全球晶圆代工产业展望 - 2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - 随着半导体供应链焦虑消退及客户库存策略转向健康水平，紧急订单将推动2025年下半年晶圆代工市场表现超预期 [1] 主要增长动力预测 - AI和电动汽车将成为2026年市场最强劲的增长动力，出货量同比增幅预计分别达24%和14% [1] - AI HPC需求正推动先进封装技术发展 [1] 先进封装技术发展现状 - CoWoS先进封装技术面临产能短缺、光罩尺寸限制及价格高昂等问题 [1] - 部分云端服务业者开始转向英特尔的EMIB技术 [1] 电子半导体行业周期展望 - 电子半导体行业2025年或迎来全面复苏 [1] - 产业竞争格局加速出清修复，盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [1] 相关金融产品信息 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪的是科创芯片指数（000685），单日涨跌幅可达20% [1] - 科创芯片指数（000685）聚焦于覆盖半导体全产业链的科创板企业，选取涉及半导体材料、设备、设计、制造及封装测试等环节的上市公司证券作为指数样本 [1]

全球晶圆代工产业增长预测 - 2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - AI和电动汽车将成为2026年市场最强劲的增长动力，预计出货量同比增幅分别达24%和14% [1] 市场复苏与需求驱动因素 - 随着半导体供应链焦虑缓解，客户库存策略转向健康水平，紧急订单将推动2025年下半年晶圆代工市场表现超预期 [1] - AI HPC需求旺盛催生超大封装需求 [1] - 电子半导体行业2025年或迎来全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [1] 先进封装技术格局 - CoWoS方案面临产能短缺、光罩尺寸限制及价格高昂等问题 [1] - 部分云端服务业者开始转向英特尔的EMIB技术 [1] 半导体材料设备指数概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数从市场中选取涉及半导体材料生产、加工以及半导体设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体产业上游领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数聚焦于半导体产业链中的核心环节，具有较高的技术壁垒和成长潜力 [1]

行业前景与增长动力 - 2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - AI和电动汽车将成为2026年市场最强劲的增长动力，出货量同比增幅预计分别达24%和14% [1] - 电子半导体行业2025年或迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复 [1] 市场动态与需求驱动 - 随着半导体供应链对美国关税的焦虑消退，客户库存策略转向健康水平 [1] - 紧急订单将推动2025年下半年晶圆代工市场表现超预期 [1] - AI HPC对先进封装需求旺盛，CoWoS方案面临产能短缺、光罩尺寸限制等问题 [1] - 部分云端服务业者开始转向英特尔的EMIB技术 [1] 盈利周期与公司表现 - 行业盈利周期和相关公司利润将持续复苏 [1] - 芯片ETF（512760）跟踪的中华半导体芯片指数（990001）聚焦于中国A股市场中半导体行业核心企业 [1] - 指数成分股覆盖半导体设备、芯片设计及集成电路制造等领域，侧重反映半导体产业链上中游环节的表现 [1] - 该指数旨在追踪半导体行业的国产化进程与技术发展，具有较高的行业集中度和成长性特征 [1]

政策核心变更 - 特朗普政府宣布将终结拜登政府制定的企业平均燃油经济性标准，并提议新标准 [1] - 新标准要求到2031年乘用车燃油效率约为每加仑34英里，显著低于拜登政府设定的同期约每加仑50英里的目标 [1][2] - 此举是特朗普上任以来寻求废除污染法规系列举措中的最新一步 [2] 行业反应与支持者观点 - 传统汽车制造商和石油行业普遍对此变化表示欢迎 [1] - 汽车创新联盟首席执行官表示，考虑到当前电动汽车市场状况，前任政府的CAFE规则对汽车制造商极具挑战性 [2] - 支持者认为放宽标准是基于现实商业考量，有助于解决车辆可负担性问题 [3] - 美国经销商等与会官员表示，新标准更符合消费者实际希望购买的车型，而非法规压力下被迫生产的更昂贵车辆 [4] 市场与成本影响 - 车辆可负担性已成为行业一大担忧，美国新车平均购买价格徘徊在5万美元左右 [4] - 特朗普及其他官员宣称，新规将有助于提升车辆的可负担性 [4] - 政策转变标志着美国政府在推动清洁能源和电动汽车战略上的重大倒退 [1] 对电动汽车行业的影响 - 分析认为此举将对以特斯拉为代表的、专注于电动汽车发展的企业构成新的市场环境 [5] - 作为美国电动汽车市场领导者，特斯拉未就燃油效率标准下调一事回应置评请求 [4]

核心观点 - 中国芯片股在资本市场表现强劲，多家公司股价上涨 [1] - 两家中国GPU/AI芯片设计公司即将登陆科创板，其中沐曦股份IPO发行价确定，市值达418亿元 [1] - 券商看好全球及中国半导体行业增长前景，特别是AI和电动汽车驱动的晶圆代工市场，以及中国AI芯片市场的规模扩张与国产化率提升 [1] 公司动态与市场表现 - 华虹半导体股价上涨3.45%，报76.5港元 [1] - 上海复旦股价上涨2.63%，报39.78港元 [1] - 中芯国际股价上涨1.86%，报68.45港元 [1] - 摩尔线程公司股票将于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 沐曦股份科创板IPO询价结果出炉，发行价格确定为104.66元/股，按发行后总股本计算，公司市值达418亿元 [1] 行业前景与市场预测 - 上海证券预测2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - AI和电动汽车或将持续助力2026年晶圆代工市场增长 [1] - 中信证券预计2030年中国AI芯片市场规模将在2025年350-400亿美元基础上，增至原来的7-9倍，增幅高于全球 [1] - 中国AI芯片国产化率有望从2025年的30~40%提升至2030年的60~70%水平 [1]

外资投资总额与增长 - 2025年1月至10月，共有869家外国企业获准在泰国经营，累计投资额达到2767.4亿泰铢 [1] - 投资额较去年同期增加1155.7亿泰铢，增幅高达72% [1] - 2025年10月单月，泰国批准了99家外资企业在泰经营，投资额达236.2亿泰铢 [2] 外资来源地与投资额 - 新加坡以923.2亿泰铢的投资额位居外资来源地首位 [1] - 日本以782.9亿泰铢的投资额排名第二 [1] - 中国以254亿泰铢的投资额位列第三 [1] - 美国投资额为48.3亿泰铢，中国香港投资额为131.9亿泰铢 [1] 主要外资来源地的投资领域 - 日本企业投资主要涉及工程及技术服务、车载远程信息系统、母婴产品相关研发 [1] - 新加坡投资集中于木材加工、软件开发和工业机械维修 [1] - 中国企业投资涵盖活性炭生产、定制化软件开发以及汽车电子零部件测试 [1] - 美国企业多聚焦广告服务、软件开发及农产品配方研发等领域 [1] 投资促进委员会渠道表现 - 通过泰国投资促进委员会渠道开展业务的外资企业有424家，累计金额达2101亿泰铢 [2] - 该渠道投资额占总投资额的76% [2] - 投资多集中于高端科技、数字及人工智能、电动汽车、清洁能源等未来产业 [2] - 工业产品代工制造、贸易与投资支持服务和计算机服务为主要投资方向 [2] 外资企业类型与就业创造 - 依据《外国人经营法（1999）》获批经营许可的企业为228家 [1] - 通过投资促进委员会及其他特殊渠道取得经营资格的企业有641家 [1] - 今年前10个月外资为泰国新增5364个就业岗位，同比增长77% [2] - 2025年10月单月新增就业岗位232个 [2]

美国邮政总局（USPS）电动汽车部署进展 - 公司目前正在使用超过2600辆电动汽车投递邮件 [1][2] - 公司已订购8700辆福特E-Transit电动汽车，其中2010辆正在65个地点投入使用 [1][2] - 公司拥有612辆由奥什科什国防公司专门制造的下一代电动送货车，在15个地点运送邮件 [1][2] 美国国会资金支持 - 2023年美国国会拨款30亿美元用于购买电动汽车和充电基础设施 [1][2] - 拨款总额中，有12亿美元被指定用于购买电动汽车 [1][2]

公司战略与全球布局 - 公司宣布成立IceMOS Technology Hong Kong Limited，并在香港科学园设立新办事处，作为强化区域支持的战略举措[1] - 新设立的香港办事处将作为重要的区域枢纽，旨在增强销售、现场应用工程及供应链管理方面的能力，以应对亚洲及全球日益增长的需求[1][2] - 此次扩张延续了公司近期完成的2,200万美元E轮融资所积蓄的态势[2] - 公司高管表示，在香港设立办事处是发展历程中意义深远的一步，旨在战略性地提升对国际客户的直接支持，扩大出口足迹[3] 核心技术产品 - 公司的核心技术是mSJMOS™功率MOSFET，这是一种集成了硅MEMS制造工艺与成熟节点CMOS超结功率MOSFET结构的新型硅基功率器件[3] - 该技术方案旨在显著提升半导体能效，使其具备在高压应用场景与宽禁带器件竞争的实力[3] - 公司还研发并生产面向传感与高端功率应用的工程硅衬底及MEMS传感器解决方案[3] - 公司基于其拥有的70余项IceMOS知识产权专利，成为新一代硅基功率器件开发商与制造商[2] 目标应用市场 - 公司的解决方案正在推动打造更节能、更减碳的应用，助力脱碳进程[3] - 其先进技术对满足高度复杂细分市场的效率需求至关重要，目标市场包括：人工智能 (AI)、物联网 (IoT)、大数据与数据中心云/边缘计算[5] - 其他关键目标市场涵盖：可再生能源（风能、太阳能）与光伏发电、电动汽车 (EV) 及 EV 快充[5] - 公司技术也应用于航空航天（包括低轨卫星与深空探索）以及高可靠电源单元应用（如工业、医疗领域）[5] 公司背景与业务网络 - IceMOS Technology成立于2004年，是一家股权融资的特拉华州私营半导体公司[4] - 公司是基于硅基MEMS的功率MOSFET和传感器技术的制造商，技术广泛应用于对电源效率和传感性能有要求的领域[4] - 公司总部位于美国亚利桑那州天堂谷，全球业务布局包括：北爱尔兰贝尔法斯特的卓越制造中心、美国亚利桑那州的先进研发创新中心、日本东京的设计中心、德国斯图加特的销售与应用支持团队，以及新设立的香港科学园办事处[4]

特斯拉在挪威的销售表现 - 截至11月，特斯拉今年在挪威累计销量达28,606辆，超越大众汽车2016年创下的26,575辆全年销量纪录，提前一个月创历史新高[1] - 特斯拉11月在挪威注册6,215辆新车，销量几乎是去年11月的三倍[1] - 特斯拉今年在挪威累计销量同比增长34.6%[1] 挪威汽车市场环境 - 挪威11月整体汽车销量同比上涨70%，因买家赶在明年1月电动汽车税上调前购车[1] - 挪威11月售出的新车中，纯电动汽车占比达97.6%，与2025年终结内燃机汽车销售的目标一致[2] - 挪威是特斯拉在北美以外的首个市场，其电动汽车高额补贴背景助力特斯拉建立市场地位[2] 特斯拉全球及欧洲市场对比 - 研究咨询公司Visible Alpha数据显示，特斯拉今年全球交付量预计将下降7%[2] - 截至今年10月，特斯拉在欧洲销量下降约30%，11月再次下滑[2] 具体车型与市场策略 - 跨界车型Model Y是带动特斯拉在挪威销量增长的主要车型[1] - Model Y销量在特斯拉自第二季度推出改款后迅速回升[1] 品牌面临的挑战 - 因公司首席执行官支持极右翼政党及力挺美国总统特朗普，特斯拉品牌在欧洲多国遭遇消费者抵制[1]

核心观点 - 白银价格创历史新高，年内涨幅接近100%，领涨贵金属及有色板块，其上涨受到宏观环境、供需格局和资金情绪三重共振驱动，分析师普遍对后续走势持乐观预期，但短期需警惕高位波动风险 [1][3][7] 价格表现与市场概况 - 伦敦现货白银历史首次站上每盎司57美元上方，日内涨超2%，年内涨幅接近100% [1] - COMEX白银主力期货合约首次突破每盎司58美元，年内涨幅超过98% [1] - 沪银期货主力合约收盘涨近6%，刷新历史新高，年内涨幅超过77% [1] - 白银年内涨幅接近100%，表现超过黄金市场61%和纳指21%的涨幅 [3] 上涨驱动因素：宏观与金融属性 - 市场对美联储12月降息的预期已升至近90%，驱动黄金企稳走高，金银比回归预期推动银价强势反弹 [3] - 投资者因通货膨胀、地缘政治担忧及利率下行，将贵金属视为“避风港” [3] - 白银或将从“工业金属”向“价值储存资产”转型，投资需求与工业需求共同支撑价格 [4] - 美国金融监管环境趋向宽松，进一步助推市场投机情绪 [4] - 从大类配置角度看，贵金属值得长期配置以对冲货币信用风险，白银随黄金做更高弹性的脉冲式上行 [7] 上涨驱动因素：供需基本面 - 全球白银已连续五年处于供不应求的状态 [3] - 2025年是全球白银市场连续第五年出现供应缺口，2021-2025年累计缺口达到2.5万吨 [5] - 结构性矛盾凸显，因美国关税政策不确定性影响，大量金银现货运往COMEX仓库，10月伦敦银较纽约银一度升水超过3美元 [5] - 白银是新能源和AI时代的重要战略金属，短期供需结构更为紧张，库存矛盾更加凸显 [7] 资金与持仓动态 - 2025年全球白银ETF资金流入创历史新高，市场投资意愿强烈 [5] - 今年前10月，iShares Silver Trust (SLV)总持仓量增长5.7%，相当于增持814吨；总资金规模增长78% [5] - 2025年前三季度，国内国投瑞银白银期货LOF持仓规模增长79%，相当于增持白银约175吨 [5] - COMEX白银期货非商业净多单从2023年底的3.18万手增至2025年9月底的5.22万手 [5] - 全球资本对战略性金属资源的配置需求与投机资金形成共振 [2] 市场结构与潜在风险 - 当前白银走势呈现“逼仓”态势，上海市场库存已降至多年低点，COMEX白银未平仓合约在交割前显著减少，空头展期意愿低迷 [4] - 在“钱多货少”的逼空环境下，实际交割比例预计将上升，加剧价格波动 [4] - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值（分别为63和70），表明白银估值仍处相对低位，具备比价修复空间 [3] - 白银持仓结构从此前的“空头主导”转变为“多头主导”，随着价格上涨，获利抛售压力开始显现 [8] - 白银期货合约分时图显示，上涨过程中资金态度出现分歧，上涨持续性和稳定性有待观察 [8] 后续展望 - 12月白银大概率将维持“高位震荡偏强”格局，上涨趋势的核心逻辑（美联储降息周期、连续五年供需缺口、金银比回归）未被破坏 [7] - 白银后续有更为确定且持久的实际需求，是新能源和AI时代的重要战略金属 [7] - 白银更多还是随着黄金做更高弹性的脉冲式上行，是可以继续长期配置的贵金属 [7] - 美联储12月降息已基本完全定价，黄金强势表现可能出现波动，白银可能出现冲高回落，波动率会显著提升 [8]