公司上市与募资用途 - 深向科技于11月6日向港交所递交招股书，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - IPO募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建等 [1] 核心技术优势与产品定位 - 公司打破“油改电”型新能源重卡的桎梏，采用“正向定义”理念打造适用于智能驾驶的重卡产品 [1][4] - 首创电池底盘一体化集成方案、流线型低风阻车身及分布式驱动方案，货箱容积率较“油改电”重卡提升9.6%，能量转化效率提升14% [4][5][6] - 2024年以3002台的交付成绩，在全球“正向定义”新能源重卡市场中销量排名第一 [4] - 2025年实现三电系统自研，以简化供应链并实现技术降本 [8] 自动驾驶技术路径 - 公司采用渐进式路径发展自动驾驶，现阶段聚焦组合辅助驾驶系统和基于“前车有人驾驶、后车无人跟车”模式的智能编队运输系统 [8] - 截至2025年上半年，已交付超过2000台搭载标配组合辅助驾驶系统的车辆，智能编队运输系统已开展用户适配测试 [9] - 同时攻坚单车智能无人驾驶技术，推进RoboTruck开发，初期针对特定路线实现技术验证和商业化 [9] 财务表现与运营数据 - 2023年、2024年、2025年上半年，公司分别实现收入4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元，增速显著 [10] - 收入超九成来自新能源重卡销售，2024年新增客户187家，2025年上半年新增92家 [10] - 交付量从2023年的509台增长至2025年上半年的2873台，累计交付约6400台 [10] 盈利改善策略与全球布局 - 公司尚未实现盈利，正加快湖州长兴三电智慧工厂建设，建成后年产能可支持约5万台车辆，三电系统自研自产有望大幅降低占整车制造成本六成的成本 [11] - 软件订阅服务因高毛利率（可达80%）有望成为未来重要收入来源 [11] - 已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、阿曼、澳大利亚等国建立销售渠道，并计划扩大亚太、澳大利亚、新西兰及中东市场份额 [11][12] 行业市场前景 - 2025年1-9月，中国新能源重卡累计销量达11.96万台，已超过2024年全年，同比增幅高达198% [13] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将达到53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3% [13] - 短途固定线路场景的电动化渗透率已接近50%，未来随着补能基础设施拓展，新能源重卡将向长途场景渗透 [13] 产品多元化与智能化前景 - 公司开发了寒区版、西南版、快递版、港口版等多种版本车型，以满足不同气候和道路场景需求 [14] - 商用车被视为自动驾驶最具落地潜力的领域之一，智能编队运输系统预计将成为率先突破的方向 [15]

公司上市与市场地位 - DeepWay深向于11月6日向港交所递交上市申请，成为首家冲击港股的重卡新势力企业[1] - 公司2023年、2024年及2025年上半年分别交付新能源重卡509台、3002台及2873台[5] - 按2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一[5] 全球化业务布局 - 公司是中国首家在海外实现正向定义新能源重卡交付的企业[6] - 截至2025年9月，公司已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、澳大利亚等国家建立销售渠道网络[6] 财务与盈利状况 - 公司目前尚未产生利润，但毛利已经实现转正[6] - 随着交付规模持续增长，规模效应将逐步显现，最终迎来盈利拐点[6] 核心技术优势 - 公司采用正向定义方式突破传统燃油车架构，实现智能新能源重卡批量交付[5] - 全栈自研电子电气架构实现高速通信能力，高度集成元器件提高控制效率并降低成本[7] - 首创卡车电池底盘一体化集成方案，使货箱容积率较油改电重卡提升9.6%[7] - 实现新能源重卡核心"三电"系统（电池系统、电驱桥及电控制器）的全栈自研自产[8] 智能驾驶技术进展 - "天玑·随行"组合辅助驾驶系统已实现全系标配，在2000多台已交付车辆上搭载[10] - "天玑·雁行"智能编队运输系统已完成核心功能开发与技术验证[10] - "天玑·独行"单车智能无人驾驶系统已获得北京、天津、合肥等多地区测试牌照[10] 行业市场前景 - 2024年全球新能源重卡年销量达9.55万台，市场规模达98亿美元[11] - 预计到2030年销量将激增至70.3万台，市场规模达到806亿美元[11] - 2024年中国新能源重卡销量达8.48万台，销售收入达455亿元，贡献全球销量的88.8%[14] - 2025年9月中国新能源重卡渗透率达28.9%，预计2030年将达53.5%[14] 公司未来增长潜力 - 业务场景从短途大宗运输向快递快运、冷链运输等中长途场景延伸[15] - 交付的重卡最大续航里程为660公里，是目前市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一[15] - 公司长期坚持智能化技术布局，推进RoboTruck开发及IPTS大规模应用[15]

公司上市里程碑 - 公司于11月6日向港交所递交上市申请，成为首家冲击港股的重卡新势力企业 [1] - 上市标志着智能新能源重卡从技术验证迈向资本市场认可的新阶段 [1] - 此举或为行业新势力阵营打开资本化通道，推动行业转向技术、资本、生态的综合竞争 [1] 公司市场地位与交付表现 - 公司是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司 [3] - 2023年、2024年及2025年上半年分别交付509台、3002台及2873台新能源重卡 [3] - 按2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一 [3] - 公司是中国首家在海外实现正向定义新能源重卡交付的企业 [4] 全球化布局与盈利能力 - 截至2025年9月，公司已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、澳大利亚等国家建立销售渠道网络 [4] - 公司目前尚未产生利润，但毛利已经实现转正 [4] - 随着交付规模持续增长，规模效应将逐步显现，最终迎来盈利拐点 [4] 技术创新与核心优势 - 公司采用正向定义方式突破传统燃油车架构束缚，区别于行业常见的油改电模式 [3][5] - 全栈自研电子电气架构实现高速通信能力，高度集成元器件提高控制效率并降低成本 [5] - 空气动力学低风阻车身方案实现行业领先风阻系数，电池底盘一体化集成方案使货箱容积率较油改电重卡提升9.6% [5] - 公司实现新能源重卡核心三电系统的全栈自研自产，包括电池系统、电驱桥及电控制器 [6] 智能驾驶技术进展 - 组合辅助驾驶系统天玑·随行已实现全系标配，在2000多台已交付车辆上搭载 [6] - 智能编队运输系统天玑·雁行已完成核心功能开发与技术验证，开展用户适配测试 [8] - 单车智能无人驾驶系统天玑·独行已获得北京、天津、合肥等多地区测试牌照，开展常态化测试 [8] - 公司自研深向·天枢智能化运营解决方案，实现对公路货运全流程的智能化管控 [8] 行业市场前景 - 2024年全球新能源重卡年销量达9.55万台，市场规模达98亿美元，预计2030年销量激增至70.3万台，市场规模达806亿美元 [9] - 2024年中国新能源重卡销量达8.48万台，销售收入达455亿元，贡献全球销量的88.8%及销售收入的71.4% [11] - 2025年9月中国新能源重卡渗透率达28.9%，预计2030年渗透率达53.5%，年销量达54.25万台，市场规模达2558亿元 [11] 未来增长潜力 - 公司业务从短途大宗运输向快递快运、冷链运输等中长途场景延伸，已与申通、顺丰等企业合作验证中长途运营能力 [12] - 公司交付的重卡最大续航里程为660公里，是市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一 [12] - 公司长期坚持智能化技术布局，持续攻坚无人驾驶技术，推进RoboTruck开发及IPTS大规模应用 [12]

文章核心观点 - 三一重卡通过其独特的直服服务模式，为客户提供高效、及时的全生命周期运营保障，这是其在新能源重卡市场竞争中的关键优势 [1][11] - 客户基于对三一燃油车产品的信任，在油转电过程中优先选择三一电动重卡，并因产品性能及服务满意度而持续扩大车队规模 [3][4][6] 客户案例与运营背景 - 梅州志悦货物运输有限公司主要运输水泥、矿粉等粉料，单车日运营里程约600公里，车队运营模式为人歇车不停，对车辆可靠性要求极高 [4] - 公司因料场环保要求提升，从燃油重卡转向电动重卡，由于此前燃油车全部使用三一品牌，油换电时首选三一电动重卡 [4] - 经过对三一多款车型的筛选及试用车体验，公司对车辆动力、续航、能耗、爬坡性能及驾驶舒适性均感满意，目前已批量购买至75辆的规模 [6] 三一直服模式细节 - 直服模式提供一站式服务，客户车辆问题可快速响应，服务人员能在几分钟内到达现场解决如空调、故障码、无法启动等问题，最大限度减少运营中断 [8] - 服务内容包括购车后立即对司机进行驾驶技巧培训，如省电技巧和电能回收使用，并提供及时的常规保养、配件供应及基于公里数的保养提醒 [10] - 三一重卡已建立全国性服务网络，包括50余家销服配中心、170余家直服站点、近500名直服人员，常规区域服务半径小于30公里，并配备三级配件网点体系 [11] 行业竞争与市场动态 - 新能源重卡市场竞争激烈，客户关注点从车辆性能延伸至全生命周期运营价值 [1] - 行业数据显示，10月新能源牵引车销量大幅增长148%，主要厂商如徐工、解放、三一竞争激烈，重汽等厂商销量同比暴涨270% [16]

行业整体态势 - 10月重卡市场销量预计达9.3万辆，同比大幅增长40% [1] - 市场处于传统旺季，四季度首月销量总体趋势向好 [24] - 主流重卡企业订单频传，多家企业单月斩获数百至上千辆订单 [1] 一汽解放 - 在内蒙古呼和浩特交付60辆燃气重卡，包括40辆J7和20辆J6P车型 [2][3] - 交付车辆搭载解放智慧动力域燃气发动机与T-shift变速箱 [3] - T-shift变速箱通过优化换挡逻辑，适配多场景运输需求，在节油与换挡平顺性方面表现突出 [5] 中国重汽 - 豪沃重卡通过双节百城联动活动，在全国开展326场活动，最终达成3355辆订单 [6][7] - 在合肥举行交车仪式，现场交付20辆黄河H7并签单58辆 [9] - 黄河H7产品以“极、智、赚”三重核心价值，助力物流企业破解成本、效率与可靠性难题 [10] 东风商用车 - 10月中旬接连爆出市场大单，包括一个600辆订单和一个1200辆订单 [12] - 在十堰举办快递战略客户深度体验日，与多家快递战略客户达成1200辆订单签约 [14][16] - 活动围绕行业“降本增效、智慧运输”等核心议题，启动示范车队运营方案计划 [14][16] 福田汽车 - 欧曼银河在河北区域上市发布会上，达成115辆新能源纯电牵引车战略签约 [16] - 欧曼银河5M纯电牵引车以“省心更省电”为优势 [16] - 公司在新能源重卡领域上半年销量激增超过307% [18] 徐工汽车 - 10月在国内外市场同时爆出百辆大单，涵盖传统动力与新能源车型 [18] - 向西南市场交付100辆纯电动牵引车，针对砂石料运输场景进行专项优化 [20] - 百辆自卸车交付海外客户，助力“一带一路”沿线基建项目 [20] 汉马科技 - 中国首台增程重卡（G9增程搅拌车）出口至东南亚，在马来西亚卡车展亮相 [21][22] - 公司产品已出口至东欧、北非、东南亚、南美等60多个国家和地区 [24] - 通过海外合作伙伴共建服务网络，提供及时售后支持与配件供应 [24]

公司股价与交易表现 - 当日股价最高为20.380，最低为18.630，前收盘价为17.840 [1] - 当日成交量为1549.44万，成交额为3.04亿 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与Ceres Power签署固体氧化物燃料电池制造许可协议，将建立新工厂生产电池与电堆，面向数据中心、商业及工业用电市场 [2] - 合作相关收入预计于2026财年确认 [2] 公司财务业绩与预期 - 公司前三季度营收同比增长5%，归母净利润同比增长6% [2] - 全年盈利突破120亿元的预期进一步强化 [2] 估值与市场观点 - 公司当前PE估值不足12倍，处于近三年40%分位以下 [2] - 随着明年年初新能源重卡渗透率收敛，主业中长期悲观预期有望扭转，估值修复空间可观 [2] - 券商维持对公司"推荐"的评级 [2]

股价表现 - 公司股价延续强势，跳空高开超5%，报18.76港元，创2021年3月以来新高 [1] 业务发展与合作 - 公司与Ceres Power签署固体氧化物燃料电池制造许可协议，进一步巩固双方合作关系 [1] - 公司将建立新工厂生产电池与电堆，产品面向数据中心、商业及工业用电市场 [1] - 预计相关收入将于2026财年确认 [1] - 此次合作被解读为开辟电力能源又一增长极 [1] 财务业绩与预期 - 公司前三季度营收和归母净利润同比分别增长5%和6% [1] - 全年盈利突破120亿元的预期进一步强化 [1] 估值分析 - 公司当前市盈率估值不足12倍，处于近三年40%分位以下 [1] - 随着明年年初新能源重卡渗透率收敛，主业中长期悲观预期有望扭转，估值修复空间可观 [1]

产品发布与市场反响 - 欧曼银河5M纯电牵引车在石家庄举行上市发布会，以“省心更省电”为优势，活动现场达成115台战略签约并完成首批交付 [1] - 欧曼银河系列新能源重卡集“场景深度适配、全域高效节能、全时安全可靠”三大核心优势于一身，旨在攻克行业动力疲软、能耗偏高的痛点 [6] - 公司上半年新能源重卡销量激增超307%，成为赛道增长新引擎 [3] 行业背景与市场定位 - 商用车行业电动化渗透率加速攀升，绿色低碳成为物流高质量发展的核心方向 [3] - 河北省是华北物流的“心脏”，新能源重卡保有量稳居全国第一，石家庄凭借独特区位优势，煤炭砂石等大宗运输需求持续旺盛 [3][4] - 公司深度洞察华北物流绿色转型核心诉求，推出银河5M纯电牵引车以匹配煤炭、砂石料等大宗资源运输场景 [6] 产品技术优势 - 超级电驱动系统搭载自主电驱桥与8层扁线高效电机，实现97%的高效能输出和380kW单桥峰值功率，提供15+灵活电量组合，其中466kWh底置车型轴距为3450mm [8] - 车辆支持快充，10%至80%电量仅需15分钟，一分钟可补充20kWh电能，并借助AI智能分析与集成域控架构优化能耗 [8] - 车身采用69%高强钢盾式设计，载荷强度超出法规20%，电池配备宽温域热管理系统（-40℃至60℃）及行业首个电池预警平台，可提前7-15天预判风险 [10] - 紧急制动减速度较行业标准提升20%，并搭载LDW/FCW双预警功能、远程诊断及智能语音报警等配置 [10] 战略合作与区域影响 - 本次发布会与区域客户达成战略合作，签下115台订单，车辆将重点投入河北地区煤炭、散货等核心运输场景 [11][13] - 合作印证了市场对欧曼银河纯电产品的深度信赖，将以实际运营助力区域物流降本增效，成为推动华北绿色物流转型的示范力量 [13] - 公司未来将持续聚焦场景化创新，为物流行业绿色转型提供更精准的解决方案 [15]

财务业绩表现 - 25年前三季度公司实现收入404.9亿元，同比增长20.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长12.5% [1] - 25年第三季度单季收入143.3亿元，同比增长56.0%，环比增长8.1%，归母净利润3.8亿元，同比增长21.0%，环比增长6.5% [1] - 25年前三季度公司毛利率为7.4%，同比下降0.4个百分点，净利率为3.7%，同比下降0.1个百分点 [1] - 25年第三季度单季毛利率为7.1%，同比下降1.2个百分点，环比下降0.8个百分点，净利率为3.8%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.1个百分点 [1] - 25年第三季度销售费用率为0.6%，同比下降0.2个百分点，管理费用率为0.5%，同比下降0.3个百分点，研发费用率为1.8%，同比下降0.4个百分点 [1] 海外市场拓展 - 集团1-9月重卡出口11.1万辆，同比增长24.5%，9月单月出口量达1.5万辆，创国内重卡行业单月出口新纪录 [2] - 集团1-9月在中东市场销量增长28.7%，高端市场快速发展 [2] - 公司产品通过集团旗下的重汽国际公司出口，已遍布全球6大洲、150多个国家和地区，全球市场保有量超100万辆 [2] 新能源业务发展 - 9月行业新能源重卡销售2.4万辆（交强险口径），环比增长36%，同比增长206% [2] - 1-9月行业新能源重卡累计销售13.8万辆，同比增长184% [2] - 集团1-9月新能源重卡销量达1.5万辆，同比增长231%，增速高于行业水平 [2] - 公司披露将持续深耕新能源重卡领域，紧跟技术迭代与市场需求以推动业务发展 [2] 未来业绩展望 - 预计公司25年归母净利润为15.5亿元，26年为20.6亿元，27年为25.1亿元 [3] - 对应市盈率25年为13倍，26年为10倍，27年为8倍 [3]

公司财务业绩 - 前三季度营业收入404.9亿元，同比增长20.6% [1] - 前三季度归母净利润10.5亿元，同比增长12.5% [1] - 前三季度扣非净利润9.9亿元，同比增长15.1% [1] - 第三季度单季营业收入同比增长56.0%，环比第二季度增长8.1% [1] - 第三季度单季归母净利润同比增长21.0%，环比增长6.5% [1] - 第三季度单季扣非净利润同比增长30.9%，环比增长7.1% [1] - 核心业绩指标均创公司近五年同期最好水平 [1] 行业市场环境 - 2025年前三季度中国重卡行业累计销售82.28万辆，同比增长20.49% [1] - 三季度传统淡季行业呈现“淡季不淡”行情 [1] - “以旧换新”政策和转型升级为行业提供双重支撑 [1] - 券商预计在政策效果和“金九银十”旺季驱动下，重卡销量旺季有望延续至四季度 [2] - 券商将全年重卡销量预测上调至107万台 [2] 公司业务进展 - 三季度发布高端重卡产品全新一代黄河H7，获得市场高度认可 [1] - 公司在手订单相对饱满，产销情况同比保持增长，市场份额位居行业前列 [1] - 公司推出豪沃TS7增程重卡等新能源产品，持续深耕新能源重卡领域 [2] - 公司判断中短途运输场景的电动化趋势有望不断扩大 [2] 出口业务表现 - 公司出口产品覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，全球市场布局完善 [2] - 公司出口业务保持良好发展态势，市场份额继续位居行业前列 [2] - 前三季度重汽集团重卡出口累计销量11.1万辆 [2] - 9月重卡出口量达1.5万辆，创下国内重卡行业单月出口新高 [2] 行业增长潜力 - 行业增长潜力体现在国内重卡行业景气度的修复以及出口的持续成长 [3] - 天然气重卡的发展有望提升行业门槛，带动头部企业盈利能力提升 [3]