美联储降息预期次数减少使贵金属价格承压 贵金属周报-黄金和白银 2025年9月25日 研究所 王文虎 从业资格证号：F03087656 投资咨询从业资格证号：Z0019472 联系方式：021-51801878 黄金和白银 1、美联储主席鲍威尔表示利率仍具限制性，未来降息路径需平衡就业和通胀，叠加美国9月SPGI制造和 服务业PMI均大于50，8月新屋销售为80万套远高于预期和前值，使市场预期美联储26年降息由3次减至2次。 2、欧元区与德法9月制造业PMI为49.5/48.5/48.1均低于预期和前值，消费端通胀可控和经济表现趋弱 3、英国9月SPGI制造(服务)业PMI为46.2(51.9)低(低)于预期和前值，但因消费端通胀CPI仍处高位，使 英国央行2025年底前或最多降息1次。 4、日本央行表示若经济和通胀按照预期运行，则可能继续加息，但国内政治不稳定增添不确定性。 投资策略：美联储未来降息预期次数减少，短期或使贵金属价格有所调整；但是考虑到全球多国财政赤 字扩张预期，俄乌和巴以冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，中长期或支撑贵金属价格； 建议投资者前期部分高成本多单逢高止盈，并等待价 ...

今天的走势 昨天反弹无力，上演急调头。 黄金冲高回落调整后，昨天反弹不延续，上演意外跳水，大跌超60美金，进入大的回调，开始转跌，空 头再看3700的关口。 昨天我们3775附近，再次空收获。 跌穿支撑后，一路下行。 最低面临3717，再次逆袭反弹。 今天面临3750的位置，再次遇阻调整。 下方或再探3716的位置，看前低支撑。 此位置反弹，双支撑，反弹再战3750。 上方再破，持续看向3790的前高阻力。 不过，处在3750下方，依然看回调的机会。 下方跌破了3716的位置，继续看到3684的支撑。 操作方面，黄金整体处在单边涨势中的调整，继续看反弹的机会，关注3716和3684做多的机会。此外， 黄金大幅回调，短期内看承压调整，关注3750和3790做空的机会。 昨天主要因素： 一方面，美联储降息预期再引发分歧，鹰派和鸽派上演激烈争夺，而且美财长再批鲍威尔，不满本就应 该释放大幅降息100-150基点的信号，侧面反映一个问题，美联储整体依然保守谨慎为主，依然限制性 高利率，美元走强，黄金上演大幅回调。 另外一方面，美关税又开始调整了，美法院判定关税无效后，美关税不断进入调整的阶段，这次迫于压 力，美开始下 ...

9月25日，国内黄金价格涨势终结，整体价格稳定甚至有转跌迹象。老庙黄金报价1105元/克，不涨不 跌，还是今日最高价金店；上海中国黄金报价1011元/克，同样不涨不跌，为最低价金店。两者价差94 元，差距依旧很大。 以下是各大品牌金店详细报价： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1105 元/克 0 平 六福黄金价格 1098 元/克 0 平 周大福黄金价格 1098 元/克 0 平 周六福黄金价格 1061 元/克 5 跌 今日金店黄金价格一览（2025年9月25日） 金店报价 金至尊黄金价格 1098 元/克 0 平 平 老凤祥黄金价格 1105 元/克 0 平 潮宏基黄金价格 1098 元/克 0 周生生黄金价格 1100 元/克 0 平 菜百黄金价格 1058 元/克 0 平 上海中国黄金价格 1011 元/克 0 平 周大生黄金价格 1098 元/克 0 平 需注意的是，铂金价格涨势继续，不过涨幅小了很多。继续以周生生为例，铂金饰品价格上涨3元/克， 报594元/克。如需了解其他品牌铂金价格，欢迎留言，我们将及时汇总更新。 今日黄金回收价格有所下跌，下跌2.1元/克。不同品牌回收价差较大 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-9-25 美联储裂痕持续，贵⾦属整体保持强势 周三贵⾦属价格⽇内继续上⾏，夜间美元⼩幅反弹后有所回落，价格整体 维持强势。美联储分化持续，鲍威尔维持数据依赖的指向，鲍曼等鸽派理 事强调美联储⾏为落后的⻛险。地缘政治紧张局势维持，俄罗斯⻜机周⼆ 进⼊爱沙尼亚领空，促使北约部署战⽃机。⻩⾦波动率及成交指标显⽰市 场还未进⼊拥挤阶段，贵⾦属价格短期有望维持上⾏趋势。 重点资讯： 1）美国财长贝森特称，美联储的利率水平过高且持续时间过长；不 明白为什么鲍威尔的态度有所缓和了；对经济衰退的担忧有所减轻； 担心分配问题，需要利率下调以缓解压力；鲍威尔本应释放降息100- 150个基点的信号；准备采取必要措施来支持阿根廷；和阿根廷讨论 200亿美元互换额度，已与多家有意进行大量外国直接投资的美国公 司进行了交谈；美国财政部准备好购买阿根廷美元债；努力结束大宗 商品生产商的免税期。 2）美联储调查显示，企业财务主管表示市场情绪正在好转，但关税 将推动物价上涨。 3）英国央行行长贝利：利率仍有进一步下调的空间；何时降息以及 降息幅度取决于通 ...

影响走势的关键事件主要集中在三个方面：一是美联储的政策动向，任何关于降息节奏的言论或数据 （如即将公布的PCE物价指数）都会引起市场剧烈波动；二是地缘政治风险，如北约与俄罗斯关系的紧 张升级，持续为市场注入避险需求；三是全球央行的购金行为，例如中国人民银行持续的黄金储备增 持，为金价提供了结构性的需求基础。因此，操作上需在短期技术调整与中长期宏观利好之间寻找平衡 点，并密切关注上述事件的进展。 今日的操作思路应以高位震荡对待。由于金价在连续上涨后处于技术性超买状态，且美元指数出现短线 反弹迹象，直接追多风险较大。建议上方重点关注3750-3760美元区间的阻力效果，若能在此区域承 压，可考虑轻仓尝试短线空单，目标看向3700美元整数关口附近，止损设于3760美元上方。反之，若金 价回落至3700美元附近获得支撑，或是有效跌破3680-3650美元这一更强支撑带，则是为中长期布局多 单的较好机会，因为整体的看涨逻辑并未改变。 展望黄金后期走势，短期可能面临获利了结带来的回调压力，但中长期前景依然偏向乐观。推动金价的 核心动力来自于全球主要央行，尤其是美联储的降息预期。目前市场普遍预测美联储将在年内继续降 息，这 ...

第一金PPLI市场部李经理：黄金价格持续冲高引热议：多重因素助推上涨，投资决策需理性 9 月 23 日，全球黄金市场呈现出 "狂飙" 态势。纽约商品交易所黄金期货价格一路高歌猛进，成功突破 3800 美元 / 盎司大关，创下阶段性新高。国内黄金 市场同样热度不减，当日上海黄金交易所金条报价达 843 元 / 克，中国黄金投资金条报价攀升至 881 元 / 克；周大福、老凤祥等知名品牌金饰价格更是飙 升至 1098 元 / 克，单日每克涨幅超过 10 元。这轮金价的强势上涨迅速引发市场广泛关注，"金价后续走向如何""当下是否适合进场投资" 成为投资者热议 的核心话题。 尽管当前黄金价格表现强势，但对于其未来走势，市场各方观点仍存在明显分歧，乐观与谨慎态度并存。 持乐观态度第一金李生认为，在美联储开启降息周期的大背景下，从理论层面来看，黄金未来仍有较长时间的整体上涨空间。从技术分析角度而言，黄金 价格已经突破历史关键压力位，正朝着 4000 美元 / 盎司的技术性上涨目标震荡上行。虽然短期内不排除出现回调的可能性，但从较长时间维度来看，黄 金价格大概率将保持上行态势。 与之相反，工信部信息通信经济专家委员会委员盘 ...

专业操作建议 近期黄金市场迎来疯狂上涨行情，价格屡创新高，引发全球投资者关注。截至9月23日，现货黄金最高触及3790.97美元/盎司，距离3800美元大关仅一步之 遥。这一波强势上涨背后究竟有哪些驱动因素？未来金价又将如何演绎？ 黄金为何持续疯涨？ 当前市场特征 这场黄金狂欢盛宴尚未结束，但投资者需保持理性，在把握机遇的同时做好风险管理，方能在波动中稳健获利。 1. 美联储降息预期：美联储9月降息25个基点后，市场预计年内还将有两次降息，宽松货币政策持续为黄金提供支撑。同时，通胀预期升温也增强了黄金 的抗通胀吸引力。 2. 地缘政治避险需求：中东局势紧张、贸易不确定性等因素推动避险资金流入黄金市场，强化了黄金的"避风港"属性。分析师指出，若美国国会谈判不 顺导致政府关门，金价可能再涨50-80美元。 3. 技术面强势突破：从技术图形看，黄金日线沿布林带上轨持续攀升，呈现出典型的单边上涨趋势。虽然RSI指标已进入超买区，但MACD仍显示多头 动能充足。 波动加剧：布林带带宽显著扩张，显示市场波动率正在释放 加速上行：目前处于上升趋势的第三阶段（加速段） 支撑稳固：3690美元由阻力转化为强支撑，成为多头重要防 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线贵金属或偏多，短线伦敦金银日线涨势放缓，短期调整压力加大，操作维持回调做多思路，但因国庆假期临近，建议投资者轻仓过节 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三贵金属价格整体高位震荡调整，周边美指与10Y美债收益率走高，比特币回升，美股下跌，原油则延续上涨 [2] - COMEX黄金2512合约收报3768.5美元/盎司，跌幅1.24%；美白银2512合约收报于44.115美元/盎司，跌幅1.11%；SHFE黄金2512主力合约收860元/克，涨幅1.03%；SHFE白银2512合约收10397元/千克，涨幅0.83% [2] - 贝森特质疑鲍威尔“退缩”，呼吁年底前累计降息100 - 150基点，并透露已面试11位美联储主席候选人 [2] - 美联储27年票委戴利支持上周降息25个基点，认为需进一步政策调整以稳物价、托就业；25年票委古尔斯比反对连续激进降息，认为就业只是温和放缓、远未衰退，担心提前降息会削弱抗通胀立场 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储10月维持利率不变概率8.1%，降息25个基点概率91.9%；12月维持利率不变概率1.5%，累计降息25个基点概率24.1%，累计降息50个基点概率74.4%；1月累计降息25个基点概率14.6%，累计降息50个基点概率53.2%，累计降息75个基点概率31.3% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少3.72吨至996.85吨；iShares白银ETF持仓维持在15469.12吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日减12.8吨至1161.8吨；截止9月19日当周的SGX白银库存周增35.4吨至1217吨 [3] 本周关注 - 数据方面，关注周四晚美二季度GDP终值，以及周五晚美8月PCE数据 [3] - 事件方面，周四20：20，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；21：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在有关美元的国际角色的第四届年会上致欢迎辞；周五01：00，美联储理事巴尔就银行压力测试发表讲话；22：00，美联储理事鲍曼发表讲话 [3] 南华观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金银日线涨势放缓，伦敦金日线收阴柱，伦敦银收高位十字形，预示短期调整压力加大 [4] - 伦敦金关注3700附近支撑，阻力3800；伦敦银阻力44.5 - 45区域，下方支撑43.5，43 [4] - 操作维持回调做多思路，但因国庆假期临近，建议投资者轻仓过节 [5] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多个品种的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [5] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多个品种的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [13][14] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等多个品种的最新值、日涨跌、日涨跌幅 [21]

更重要的是，即将到来的"十一"长假为市场增添了不确定性。从历史数据来看，长假过后金银价格走势并无明显规 律，近12年里，黄金节后首日涨跌概率接近五五开。因此，机构普遍建议投资者在节前调整持仓策略。 "考虑到假期较长，期间海外市场仍将正常交易，任何突发消息都可能引发节后开盘的跳空行情，持仓风险较 大。"东证期货宏观策略首席分析师徐颖也提醒市场，节前预计存在减仓需求，需注意回调风险。 对于此轮贵金属的飙升行情，国信期货首席分析师顾冯达分析认为，核心驱动力来自三个方面：首先，美联储已开 启降息周期，市场预期年内还将有两次降息，这降低了持有无息资产黄金的机会成本；其次，中东等地缘政治冲突 持续发酵，不断推升全球市场的避险需求；此外，全球央行持续的购金行为以及白银在工业领域的旺盛应用前景， 也为贵金属价格提供了坚实的基本面支撑。 世界黄金协会的最新数据印证了这一点。数据显示，尽管金价高企，全球各经济体央行在7月份仍维持净购金态势。 中国央行更是连续10个月增持黄金储备，截至8月底，储备量已达2098.43吨。同时，在滞胀担忧下，欧美投资者正 加速配置黄金，全球实物黄金ETF已连续三个月实现资金净流入，8月流入额高达55 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-25 矿端干扰再现 铜价大幅走高 矿端方面，外电9月24日消息，自由港印尼公司今日宣布了此前报告的在印尼Grasberg矿山泥石流事件状态的更新， 9月20日自由港印尼公司发现两名成员在9月8日的事件中不幸遭遇致命伤害，目前正在全力搜寻其余5名失踪成员。 事故导致约80万吨湿料瞬间涌入井下多个作业层，矿区自当日已暂停作业。与7月份预测比，公司预计第三季度公 司铜销量同比下降约4%，黄金销量同比下降约6%。预计2026财年产量可能比此前预估的1.7亿磅铜和160万盎司黄 金下降约35%。根据分阶段重启计划，公司运营率可能在2027年恢复到事故前的水平。这也直接导致铜价于昨日夜 盘大幅走高。 冶炼及进口方面，中国8月废铜进口量为17.94万吨，环比减少5.6%，同比增加5.8%，1-8月中国铜废碎料进口量151.49 万吨，同比下滑0.3%。其中，前两大供应国日本和泰国输送量都有不同程度回落，从美国进口量仅为543吨。Mysteel 分析认为，8月份废铜进口多数时间处于亏损状态，废铜进口贸易商的进口积极性受到一定抑制。另外8月极端天 气频繁，台风天气较多，影响运输，到港时 ...