黄金市场现状与驱动因素 - 黄金现货价格在每盎司4,335美元附近交投，距离10月创下的历史最高点仅约50美元 [1] - 今年以来金价已大幅上涨近三分之二，非常有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [4][6] - 价格上涨主要得益于全球央行的持续买入以及投资者从政府债务和主要主权货币的更广泛撤出 [4][6] - 今年交易所交易基金(ETF)所持有的黄金数量已大幅上升18% [6] 铂金市场现状与驱动因素 - 铂金现货价格延续迅猛涨势，盘中一度大涨4%，位于2008年以来的最高价位水平，距离历史最高位相差约320美元/盎司 [1][9] - 自12月10日收盘以来，铂金已累计上涨18% [9] - 世界铂金投资协会预计2025年全球铂金市场将迎来连续三年供给短缺 [1] - 上涨驱动因素包括：南非持续的产量约束、供需长期不平衡、矿山层面再投资有限、回收端低弹性、汽车与工业需求大幅改善以及特朗普关税重压 [9][10] 宏观与政策环境 - 市场普遍预期通胀数据将持续下行，以寻找美联储进一步降息意愿的线索 [1][4] - 美联储上周宣布连续三次降息，这对不支付利息的贵金属而言是一大利好 [4] - 利率期货交易员们普遍押注美联储2026年将降息2次，预计累计降息50基点 [4] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey预计，美联储可能在2026年9月降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息 [5] - 实际收益率变动方向更具支撑性，叠加持续的地缘政治不确定性以及年末市场流动性更稀薄，利好贵金属 [6] 机构观点与价格预测 - 高盛预计央行持续买入叠加私人投资者资金流入黄金ETF，将推动金价在2026年末升至4,900美元 [12] - 高盛重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测，其模型估算全球央行在10月份净买入了49吨黄金 [12] - 若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5000美元/盎司 [13] - 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到平均每盎司5,055美元 [13] - 美国银行的策略师表示，基于“货币贬值交易”逻辑以及历史牛市模式的推算，黄金价格有望在明年春季冲击6000美元 [13] - 贵金属行业代表在LBMA年会上普遍预测，到明年10月，黄金价格将接近每盎司5000美元 [13] 行业需求与结构性因素 - 全球央行在金价高波动时期依然坚挺的购买黄金行为，表明其决策出于对冲地缘政治和美国愈发庞大债务市场相关的金融风险的长期战略考量 [12] - 尽管全球电动汽车产业快速发展，但全球现存和未来几年新增的燃油车数量仍然庞大，且更严格的排放法规要求单燃油车铂金用量实际在增加 [11] - 欧洲方面放宽燃油车2035年禁令的计划，进一步巩固了汽车行业对铂金的强劲需求预期 [11] - 黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比仍然偏低，分别仅为2.3%和0.5%，表明市场对黄金的结构性多头配置并不拥挤 [13]