财务表现 - 2025年中报营业总收入118.25亿元，同比下降11.83% [1] - 归母净利润9.89亿元，同比下降1.82% [1] - 第二季度营业总收入62.22亿元，同比下降7.27%，归母净利润5.3亿元，同比下降19.79% [1] - 毛利率22.61%，同比上升21.08个百分点，净利率9.93%，同比上升11.1个百分点 [1] - 每股收益0.35元，同比下降2.78%，每股经营性现金流0.37元，同比下降14.62% [1] 资产负债结构 - 货币资金62.41亿元，同比下降9.01% [1] - 应收账款10.94亿元，同比微增0.59% [1] - 有息负债86.79亿元，同比下降6.69% [1] - 每股净资产7.25元，同比增长0.76% [1] - 三费占营收比9.31%，同比上升9.04% [1] 投资回报与现金流 - 2024年ROIC为6.32%，近10年中位数ROIC为6.55% [3] - 2024年净利率6.93% [3] - 货币资金/流动负债比例为57.45% [3] - 历史最差年份2015年ROIC为4.57% [3] 机构持仓动向 - 博道红利智航股票A持有162.30万股并增持，规模5.0亿元，最新净值1.1965 [4] - 中欧红利智选混合A新进持股97.63万股 [4] - 交银多策略回报灵活配置混合A增持54.52万股 [4] - 中欧红利精选混合发起A、中信建投睿信灵活配置混合A、富国大盘价值量化精选混合A均为新进十大持仓 [4] 商业模式特征 - 公司业绩主要依赖营销驱动 [3] - 产品或服务附加值表现一般 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入96.99亿元 同比下降24.45% [1] - 归母净利润1.07亿元 同比下降36.24% [1] - 第二季度营业总收入50.21亿元 同比下降6.94% 第二季度归母净利润6111.37万元 同比下降34.06% [1] - 扣非净利润9626.24万元 同比下降9.84% [1] - 每股收益0.37元 同比下降36.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.32% 同比上升4.03个百分点 [1] - 净利率1.68% 同比下降14.88% [1] - 去年净利率1.34% 产品附加值不高 [3] - ROIC为4.54% 资本回报率不强 [3] - 近10年ROIC中位数9.42% 投资回报一般 [3] 成本费用控制 - 三费总额3.22亿元 占营收比例3.32% 同比下降13.01% [1] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.55元 同比大幅增长314.45% [1] - 货币资金22.3亿元 同比增长30.16% [1] - 现金资产非常健康 [3] - 货币资金/流动负债比例为69.79% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为16.82% [3] 资产负债结构 - 应收账款65.12亿元 同比下降15.51% [1] - 有息负债23.57亿元 同比下降18.37% [1] - 每股净资产15.03元 同比增长1.19% [1] - 应收账款/利润比例达4053.3% [3] 历史表现比较 - 2024年为最惨年份 ROIC仅4.54% [3] - 公司历史上的财报非常一般 [3]

财务表现 - 营业总收入8.39亿元 同比微增0.77%[1] - 归母净利润亏损4121.21万元 但亏损额同比收窄38.08%[1] - 扣非净利润亏损5358.46万元 同比大幅改善51.8%[1] - 第二季度营收4.11亿元同比下降2.97% 单季度亏损5209.87万元但同比收窄34.4%[1] 盈利能力指标 - 毛利率23.02% 同比提升12.92个百分点[1] - 净利率-8.03% 同比改善35.34%[1] - 三费占营收比12.27% 同比下降10.57%[1] - 每股收益-0.18元 同比提升37.93%[1] 资产负债结构 - 货币资金4833.93万元 同比大幅减少50.44%[1] - 应收账款3.91亿元 同比下降38.33%[1] - 有息负债15.85亿元 同比下降10.57%[1] - 每股净资产6.54元 同比增长2.25%[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.45元 同比大幅下降65.62%[1] - 货币资金/流动负债仅3.06% 现金流覆盖能力较弱[4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为8.06%[4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达76.21%[4] 债务风险指标 - 流动比率0.47 短期偿债压力显著[1] - 有息资产负债率达33.3% 债务负担较重[4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.47倍[4] 历史业绩表现 - 2023年ROIC为-19.28% 投资回报极差[3] - 上市以来ROIC中位数8.4% 近年资本回报率不强[3] - 去年净利率-1.93% 产品附加值不高[3] - 上市7年来亏损2次 生意模式较脆弱[3] 应收账款风险 - 应收账款/利润指标高达3392.51% 回款风险需关注[5] 业务特性 - 公司业绩呈现周期性特征[3] - 业务发展主要依靠研发驱动[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入923.35亿元 同比微增0.99% 但归母净利润63.37亿元同比下降10.21% 呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度业绩显著改善 单季营收523.16亿元同比增长7.72% 归母净利润45.86亿元同比上升19.47% [1] - 盈利能力指标全面下滑 毛利率18.38%同比下降7.83个百分点 净利率6.86%同比下降11.1% 每股收益0.74元同比下降10.84% [1] - 费用控制压力显现 三费总额52.38亿元 占营收比5.67%同比上升4.95% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金大幅减少至280.09亿元 较去年同期395.37亿元下降29.17% [1] - 应收账款增长至85.85亿元 同比增幅26.45% [1] - 有息负债降至205.19亿元 同比减少27.11% [1] - 每股经营性现金流1.08元 同比微降1.71% 每股净资产9.83元同比增长14.07% [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为12.43% 资本回报率表现强劲 但净利率仅6.28%显示产品附加值一般 [3] - 近10年ROIC中位数8.31% 投资回报表现平平 2020年最低为6.06% [3] 机构持仓与市场预期 - 易方达萧楠管理的消费行业股票基金持有5107.64万股 为最大机构持仓 该基金经理总规模304.66亿元 擅长价值股与成长股挖掘 [4][5] - 广发中证全指汽车指数基金等6只基金呈现增仓 4只基金减仓 招商中证800指数基金新进十大持仓 [5] - 分析师普遍预期2025年全年业绩141.18亿元 每股收益1.65元 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.5亿元 同比增长17.92% 第二季度单季收入6.66亿元 同比增长32.1% [1] - 归母净利润2760.27万元 同比大幅增长206.35% 较去年同期亏损2595.46万元实现扭亏为盈 第二季度单季净利润1468.36万元 同比增长143.78% [1] - 扣非净利润2437.05万元 同比增长185.49% 同样实现扭亏为盈 [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.49% 同比提升29个百分点 较去年同期的24.41%显著改善 [1] - 净利率2.49% 同比大幅提升254.38% 从去年同期的-1.61%转为正值 [1] - 每股收益0.11元 同比增长200% 去年同期为-0.11元 [1] 现金流与资产质量 - 货币资金5亿元 同比增长35.21% 较去年同期的3.7亿元有所增加 [1] - 每股经营性现金流0.52元 同比大幅增长896.69% 现金流状况显著改善 [1] - 应收账款1.83亿元 同比增长33.78% 增幅高于收入增长幅度 [1] 费用结构与效率 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）3.52亿元 占营收比28.18% 同比增长13.38% [1] - 有息负债2.29亿元 同比小幅增长3.32% 负债水平相对稳定 [1] - 每股净资产9.53元 同比增长6.15% [1] 历史表现与商业模式 - 公司去年ROIC为3.04% 资本回报率不强 近10年中位数ROIC为6.84% 投资回报较弱 [3] - 历史上27份年报中出现2次亏损 生意模式相对脆弱 2015年最差ROIC为-9.27% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注营销驱动力背后的实际情况 [3] 风险关注点 - 应收账款/利润比率达298.46% 应收账款状况需要重点关注 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.75亿元 同比增长19.99% 归母净利润3488.11万元 同比增长25.31% [1] - 第二季度营业总收入5.13亿元 同比增长35.98% 归母净利润1593.53万元 同比增长6.6% [1] - 毛利率27.4% 同比提升7.92个百分点 净利率4.74% 同比提升6.42个百分点 [1] 盈利能力指标 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.37亿元 三费占营收比17.72% 同比下降3.26个百分点 [1] - 扣非净利润4327.94万元 同比增长20.32% [1] - 每股收益0.11元 同比增长22.22% [1] 资产与负债状况 - 货币资金7.16亿元 同比增长30.83% 应收账款7.19亿元 同比增长8.49% [1] - 有息负债6.22亿元 同比增长17.38% [1] - 每股净资产3.36元 同比下降23.92% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.01元 同比下降97.82% [1] - 货币资金/流动负债比例为37.36% 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为6.03% [4] - 应收账款/利润比例达749.43% [4] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为7.42% 净利率6.39% 资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数7.28% 最低为2018年4.45% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [3]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入25.48亿元 同比增长27.44% 归母净利润1553.52万元 同比下降46.07% [1] - 第二季度营业总收入13.61亿元 同比增长25.69% 归母净利润1737.17万元 同比增长1.07% [1] - 毛利率9.15% 同比下降21.54% 净利率0.26% 同比下降63.25% 每股收益0.02元 同比下降33.33% [1] - 三费总额1.59亿元 占营收比6.25% 同比下降21.91% 财务费用同比增长32.83% 因利息支出增加 [1][2] - 每股净资产1.84元 同比增长3.29% 每股经营性现金流-0.08元 同比增长21.69% [1] 资产负债变动 - 应收账款占最新年报归母净利润比达2405.86% 存货同比增长40.46% 因新一代信息技术业务拓展备货 [1][2] - 短期借款同比增长13.47% 因报告期取得银行短期借款增加 合同负债同比增长90.75% 因预收客户款项增加 [2] - 使用权资产同比下降26.01% 租赁负债同比下降39.47% 均因资产摊销影响 [2] - 货币资金/总资产比为8.57% 货币资金/流动负债比为21.3% [3] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流量净额同比下降54.6% 因购建固定资产等长期资产支付的现金增加 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比增长335.04% 受经营活动/投资活动/筹资活动现金流量综合影响 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为0.71% [3] 历史业绩与商业模式 - 公司去年ROIC为4.46% 近10年中位数ROIC为4.42% 2018年最低达-32.77% [3] - 近12份年报中出现3次亏损 净利率仅1.24% 显示生意模式脆弱且业绩具周期性 [3] - 商业模式主要依靠研发及营销驱动 [3] - 有息资产负债率达25.69% 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达89.32% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.19亿元 同比增长14.51% 第二季度单季度营收2.32亿元 同比增长15.47% [1] - 归母净利润5580.46万元 同比增长1.45% 第二季度单季度归母净利润3277.1万元 同比增长3.36% [1] - 扣非净利润5086.89万元 同比下降5.52% [1] - 毛利率44.6% 同比提升7.53个百分点 净利率13.31% 同比下降11.4% [1] - 三费总额1.08亿元 占营收比例25.86% 同比增幅达37.11% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金2.72亿元 较去年同期5.2亿元下降47.63% [1] - 应收账款7135.21万元 同比下降13.93% [1] - 有息负债219.17万元 [1] - 每股净资产6.74元 同比增长7.21% [1] - 每股经营性现金流0.51元 同比大幅增长83.57% 每股收益0.29元 与去年同期持平 [1] 投资回报指标 - 2024年ROIC为8.51% 资本回报率一般 净利率14.96% 显示产品附加值较高 [1] - 上市以来ROIC中位数10.01% 投资回报较好 最低为2023年6.33% [1] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际运营情况 [2] 机构持仓情况 - 华夏聚惠(FOF)A基金持有0.71万股 持仓未发生变动 该基金规模1.32亿元 [3] - 基金最新净值1.4369 近一年上涨12.14% 由基金经理卢少强和孟清扬管理 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入543.03亿元，同比增长8.89% [1] - 归母净利润8.21亿元，同比增长7.32%，但第二季度同比下降18.17%至5.28亿元 [1] - 扣非净利润同比大幅增长122.89%至5.46亿元 [1] - 毛利率18.6%，同比下降1.21个百分点，净利率3.79%，同比下降5.37个百分点 [1] - 三费占营收比9.62%，同比下降3.18个百分点，费用总额52.24亿元 [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.1元，同比大幅增长751.39% [1] - 货币资金378.73亿元，同比增长11.06% [1] - 应收账款374.82亿元，同比微增0.67%，占最新年报归母净利润比例高达4981.12% [1][3] - 有息负债479.28亿元，基本持平 [1] - 货币资金/流动负债比例为33.06%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为8.34% [3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.41%，净利率2.33%，资本回报率偏弱 [1] - 近10年中位数ROIC为4.73%，2021年最低达-6.12% [1] - 上市16年来出现2次亏损年份，生意模式存在脆弱性 [1] 机构持仓动向 - 汇添富中证上海国企ETF持有4204.43万股并增仓，为第一大持仓基金 [4] - 华夏国证自由现金流ETF等4只基金新进十大持仓，合计持有约2730万股 [4] - 汇添富中证上海国企ETF规模79.42亿元，近一年上涨40.75% [4] 业务特征 - 现金资产状况非常健康 [2] - 业绩主要依靠研发及营销双轮驱动 [2]

财务表现 - 2025上半年公司实现营业收入832亿元 同比下降4.5% [1] - 归母净利润87亿元 同比下降16.6% [1] - 毛利率同比下降4.7个百分点至17.4% [1] - 宣布派发中期股息每股港币25港仙 [1] 销售情况 - 实现销售金额1202亿元 同比下降19% [1] - 销售面积512万平方米 同比下降6% [1] - 在31个城市市占率位居当地前三 其中14个城市位居第一 [1] - 6个城市合约销售金额超50亿元 北京超300亿元 [1] 土地储备 - 新增土地投资17宗 权益购地金额401亿元 [1] - 一线和强二线城市占比86% [1] - 土地储备总建筑面积2693万平方米 权益面积2366万平方米 [1] 商业运营 - 商业运营收入35亿元 [2] - 购物中心和写字楼双核收入贡献占比81% [2] - 一线城市项目收入占比提升至47% [2] - 购物中心成熟期项目出租率96.2% 经营利润率56.8% [2] - 写字楼新签约面积51万平方米 续租率77% [2] - 写字楼成熟期项目出租率78.3% 经营利润率59.7% [2] 酒店与公寓 - 酒店整体平均入住率68.2% [2] - 长租公寓开业6个月以上项目出租率94% [2] 财务健康度 - 剔除预收账款后的资产负债率45.7% [2] - 净负债率28.4% [2] - 现金短债比4.9倍 [2] - 唯一双A-国际信用评级的内房企 [2]