美股市场表现 - 周五美股全线下挫 道指跌542 40点 跌幅1 23% 纳指跌2 24% 标普500指数跌1 60% [1] - 本周道指累计下跌2 9% 标普500指数下跌2 4% 纳指下跌2 2% [2] 就业市场数据 - 美国非农就业人数增加7 3万人 低于预期的10 4万人 失业率环比上升0 1个百分点至4 2% [3] - 前两个月就业增长大幅下调 但失业率未明显飙升 [3] - 就业增长集中在医疗保健和社会救助等此前人手不足的行业 创造就业的广度稳步下降 [3] 消费者信心与通胀 - 7月美国消费者信心连续第二个月上升 未来一年通胀预期降至2月以来最低水平 [3] - 市场情绪总体仍为负面 消费者对经济轨迹不乐观 [3] 美联储政策动向 - 美联储理事鲍曼和沃勒反对本周保持利率稳定的决定 认为应放松货币政策以避免劳动力市场恶化 [3] - 市场预期9月降息概率大幅上升至80%以上 [4] 政治与政策影响 - 特朗普指责劳工统计局局长人为夸大就业数据 要求解职并暗示应撤换美联储主席鲍威尔 [4] - 特朗普签署行政命令 对从加拿大 巴西 印度等国进口商品征收对等关税 [4] 个股表现 - 亚马逊跌8 3% 因第三季度营业收入指引低于普遍预期 [5] - 明星科技股表现不佳 苹果跌2 5% 英伟达跌2 3% 特斯拉和微软跌1 8% Meta跌0 7% [6] - 纳斯达克中国金龙指数跌1 8% 阿里巴巴跌2 9% 网易跌2 2% 百度跌2 0% 京东跌1 8% [7] 大宗商品市场 - WTI原油跌2 79%至67 33美元/桶 布伦特原油跌2 83%至69 67美元/桶 [7] - 避险情绪推升金价 纽约商品交易所10月合约盘后突破3400美元 涨幅2 02% [8]

美股市场表现 - 周五美股全线下挫 道指跌542 40点 跌幅1 23% 报43588 58点 纳指跌2 24% 报20650 13点 标普500指数跌1 60% 报6238 01点 [3] - 本周道指累计下跌2 9% 标普500指数下跌2 4% 纳指下跌2 2% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1 8% 阿里巴巴跌2 9% 网易跌2 2% 百度跌2 0% 京东跌1 8% [8] 就业市场数据 - 美国非农就业总人数增加7 3万人 低于市场预期的10 4万人 失业率环比上升0 1个百分点至4 2% [4] - 前两个月的就业增长大幅下调 就业创造广度稳步下降 主要集中在医疗保健和社会救助等以前人手不足的行业 [4] 消费者信心与通胀 - 7月份美国消费者信心连续第二个月上升 未来一年通胀预期降至2月份以来最低水平 [4] - 消费者对经济轨迹仍不乐观 市场情绪总体保持负面 [5] 美联储政策与国债收益率 - 美联储理事鲍曼和沃勒反对保持利率稳定的决定 认为应放松货币政策以避免劳动力市场恶化 [5] - 两年期国债收益率暴跌26 5个基点至3 7% 10年期收益率下跌15 1个基点至4 22% [5] - 市场预计9月降息概率大幅上升至80%以上 [5] 特朗普政策与关税 - 特朗普签署行政命令 对美国从加拿大 巴西 印度等国进口商品征收对等关税 [5] - 特朗普指责劳工统计局局长人为夸大就业数据 要求立即解职 并批评美联储降息操控市场 [5] 个股表现 - 亚马逊跌8 3% 第三季度营业收入指引低于普遍预期 [6] - 明星科技股表现不佳 苹果跌2 5% 英伟达跌2 3% 特斯拉和微软跌1 8% Meta跌0 7% [7] 大宗商品市场 - WTI原油近月合约跌2 79% 报67 33美元/桶 布伦特原油近月合约跌2 83% 报69 67美元/桶 [8] - 避险情绪推升金价 纽约商品交易所10月合约盘后突破3400美元关口 涨幅2 02% [9]

澳洲联储副主席：消费者信心相当疲弱。 ...

编辑 | 七三 美股齐跌 美国股市周二收低，标普500指数和纳指从历史高位回落。 截至收盘，道指下跌204.57点，报44632.99点，跌幅0.46%；标普500指数下跌18.91点，报6370.86点， 跌幅0.30%；纳指下跌80.29点，报21098.29点，跌幅0.38%。 大型成分股财报整体表现不一。联合健康公布第二季度调整后每股收益为4.08美元，低于市场预期的 4.59美元，且同比下滑40%。股价大跌7.5%，成为道指下行的主要拖累之一。 其他个股方面，波音股价下跌4.4%，默沙东股价收跌1.7%，联合包裹股价暴跌10.6%，消费品巨头宝洁 股价下跌0.3%。 诺和诺德重挫约22%，报53.94美元，创三年新低。公司下调2025财年销售和利润预期，预计全年销售 增长为8%-14%，此前为13%-21%，主因减肥药Wegovy销售表现不佳。 大型科技股涨跌不一。Meta Platforms 收跌 2.46%，特斯拉跌 1.35%，苹果跌 1.3%，亚马逊跌 0.76%， 英伟达下挫 0.70%，微软微涨 0.01%，谷歌A逆势上涨 1.65%。 热门中概股普遍走低，纳斯达克中国金龙指数下跌1.3 ...

市场表现 - 美国股市周二收低，标普500指数下跌0.30%至6370.86点，纳指下跌0.38%至21098.29点，道指下跌0.46%至44632.99点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35%，热门中概股普遍走低，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3% [4] - 国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨幅3.75%至每桶69.21美元，布伦特原油涨幅3.40%至每桶71.68美元 [7] 公司财报 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元，低于预期的4.59美元，同比下滑40%，全年每股收益预期下调至至少16美元，股价大跌7.5% [2] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期，但核心每股亏损1.24美元，股价下跌4.4% [3] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期，股价暴跌10.6%，带动道琼斯运输指数大跌2.3% [3] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14%，股价重挫22%至53.94美元 [4] - 大型科技股涨跌不一，Meta跌2.46%，特斯拉跌1.35%，谷歌A逆势上涨1.65% [4] 宏观经济 - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，消费品进口创2020年9月以来最低 [4] - 6月美国职位空缺回落至744万个，低于预期的750万，但劳动力需求依然稳健 [5] - 7月美国消费者信心指数升至97.2，未来六个月预期指标升至74.4 [6] 行业动态 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天 [1] - 默沙东宣布年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil，计划通过裁员节省30亿美元开支 [3] - 市场关注Meta、微软、苹果和亚马逊即将公布的财报，认为其表现将对整体指数走势构成关键影响 [4]

劳动力市场供需 - 美国6月职位空缺从5月修正后的771万个降至744万个 低于市场预期的750万个 [1] - 职位空缺回落主要由住宿餐饮服务业 医疗保健业 金融保险业驱动 [1] - 每个失业工人对应职位空缺数维持在1.1 显著低于2022年峰值时期的2比1 [2] 行业招聘动态 - 6月招聘率放缓至3.3% 为2022年11月以来最低水平 [1] - 裁员人数保持低位 主动辞职工人数量减少 反映求职信心下降 [1] - 招聘网站Indeed数据显示6月职位空缺延续2023年稳步下降趋势 [2] 宏观经济影响 - 职位空缺数仍高于疫情前平均水平 显示劳动力需求相对健康 [1] - 美联储将劳动力市场状况描述为"稳固" 并作为维持利率稳定的依据 [1] - 7月消费者信心增强 因对经济和劳动力市场前景担忧缓解 [2] 数据可靠性 - JOLTS数据遭部分经济学家质疑 因调查回复率低且修正幅度大 [2]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国6月份的职位空缺在前两个月连续跃升后有所下降，但仍徘徊在一个表明劳动力需求总体稳定的水 平。 根据美国劳工统计局周二公布的数据，职位空缺从5月份修正后的771万个减少到744万个，低于市场预 期的750万个。 每个失业工人对应的职位空缺数——美联储官员作为劳动力供需平衡的一个代表指标而密切关注的比率 ——保持在1.1。在2022年的峰值时期，该比率为2比1。 一些经济学家对JOLTS数据的有效性提出了质疑，部分原因是该调查的回复率低且修正幅度大。招聘网 站Indeed一个每日报告的类似指数显示，6月份的职位空缺有所下降，延续了今年以来稳步下降的趋 势。 周二的另一份独立数据显示，随着对更广泛经济和劳动力市场前景的担忧有所缓解，美国7月份的消费 者信心有所增强。 劳动力市场的状况将是本周美联储政策会议的一个主要议题。美联储主席鲍威尔曾将劳动力市场描述 为"稳固"，并以关税对通胀影响的不确定性作为维持利率稳定的理由。 外界普遍预计官员们本周会再次这样做，但一些希望提振正在放缓的劳动力市场的决策者可能会提出异 议。这一点在将于周五公布的7月份非农就业报告 ...

消费者信心调查 - GfK储蓄指数上升7点至34 达到2007年11月以来最高水平 [1] - 英国家庭因担忧秋季加税而建立"应急基金" 储蓄意愿为全球金融危机以来最强 [1] - 消费者洞察总监指出数据反映部分人预感未来形势严峻 可能加税和通胀上升是主要原因 [1]

财务数据和关键指标变化 - 二季度交付1326套房屋，平均售价66.4万美元，房屋销售收入8.8亿美元 [5][12] - 调整后房屋建筑毛利率为22.1%，SG&A费用占房屋销售收入的比例为12.6%，净利润为6900万美元，摊薄后每股收益0.77美元 [13] - 二季度净新增房屋订单1131份，每月每个销售社区的吸收量为2.5套 [6][13] - 季度末总流动性为14亿美元，其中现金6.23亿美元，房屋建筑债务与资本比率为21.7%，净债务与净资本比率为8% [7][8] - 年初至6月30日，回购1.75亿美元股票，流通股减少550万股，即5.3%，自2016年启动该计划以来，流通股减少46%，过去12个月每股账面价值增长12.4% [9] - 预计三季度交付2100套房屋，平均售价在67.5 - 68.5万美元之间，房屋建筑毛利率在20% - 21%之间，SG&A费用比率在13% - 14%之间，有效税率约为27% [17] - 全年预计交付809 - 200套房屋，平均售价在66.5 - 67.5万美元之间，房屋建筑毛利率在20.5% - 22%之间，SG&A费用比率在12% - 13%之间，有效税率约为27% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度土地和土地开发投资约2.5亿美元，季度末共有超过3.4万宗地块，其中51%通过期权控制 [16] - 二季度新开11个社区，关闭13个，季度末有151个活跃销售社区，预计年底活跃社区数量在150 - 160个之间 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部市场二季度吸收量为2.5套，内陆帝国、圣地亚哥和西雅图市场需求较强，萨克拉门托和亚利桑那市场需求较弱 [13] - 中部地区二季度整体吸收量为2.3套，奥斯汀、达拉斯和丹佛市场需求较弱，休斯顿市场需求稳定 [14][15] - 东部市场二季度吸收量为3.1套，华盛顿特区地铁和罗利分部需求强劲，夏洛特与公司平均水平一致 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在每个社区平衡速度和价格，适度放缓开工速度以规范投机性库存水平 [7] - 通过设计工作室选项和抵押贷款利率买断等有针对性的激励措施，解决月度付款敏感性和买家对房屋个性化的偏好，以优化利润率 [7] - 土地投资策略保持谨慎，选择性关注核心市场中能产生最强回报的机会，预计2026年结束时社区数量将实现低两位数增长 [8] - 犹他州、佛罗里达州和卡罗来纳沿海地区的新市场扩张按计划进行，预计从2027年开始新部门的业绩将显著提升 [10] - 公司将继续优先考虑价格而非速度，认为需求相对缺乏弹性，消费者信心是驱动力 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房行业长期前景乐观，得益于强劲的人口结构和持续的住房供应不足，但近期市场情况不稳定，政策不确定性和地缘政治紧张局势影响了买家信心 [6] - 公司认为当前市场动态既带来挑战，也带来机遇，通过合理的资本配置、战略土地投资、谨慎的库存管理和机会性股票回购，公司有望实现持续强劲回报和长期股东价值创造 [11] 其他重要信息 - 公司再次入选2025年《财富》100家最佳雇主公司，反映了公司卓越和协作的文化 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 基于全年数据的四季度交付量预期及信心，以及二季度是否增加开工量以确保库存 - 公司进入三季度时有足够的可入住和投机性房屋来实现四季度交付量预期，隐含的指导与实际吸收情况相符，考虑到季节性因素略有下调，有足够的开工量来达到指导目标 [21][23] 问题2: 激励措施及全年剩余时间的预期 - 二季度激励措施占收入的7.1%，随着下半年季节性因素的影响，激励措施将略有上升，这已包含在毛利率指导范围内 [24][26] 问题3: 季度内1100万美元减值费用的情况及减值分析观察名单 - 1100万美元的减值费用来自湾区的一个项目，该项目一直面临挑战，根据当前市场条件进行测试后未能通过，因此记录了减值 [30][31] - 任何利润率开始接近10%的项目将进入观察名单，公司会对这些项目进行监控，并在出现减值迹象时进行减值分析 [32] 问题4: 近几个月进入观察名单的社区数量是否显著增加 - 虽然整个行业吸收速度放缓对利润率造成压力，但进入观察名单的社区数量并未达到令人担忧的程度 [37] 问题5: 季度内吸收量的月度趋势 - 季度吸收量4月开局良好，5月达到峰值，6月后半段下降，符合一些季节性模式，7月初也受假期等因素影响，市场情况不稳定，但都是短期情况 [38] 问题6: 毛利率范围未缩小的原因及四季度毛利率低至17%的情况 - 市场环境仍然不稳定，全年剩余时间仍有很多不确定因素，四季度积压订单较少，仍有很多销售要完成，因此保持较宽的毛利率范围 [41] 问题7: 如何考虑速度和价格的平衡，以及订单相对同行疲软的原因 - 公司将继续优先考虑价格而非速度，认为需求缺乏弹性，消费者信心是驱动力，通过这种方式可以提高和维持利润率、盈利能力和每股收益 [49][50] - 利润率差异与去年三季度和四季度的订单在今年年初交付，以及今年产生的订单激励水平较高有关，并非下半年有明显上升趋势 [51] 问题8: 如何看待有条件销售，是否看到改善型买家对出售或转售房屋的担忧，以及在营销或接受有条件销售方面是否有改变 - 公司将有条件销售作为销售计划的战略组成部分，对房屋待售条件非常谨慎，目前积压订单中有5%是房屋待售条件，成功率很高，并非过度依赖该方式 [52][53] 问题9: 二季度房屋交付量超过指导的原因 - 团队专注于已完成或即将完成的房屋，并集中销售力量，从而在季度内实现了更多的交付量 [58] 问题10: 是否听到北加州市场需求相关担忧，以及萨克拉门托的情况 - 北加州市场在二季度持续疲软，但未听说失业是导致疲软的因素，消费者信心和混乱情绪是吸收速度的障碍，公司在北加州的社区数量有所减少 [60] 问题11: 下半年如何考虑速度，以及价格与速度平衡的阈值 - 公司考虑到下半年的季节性因素，部分部门或项目的吸收量可能会低于2.5套，但仍将优先考虑价格而非速度，整体认为2.5套左右是下半年较好的数字 [70][71] 问题12: 毛利率范围中点的意义，以及是否应基于中点考虑 - 毛利率指导范围的中点是合理的，公司基于该中点制定指导，目前的激励水平支持该指导，但仍有很多订单需要完成才能达到目标 [73][74] 问题13: 可变SG&A成本上升的原因及是否成为新基线 - 可变SG&A成本上升主要是由于销量较低，对固定成本的杠杆作用减小，即使在S部分也存在一些固定成本，如广告费用和新社区的人员工资 [80][81] 问题14: 固定SG&A成本与公司和社区数量的关系 - 公司关注支出情况，由于市场比去年更具挑战性，正在合理控制支出，SG&A费用同比有所下降，将继续监控以确保效率 [82] 问题15: 库存水平是否会同比下降 - 预计库存水平将同比下降，土地开发活动比去年稍慢，公司也在降低投机性库存水平，希望年底的投机性库存少于当前水平 [83] 问题16: 行业如何解决因可负担性导致的需求结构性下降问题 - 目前需求缺乏弹性主要是由于买家信心不足，公司的买家平均家庭收入为22万美元，能够负担公司提供的房价 [86] - 从长期来看，市场基本面将有利于新房建设商，公司的扩张战略时机合适，通过有机扩张而非并购，对未来持乐观态度 [88] 问题17: 目前的平均建造时间，是否有机会改善，与上一季度或去年相比是否有改善 - 目前平均建造时间为115个工作日，约五个半月至六个月，公司正在按计划进行，并实施一些新举措以缩短周期时间 [94][95]

德国8月消费者信心指数 - 德国8月Gfk消费者信心指数从7月的-20.3点意外降至-21.5点，市场预期为微升至-19.2点 [1] - 消费者信心复苏一再推迟，储蓄意愿升至近一年半来的最高水平 [1] - 普遍不确定性、对困难局面的预防性需求以及食品等商品的高价格是主要原因 [1] 消费者行为分析 - 德国家庭支出意愿进一步萎缩，反映出经济持续不确定的背景 [1] - 储蓄意愿再度攀升，显示消费者对未来的谨慎态度 [1]