目标价与评级调整 - 建银国际将小米集团目标价从69港元下调2.9%至67港元，但维持“跑赢大市”评级 [1] - 目标价调整主要基于对物联网业务毛利率和智能手机业务利润率的预测降低 [1] 财务预测调整 - 微调小米2025财年、2026财年和2027财年的预测 [1] - 预测2025年第三季度收入为1127亿元人民币，同比增长22%，但环比下降3% [1] - 预测2025年第三季度经调整纯利为97亿元人民币，同比大幅上升55%，但环比下降10% [1] 智能手机业务 - 2025年第三季度智能手机业务毛利率预计承压，约为11% [1] - 零部件价格上升持续对利润率构成压力，尤其是LPDDR4X智能手机的价格上涨 [1] 物联网业务 - 物联网业务增长预计将显著放缓，主要由于去年同期基数较高（政府补贴所致）及本季度补贴减少 [1] - 公司受价格战影响有限，预计该部门毛利率将保持强势 [1] - 预测物联网部门在2025财年和2026财年将分别实现25%和22%的增长 [1] 网络服务业务 - 预测网络服务业务在2025财年和2026财年将分别实现9%和6%的增长 [1] 电动车业务 - 预测小米电动车2025年第三季度交付量达到10.88万台，环比增长34% [1] - 平均销售单价持续增加，受益于YU7车型的贡献 [1] - 预测电动车业务收入为287亿元人民币 [1]