐饮市场恢复 [1][8] - 消费市场活跃与各地落实促内需政策有关，随着政策进一步落实，消费会进一步恢复，食品饮料整体消费有望追随经济复苏而复苏，建议关注白酒和调味品板块消费复苏机会，推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的 [2][9] 各部分总结 市场表现 - 上周食品饮料各子行业中，啤酒、其他酒类、调味发酵品等子行业周涨跌幅依次为-0.85%、-1.31%、-1.81%等 [10] - 上周酒类行业涨幅前四公司为百润股份10.36%、百威亚太3.43%等，后五位为青岛啤酒-3.89%、金枫酒业-4.86%等 [14] - 上周乳制品公司表现前五位为蒙牛乳业4.62%、伊利股份2.73%等，后五位为新乳业-5.18%、中国飞鹤-6.55%等 [15] - 上周调味品行业子板块涨幅前四公司为安琪酵母4.60%、莲花控股4.11%等，后五位为朱老六-2.74%、涪陵榨菜-3.10%等 [18] - 上周食品子板块涨幅前五公司为第一太平13.69%、周黑鸭7.69%等，后五位为海融科技-8.12%、西王食品-8.94%等 [18] - 上周软饮料子板块涨幅前五公司为西藏水资源3.33%、养元饮品1.76%等，后五位为欢乐家-2.84%、承德露露-5.54%等 [22] - 上周港股必需性消费指数+1.53%，关键公司涨跌幅为周黑鸭7.69%、华润啤酒1.64%等 [3] 行业&重点公司追踪 上周重点公告 - 伊利股份2024年营业总收入1157.80亿元，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%；2025年一季度营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19% [25] - 光明乳业2024年营业总收入242.78亿元，同比下降8.33%，归母净利润7.22亿元，同比下降25.36%；2025年一季度营业总收入63.68亿元，同比下降0.76%，归母净利润1.41亿元，同比下降18.16% [25] - 酒鬼酒2024年营业总收入14.23亿元，同比下降49.70%，归属净利润0.12亿元，同比大幅下降97.72%；2025年一季度营业总收入3.44亿元，同比下降30.34%，归母净利润3171.33万元，同比下降56.78% [25] - 山西汾酒2024年营业收入360.11亿元，同比增长12.79％，归属于上市公司股东的净利润122.43亿元，同比增长17.29%；2025年一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，净利润66.48亿元，同比增长6.15% [26] - 安井食品2024年营业总收入151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%；2025年一季度营业收入35.9986亿元，较上年同期减少4.13%，归属于上市公司股东的净利润3.9452亿元，较上年同期减少10.01% [26][27] - 今世缘2025年一季度营业总收入50.99亿元，同比增长9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%，毛利率/净利率分别为73.63%/32.24% [27] - 贵州茅台2025年一季度营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%，归母净利润268.47亿元，同比增长11.56% [28] - 重庆啤酒2025年1 - 3月啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93％，营业收入43.55亿元，同比增长1.46％，归母净利润4.73亿元，同比增长4.59％ [28] 上周重点新闻 - 六部门印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》，开展食品添加剂滥用问题综合治理行动 [29] - 青岛啤酒拟6.65亿元及价格调整期损益金额之和收购即墨黄酒100%股权，跨入黄酒赛道 [29] - 安井食品积极推进H股发行上市相关工作，IPO募资拟用于扩大销售及经销网络等方面 [30] - 海天味业启动香港上市管理层第二轮NDR，预期交易规模约为10亿至20亿美元 [30] - 太古股份拟分拆TCPCL饮料业务在泰国上市 [31] 未来3 - 6个月行业大事 - 2025年5月15日安琪酵母股东大会召开，5月16日洽洽食品股东大会召开等 [5] 行业基本资料 - 股票家数126家，占比2.79%，行业市值49150.91亿元，占比5.12%，流通市值47556.95亿元，占比6.1%，行业平均市盈率22.63 [5]

公司业绩表现 - 统一企业中国1Q25净利润6.02亿元，同比增长32%，超市场预期 [1] - 1Q25整体收入增长低双位数，饮料毛利率提升约2ppt，面毛利率下降1ppt以上 [1] - 1Q25销售费率同比下降约0.5ppt，主要由于面产品减少费用投入及费用效率提升 [1] - 饮料经营利润率(OPM)提升较好，面OPM持平微降，饮料OP占比约9成 [1] 成本与利润率 - 饮料毛利率提升受益于PET、白糖等成本下降及产能利用率提升 [1] - 面毛利率下降主因棕榈油成本上涨拖累 [1] - 预计25年饮料利润率提升有望带动整体利润率改善 [2] 业务增长趋势 - 4月面和饮料延续较好增长，渠道库存保持良性 [2] - 25年饮料收入有望持续较好增长，面增速有望改善 [2] - 受益于出行人次增加及升级产品推广 [2] 行业与中长期展望 - 饮料行业较好景气度有望利好业绩持续成长 [2] - 行业龙头企业利润诉求增强，面和饮料格局改善有望带动公司利润率稳中有升 [2]

核心观点 - 银行板块“顺周期 + 高股息”，政策推动估值修复，股息率有吸引力，关注区域行和股份行机会，当前安全边际充分 [2][4][7][16] - 美联储 5 月维持政策利率不变，强调滞胀风险增加，未来前景不确定，6 月降息概率低 [3][10][11] - 科创债政策落地有望推动发行放量和利差压缩 [17][18][19] - 医疗健康板块 2024 年化学制剂和血制品业绩突出，2025Q1 CXO 与医疗服务板块收入利润正增，关注四条主线 [19][20] - 通化东宝 2024 年业绩承压，2025 年有望反转，胰岛素类似物销量大增，创新出海推进 [21][22][23] - 吉利汽车拟私有化极氪，整合资源提升竞争力，有望带来盈利弹性 [24][25][26] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘 3352，1 日涨 0.28%，上周跌 0.49%；深证成份指数收盘 10198，1 日涨 0.93%，上周跌 0.17%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘 22776，1 日涨 0.37%，上周涨 2.38%；道琼斯指数收盘 41114，1 日涨 0.70%，上周涨 3.00%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘 58 美元/桶，上周跌 7.58%；现货金收盘 3392 美元/盎司，上周跌 0.84%等 [5] 银行行业情况 行业热点跟踪 - 25 年 1 季度上市银行净利润同比负增 1.2%，增速较 24 年降 3.5pct，部分银行盈利增长快 [8][13] - 营收增速下行，净利息收入和中收降幅收窄，其他非息成拖累因素，后续盈利波动有望修复 [8][14] - 25 年 4 月银行板块跌 0.06%，跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点，排名第 5 位 [9] - 4 月制造业 PMI 为 49%，环比降 1.5 个百分点，政策利率持平，市场利率和国债收益率下行 [9] - 25 年 3 月新增人民币贷款、社融规模增量同比增加，M0、M1、M2 有不同增速表现 [9] 上市银行 1 季报综述 - 规模增速稳健，信贷投放有韧性，1 季度末规模同比增 7.5%，贷款同比增 7.9%，存款同比增 6.2% [14] - 成本红利加速释放，资产端定价拖累明显，单季度年化净息差环比降 6BP 至 1.37% [14] - 中收负增缺口收敛，营收承压致成本收入比小幅抬升，1 季度手续费及佣金净收入同比负增 0.7% [15] - 资产质量稳定，前瞻性指标略有波动，25Q1 不良率环比降 1BP 至 1.22% [15] 美联储议息会议情况 - 5 月会议全票同意保持政策利率 4.25 - 4.5%不变，声明强调滞胀风险增加，鲍威尔维持观望 [3][10][11] - 会议声明变化为强调经济前景不确定性增加和高失业率高通胀风险上升 [11] - 鲍威尔观望因利率适度限制且经济良好，等待成本低，6 月降息概率低 [11][12] - 美债收益率曲线熊平，短端有介入机会，长端偏多，美元指数年内震荡 [12] 科创债情况 - 科创债 2021 年推出，存续约 2 万亿，主要由科技型国企发行，发行主体有三类 [17] - 政策要点为统一规则、拓宽发行主体、创新增信、减免费用 [18] - 政策有望使发行放量，利差压缩，金融机构和国有股权投资机构或贡献增量 [18][19] 医疗健康行业情况 - 2024 年化学制剂和血制品板块业绩突出，2025Q1 CXO 与医疗服务板块收入利润正增长 [19] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”四条主线及相关公司 [20] 通化东宝情况 - 2024 年业绩受集采、研发终止、诉讼赔偿影响下降，2025 年有望反转 [21] - 2025 年一季度收入恢复，胰岛素类似物销量大增，产品结构优化 [22][23] - 创新出海推进，多款产品临床试验有进展，有望成新利润增长点 [23] 吉利汽车情况 - 拟收购极氪全部股份实现合并，极氪转型经验可赋能集团，合并获智能化规模优势 [24][25] - 目的是整合资源、降本增效、提升竞争力，践行“两横七纵”，已有降本成效 [26] - 有望带来盈利弹性，明确战略定位，各品牌协同发展，维持业绩预测和“推荐”评级 [27][28] 新股情况 即将发行新股 - 古麒绒材申购日 2025 - 05 - 19，申购代码 001390 等 [29] 已发行待上市新股 - 天工股份申购中签率 0.04%，上市日 2025 - 05 - 13 [30] 资讯速递 国内财经 - 中信银行牵头承销全国首批科技创新债券，具有四个鲜明特征 [30] - 央行下调公积金贷款利率，十余省市跟进，预计每年减负超 200 亿元 [31] 国际财经 - 美国一季度劳动生产率三年首降，单位劳动力成本飙升，生产率增长或承压 [32] - 特朗普宣布美英贸易协议，英方称谈判仍在继续，市场反应平淡 [33] 行业要闻 - 3 月汽车整车出口同比增 15.9%、进口同比降 27%，1 - 3 月出口增长进口下降 [34] - 农业农村部等四部门印发农业防灾减灾预案 [35] 两市公司重要公告 - 赛力斯 4 月新能源汽车产量增逾三成，销量增长 [36] - 玲珑轮胎控股股东拟斥资 2 亿 - 3 亿元增持股份 [37] - 东方证券拟斥资 2.5 亿 - 5 亿元回购股份 [38] - 银轮股份拟斥资 5000 万元 - 1 亿元回购股份 [39] - 汇纳科技控股股东筹划控制权变更，5 月 7 日起停牌 [40]

日本政府官员：在三月家庭支出中看到一些消费复苏的迹象，消费者在食品支出方面仍然节俭。 ...

美联储利率决议 - 美联储维持当前利率水平的概率高达96.9% [3] - 鲍威尔鹰派表态可能使美股承压 若释放温和信号则提振市场 [3] - 过早降息可能让通胀卷土重来 过度紧缩恐将经济推入衰退 [3] 国内消费数据 - 五一假期3.14亿人次出行 同比增长6.4% [6] - 假期消费达1802.69亿元 同比增长8.0% [6] - 消费数据超出机构预期 显示内需动能获得支撑 [6] A股市场技术面 - 上证指数节前四连阴后出现大阳线 [6] - 5日和10日均线即将形成死叉技术形态 [6] - 技术面隐忧令市场神经紧绷 [6] 美国政治环境 - 彭斯对特朗普发难暴露美国政坛撕裂 [8] - 政策主张剧烈摇摆反映两党在关税和外交议题博弈 [8] - 政策不确定性带来资本市场波动风险 [8] 期货市场生态 - 传言散户持仓方向被大数据精准捕捉 [9] - 基本面分析与技术面走势频繁背离 [9] - 普通投资者面临信息不对称困境 [9] 市场观察框架 - 需关注美联储决策路径 国内消费复苏持续性 资本市场技术面调整压力 [11] - 政策面利好与技术面压力形成角力 [11] - 建议构建风险对冲机制而非过度关注单日行情 [11] 经济基本面回归 - 五一消费热潮与政策暖风相遇 [13] - 中国经济韧性可能酝酿新突破口 [13] - 市场最终将回归经济基本面 [13]

市场表现 - 5月8日A股主要指数飘红，中药ETF（560080）收涨0.19%，全天成交额超2600万元，近5日净流入超1400万元 [1] - 中药ETF标的指数成分股多数上涨：众生药业涨超4%，东阿阿胶、华润三九等微涨，葫芦娃跌超4%，云南白药、片仔癀微跌 [3] - 中证中药指数最新市盈率25.77，近十年分位点25.9%，估值处于相对低位 [8] 一季度业绩 - 中药ETF标的指数49只成分股中24只归母净利润正增长，占比49% [3] - 吉林敖东归母净利润同比+260%（5.2亿元），嘉应制药+197%（0.2亿元），步长制药+170%（3.1亿元） [3][4] - 营业收入增长显著的企业：广誉远+21.5%（4.2亿元），佐力药业+22.5%（8.2亿元），东阿阿胶+18.2%（17.2亿元） [4] 行业驱动因素 - 基本面：2024年7月中下旬中药材价格持续回落，2025年毛利率压力有望缓解，终端动销回暖 [5] - 政策面：2025年3月发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，优化集采政策实现优质优价 [5] - 价格治理+消费复苏+国企改革三线并进：集采政策分化行业竞争格局，消费复苏带动销量，国企改革带来业绩增量 [6][7] 机构观点 - 开源证券：2024年中药企业面临高基数、渠道库存消化压力，2025年宏观因素缓和后行业有望健康发展 [3] - 湘财证券：人口老龄化和健康意识提升为消费类中药带来长期驱动力，"防—治—养"特点将充分体现 [6] 投资建议 - 关注全市场规模领先的中药ETF（560080）及其联接基金（A：501011；C：501012） [10]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年化学制剂和血制品板块业绩表现突出，2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长 [1][4][5] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 截至2025年4月30日，选取467家A股生物医药板块上市公司为样本统计，2024年年报收入端约220家公司正增长、246家负增长，利润端218家正增长、249家负增长；2025年一季报收入端214家正增长、251家负增长，利润端220家正增长、240家负增长 [4] - 2024年年报化学制剂与血制品板块收入及利润增速正增长，2025年一季报CXO及医疗服务（医院）板块收入及利润正增长 [5] 投资策略 - “创新”主线建议关注百济神州、东诚药业等公司 [7] - “出海”主线建议关注新产业、迈瑞医疗等公司 [7] - “设备更新”主线建议关注迈瑞医疗、联影医疗等公司 [7] - “消费复苏”主线建议关注普瑞眼科、通策医疗等公司 [7] 重点关注公司 - 诺诚健华-U：2024年奥布替尼销售额达10亿量级，同比增长49%，亏损大幅缩窄；有多条血液瘤、自免、实体瘤管线处于不同临床阶段 [8][9][10] - 三生制药：基本面稳健，PD - 1/VEGF双抗数据亮眼，2025 - 2027年预计有13款产品获批上市 [11] - 一品红：2024年多款产品首仿，创新产品AR882有BIC潜力，已获FDA快速通道资格 [11] - 甘李药业：国内胰岛素续约量价齐升，管线GLP - 1药物GZR18有BIC潜力，胰岛素出海进度快 [11] - 东诚药业：核药商业化进入兑现期，研发进展顺利，25年业绩有望触底反弹 [12] - 远大医药：核药核心品种钇90放量，研发顺利，自研核药有望出海 [12] - 千红药业：受肝素原料药毛利率提升利好，布局多个创新药在研管线 [12] - 中国生物制药：收入端增长，创新业务板块前景广阔，集采风险可控 [13] - 科兴制药：国内业务稳健，出海业务符合预期，创新药在研管线有望贡献业绩弹性 [13] - 健民集团：24年营销改革影响业绩，25年工业业务有望改善，体培牛黄业务增长快 [13] - 佐力药业：2025Q1业绩亮眼，乌灵胶囊集采后放量，百令胶囊及片有望复制，股权激励目标明确 [14] - 羚锐制药：2025Q1业绩增长稳健，贴膏市场规模增长，外延并购丰富产品矩阵，股权激励彰显信心 [15] - 同仁堂：进口牛黄试点政策落地，牛黄成本有望下降，安宫牛黄丸有提价可能 [18] - 药明合联：偶联药物CRDMO全球龙头，产能将扩大，有望快速发展 [18] - 药明生物：海外工厂和PPQ项目有积极变化，2025年有望重回发展快车道 [18] - 开立医疗：2024年业绩承压，25年Q1招投标恢复，渠道库存有望出清，新产品有望提供增量 [19][20] - 爱博医疗：新品龙晶有国产替代空间，消费修复下角塑镜和美瞳业务有望回暖，老龄化下白内障手术量增长 [23] 行业要闻荟萃 - 百济神州索托克拉片上市申请获受理，用于治疗CLL/SLL成人患者 [25][30] - 诺华的镥[177Lu]特昔维匹肽在华申报新适应症，用于更早线mCRPC患者 [25][31] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议，获3100万美元首付款等 [25][33] - 百济神州专利保卫战胜利，为泽布替尼全球推广奠定知识产权基础 [25][34] 行情回顾 - 上周医药板块上涨0.49%，沪深300指数下跌0.43%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第8位 [26][36] - 上周港股医药板块上涨0.37%，恒生综指上涨0.79%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第4位 [26][48] 涨跌幅数据 - 医药子行业中医药商业涨幅最大为3.12%，中药板块跌幅最大为1.01% [41] - 截止2025年5月3日，医药板块估值为26.47倍，对全部A股（剔除金融）估值溢价率为29.62% [41] - 上周医药生物A股标的涨幅TOP3为艾迪药业（+19.49%）、伟思医疗（+18.47%）、汉商集团（+14.98%）；跌幅TOP3为普利制药（-71.89%）、江苏吴中（-18.99%）、立方制药（-18.78%） [45] - 截止2025年5月3日，港股医药板块估值为17.34倍，对全部H股估值溢价率为58.05% [48]

报告行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年化学制剂和血制品板块业绩表现突出 收入及利润增速均保持正增长[4][5] - 2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长[4][5] - 投资策略建议关注"创新"、"出海"、"设备更新"与"消费复苏"四条主线[7] 行业整体业绩表现 - 2024年年报收入端：28家公司收入增速大于30% 50家公司大于20% 113家公司大于10% 约220家公司保持正增长 246家公司负增长[4] - 2024年年报利润端：102家公司利润增速大于30% 132家公司大于20% 172家公司大于10% 218家公司保持正增长 249家公司负增长[4] - 2025年一季报收入端：24家公司收入增速大于30% 52家公司大于20% 109家公司大于10% 214家公司保持正增长 251家公司负增长[4] - 2025年一季报利润端：100家公司利润增速大于30% 120家公司大于20% 159家公司大于10% 220家公司保持正增长 240家公司负增长[4] 细分板块表现 - 2024年年报：化学制剂板块与血制品板块收入以及利润增速均保持正增长[5] - 2025年一季报：CXO以及医疗服务（医院）板块收入及利润均保持正增长[5] 投资主线及关注公司 - "创新"主线：布局具备全球竞争力的创新药品种及"空间大""格局好"品类 关注百济神州 东诚药业 九典制药 云顶新耀 诺诚健华 中国生物制药 和黄医药 亚盛医药 千红制药 泰格医药 凯莱英 博腾股份 奥浦迈 药康生物 百奥赛图等[7] - "出海"主线：掘金海外市场中长期机会 关注新产业 迈瑞医疗 联影医疗 三诺生物 科兴制药 同和药业 健友股份 苑东生物等[7] - "设备更新"主线：中央财政和地方专项债支持医疗设备更新换代 关注迈瑞医疗 联影医疗 澳华内镜 开立医疗等[7] - "消费复苏"主线：消费提振政策下眼科 口腔 医美等赛道回暖 关注普瑞眼科 通策医疗 昊海生科等[7] 重点关注公司业绩及进展 - 诺诚健华-U：2024年整体收入10.09亿元 奥布替尼销售额达10亿量级同比增长49% 毛利率86.3%同比增长3.7pct 亏损缩窄至4.5亿元（2023年同期亏损6.5亿元） 现金结余77.6亿元[8] - 诺诚健华血液瘤管线：奥布替尼国内1LCLL/SLL于2024年8月NDA获受理预计2025年内获批 Tafasitamab联合来那度胺治疗DLBCL预计2025上半年国内获批 ICP-248联合奥布替尼1LCLL/SLL进入临床3期等[9] - 诺诚健华自免管线：奥布替尼在美治疗PPMS临床3期 治疗ITP预计2025年完成临床3期 治疗SLE预计2025Q4得到临床2b期数据 ICP-332治疗特应性皮炎临床3期等[9] - 诺诚健华实体瘤管线：ICP-723即将提交NDA ICP-189临床1期 ADC平台ICP-B794预计2025上半年国内递交IND[10] - 三生制药：特比澳24年国谈续约未降价 TPO维持20%+增速 PD-1/VEGF双抗具BIC潜力 2024年4款产品申报NDA 2025-2027年预计13款产品获批[11] - 一品红：2024年多款国内首仿产品2025年贡献增量 AR882治疗痛风具BIC潜力 美国临床进展最快URAT1抑制剂获FDA快速通道资格[11] - 甘李药业：胰岛素续约后量价齐升 GLP-1药物GZR18减重效果优异具BIC潜力 GZR4为国产进度最快长效胰岛素 胰岛素出海进度最快[11] - 东诚药业：核药商业化进入兑现期 钇90微球 锝标替曲膦 氟化钠等国产产品 Pluvicto及诊断核药有望2025年获批 FAP治疗药美国1期数据2025年读出 业绩有望触底反弹[12] - 远大医药：核药钇9024年5.9亿港币同比增长178% 3款产品临床3期 自研核药推进临床[12] - 千红药业：肝素原料药毛利率提升利好利润快速增长 布局CDK9抑制剂等多适应症创新药[12] - 中国生物制药：收入端快速增长 创新产品占比提升 JAK/ROCK双抗 PDE3/4创新产品前景广阔 化学仿制药集采风险出清[13] - 科兴制药：国内业务稳健 出海节奏符合预期 布局GDF15 VEGFR/ANG2 TL1A等创新药管线[13] - 健民集团：24年营销体系改革影响短期业绩 25年工业业务有望改善 龙牡壮骨颗粒等渠道库存降至合理水平 健民大鹏24年净利润增速22%[13] - 佐力药业：2025Q1营业收入同比增长22.52% 归母净利润同比增长27.20% 乌灵胶囊24年销量同比增长23% 全国中成药第三批集采执行有望推动百令胶囊放量 股权激励目标净利润增长以24年为基数25/26/27年分别不低于30%/66%/110%[14] - 羚锐制药：2025Q1营业收入同比增长12.29% 归母净利润同比增长13.89% 2024年贴剂产品收入21.15亿元同比增长3.35% 销量19.96亿贴同比增长7.07% 收购银谷制药90%股权补充鼻喷剂 吸入剂类产品 股权激励目标以2023年扣非净利润为基数25/26年增长率分别不低于32%/45%[15] - 同仁堂：进口牛黄试点政策落地天然牛黄价格有望企稳回落（2022年55万元/公斤增长至160万元/公斤） 安宫牛黄丸存在潜在提价可能性（港版价格从1060港元提至1280港元）[18] - 药明合联：偶联药物CRDMO全球龙头企业 提供一站式研发生产服务 新加坡基地扩大抗体 偶联环节产能[18] - 药明生物：全球领先生物大分子CDMO企业 海外工厂渐入佳境 PPQ项目累积数量提升[18] - 开立医疗：2024年归母净利润下滑超过50% 2025Q1招投标恢复明显 超声行业25年1月招投标金额同比增长超过70% 消化道内镜增长近30% 公司1月份招投标金额增长超过100% 新产品S80/P80超高端彩超 HD-580内镜系统 4K超高清电子内镜系统 SV-M4K100系列4K超高清腔镜系统提供增量[19][20] - 爱博医疗：龙晶PR型有晶体眼人工晶状体2015年1月获批上市 消费修复下角塑镜用量有望回暖 老龄化趋势下白内障手术量长期增长[23] 行业要闻 - 百济神州索托克拉片上市申请获受理 拟优先审评治疗CLL/SLL成人患者[25][30] - 诺华Pluvicto在华申报新适应症 用于更早线未经化疗的PSMA阳性mCRPC患者[25][31] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议 获3100万美元首付款 1.6亿美元开发里程碑款 1.1亿美元销售里程碑款及净利润2位数销售分成[25][33] - 百济神州专利保卫战胜利 美国专利商标局宣布艾伯维803专利全部权利无效[25][34] 市场表现 - 上周医药板块上涨0.49% 同期沪深300下跌0.43% 在28个行业中排名第8位[26][36] - 医药子行业中医药商业涨幅最大为3.12% 中药跌幅最大为1.01%[42] - 截止2025年5月3日医药板块估值26.47倍（TTM） 对全部A股剔除金融估值溢价率29.62%[42] - 上周涨幅TOP3：艾迪药业+19.49% 伟思医疗+18.47% 汉商集团+14.98%[46] - 上周跌幅TOP3：普利制药-71.89% 江苏吴中-18.99% 立方制药-18.78%[46] - 港股医药板块上周上涨0.37% 同期恒生综指上涨0.79% 在11个行业中排名第4位 估值17.34倍（TTM） 对全部H股估值溢价率58.05%[48][49]