事件概述 - 美国联邦政府因两党未能在2026财年开始前就拨款法案达成一致而进入资金中断的"停摆"状态 [1] - 截至新闻发布时，政府"停摆"已持续近三周 [1] 影响评估 - 本次政府"停摆"可能成为美国历史上持续时间最长、影响最严重的一次 [1] - 政府"停摆"正在"切割美国经济的肌肉"，严重削弱美国经济的核心力量 [1] - "停摆"每周造成的经济损失可能高达150亿美元 [1]

消费者支出 - 消费者支出在近几周小幅下降 [1]

宏观经济前景 - 2025年美国经济增长预测上调至1.8%，高于6月份预测的1.3% [2] - 企业投资激增有望抵消消费和全球贸易增长的疲软，使经济增速保持在趋势水平附近 [2] - 通胀预期显示回落步伐放缓，预计2026年PCE通胀率为2.5%，高于6月份预测的2.3% [2] 企业投资与行业表现 - 受计算能力和人工智能领域资本激增推动，企业投资预期大幅改善，预计今年增长3.8%，远高于6月份预测的1.6% [3] - 企业投资明年预计继续以1.7%的速度扩张，高于6月份预期的0.9% [3] - 房地产市场依然低迷，住宅投资预计今年萎缩1.6%，而6月份调查预计有0.5%的温和增长 [3] 就业市场 - 就业增长预期乏力，今年剩余时间平均每月就业增长预计仅为2.9万人 [3] - 明年就业增长预计“逐步”恢复到每月约7.5万人，低于6月份预测的9.7万人 [3] - 失业率预计明年将上升至4.5%，但低于6月份预测的4.7% [3] 贸易与关税政策 - 特朗普政府的新关税政策被超过60%的受访经济学家预计将导致2025年经济增长减少0.5个百分点 [2] - 关税政策预计将导致进出口下降，消费品价格因征税而上涨 [2] 货币政策预期 - 经济学家预计美联储将继续降息，但速度可能略慢于市场预期，今年预计还有一次降息 [3] - 市场目前预期美联储还会有两次25个基点的降息 [3]

文章核心观点 - 两个最大州的经济可能成为煤矿中的金丝雀，预示潜在经济风险 [1]

热点思考 - 美国政府于2025年10月1日因临时财政拨款未通过而陷入停摆 这是近7年来的首次政府关门 核心争议聚焦于延长ACA保费税收抵免与撤销/回滚医保削减的政策交换 两党在短期持续决议案上僵持 [8] - 历史数据显示政府关门事件并不罕见 例如2013年停摆持续16天 2018-2019年停摆持续34天 [8] 高频跟踪 - 8月企业利润增速大幅回升 但主要与低基数及其他损益因素相关 成本压力仍处于高位 [10][11] - 9月PMI数据显示传统领域增长走弱 但新动能景气度明显回升 需关注重点行业稳增长政策效果 [11] - 国庆假期消费呈现五大特征：人流出行强度回落且节奏前移 传统景点热度下降而特色旅游如"省际交界游"成为新亮点 跨境游热度因免签范围扩大而延续 民宿及机票预售价格有所回升 电影市场因观影人次增多而改善 [12][13][19] 电话会议 - 第50期电话会议聚焦假期要闻 涵盖海外主要股指多数上涨 金价创新高 美国政府关门 非农数据推迟发布 日本政治变动以及国内假期出行特点 [22][23][24] - 第51期电话会议对四季度前景进行前瞻性分析 [29][30]

货币政策立场与利率展望 - 美联储官员支持在今年内进一步下调利率以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险 [1] - 官员的基准预期是通胀将小幅上升至3%左右，失业率将逐步小幅上升至当前4.3%以上，在此情况下将支持今年降息 [1][4] - 联邦基金期货的定价显示，投资者预计美联储将在今年余下的两次会议（10月和12月）中再次降息 [1] - 货币政策立场目前仍被视为适度紧缩，但继续降温的就业市场和通胀上行风险减少支持了近期政策调整的决定 [4] 劳动力市场评估 - 过去一年劳动力市场呈现渐进式降温趋势，失业率仅上升了几个十分之一个百分点，职位空缺持续下降，离职率也降至较低水平 [2] - 整体就业市场继续温和降温，没有显示出加速恶化的迹象，并未引发对即将陷入衰退或急剧放缓的担忧 [2] - 劳动力供应增长放缓主要源于移民减少和驱逐出境，同时劳动力需求也存在抑制因素 [2] - 随着劳动力市场不再增加通胀压力且工资增长放缓，这将有助于降低服务业通胀 [3] 通胀前景分析 - 关税使通胀率提高了0.25至0.5个百分点，但对整体通胀的直接影响比此前预期的要小且更加分散 [3] - 基础通胀似乎正在逐步向2%的目标靠近，住房成本的改善尤为明显，关税的整体水平稳定在较高水平消除了一些通胀的上行风险 [3] - 没有看到关税对通胀产生二轮效应或放大效应的迹象，通胀预期保持稳定，供应链指标也基本处于正常水平 [3] - 通胀前景不像今年早些时候那么可怕，通胀仍高于目标，但过去一年基础通胀向目标靠近的趋势表明货币政策对通胀产生了下行压力 [1][4]

美联储政策与经济状况 - 美联储在上个月降低了利率 [1] - 这一举措引发了对美国经济实际状况的疑问 [1]

大宗商品价格走势 - 主要大宗商品价格在周三普遍上涨 [1] - 黄金价格首次突破每盎司4000美元大关 [1] - 原油市场价格上涨 投资者无视对供应过剩的担忧 [1]

美国个人消费 - 2025年上半年个人消费支出占国内生产总值68%，实际增长率2.1% [3] - 2025年7月贸易赤字达78.3亿美元，反映强劲进口需求 [3] - 美国人均年消费近18万亿美元，占全国经济活动70% [3] - 2025年消费增长预计放缓至3.7%，失业率低且工资上涨支撑消费信心 [3] - 2025年第二季度GDP增长3.3%，消费和投资是主要推动力 [4] - S&P全球评级预计2025年全年GDP增长1.9%，德勤预测消费放缓但未崩盘 [4] 美元全球地位 - 全球一半以上国际贸易用美元结算，外汇储备中美元占比58% [7] - 2025年美元在全球外汇交易份额达88%，贸易发票中占54% [7] - 2025年第一季度外国人持有美元钞票超1万亿美元 [7] - 美元在国债市场持有份额为30%，国际货币基金组织数据显示美元储备比例57% [7] - 2025年5月美元稳定币市值2310亿美元 [8] - 美元占全球外汇储备59%，世界债务64%，国际支付58% [8] 美国企业全球影响力 - 2025年福布斯全球2000强前十名中美国企业占六席 [11] - 英伟达市值全球第一，科技领域福布斯AI前50强美国占42家 [11] - 全球亿万美元公司中美国占33%，在手机供应链中苹果利润占比58.5% [11] - 美国海外军事基地遍布140多个国家，总数750多个，为企业在全球供应链安全提供保障 [11] - 2025年3月海外驻军和文职人员超24.3万 [12] - 波士顿咨询报告指出美国企业在AI和科技投资上领跑，瑞银报告显示2025年美国增长领跑发达国家 [12]

行业趋势 - 投资者正转向所谓的另类数据和其他资源以把握美国劳动力市场和经济状况 [1]