报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种进口利润、内外价差进行分析并给出投资建议，如铝内外反套止盈、留意锡内外正套等，同时分析各行业影响因素及后续关注重点 [1] 各行业总结 农产品 - 棉花因贸易战及制裁内外盘脱钩，受关税政策影响大，当下郑棉强于美棉，需关注关税政策变化 [1] - 油脂油料进口依赖度高，贸易物流通畅，通过基差合同传导风险，关注内外供需节奏差异 [1] 铁矿 - 近端发运和到港回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，长期全球平衡表略显过剩 [1] 能源 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱；FU夏季内外维持偏弱格局；LU先前估值兑现，内外回落；PG外盘价格有变动，内外价差明显下跌 [1] PX - 国内开工回落，海外有检修，TA重启后PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛，估值中性，观望为主 [1] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价回落，国内消费旺季过去，印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落 [1] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭 [1] 汇率 - 美元指数和澳元兑美元、美元兑巴西雷亚尔等汇率有最新、一周、一月、一年变化，人民币汇率有相关表现 [1] 有色 - 铝内外反套止盈；随着海外矿山及缅甸矿山复产顺利，可留意锡内外正套；锌内外反套了结 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业品种的进口利润、内外价差等情况进行分析，给出各品种投资建议，如铝内外反套止盈、锡留意内外正套等，还分析了各品种市场现状及影响因素，如铁矿供需、能源产品走势、农产品关税影响等 [1][3] 各行业品种总结 农产品 - 棉花因贸易战及制裁，内外盘逐步脱钩，受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，现两国削减关税后郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化 [1] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需平衡，关注内外供需节奏差异 [1] 铁矿 - 近端发运和到港集中回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内宏观平稳，矿价中枢回落，月差基差有所恢复，阶段性内外价差机会少，长期全球平衡表相对我国略显过剩 [1] 能源 - SC内外走弱，FU夏季内外维持偏弱格局，LU外盘裂解基差反弹、仓单注销，内外走强，PG关税缓和后外盘价格上涨，内外价差明显下跌 [1] - PX国内开工回落，海外有检修，TA重启后PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛明显，估值中性，观望为主 [1] 有色金属 - 镍现货进口利润为 -3656，锌三月进口利润为 -1036，沪锌现货进口利润为 -435，铜三月进口利润为 -435，铜现货进口利润为 -63，铝三月进口利润为 -1253，铝现货进口利润为 -1280 [1] - 铝内外反套止盈，锡随着海外及缅甸矿山复产顺利可留意内外正套，锌内外反套了结 [1] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价迅速回落，国内消费旺季过去，印度排灯节支撑黄金消费助推内外比价回落 [3] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭 [3] 汇率 - 2025年5月19日美元指数即期汇率最新变化0.00%、一周变化 -1.34%、一月变化1.05%、一年变化 -4.56%；即期汇率美元兑人民币最新变化 -0.66%、一周变化0.20%、一月变化 -1.18%、一年变化 -0.11% [3]

甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/05/1 2 801 2437 2395 2560 2625 2510 2705 257 332 187 160 -880 2025/05/1 3 801 2460 2415 2565 2635 2515 2705 260 340 174 160 -899 2025/05/1 4 801 2525 2470 2575 2645 2515 2738 266 340 191 155 -1002 2025/05/1 5 801 2425 2418 2580 2645 2515 2738 262 332 132 155 -899 2025/05/1 6 801 2397 2375 2560 2645 2515 2730 261 332 107 60 -859 日度变化 0 -28 -43 -20 0 0 -8 -1 0 -25 -95 40 观点 伊朗发货少，05时间不够，目前预计4月底库存将去化至季节性低位，警惕伊朗后期发货仍不及预 期，5 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/05/14 | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2025/05/0 7 | 801 | 2432 | 2388 | 2565 | 2650 | 2585 | 2695 | 259 | 340 | 179 | 170 | -788 | | 2025/05/0 8 | 801 | 2400 | 2365 | 2565 | 2640 | 2585 | 2695 | 258 | 340 | 158 | 170 | -763 | | 2025/05/0 9 | 801 | 2420 | 2373 | 2560 | 2640 | 2585 | 2695 | 257 | 340 | 15 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存去化至季节性低位，警惕发货不及预期，5月库存或累积，但4月底低库存仍将交易，05若有供应缺口库存维持低位，为做多提供安全边际[1] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，05基差华北和华东均为+300，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-400附近，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产情况；聚丙烯库存上游和中游累库，基差+10，非标价差中性，进口-500附近，出口暂无大量成交，后续已知检修少，供应预计略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置[1][6] - PVC方面，基差走强，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，春检集中下开工有望阶段性到75%，二季度关注利润压缩后春检规模，出口签单尚可，关注4月ZZJ会议，煤价持稳，兰炭成本偏弱，电石难扩利润，烧碱关注后续出口签单，PVC综合利润-300，关注出口、煤价等因素[10] 各行业数据总结 甲醇 | 日期 | 动力煤期货 | 江苏现货 | 华南现货 | 鲁南折盘面 | 西南折盘面 | 河北折盘面 | 西北折盘面 | CFR中国 | CFR东南亚 | 进口利润 | 主力基差 | 盘面MTO利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 801 | 2435 | 2380 | 2615 | 2660 | 2605 | 2705 | 258 | 340 | 185 | 175 | -762 | | 2025/05/07 | 801 | 2432 | 2388 | 2565 | 2650 | 2585 | 2695 | 259 | 340 | 179 | 170 | -788 | | 2025/05/08 | 801 | 2400 | 2365 | 2565 | 2640 | 2585 | 2695 | 258 | 340 | 158 | 170 | -763 | | 2025/05/09 | 801 | 2420 | 2373 | 2560 | 2640 | 2585 | 2695 | 257 | 340 | 151 | 158 | -814 | | 2025/05/12 | 801 | 2437 | 2395 | 2560 | 2625 | 2510 | 2705 | 257 | 340 | 151 | 160 | -880 | | 日度变化 | 0 | 17 | 22 | 0 | -15 | -75 | 10 | 0 | 0 | 0 | 2 | -66 | [1] 塑料 聚乙烯 | 日期 | 东北亚乙烯 | 华北LL | 华东LL | 华东LD | 华东HD | LL美金 | LL美湾 | 进口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 790 | 7230 | 7460 | 9100 | 7750 | 850 | 939 | -44 | 6987 | 260 | 83 | 2264 | | 2025/05/07 | 790 | 7230 | 7460 | 9050 | 7700 | 845 | 917 | -10 | 7046 | 180 | 85 | 2264 | | 2025/05/08 | 785 | 7200 | 7425 | 9000 | 7700 | 845 | 917 | -60 | 7016 | 230 | 81 | 2749 | | 2025/05/09 | 780 | 7200 | 7400 | 8975 | 7700 | 845 | 917 | -60 | 6976 | 170 | 79 | 3049 | | 2025/05/12 | 780 | 7200 | 7390 | 8950 | 7700 | 845 | 917 | -60 | 7090 | 120 | 79 | 3049 | | 日度变化 | 0 | 0 | -10 | -25 | 0 | 0 | 0 | 0 | 114 | -50 | 0 | 0 | [6] 聚丙烯 | 日期 | 山东丙烯 | 东北亚丙烯 | 华东PP | 华北PP | 山东粉料 | 华东共聚 | PP美金 | PP美湾 | 出口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 6550 | 780 | 7125 | 7245 | 6950 | 7440 | 840 | 980 | 2 | 6995 | 110 | 83 | 4369 | | 2025/05/07 | 6570 | 780 | 7125 | 7240 | 6950 | 7444 | 840 | 1045 | -1 | 7029 | 80 | 85 | 3946 | | 2025/05/08 | 6500 | 770 | 7105 | 7225 | 6950 | 7434 | 840 | 1045 | 2 | 6985 | 130 | 81 | 3850 | | 2025/05/09 | 6490 | 770 | 7105 | 7203 | 6960 | 7430 | 840 | 1045 | 4 | 6967 | 100 | 79 | 3800 | | 2025/05/12 | 6560 | 770 | 7105 | 7195 | 6990 | 7430 | 840 | 1045 | 4 | 7030 | 140 | 79 | 4076 | | 日度变化 | 70 | 0 | 0 | -8 | 30 | 0 | 0 | 0 | 0 | 63 | 40 | 0 | 276 | [6] PVC | 日期 | 西北电石 | 山东烧碱 | 电石法-华东 | 乙烯法-华东 | 电石法-华南 | 电石法-西北 | 进口美金价（CFR中国） | 出口利润 | 西北综合利润 | 华北综合利润 | 基差(高端交割品) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 2550 | 797 | 4740 | 5500 | 5450 | 4550 | 700 | 547 | 356 | -244 | -170 | | 2025/05/07 | 2550 | 805 | 4750 | 5500 | 5450 | 4550 | 700 | 615 | 356 | -244 | -170 | | 2025/05/08 | 2550 | 817 | 4710 | 5500 | 5450 | 4550 | 700 | 622 | 356 | -244 | -170 | | 2025/05/09 | 2550 | 837 | 4700 | 5500 | 5450 | 4550 | 700 | 622 | 356 | -244 | -140 | | 2025/05/12 | 2550 | 847 | 4710 | 5500 | 5450 | 4550 | 700 | 622 | 356 | -244 | -130 | | 日度变化 | 0 | 10 | 10 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 10 | [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西2024/25年度大豆作物商业化销售进度落后于去年同期和历史均值，销售速度放缓或与国际市场价格波动、气候不确定及价格行为有关，部分地区价格承压；2025/26年度大豆销售虽有好转但仍低于去年同期和历史均值，生产商谈判谨慎 [1] - 美国民间出口商向巴基斯坦出口销售12万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 加拿大油菜籽出口量日当周较前周增加8%至18.45万吨，自2024年至2025年出口量较上一年度同期增加70%，截至当日商业库存为120.1万吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 巴西大豆销售情况 - 2024/25年度巴西大豆收割结束，商业化销售达预期产量的57%，较上月增加6.3个百分点，上年同期为64.6%，五年均值为70.3%，按预估产量1.7245亿吨算，已销售9788万吨 [1] - 2025/26年度巴西大豆销售量达预期产量1.8257亿吨的7.9%，约1.435万吨，低于去年同期的9.9%和历史均值的17.2% [1] 美国大豆出口情况 - 美国民间出口商向巴基斯坦出口销售12万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] 加拿大油菜籽出口及库存情况 - 日当周加拿大油菜籽出口量较前周增加8%至18.45万吨，前一周为17.08万吨 [1] - 自2024年至2025年，加拿大油菜籽出口量为787.91万吨，较上一年度同期的463.35万吨增加70% [1] - 截至当日，加拿大油菜籽商业库存为120.1万吨 [1] 现货价格情况 - 展示了2025年4月30日至5月9日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存去化至季节性低位，警惕后期发货不及预期，5月库存或累积，但4月底低库存仍会被交易，05若有预期外供应缺口库存将维持低位，为做多提供安全边际 [2] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，关注美国报价和新装置投产落地情况；聚丙烯库存上游和中游累库，供应预计环比略增加，05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置；PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价等因素 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年4月28日至5月7日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2450降至2432，华南现货从2455降至2388，鲁南折盘面从2680降至2565等，进口利润维持258，主力基差从135降至170，盘面MTO利润从 - 918升至 - 788 [2] 塑料 聚乙烯 - 2025年4月28日至5月7日，东北亚乙烯价格维持790，华北LL从7350降至7230，华东LL维持7460，华东LD从9200降至9050等，进口利润维持 - 68，主力期货从7164降至7046，基差从170降至180，两油库存从66增至86，仓单维持2264 [7] 聚丙烯 - 2025年4月28日至5月7日，山东丙烯从6480涨至6570，东北亚丙烯维持780，华东PP维持7125，华北PP从7245降至7240等，出口利润维持2，主力期货从7112涨至7029，基差从70降至80，两油库存从66增至86，仓单从4669降至3946 [7] PVC - 2025年4月28日至5月7日，西北电石维持2500，山东烧碱从797涨至805，电石法 - 华东从4860降至4750等，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持547，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 170 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存去化至季节性低位，警惕后期发货不及预期，5月库存或累积，但4月底低库存仍将交易，05若有预期外供应缺口，库存维持低位，为做多提供安全边际 [1] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，05基差华北+300、华东+300，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-400附近，非标HD注塑价格维稳，2月检修环比减少、国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - PP方面，聚丙烯库存上游两油和中游累库，基差+10，非标价差中性，进口-500附近，出口暂无大量成交，欧美维稳，PDH利润-600左右，拉丝排产中性，后续已知检修少、供应预计环比略增加，下游订单一般，原料库存中性、成品库存中性偏高，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC方面，基差走强，下游开工季节性、低价持货意愿强，中上游库存持续去化，春检集中下开工有望阶段性到75%，二季度关注利润压缩后春检规模，出口签单尚可，4月关注ZZJ会议，煤价持稳、兰炭成本偏弱，电石随PVC检修难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单对高度碱的支撑，PVC综合利润-300，当下静态库存高位、下游表现平平、宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [9] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|801|2440|2458|2740|2610|2720|2780|261|340|163|30|-867| |2025/04/28|801|2450|2455|2680|2610|2720|2770|261|340|206|135|-918| |2025/04/29|801|2450|2425|2675|2610|2720|2770|261|340|184|140|-842| |2025/04/30|801|2453|2415|2650|2610|2720|2755|258|340|218|170|-812| |2025/05/06|801|2445|2380|2615|2610|2605|2705|258|340|218|175|-762| |日度变化|0|-8|-35|-35|0|-115|-50|0|0|0|5|50| [1] 塑料 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|790|7330|7460|9100|7750|850|961|-68|7150|190|63|1514| |2025/04/28|790|7350|7540|9200|7750|850|961|-35|7164|170|66|2264| |2025/04/29|790|7320|7525|9150|7650|850|939|-33|7122|210|66|2264| |2025/04/30|790|7300|7490|9125|7750|850|939|-68|7083|210|67|2264| |2025/05/06|790|7230|7460|9100|7750|850|939|-68|6987|260|86|2264| |日度变化|0|-70|-30|-25|0|0|0|0|-96|50|19|0| [6] PP |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|6550|785|7180|7248|7070|7494|860|1025|20|7097|70|63|4793| |2025/04/28|6480|780|7185|7245|7070|7496|860|1025|20|7112|70|66|4669| |2025/04/29|6450|780|7180|7245|7050|7486|860|1025|18|7092|80|66|4596| |2025/04/30|6420|810|7155|7253|7020|7442|850|1025|18|7041|80|67|4433| |2025/05/06|6550|780|7125|7245|6950|7440|850|1025|18|6995|110|86|4369| |日度变化|130|-30|-30|-8|-70|-2|0|0|0|-46|30|19|-64| [6] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法-华东|乙烯法-华东|电石法-华南|电石法-西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|2450|827|4850|5500|5450|4570|700|565|356|-244|-180| |2025/04/28|2500|797|4860|5500|5450|4570|700|603|356|-244|-180| |2025/04/29|2500|797|4820|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-180| |2025/04/30|2500|792|4800|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-180| |2025/05/06|2550|797|4740|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-170| |日度变化|50|5|-60|0|0|0|0|0|0|0|10| [8][9]