报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 9 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价和收盘价均为 5224 元/吨，涨幅 0.00% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5280 - 6750 元/吨，低端价格持平，山东银星报价 6150 - 6170 元/吨 [7] - 智利 Arauco 6 月报价，银星 740 美元/吨，金星 620 美元/吨，与上期持平 [7] - 世界 20 主要产浆国 4 月针叶浆发运量同比降 7.2%，1 - 4 月累计同比升 1.4% [7] - 4 月我国纸浆进口量 289 万吨，环比降 11.1%，同比降 10.2% [7] - 截至 2025 年 6 月 5 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降 2.6% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] - 整体基本面变化有限，纸浆维持低位区间震荡调整 [7] 行业要闻 - 6 月 6 日消息，太阳纸业山东基地颜店新材料产业园年产 3.7 万吨特种纸基新材料项目暨 PM46 成功投产 [8] - PM46 项目助力太阳纸业在特种纸赛道实现新突破，塑造高质量发展新优势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纸浆期货资金博弈激烈,建议空仓观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月30日,期货价格SP2601为5308,周环比-0.86%,月环比-0.15%;SP2507为5414,周环比-1.42%,月环比-0.92%;SP2509为5294,周环比-1.16%,月环比-0.82% [1] - 2025年5月30日,现货价针叶浆银星6200,周环比0.00%,月环比-0.80%;针叶浆俄针5400,周环比0.00%,月环比-0.92%;阔叶浆金鱼4150,周环比0.00%,月环比-1.19% [1] - 2025年5月外盘报价智利银星740美元,较上期770美元-3.90%;智利明星560美元,较上期630美元-11.11%;智利金星620美元,较上期650美元-4.62% [1] - 2025年5月进口成本智利银星6046元,较上期6289元-3.87%;智利明星4587元,较上期5154元-11.00%;智利金星5073元,较上期5316元-4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨,较3月79.8万吨-5.01%;阔叶浆进口量119.9万吨,较3月147万吨-18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813万吨,较2月1502万吨+20.70% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨;化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨;交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日双胶纸成品纸产量20.10万吨;铜版纸7.70万吨;生活用纸27.50万吨;白卡纸28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月30日俄针基差分位数水平0.671;银星基差分位数水平0.959 [1] - 2025年5月30日针叶浆银星进口利润分位数水平0.808;阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.218 [1] 总结 供给端 - 智利Arauco公司公布2025年5月木浆外盘,针叶浆银星740美元/吨,下降30美元/吨,阔叶浆明星5、6月无供应,预计7月部分恢复 [1] - 2025年4月针叶浆发运至中国出货量同比-2.9%;阔叶浆发运至中国出货量同比+26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函,落实情况较差;下游纸厂刚需采购,白卡纸产量略有上涨,其余纸种产量平稳 [1] 库存端 - 截止2025年5月29日,中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,呈小幅累库走势 [1] 持仓方面 - 2025年纸浆期货2507合约大幅增仓上行,仓单下降;07合约即将限仓,多空博弈就交割逻辑博弈激烈 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货资金博弈激烈，建议空仓观望 [1] 相关目录总结 纸浆价格数据 - 2025年5月29日，SP2601期货价格5354，日环比2.29%，周环比0.79%；SP2507期货价格5492，日环比3.12%，周环比1.22%；SP2509期货价格5356，日环比2.72%，周环比0.75% [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，周环比 -0.80%；针叶浆俄针现货价5400，日环比1.50%，周环比 -0.92%；阔叶浆金鱼现货价4150，日环比1.22%，周环比 -1.19% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比 -3.90%；智利明星560美元，月环比 -11.11%；智利金星620美元，月环比 -4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比 -3.87%；智利明星4587，月环比 -11.00%；智利金星5073，月环比 -4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月29日，阔叶浆国产量19.9万吨；化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日，纸浆港口库存216.1万吨；交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日，双胶纸成品纸产量20.10万吨；铜版纸成品纸产量7.70万吨；生活用纸成品纸产量27.50万吨；白卡纸成品纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月29日，俄针基差 -92，分位数水平0.413；银星基差708，分位数水平0.941 [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润 -437，分位数水平0.218 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘740美元/吨，降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；2025年4月W20针叶浆发运至中国出货量同比 -2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 +26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发涨价函，落实情况差；下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1] - 持仓方面，2025年纸浆期货2507合约大幅增仓上行，仓单下降；07合约即将限仓，多空博弈激烈 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际浆厂调低进口阔叶浆价格且欧洲港口库存累库，短期对市场形成一定利空；国内原纸价格偏弱，纸厂刚需压价采买；关注需求恢复进度，下游开工负荷率环比回升或提振行业预期，下方成本端有支撑，关注盘面企稳情况，等待做多机会 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周纸浆期货主力合约SP2507低位反弹 [7] 基本面分析 - 价格方面，截至5月8日，本周进口针叶浆周均价5960元/吨，较节前一周下跌2.55%，跌幅较上期扩大1.59个百分点；进口阔叶浆周均价4175元/吨，较节前一周下跌3.45%，跌幅较上期扩大1.34个百分点；下游需求改善欠佳，原纸企业逢低采购为主，出货速度放缓，浆市成交难见放量 [13] - 进口方面，2025年3月我国进口纸浆324.9万吨，进口金额为2004.2百万美元，平均单价为616.87美元/吨；1 - 3月累计进口量及金额较去年同期分别增加5%、4.9%；3月针叶浆进口量79.76万吨，环比减少0.07%，同比减少6.47%；3月阔叶浆进口量146.99万吨，环比减少8.47%，同比增加22.19% [16] - 港口库存方面，截至2025年5月8日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量197.31万吨，较上周下跌3.33%，降幅较上周扩大0.63个百分点 [18] - 欧洲库存方面，2025年3月欧洲港口总库存环比增长7.60%，较2024年3月增长25.96%；3月仅德国港口库存环比缩减9.30%，欧洲多数国家港口库存环比增长带动总库存环比增加 [21] 后市展望 - 智利Arauco公司2025年4月木浆外盘报价调整，针叶浆银星下调55美元/吨至770美元/吨，本色浆金星下调40美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调70美元/吨至560美元/吨，较上轮报价大幅降低 [32] - 国际浆厂调低进口阔叶浆价格叠加欧洲港口库存累库，短期对市场形成一定利空；国内原纸价格偏弱运行，纸厂以刚需压价采买为主；关注需求恢复进度，下游开工负荷率环比回升或对行业预期有一定提振作用，下方成本端有支撑，关注盘面企稳情况，等待做多机会 [32]

报告基本信息 - 行业：纸浆 [1] - 日期：2025年5月8日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5030元/吨，收盘价为5086元/吨，整体下跌1.90% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5150 - 6800元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格上涨50元/吨，山东银星报价为6200 - 6220元/吨 [7] - 智利Arauco调整4月报价，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，较前期明显下调 [8] - 欧洲港口总库存环比增长7.60%，较2024年3月增长25.96%，除德国港口环比缩减外，其余多数国家港口库存环比增长 [8] - 3月纸浆进口总量为325万吨，环比+0.9%，同比+2.5% [8] - 截止2025年4月30日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [8] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端维持宽松态势，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [8] 行业要闻 - 湖北汉汇文化纸品基地项目一期建设年内交付，总投资6亿元，总用地约30亩，主要定制、加工、销售各类纸产品，一期建成达产后预计年产值1亿元以上，新增就业岗位约100个，目前两栋主体建筑主体结构已完成60%，预计6月初可实现结构封顶 [9] - 二期项目即将启动建设，规划用地约15亩，将新建生产车间及配套设施，重点聚焦特种纸生产和出口业务，预计2026年6月建成，全部建成达产后年产值可达3亿元以上 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业库存高位，下游需求处于淡季，基本面难有驱动，预计本周纸浆期货主力将在5260 - 5520区间内震荡为主[4] 各目录总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：上周纸浆现货市场价格呈针稳阔弱走势，针叶浆报价环比持平，阔叶浆报价环比下跌；本色浆、化机浆和非木浆持稳[10][13] - 纸浆期货行情回顾：上周纸浆期货主力合约SP2507在110点左右区间内横盘震荡整理，最终周线收于5376元/吨，周度上涨14元/吨，成交量增加，持仓量减少[15] - 纸浆期现基差对比：上周木浆现货价格涨幅小于期货价格，期现基差贴水幅度略缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价基差贴水974元/吨，贴水幅度环比缩减14元/吨[19] - 原木期货行情回顾：原木期货主力合约2507呈震荡下跌态势，周线收于796.0元/立方米，与上周收盘价环比下跌26.0元/立方米，成交量增加，持仓量增加[21] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量有所回升：上周纸浆产量为46.59万吨，环比增加0.43万吨，预计本周阔叶浆和化机浆产量分别约20.1万吨和20万吨[23] - 阔叶浆周产能利用率有所回升，化机浆下降：上周国产阔叶浆产能利用率为67.16%，环比上升2.28%；化机浆产能利用率为85.03%，环比下降0.50%[26] - 纸浆月度产量总体环比有所上升：2025年3月国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨[28] - 月度阔叶浆产能利用率有所回落，化机浆上升：2025年3月国内阔叶浆产能利用率为81.59%，环比下降1.65%，化机浆产能利用率为84.39%，环比上升2.17%[33] - 月度阔叶浆生产毛利环比下降：2025年3月阔叶浆生产毛利为1300.05元/吨，环比下降38.91元/吨[34] - 纸浆进口量环比略有所上升：2025年3月纸浆进口量为324.91万吨，环比增加2.91万吨，1 - 3月累计进口量同比增加45万吨[37] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率继续下滑，上周产量29.3万吨，环比减少0.3万吨，产能利用率66.4%，环比下降0.7%[40] - 下游文化纸市场：铜版纸和双胶纸产能利用率略上升，上周铜版纸产量7.8万吨，环比增加0.1万吨，双胶纸产量19.61万吨，环比增加0.01万吨[44] - 下游包装纸市场：白卡纸和白板纸产能利用率略下降，瓦楞纸和箱板纸产能利用率略上升，上周白卡纸产量30.7万吨，环比减少0.1万吨，瓦楞纸产量45.9万吨，环比增加1.1万吨，箱板纸产量61.8万吨，环比增加0.1万吨[47][50] - 下游原纸现货价格分析：生活纸和文化纸下跌，白板纸小幅下跌，白卡纸持稳，箱板纸和瓦楞纸价格持稳，上周山东木浆大轴原纸报价环比下跌200元/吨，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价环比下跌50元/吨，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价环比下跌50元/吨等[53][55][57] - 下游原纸产能利用率：生活用纸和白卡纸环比上升，双胶纸和铜版纸环比回升，2025年3月国内生活用纸产量环比增加12.2万吨，白卡纸产量环比增加27.3万吨，双胶纸产量环比增加12.0万吨，铜版纸产量环比增加4.8万吨[60][63] - 国内纸浆实际消费量有所下降：2025年3月国内纸浆消费量预测值340万吨，需求量预测值341.5万吨，公布实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨[65] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体累库，青岛港去库，常熟港和天津港累库，上周国内港口库存主流港口样本库存量为210.6万吨，环比增加3.7万吨，青岛港库存量环比减少1.1万吨，常熟港环比增加4.1万吨，天津港环比增加0.6万吨[70][73] - 期货纸浆仓单环比继续下降：上周纸浆期货仓单32.56万吨，环比减少15126吨，山东地区合计仓单环比减少15126吨[74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 核心观点为节前降波，压力仍在 [5] - 上周纸浆期货价格震荡，持仓量减少，空头减仓占优，SP2507主力合约周度涨14元/吨，涨幅0.26%，收盘价5376元/吨；国内针叶浆周度现货价格小幅变化，阔叶浆山东金鱼价格下跌75至4325元/吨 [5] - 智利Arauco公司2025年4月木浆外盘报价调整，针叶浆、本色浆、阔叶浆均下调；3月国内进口针叶木片环比、同比大减，阔叶木片环比、同比增加；针叶浆进口环比微减、同比减少，阔叶浆进口环比减少、同比增加，化机浆进口环比增加、同比减少，本色浆进口环比、同比增加 [6] - 纸浆基本面短期驱动偏僵持，供应端针叶浆进口量相对持稳，阔叶浆供给充足，针阔叶浆价差拉大；短期现货端市场情绪由阔叶浆价格主导，价格呈弱势震荡格局；针叶浆期货盘面价格受宏观及商品环境影响，短线持仓量减少，波动率降低，驱动减弱；本周处五一假期，节前避险及提高保证金使盘面流动性降低，预计价格波动反复；国内纸浆港口库存仍处高位，木浆成品纸周度产量小幅变化，成品纸价格下调，短期纸浆价格上方压力仍在 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度数据回顾 - 盘面价格方面，SP2505涨54元，涨幅0.01；SP2507涨14元，涨幅0.0026；SP2509涨6元，涨幅0.003 [8] - 外盘报价方面，针叶浆（银星）降55美元，跌幅0.0667；阔叶浆（明星）降70美元，跌幅0.111 [8] - 国内现货价方面，针叶浆（山东银星）持平，针叶浆（山东俄针）持平，阔叶浆（山东明星）降100元，跌幅0.0227 [8] - 国内成品纸均价方面，白卡纸涨7.5元，涨幅0.0016；生活用纸降150元，跌幅0.0238；胶版纸涨33.33元，涨幅0.0057 [8] 产业数据：库存、供给 - 价差方面，基差（银星 - 主力合约）降14元，跌幅0.0142；月差（05 - 09合约）涨48元，涨幅0.4615；针阔差（银星 - 金鱼）涨120元，涨幅0.0649 [9] - 成品纸产量方面，白卡纸降0.1万吨，跌幅0.0032；生活用纸降0.3万吨，跌幅0.0101；双胶纸涨0.05万吨，涨幅0.0026 [9] - 成品纸利润方面，白卡纸涨19元，涨幅0.0314；生活用纸降4.2元，跌幅0.0188；双胶纸涨52元，涨幅0.305 [9] - 库存方面，青岛港降1.1万吨，跌幅0.0081；常熟港涨4.1万吨，涨幅0.0793 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计纸浆期货以区间震荡行情为主 操作建议区间内高抛低吸思路对待 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年4月纸浆期货探底反弹 主力合约完成移仓换月 下游原纸行业毛利率低 浆市高价成交受限 4月7日受关税政策影响跟随商品板块下跌 后因下游开工负荷率环比回升而探底回升 [7] 纸浆基本面分析 - **一季度纸浆进口量同比增加**：全球纸浆总产量稳定在1.8亿吨 美国、巴西和加拿大产量最多 2022年我国纸浆产量约8587万吨 同比增长5.01% 我国纸浆对外依存度高 2025年3月进口纸浆324.9万吨 1 - 3月累计进口量及金额较去年同期分别增加5%、4.9% 3月针叶浆进口量环比减少0.07% 同比减少6.47% 阔叶浆进口量环比减少8.47% 同比增加22.19% 国际浆厂有减产计划 预计进口量增长速度或放缓 [12][13] - **外盘报价调低**：智利Arauco公司2025年4月木浆外盘报价调整 各浆种价格较上轮降低 国际浆厂调低进口阔叶浆价格 短期对市场形成一定利空 [18] - **国内主要港口库存环比上升**：截至2025年4月24日 中国主要地区及港口周度纸浆库存量209.78万吨 环比上升0.88% 涨幅收窄3.20个百分点 [19] - **下游开工负荷率呈现回升走势**：全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨 供需基本平衡 我国废纸浆消费占比63% 截至2025年4月24日 除双胶纸开工负荷率下滑外 其余原纸开工负荷率均上涨 原纸价格偏弱 纸厂刚需压价采买 下游开工负荷率回升或提振行业预期 [21][24] - **进口针叶浆毛利率或维持偏低水平**：2025年4月到货成本815美元/吨 截至4月24日 银星现货均价约6385元/吨 本周毛利率 - 6.78% 较上周下降0.92个百分点 较去年同期下滑9.99个百分点 预计进口针叶浆毛利率维持偏低 [27] - **针、阔叶浆价格延续弱势**：截至4月24日 针叶浆周均价6175元/吨 较上周下跌0.44% 进口阔叶浆周均价4417元/吨 较上周下跌2.41% 进口本色浆周均价5533元/吨 较上周下跌0.45% 进口化机浆周均价3878元/吨 较上周上涨0.94% 下游原纸行业毛利率低 浆市高价成交受限 价格偏弱 [31] 后市展望 - 2025年3月我国纸浆进口情况与1 - 3月累计情况同基本面分析 港口库存环比上升但涨速降低 外盘报价调低形成短期利空 各浆种开工负荷率基本回升 原纸价格弱 纸厂刚需采买 关注需求恢复进度 预计纸浆期货区间震荡 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约价格下跌，市场需求无明显改善，下游补货理性，成本端有一定支撑，短期纸浆偏弱运行，需关注4月报价指引 [7][8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货主力合约前结算价5696元/吨，收盘价5638元/吨，下跌1.02%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5580 - 6900元/吨，低端价格较上一工作日跌40元/吨，山东银星报价6480 - 6500元/吨 [7] - 上海纸浆周磋商结束但外盘报价少，Suzano宣布2025年4月桉木阔叶浆金鱼亚洲价格涨20美元/吨；2024年2月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+0.3%，其中针叶浆出货量2月同比 - 4.8%，阔叶浆出货量1月同比+3.6%；1 - 2月国内纸浆进口总量639万吨，同比+6.1%；截止2025年3月28日，主要地区及港口纸浆库存量179万吨，较上月下降10.9% [8] - 近期市场需求无明显改善，下游后市信心不足，理性补货为主；近日纸浆放量跌破支撑，短期回落空间打开，偏弱运行，关注4月报价指引 [8] 行业要闻 - 4月1日消息，凯米拉将在泰国Wellgrow工厂进行数百万欧元投资，扩建多条纸张、纸板和卫生纸化学强度剂生产线，项目2026年启动，新产能预计2026年8月投入运营；Wellgrow工厂扩建后总年产能预计达约10万吨 [9] 数据概览 - 展示进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [16][17][23]