收购交易概述 - 公司拟以现金4万元收购茂名市港盛工程顾问有限公司持有的广东知茂建筑工程有限公司100%股权 [1] - 交易完成后广东知茂将成为公司全资子公司 [1] - 本次交易不构成关联交易且不构成重大资产重组 [1] 战略意义与财务影响 - 收购有利于公司在该区域的市场开发工作 [1] - 公司连续十二个月内累计对外投资额超过2024年经审计净资产金额的10% [1]

竞购进程与估值 - 竞购星巴克中国业务的名单缩短至四家私募股权机构 包括博裕资本 凯雷集团 EQT和红杉中国 四家机构已于上周收到卖方确认函 [1] - 交易由高盛主导 预计10月底前确定最终买家 竞标方对星巴克中国的整体估值约为50亿美元 [1] - 按照预计2025年4亿至5亿美元的EBITDA计算 对应估值倍数在10倍左右 [1] - 从2024年底传出出售消息后 吸引了包括KKR 高瓴 PAG等十多家国际顶级资本参与竞购 [1] 决赛竞标方分析 - 凯雷集团曾以20.8亿美元收购麦当劳中国80%股权 持有28%股权 2023年以18亿美元回售 实现净收益约12亿美元和6.7倍投资回报 [2] - 凯雷在全球并购市场动作频繁 2025年初收购印度汽车零部件企业 2022年全资收购HCP Packaging 在中国市场入股美年大健康获得13.5%股份 [2] - 博裕资本通过参与上海日上免税并购和协助阿里巴巴回购雅虎股份等交易名声大噪 [3] - 博裕资本2025年5月拟以40-50亿美元估值间接持有北京SKP的42%-45%股权 还收购了帅克宠物少数股权和Quasar多数股权 [4] - EQT董事长庄佳诚1997年加入霸菱亚洲 后领导对霸菱亚洲管理层的收购并成立EQT Asia 在香港 北京 上海都有投资人坐镇 [4] - EQT今年上半年通过并购实现151亿美元退出 包括主导诺德安达教育集团私有化和出售Karo Healthcare等资产 [4][5] - 红杉中国今年年初以11亿欧元估值收购Marshall马歇尔集团多数股权 还收购韩国WE11DONE多数股权 与李宁成立合资公司 [6] - 红杉中国2024年7月完成180亿人民币募集 并购团队包括原摩根大通北亚兼并收购部buyout团队负责人贾沁 [7] 出售背景与交易结构 - 星巴克2024年11月评估中国战略选择 包括部分股权出售或引入战略投资者 强调不考虑整盘出售 未来保留有意义持股 [8] - 早期潜在投资方包括凯雷 KKR 贝恩资本 EQT 博裕 高瓴 春华 鼎晖等数十家机构 曾传出腾讯 阿里等互联网巨头接触 [8] - 估值存在分歧 有根据EBITDA测算的50亿美元 也有高达100亿美元的极端估值报道 [9] - 星巴克8月要求投资方提交非约束性报价 以收窄范围并维持谈判优势 [9] - 交易结构设计保留核心资产和一定股权 买家在治理和战略上不会获得完全控制权 [10]

收购交易概况 - 扬杰科技拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权[1] - 收购溢价率超270%[3] 标的公司财务表现 - 贝特电子2021-2023年营业收入分别为4.49亿元、5.61亿元和6.27亿元[4] - 同期净利润分别为3392.49万元、9025.17万元和1.10亿元，2022年呈现爆发式增长[4][5] - 2024年及2025年前三个月营业收入分别为8.37亿元和2.18亿元[5] - 同期净利润分别为1.48亿元和4113.37万元[5] - 业绩承诺约定2025-2027年净利润合计不低于5.55亿元[5] 估值分析 - 评估基准日股东权益账面价值5.99亿元，评估价值22.2亿元，增值率270.46%[6] - 合并报表口径归属于母公司股东权益账面价值5.80亿元，评估增值16.40亿元，增值率282.89%[6] - 收购估值22亿元与2023年IPO计划估值22亿元基本一致[7] 交易方案变更 - 原定发行股份及支付现金方式收购改为纯现金收购[11] - 交易对方从67名减少至6名[11] - 变更原因为资本市场环境变化及交易条件未达成一致[11] 战略协同效应 - 收购有助于完善功率半导体产品矩阵，强化电力电子领域行业地位[9] - 标的公司与上市公司下游客户具有高度市场协同性[9] - 交易完成后预计将提升上市公司营业收入及盈利指标[10]

收购交易概述 - 公司拟以1.44亿元自有及自筹资金收购控股子公司松瓷机电8.99%少数股权 [1] - 交易完成后公司对松瓷机电直接持股比例从73.84%提升至82.83% [1] - 合并报表范围维持不变 [1] 战略意义 - 提升对控股子公司的管理及决策效率 [1] - 强化单晶炉业务板块日常运营及战略规划控制力 [1] - 拓展产品品类并增强碳化硅、半导体单晶炉领域市场竞争力 [1] - 优化整体资源配置并推动各业务板块协同发展 [1] - 最终目标为增强整体盈利能力 [1]

此外，回声星通信(SATS.US)计划于2026年上半年重新拍卖其持有的AWS-3 DE频谱。Lipman强调，根 据相关规则，若该频谱拍卖成交价低于33亿美元，回声星通信需补足差额。为避免造成市场过度饱和， Lipman预测回声星通信可能会等到AWS-3频谱拍卖结束后，再出售其剩余频谱组合，而星链被视为该 批剩余频谱的潜在买家之一 。 智通财经APP获悉，在近日举行的"Communacopia + Technology Conference 2025"上，高盛美洲电信服务 团队汇总了来自摩根路易斯律师事务所合伙人Andrew Lipman在监管专题讨论中的关键观点。Lipman就 频谱拍卖、企业并购与广播行业监管等多个热点议题发表了前瞻性判断。 无线频谱拍卖预计2026年上半年启动 Lipman指出，美国联邦通信委员会(FCC)很可能在2026年上半年进行AWS-3频谱的拍卖。他还提到《大 而美法案》旨在为中频段频谱筹集850亿美元资金，并要求FCC拍卖至少300 MHz的频谱，其中包含不 少于100 MHz的上C波段频谱。 从潜在参与方来看，Lipman分析称，T-Mobile(TMUS.US)与Veri ...

收购交易概述 - 扬杰科技拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权 [1] - 贝特电子为电力电子保护元器件研发制造企业 成立于2003年 注册资本10224.3865万元 [2] - 交易采用现金支付方式 此前曾计划发行股份购买但于2024年7月终止 [8] 标的公司财务表现 - 2024年实现营业收入8.37亿元 净利润1.48亿元 [5] - 2025年第一季度营业收入2.18亿元 净利润4113.37万元 [5] - 截至2025年3月末总资产10.24亿元 所有者权益5.9亿元 [6] - 评估价值22.2亿元 较母公司股东权益账面价值增值270.46% 较合并报表归属于母公司股东权益增值282.89% [7] 业务协同效应 - 贝特电子产品与扬杰科技过压保护产品同属电力电子保护元器件大类 [8] - 产品线存在功能交叉 可共同为用电场景提供电流电压处理服务 [8] - 协同领域包括产品品类、技术研发、下游客户及销售渠道 [8] - 产品应用于汽车电子、光伏、储能、家用电器、消费电子等领域 [5] 客户资源与资质 - 直接客户及终端品牌包括格兰仕、美的、格力、立讯精密、比亚迪等 [5] - 获评专精特新"小巨人"企业、省级制造业单项冠军企业、国家知识产权优势企业 [5] 业绩承诺与保障机制 - 2025-2027年承诺扣非归母净利润合计不低于5.55亿元 [7] - 业绩承诺方通过持股平台受让扬杰科技股票不低于7.16亿元并全部质押给上市公司子公司 [7] - 股票锁定期至2028年6月30日 作为履约保障 [7] - 超额净利润的30%可用于奖励经营管理团队 [7] 标的公司股权结构 - 无控股股东 实际控制人为韩露、刘汉浩等五人签署一致行动协议 合计持股39.35% [5] 历史资本运作 - 贝特电子曾于2023年申报创业板IPO 拟募资5.5亿元 [8] - 2024年8月主动撤回上市申请 [8]

来源：市场资讯 来源：暗涌Waves '远非大结局。' 竞购星巴克中国业务的名单缩短至四家：博裕资本、凯雷集团、EQT和红杉中国（HongShan）。 有消息称，这四家私募股权机构已于上周收到卖方发出的确认函。由高盛主导的此次出售预计将在10月 底前确定最终买家。若此次交易就此尘埃落定，持续一年，吸引十多家机构参与竞标的星巴克中国出售 案终于将迎来一个结果。 竞标方对星巴克中国的整体估值约为50亿美元，按照预计2025年4亿至5亿美元的EBITDA计算，对应估 值倍数在10倍左右。 从2024年底传出卖身消息后，星巴克的中国业务吸引了包括KKR、高瓴、PAG等国际顶级资本的参与 竞购，而市面上对于星巴克最终的买主和价格的传言始终不断。期间，甚至出现"反向管理层路演"的戏 剧性场面。 凯雷近年来在全球并购市场上的动作频繁，既有攻也有守。2025年初，凯雷通过旗下基金完成对印度两 家汽车零部件企业的收购与整合，2022年，凯雷以全资形式收购了化妆品包装制造商HCP Packaging， 而在中国市场，凯雷则入股了美年大健康，获得其约13.5%的股份。从地域上来看，凯雷的市场布局也 突破美国本土限制，在印度和中国市 ...

收购交易概况 - 公司拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 [1] - 交易不构成重大资产重组但属于关联交易 [1] - 交易完成后贝特电子将成为上市公司全资子公司 [1] 战略协同效应 - 贝特电子主营电力电子保护元器件 包括过流和过温保护产品 [1] - 标的公司正逐步开拓过压保护元器件 与公司现有产品同属电力电子保护大类 [1] - 双方产品具备功能交叉性 可共同为用电场景提供电流电压处理服务 [1] - 收购符合公司未来战略发展方向 具有显著终端应用场景协同效应 [1] 市场表现 - 公司9月11日股价收涨3.36%至65.27元/股 [2] - 公司当前总市值达354.6亿元 [2]

竞购进展 - 星巴克中国业务竞购名单缩短至四家机构：博裕资本、凯雷集团、EQT和红杉中国，预计10月底前确定最终买家[2] - 竞标方对星巴克中国的整体估值约为50亿美元，对应2025年预计4亿至5亿美元EBITDA的估值倍数约为10倍[3] - 交易始于2024年底，曾吸引KKR、高瓴、PAG等十多家国际顶级资本参与竞标[3] 竞标方分析 - 凯雷曾以28%股权参与麦当劳中国收购，2017年投资20.8亿美元获得80%股权，2023年以18亿美元回售股权，实现净收益12亿美元及约6.7倍投资回报[4] - 博裕资本近期并购活跃，2025年5月以40-50亿美元估值收购北京SKP 42%-45%股权，并完成帅克宠物少数股权及Quasar多数股权收购[8] - EQT 2025年上半年通过并购实现151亿美元资产退出，采用私有化被投公司后转售LP的模式规避公开市场低迷[9] - 红杉中国2025年初以11亿欧元（约84亿元人民币）收购Marshall马歇尔集团多数股权，另收购韩国WE11DONE多数股权并与李宁成立合资公司[11] - 红杉中国2024年7月完成180亿元人民币基金募集，推动其积极参与并购交易[12] 交易背景与估值动态 - 星巴克2024年11月被彭博社披露考虑部分股权出售或引入战略投资者，但明确拒绝整盘出售并保留有意义持股[14] - 早期竞标方包括凯雷、KKR、贝恩、EQT、博裕、高瓴、春华、鼎晖等数十家机构，腾讯、阿里等互联网巨头也曾接触[15] - 估值范围存在分歧，从50亿美元EBITDA测算值到100亿美元极端估值均有报道，反映市场对其增长前景的不同预期[15] - 星巴克于8月要求投资方提交非约束性报价，以筛选诚意买家并维持卖方主导的谈判优势[15] - 交易结构设计保留星巴克核心资产与部分股权，买方无法获得完全控制权，可能抑制部分出价[16]

公司概况 * Shift4 Payments公司 新任CEO Taylor Lauber首次以该身份出席电话会议 公司创始人Jared仍是最大股东 战略重点保持不变[3] * 公司自IPO以来规模显著扩大 员工人数从600人增至6000人 其中65%在美国境外[3][4] * 财务表现大幅提升 基于EBITDA的规模增长12倍 基于自由现金流的规模增长25倍[4] 管理层变动 * Nancy担任CFO三年后按计划退休并重返董事会 她在任期内完成了所有既定目标[5] * Chris Cruz接任CFO 他作为前私募股权所有者曾持有公司60%股份 并在退出后长期担任董事 带来对"hustle"的独特理解[6][7] * Nancy将在年底前作为全职员工确保平稳过渡 并继续以董事身份提供指导[7] 财务指引与策略 * 公司调整指引理念 倾向于"under-promise and over-deliver" 但对中期指引保持高度信心[8][9] * 指引包含三个维度: 不再 reinvest 的基线表现 Global Blue的贡献 以及最可能情况(历史通过 reinvest 自由现金流维持更高增长)[9] * 公司对盈利能力和收入有较好控制 但交易量指引存在挑战 因同时涉及SMB和 enterprise 业务[10] * 新CFO Chris将负责指引制定 他作为私募投资者非常关注每股盈利能力(profitability per share)[13][14][15] 业务表现与运营 * 近期季度收入基本符合预期 但交易量略低于市场预期 原因包括 enterprise 客户上线时间推移 但被SMB侧强劲表现抵消[16] * 公司业务组合更加均衡 SMB和 enterprise 机会并存 国际市场上线客户主要为SMB[18] * SMB通常是新市场或并购后最先采纳价值主张的客户 因其决策流程更短[20] * 公司通过并购获得 cross-sell 机会 并在国际市场上取得进展 SMB活动活跃 但这不反映赢得 enterprise 客户的能力下降[21] 国际扩张与Vectron整合 * 收购德国餐厅POS公司Vectron(约65,000家餐厅使用其平台) 但获得运营控制权的过程长于预期 直至今年6月才完成[23][24] * Vectron拥有约300家增值经销商(reseller)网络 这对公司进入新市场至关重要[23] * 当前重点是让Vectron现有客户获得集成支付体验 而非急于推广SkyTab POS平台[24] * 经销商既为现有客户添加支付服务 也为新客户同时销售软件和支付 形成健康组合[26] SkyTab POS平台策略 * SkyTab进展通过渗透率和商户内部KPI衡量 现有客户平均规模、留存率和满意度均高于一年前[27] * 公司不强制客户转换至SkyTab 更多餐厅使用其他产品 因为SkyTab作为主力新产品仅推广三年[27] * 转换至SkyTab对经济性影响不大 重点是确保销售团队能赢得增量客户[28][30] * 在Vectron市场 允许经销商继续为净新目的销售传统Vectron产品[29] Global Blue收购与协同效应 * Global Blue是公司历史上规模最大(by an order of magnitude)的转型交易 专注于为海外旅行者提供奢侈品购物退税服务 在欧洲和亚洲市场份额领先[31][32] * 公司经过5年多观察 该业务在疫情、经济困境等冲击下展现出韧性并持续赢得份额[33][34] * 其增长驱动包括奢侈品市场增长、新增退税国家、客户增长以及数字化(使流程更便捷从而提高退款率)[35][36] * Global Blue中期内生增长预期为12%-14% 但公司对奢侈品市场增长部分持谨慎态度 相信通过协同效应(即使奢侈品市场不增长)也能实现良好增长[36][37] * 协同效应来源: 1) 为公司现有商户(如占美国40%酒店)提供此前未有的货币转换产品 2) 为Global Blue的零售客户提供支付解决方案[38][39] * 通过深度集成 提升消费者体验(自动识别退税资格) 为商户驱动增量收入[39][40] * 未来几个季度将作为独立业务报告 收入以美元计价 约三分之二来自欧元区活动 三分之一来自亚洲 对汇率波动和地缘政治事件较为敏感[42] * 收购后 约三分之一业务来自公司未曾涉足的地理区域[42] 有机增长与资本配置 * 公司通过并购和内部增长实现20%+有机增长 尽管进行大量并购 利润率持续扩大[43][44] * 长期目标中 预计每年可重新部署约2亿美元于并购(获取新市场或 cross-sell 机会)[58] * 并购策略严格 对价格和协同效应要求苛刻 过去18个月收购的6家企业均已被关注5年以上[59] * 进入50个新国家后 机会并未缩小[59] 垂直市场进展 * 体育场馆: 在美国各大联盟(MLS, NHL, NBA, NFL, MLB)和主题公园、动物园等娱乐场所获得大量应用 TAM大于预期[45] * 现场商业(in-venue commerce)支付量机会为 high single-digit billions 附加票务后为3-5倍 目前月处理量中票务和现场商业大致相当[46][49] * 酒店 Hospitality: 公司平台覆盖美国约40%酒店 国内机会依然巨大(如Altera Mountain Resorts, Wynn Casino) 国际市场成熟度远低于美国 是重点领域[51][53] * 公司集成约1200个最受欢迎的酒店软件[53] 创始人角色与公司文化 * 创始人Jared仍是最大股东和"北极星" 每周花费数小时参与公司事务 关注资本配置、SkyTab成功和国际扩张[55][56] * 他帮助避免重复过去20年的错误 但被谨慎使用以专注于其擅长和喜爱的事务[56]