报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对流动性宽松预期升温，但对实体需求传导仍需时间；五一假期OPEC+宣布增产，原油再次走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；二季度预计新产能投放，农膜旺季结束，受关税影响制品出口需求预计减弱，LLDPE和PP基本面整体偏空，但基差偏强，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低；央行表态使市场对流动性宽松预期升温；OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；二季度预计有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱；当前LL交割品现货价7370（-40），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差287，升贴水比例4.1%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+0），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能投放；美方关税影响需求；农膜淡季；原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低；央行表态使市场对流动性宽松预期升温；OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；反制措施增加进口丙烷成本；下游需求近期以刚需为主，受关税影响制品出口需求预计减弱；当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差309，升贴水比例4.4%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强；丙烷成本上升 [7] - 利空因素：原油走弱；美方关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品（LL）|7370|-40|09合约（LL）|7083|-39|仓单（LL）|2264|0| |LL进口美金|852|0|基差（LL）|287|-1|PE综合厂库|57.9|0| |LL进口折盘|7630|0|L01|7022|-34|PE社会库存|60.6|0| |LL进口价差|-260|-40|L05|7273|-49|/|/|/| |/|/|/|L09|7083|-39|/|/|/| |现货交割品（PP）|7350|0|09合约（PP）|7041|-51|仓单（PP）|4433|-163| |PP进口美金|855|0|基差（PP）|309|51|PP综合厂库|60.4|0| |PP进口折盘|7656|0|PP01|6983|-45|PP社会库存|25.6|0| |PP进口价差|-306|0|PP05|7126|-44|/|/|/| |/|/|/|PP09|7041|-51|/|/|/| [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面震荡、农膜旺季结束需求减弱、新产能后期仍有投放、产业链库存中性偏高 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面震荡、需求以刚需为主、产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7410（-10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差288，升贴水比例4.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7410（-10），09合约价格7122（-42），基差288（+32），仓单2264（0），PE综合厂库57.9万吨，PE社会库存60.6万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7092（-20），基差258（+20），仓单4596（-73），PP综合厂库60.4万吨，PP社会库存25.6万吨 [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE基本面整体偏空，PP基本面整体偏空，虽基差偏强但受新产能投放和关税影响需求等因素制约[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7420（+0），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差256，升贴水比例3.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库存中性偏高，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差238，升贴水比例3.3%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，需求以刚需为主，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：基差偏强[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7420（+10），09合约价格7164（+14），基差256（-4），仓单2264（+750）等[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7112（+15），基差238（-15），仓单4669（-124）等[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE基本面整体偏空但基差偏强，PP基本面整体偏空但基差偏强，两者均受新产能投放和关税影响需求等因素制约 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况总结 - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7420元（+0），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差270，升贴水比例3.8%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP情况总结 - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7350元（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差253，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，需求以刚需为主，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货与期货行情总结 |品种|现货交割品价格（变化）|主力合约价格（变化）|基差（变化）|仓单数量（变化）|综合厂库库存（变化）|社会库存（变化）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7420（0）|7150（1）|270（-1）|1514（0）|57.9万吨（+2.8）|60.6万吨（-10）| |PP|7350（0）|7097（5）|253（-5）|4793（-83）|60.4万吨（-1.5）|25.6万吨（-0.3）| [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受关税影响出口减弱、新产能投放集中、产业链库存中性，PP受关税影响出口减弱、产业链库存中性[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7490（-10），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差359，升贴水比例5.0%，偏多[4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱、农膜旺季结束[5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差252，升贴水比例3.6%，偏多[6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：近期需求回暖[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱[7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[7] 现货、期货及库存行情 - LLDPE：现货交割品价格7490（-10），09合约价格7131（-60），基差359（+50），仓单1565（0），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存61.3万吨[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7098（-26），基差252（+26），仓单5550（0），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存42.6万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差309，升贴水比例4.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差226，升贴水比例3.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7191（-73），基差309（73） [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7124（-65），基差226（65） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束，整体开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差236，升贴水比例3.2%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7264（+12），仓单1565（+939），LL进口美金882（0），LL进口折盘7890（-4），LL进口价差-390（+4），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存610万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7189（0），仓单5550（+200），PP进口美金855（0），PP进口折盘7653（-3），PP进口价差-303（+3），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存426万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE因原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中，PP因原油近期下跌、受关税影响出口减弱，二者今日走势均震荡 [4][6] 各品种总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行；二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7500（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差248，升贴水比例3.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润；产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均偏弱，因塑料主力合约盘面弱势、原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7580（-70），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差493，升贴水比例7.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存48.9万吨（-6.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，中方反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-50），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差230，升贴水比例3.3%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存61.6万吨（-2.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 行情数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7580，变化-70；LL进口美金872，变化-20；LL进口折盘7863，变化-164；LL进口价差-283，变化94 [8] - 09合约价格7087，变化-138；基差493，变化68；L01价格7051，变化-154；L05价格7242，变化-84 [8] - 仓单数量450，变化0；PE综合厂库库存48.9万吨；PE社会库存61.9万吨 [8] PP - 现货交割品价格7300，变化-50；PP进口美金860，无变化；PP进口折盘7757，变化12；PP进口价差-457，变化-62 [8] - 09合约价格7070，变化-59；基差230，变化9；PP01价格7010，变化-71；PP05价格7194，变化-6 [8] - 仓单数量1950，无变化；PP综合厂库库存61.6万吨；PP社会库存26.4万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势低开低走，PP主力合约盘面震荡且今日走势预计低开低走 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，但OPEC+增产、原油下跌、新产能投放集中、农膜开工下滑、制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2505合约基差110，升贴水比例1.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-3.7），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+增产、原油下跌、中方反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升但制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2505合约基差32，升贴水比例0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存64.2万吨（-5.9），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [7] 行情及库存数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7800，无变化；05合约价格7690，下跌21；仓单450，减少290；PE综合厂库库存55.4万吨；社会库存63.0万吨 [8] PP - 现货交割品价格7380，无变化；05合约价格7348，下跌17；仓单1950，减少1025；PP综合厂库库存64.2万吨；社会库存24.5万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]