市场表现 - 国债期货市场多数下跌，30年期主力合约微涨0.03%，10年期主力合约持平，5年期和2年期主力合约均下跌0.01% [1] - 银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债收益率上行0.1个基点至1.8610%，30年期国债收益率上行0.1个基点至2.1410% [1] - 短期国债收益率上行幅度相对较大，1年期国债收益率上行1.5个基点，3年期和5年期国债收益率均小幅上行0.5个基点 [1] 资金面 - 央行通过逆回购操作净回笼资金3578亿元，当日开展1175亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，同时有4753亿元逆回购到期 [2] - 银行间资金面保持稳定宽松，存款类机构隔夜回购利率微升并在1.31%附近徘徊，非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价维持在1.42%-1.43%区间 [2] - 隔夜回购加权利率难以跌破1.3%关口，利率的阶段性底部依然坚实 [2] 操作建议 - 10月央行购买国债200亿元，规模低于市场预期，对债券市场影响偏中性 [3] - 债市可能进入等待驱动的阶段，预计债券利率波动区间总体下移，短期10年期国债活跃券波动区间可能在1.75%至1.8% [3] - 单边策略上建议投资者可逢调整适当做多，期现策略上由于隐含回购利率上升，可关注正套策略机会 [3]

央行公开市场操作 - 央行今日开展655亿元7天期逆回购操作 [1] - 逆回购操作利率为1.40%，与前次操作持平 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行将于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为3个月（91天） [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1]

国内市场利率走势 - 上周国内市场利率呈现短强长弱态势 短期利率因临近10月底市场资金需求回升而上升 中长期利率因国内整体融资需求增速下滑及央行超额续作MLF而下降 [1] - 截至10月31日 Shibor隔夜利率报1.321% 较10月24日上升0.1个基点 Shibor1周期利率报1.439% 上升2.5个基点 Shibor3月期利率报1.596% 上升0.2个基点 [1] - 截至10月31日 Shibor2周期利率报1.548% 较10月24日下降1.5个基点 Shibor1月期利率报1.547% 下降1个基点 Shibor6月期利率报1.637% 下降0.4个基点 Shibor9月期利率报1.656% 下降0.5个基点 Shibor1年期利率报1.667% 下降1.3个基点 [1] 央行公开市场操作 - 上周央行累计有8672亿元逆回购到期 同时开展20680亿元逆回购 通过逆回购向市场净释放流动性12008亿元 [1] - 上周央行有7000亿元MLF到期 续作9000亿元MLF 超额续作2000亿元 向市场进一步注入流动性 [1] 本周利率走势展望 - 预计本周国内市场利率或呈现短弱长强态势 11月初短期资金需求下降可能导致短期利率回落 [2] - 中美贸易摩擦缓和修复市场信心 加之年底临近 预计中长期利率将小幅走强 [2]

央行公开市场操作 - 央行开展783亿元7天期逆回购操作 [1] - 逆回购操作利率为1.40% [1] - 本次操作利率与前次持平 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年10月31日开展了逆回购操作 [1] - 操作规模为3551亿元 [1] - 操作期限为7天期 [1] - 操作方式为固定利率、数量招标方式 [1]

央行公开市场操作 - 中国央行通过7天期逆回购操作实现单日净投放1871亿元，操作量为3551亿元，到期量为1680亿元 [1] - 本周央行公开市场操作实现净投放14008亿元，包括逆回购操作20680亿元和MLF操作9000亿元，对冲到期逆回购8672亿元和到期MLF7000亿元 [1] - 7天期逆回购操作利率维持在1.40%水平，与前期持平 [1] 人民币汇率中间价 - 美元兑人民币汇率中间价报7.0880，较前值上调16点，人民币对美元贬值 [2] - 人民币对欧元汇率中间价报8.2138，下调196点，人民币对欧元升值 [2] - 人民币对英镑汇率中间价报9.3414，下调233点，人民币对英镑升值 [2] - 人民币对日元汇率中间价报4.6103（100日元兑人民币），下调389点，人民币对日元显著升值 [2]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月30日开展逆回购操作 [1] - 操作规模为3426亿元 [1] - 操作期限为7天期 [1] 操作利率水平 - 本次逆回购操作利率设定为1.40% [1] - 操作利率与此前水平持平 [1] 操作方式 - 操作采用固定利率、数量招标方式 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月28日开展逆回购操作 [1] - 操作规模为4753亿元人民币 [1] - 操作期限为7天期 [1] - 操作采用固定利率和数量招标方式 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注资本市场情绪，周一期债早盘低开高走，午后震荡，全线收涨，现券收益率全线下行，月末资金面偏紧，DR001升至1.45%左右，公开市场逆回购3373亿，MLF续作9000亿，净投放3483亿 [1] - 周末中美贸易谈判形势乐观，今日A股放量上涨，大盘逼近4000点，期债受风险情绪提升影响低开，但早间MLF续作传出边际利率降低消息令债市多头兴奋，未受股市走强影响，目前央行倾向通过工具降低机构融资成本，降息降准则继续延后 [3] - 今日上涨后长期品种价格再度接近震荡区间上沿，短期未必有突破动力，明日可部分止盈，留部分多头仓位观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 日内消息 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢称中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序 [2] - 贝森特称中美双方已达成一个“非常实质性的框架”，为即将举行的中美领导人会晤奠定了基础 [2] 行情数据 |合约|2025 - 10 - 27价格|2025 - 10 - 24价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025 - 10 - 27|合约持仓(手）2025 - 10 - 24|今日变动|主力成交（手）2025 - 10 - 27|主力成交（手）2025 - 10 - 24|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.382|102.334|0.048|76175|76425|-250|29975|26194|3781| |TF2512|105.735|105.615|0.12|156966|151744|5222|58124|46576|11548| |T2512|108.145|108.015|0.13|263730|261298|2432|75942|67873|8069| |TL2512|115.33|115.03|0.3|179404|176081|3323|113706|127270|-13564| |TS基差（CTD)|0.0123|-0.0118|0.0241| - | - | - | - | - | - | |TF基差（CTD)| - 0.0168| - 0.0337|0.0169| - | - | - | - | - | - | |T基差（CTD)|0.0235|0.0436| - 0.0201| - | - | - | - | - | - | |TL基差（CTD）|0.2081|0.136|0.0721| - | - | - | - | - | - | [4]