继三菱汽车后，又一家日本车企牵手富士康。 近日，日本商用车制造商——三菱扶桑卡客车公司宣布，已与富士康母公司鸿海精密工业签署合作备忘录。作为戴姆勒卡车旗下企业，三菱扶桑计划通过 自有品牌渠道，销售以富士康研发的Model T电动大巴及Model U中型巴士为原型的车辆。这两款车预计2027年登陆日本市场。 01 商用车赛道各取所需 据悉，三菱扶桑卡客车公司是一家商用车制造商，总部位于日本川崎市，目前其89.29%的股份由戴姆勒卡车持有，剩余10.71% 的股份由三菱财团旗下多 家公司持有。 对富士康而言，此次合作标志着其正式切入新能源商用车赛道。三菱扶桑则是日本国内商用车巨头中，惟一一家没有电动巴士的企业，在电动化转型背景 下亟需强化产品技术储备。双方联手既可实现资源互补，也为传统制造企业与科技企业的跨界合作提供新范式，可谓是各取所需。 具体来看，双方将通过各自旗下子公司，即三菱扶桑旗下的三菱扶桑巴士制造有限公司（MFBM），以及富士康旗下电动汽车子公司Foxtron Vehicle Technologies（简称Foxtron），在零排放巴士的研发、生产、供应链管理及销售环节开展合作，初期合作将以富士康研发 ...

股价表现与财务数据 - 股价在周五交易中上涨近8% 受美联储可能降息引发的广泛市场反弹推动 成长型股票通常对利率变化更敏感 [2] - 第二季度营收达13亿美元 超出预期 但每股净亏损0.97美元 未达预期 [2] - 当季产量5,979辆 同比下降37.8% 主要因供应链问题和贸易不确定性 交付量10,661辆 同比下降22.7% [2] - 7月销售势头回升 美国销量达4,200多辆 为十个月新高 较6月增长20% [2] 产品战略与合作伙伴关系 - 长期发展取决于突破高端小众市场能力 计划通过R2中型低成本SUV进军大众市场 预计2026年推出 [3] - 与大众集团深化战略合作 成立合资企业 将Rivian的电气架构和软件整合至大众未来车型 目标2027年落地 [4] - 大众6月进行10亿美元股权投资 作为58亿美元技术合作计划的第一步 结合Rivian驱动系统专业能力与大众制造能力 [4] 基本面与财务状况 - 估值相对合理 市销率2.9倍 低于标普500指数的约3.2倍 [5] - 过去三年营收年均增长近184% 显著超越标普500 但近期增长放缓至低个位数 [5] - 盈利能力仍较差 持续出现重大运营和净亏损 运营利润率约-70% [5] - 资产负债表相对稳健 上季度末债务63亿美元 当前市值约150亿美元 债务权益比41.9% 现金资产比率48.1% [5][6] - 在2022年通胀危机中股价暴跌超90% 此后未实现有意义复苏 显示市场下行时脆弱性显著 [6]

全球汽车销量排名变化 - 2025年1-6月全球新车销量排名中 日产汽车首次跌出前十 销量同比减少6%至161万辆 为16年来最低水平[1][3] - 比亚迪销量同比增长33%至214万辆 排名从去年同期第十升至第七 浙江吉利控股集团销量增长29%至193万辆 从第十一升至第八 两家中国车企首次在上半年超越日产[7][8] - 铃木销量163万辆 以2万辆优势领先日产排名第十 这是自2004年有记录以来铃木首次反超日产[1][8] 日产汽车经营表现 - 公司连续四个季度出现亏损 2025年4-6月最终损益为亏损1157亿日元（2024年同期盈利285亿日元）[3] - 销量下滑导致工厂等固定成本对收益造成压力 经营状况持续低迷[3] - 主力车型大部分新车要到2026年后才能推出 新车型不足问题持续存在[9] 区域市场表现 - 中国市场销量同比减少18%至27万辆 较2018年高峰时期72万辆减少6成 尽管4月推出性价比高的EV轿车"N7"（售价11.99万元）但整体市场回升仍需时间[3] - 美国市场因混合动力车产品线不足及为控制销售奖金错失关税引发的抢购需求[6] - 日本国内市场销量减少10%至22万辆 创1993年以来最低水平 消费者信任度下降是主要原因[8] 行业竞争环境 - 全球最大汽车市场中国价格战加剧 比亚迪7月销量仅微增至34万辆 两位数增长势头受阻[9] - 美国将汽车关税定为15% 高关税成为新常态 新车涨价可能导致销量减少[9] - 日产计划2025年在日本推出纯电动汽车"LEAF"新款车型以扭转局面[1][9]

双边关系与战略合作 - 中沙建交35周年 两国全面战略伙伴关系持续深化 [1] - 上海高度重视与沙特友好往来 双方已成为互利共赢伙伴 [1] - 沙特高度重视与中国友好关系 认可上海在科技创新等领域发展成果 [2] 重点合作领域 - 数字经济 绿色发展 人工智能 电动汽车 金融贸易 专业服务领域合作 [1] - 经贸往来 绿色能源 航空航天 船舶建造领域深化合作 [2] - 绿色能源供应与低碳技术合作共享 助力上海实现碳达峰碳中和目标 [1] 投资与贸易促进 - 上海作为中国最大经济中心城市 是外商最青睐投资首选地之一 跨国公司全球产业链供应链布局首选地之一 [1] - 沙特政府支持更多企业来上海投资兴业 为赴沙投资上海企业创造机会 [1] - 沙特继续参加进博会 推动优质商品双向流通 促进中国商品进入沙特市场 [2] 营商环境建设 - 上海打造市场化法治化国际化一流营商环境 支持各类经营主体发展 [1] - 双方为企业和金融机构创造更便利投资环境 推动交流合作向更广领域更深层次发展 [2]

公司业务与财务表现 - 公司业务涵盖乘用车（纯电动和插电混动）、商用车、电池（包括LFP刀片电池）、电力、电子/半导体及储能系统 构成能源到车轮的一体化平台[4] - 采用深度垂直整合战略 自主设计制造关键部件如电池和电子产品 以控制成本并保障供应链安全[5] - 2024年营收达7770亿元人民币（1060亿美元） 净利润400亿元人民币（55亿美元） 其中80%营收来自汽车及相关产品[6] 市场地位与全球化布局 - 在中国电动汽车市场占据销量领先地位 并持续向海外市场扩张[7] - 东南亚泰国工厂（年产能15万辆）于2024年投产 作为东盟十国出口枢纽[8] - 巴西工厂初始年产能15万辆 二期计划提升至30万辆 欧洲匈牙利工厂已投产 土耳其工厂（2026年投产） 两地合计年产能达50万辆[8] - 本地化生产可改善物流、降低关税与货币风险 同时提升品牌区域影响力[9] 技术优势与增长驱动 - 电池技术领域具备优势 刀片电池除自用外还供应其他电动汽车制造商[10] - 储能业务提供发电、储电和用电的完整新能源解决方案[10] - 在中国市场免费提供高级驾驶辅助系统 积极投资自动驾驶技术研发[10] 行业竞争与挑战 - 中国电动汽车市场竞争激烈 新兴车企（如小米）通过价格折扣和新车型持续挑战市场地位[12] - 品牌形象与特斯拉等高端品牌仍存在差距 高端化建设成效尚待验证[13] - 地缘政治因素可能影响海外扩张进程 半导体/软件等领域的技术获取存在潜在阻力[13]

双边合作领域 - 重点合作领域包括数字经济 绿色发展 人工智能 电动汽车 金融贸易 专业服务 [1] - 绿色低碳领域将加大绿色能源供应和低碳技术合作共享 [1] - 沙特企业被邀请积极参加中国国际进口博览会 [1] 投资与营商环境 - 上海定位为中国最大经济中心城市 外商最青睐投资首选地之一 [1] - 上海是跨国公司全球产业链供应链布局首选地之一 [1] - 沙特政府被期望支持更多企业来上海投资兴业 [1] - 上海承诺打造市场化 法治化 国际化一流营商环境 [1] 战略发展目标 - 合作将助力上海实现碳达峰碳中和目标 [1] - 上海将为赴沙投资的本地企业创造更多机会 [1]

MSCI中国指数调整 - MSCI宣布2025年8月指数审议结果 调整于8月26日收盘后生效 涉及A股的MSCI中国指数和MSCI中国A股在岸指数 [2] - MSCI中国指数新增14只标的 包括9只港股和5只A股 新纳入个股将同时被纳入MSCI新兴市场指数 获得全球被动资金跟踪 [2][3] - 新增港股包括三生制药 中信金融资产 地平线机器人 万国数据 老铺黄金 美图 网易云音乐 科伦博泰生物 药明合联 反映港股科技 创新药 新消费板块强势 [3] - 新增A股包括指南针 中信银行 巨人网络 艾力斯 景旺电子 巨人网络年内涨幅141% 景旺电子涨幅100% 中信银行涨幅17% [3] 外资机构观点 - 标普维持中国主权信用评级"A+"及展望"稳定" 认可经济增长韧性和债务管控成效 [5] - 野村证券将中国股市评级由"中性"上调至"战术性超配" 看好AI 电动汽车 智能机器人等科技板块 [6] - 高盛维持中国股市"超配"评级 MSCI中国指数目标调高至84点 潜在上升空间11% 沪深300指数目标调高至4600点 潜在上升空间17% [6] - 国际机构上修中国2025年经济增速预测 认为内需端与出口端韧性强于预期 [6] - 路博迈基金强调中国资产仍处全球低配水平 新动能包括高端制造 数字经济 绿色转型 政策支持提升吸引力 [6] 个股表现与业务动态 - 三生制药6月以来累计涨超67% 向辉瑞发行3114.25万股认购股份 获净额7.85亿港元 80%用于研发及生产设施 [7] - 网易云音乐6月以来累计涨超35% 招商证券国际目标价从208港元上调至330港元 基于SOTP估值 音乐业务30倍市盈率 社交娱乐10倍市盈率 [7] - 科伦博泰生物6月以来累计大涨46% 招银国际目标价由299.93港元上调至498.55港元 上半年收入9.5亿元人民币 SKB264销售额3.02亿元 [8] - 药明合联6月以来累计大涨逾44% 里昂目标价从47.3港元上调至70.7港元 预测2025-2027年收入增长45% 31% 27% [8] - 美图6月以来累计大涨逾61% 中期收入18.21亿元同比增12.34% 股东应占溢利3.97亿元同比增30.84% 主要因订阅用户数提升 [9] - 地平线机器人里予目标价10.5港元 预期上半年收入同比升逾50%至14亿元 AD销量翻近3倍 [9] - 万国数据上半年净收入56.23亿元同比增12.2% 毛利13.34亿元同比增22.71% 净利润6.64亿元同比扭亏为盈 [10][11]

股价表现 - 香港上市股票单日涨幅达14.84% 实现连续七个交易日上涨 [1] - 美国上市股票周四上涨9.27%至5.54美元 周五继续大涨14.44%至6.34美元 [3] - 香港股票周五收盘涨幅达11.12% [3] 新产品发布 - 8月21日推出全新ES8 SUV车型 采用电池租赁方案后售价30.88万元人民币（约4.3万美元） [2] - 新车型成为公司最经济实惠的汽车产品之一 相比高端SUV车型33.8-76.8万元人民币的价格区间更具竞争力 [2] - 电池订阅方案降低用户初始购车成本 同时支持通过月费方式进行电池更换或升级 [2] - 新车预计9月下旬开始交付 [2]

交易概述 - 电动汽车制造商Lucid与Uber及自动驾驶开发商Nuro达成协议 将供应不少于20,000辆搭载Nuro L4自动驾驶系统的Gravity SUV用于高端机器人出租车服务[1] - 自动驾驶版Gravity预计2026年底开始生产 20,000辆车辆将在后续六年内交付[2] - Uber同意向Lucid投资3亿美元 同时对Nuro也进行了重大投资[2] 交易价值分析 - 20,000辆订单对公司具有实质意义 相当于公司2024年10,241辆交付量的近两倍[3] - 通过Uber高端机器人出租车服务可向潜在客户展示Lucid的优质产品与技术 可能带动后续销售增长[4] - 3亿美元投资将补充公司现金储备 截至第二季度末公司持有36亿美元现金及约13亿美元可用信贷额度[6] 财务考量 - 公司现金消耗量大但尚未产生足够现金流覆盖支出 现金状况一直是投资者关注重点[8] - 正在开发小于Air和Gravity尺寸的新中型车型 预计2026年底前投入生产 旨在通过更低价格扩大客户群[9] - 新车型开发需要大量现金投入 沙特主权财富基金PIF持有公司60%股份 资金支持可持续性存在不确定性[10] 发展前景 - 新中型车型的成功与否将决定公司能否实现盈利 当前股价可视为对新产品竞争力和盈利能力的风险投资[11] - 预计PIF至少会支持公司到2027年底新中型车型规模化生产 但投资成功并非确定事项[11]

核心观点 - 公司二季度毛利率转负 主要由于材料成本上升和税收抵免政策变化[1][2] - R2车型成为公司扭亏关键 预计2027年实现EBITDA盈亏平衡[4][6] - 公司现金流状况改善 现金储备达75亿美元支撑未来发展[8][11] 财务表现 - 二季度营收12.9亿美元 同比增长12% 但汽车业务收入下降14%至9.27亿美元[6][7] - 软件和服务收入大幅增长 从8400万美元跃升至3.76亿美元[7] - 净亏损从15亿美元收窄至11亿美元 自由现金流出从10亿美元减少至3.98亿美元[8] - 调整后EBITDA亏损预期扩大至20-22.5亿美元 此前预期为17-19亿美元[8] 经营状况 - 二季度生产5979辆车 交付10661辆 去年同期为生产9612辆和交付13790辆[6] - 维持全年4-4.6万辆交付指引[8] - 主工厂9月将停产三周 为R2投产做准备[4] - 预计今年三季度达到交付峰值[4] R2车型规划 - 定价约4.5万美元起 显著低于现款R1车型的10万美元[4] - 材料成本比R1降低约50% 已锁定供应商合约价格[5] - 预计实现健康毛利率 受益于规模效应和固定成本分摊[5] - 2027年实现全年EBITDA盈亏平衡[6] 行业环境挑战 - 中国限制重稀土出口推高电动车生产成本[1] - 美国7500美元联邦税收抵免政策将于9月底到期[2] - 关税政策使每辆车成本增加数千美元[2] - 监管信贷销售额预期从3亿美元下调至1.6亿美元[2] 未来发展 - 公司目标全年毛利率接近盈亏平衡[3] - 高利润软件服务业务增长势头强劲[6][7] - 拥有75亿美元现金及短期投资保障运营[11] - 与大众合资项目贡献软件收入增长[7]