公司控制权变更及战略投资 - 中晟高科控股股东筹划以25亿元转让22.35%股份，可能导致控制权变更，交易对手为福州千景投资，股票自7月16日起停牌不超过2个交易日 [3] - 岩山科技全资子公司海南瑞弘出资2032万元（占比48.8%）参与设立4164万元合伙企业，最终投向Bytedance Ltd. [4][5] - 伯特利拟出资1.98亿元（持股99%）与金鼎私募成立合伙企业，重点投资人形机器人、汽车智能化等未上市企业股权 [8] 重大经营事件及风险 - 三元生物收到美国商务部赤藓糖醇反倾销初裁结果，适用450.64%税率，正调整策略转向国内市场及新兴市场 [6] - *ST威尔拟5.46亿元收购紫江新材51%股份，进入锂电池材料行业 [12] - 大华股份控股子公司华睿科技拟上市地点由境内调整为香港联交所 [14] 业绩表现 - 中际旭创预计上半年净利润36-44亿元，同比增长52.64%-86.57%，受益于800G光模块需求增长 [15] - 炬芯科技预计上半年净利润9100万元，同比增长122.28%，AI音频芯片导入头部品牌并实现量产 [16] - 思特威预计上半年净利润3.6-4.2亿元，同比增长140%-180%，智能手机5000万像素产品出货量大增 [17] - 金力永磁预计上半年净利润3-3.35亿元，同比增长151%-180%，聚焦新能源及机器人领域研发 [19] - 百诚医药预计上半年净利润0-600万元，同比下降95.53%-100% [24] 重大合同及合作 - 金诚信子公司续签刚果铜矿采掘工程合同，预估金额5298万美元（约3.8亿元），工期2025-2028年 [25] - ST云动与德龙航空、华闽联信基金签署战略协议，合作无人机研发及低空经济领域 [26] - 长高电新子公司中标国家电网4.45亿元变电设备项目 [27] 股东减持及再融资 - 昂立教育拟减持不超过573.1万股回购股份（占总股本2%） [28][29] - 远望谷拟定增募资不超过3亿元，用于RFID标签生产线及芯片升级项目 [35][36]

纪要涉及的公司 星网锐捷及其子公司锐捷网络、德明通讯、深圳公司 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年上半年公司预计净利润 1.8 - 2.4 亿元，同比增长 3.81% - 91%，锐捷网络预告净利润 4 - 5 亿元[2][4] - **业务板块表现** - **通信板块**：光通信业务是核心，服务中国移动等运营商，预计 2025 年增长；德明通讯美国市场车联网业务上半年收入利润增长约 30%[2][5] - **金融信创板块**：深圳公司主导，提供金融解决方案，参与数字人民币试点，完成鸿蒙认证并进入信创目录，开拓中东和东盟国际支付市场[2][5] - **元宇宙板块**：聚焦音视频技术，沉浸式体验有应用场景，脑机接口技术与大学合作研究[2][6] - **下半年业务发展** - **锐捷网络**：算力建设推进和算力卡到位将驱动交换机需求，海外业务保持高速增长，去年海外收入增长超 50%[2][8] - **光通讯板块**：与运营商合作，产品更新提升高毛利产品占比，开发算力调度管理平台软件[8][9] - **德明通讯**：车联网领域客户粘性高，开拓休闲文旅市场，订单乐观，预计下半年稳步增长[9] - **金融信创领域**：完成鸿蒙认证并进入信创目录，开拓国际支付市场[9] - **元宇宙领域**：沉浸式体验产品有成熟案例，下半年重点建设经销体系[9] - **毛利率与费用** - **白盒交换机**：面向互联网企业，毛利率约 20%，瑞杰网络工厂确保交付顺畅[2][10] - **数据中心交换机**：出货量增加有望提升净利率，综合费用可控[11] - **海外业务**：费用增加但不与收入增长成正比例[13] - **国内其他业务板块**：若收入无增长，费用预计持平或下降[14][15] - **数字人民币及跨境支付进展**：加入数字人民币联盟为理事单位，与互联网企业合作，支付产品硬件在中东和东盟市场落地[3][16] - **扩产计划**：数据中心交换机工厂二季度已针对瓶颈环节扩产，未来根据订单需求决定扩产程度[17] - **AI 应用与脑机接口规划** - **AI 应用**：关注硬件建设需求，推出一体化解决方案和一体机[18] - **脑机接口**：研究外界环境对脑波影响，提供心理诊疗建议实现个性化智能分析[18][19] - **业绩展望**：今年上半年业绩基本符合预期，下半年期待订单执行提升业绩，看好运营商建设和行业应用前景，新产品有望带来高毛利[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 白盒交换机制造需要强大技术、供应链、生产制造及服务能力，与简单 OEM/ODM 厂家毛利不同[10] - 公司经营模式以研发驱动，未来研发聚焦高确定性领域[19]

稳定币重塑金融格局 - 稳定币在跨境支付中显著提升效率，传统法币结算需4-5个工作日且手续费超5%，而稳定币可实现瞬时到账且几乎零手续费 [1][2] - 稳定币的高效性与成本控制完胜传统法币，尤其适用于跨境贸易和电商场景 [3] 中国推动稳定币的动因 - 稳定币能压缩跨境贸易结算周期与成本，提升中国制造业全球竞争力，这是中国香港推行稳定币监管的核心动因 [4] - 互联网平台如蚂蚁集团、京东等正积极申请中国香港稳定币牌照，超40家企业参与竞争，牌照发放仅个位数 [5] 中国香港的监管优势 - 中国香港《稳定币条例》提供全面框架，包括法币锚定、资金托管机制和反洗钱规范，为稳定币合法性铺平道路 [7] - 京东已进入中国香港监管沙盒测试跨境支付，蚂蚁集团同步申请新加坡、卢森堡牌照 [7] 稳定币的投资机会 - 稳定币发展依赖强大结算系统，Tether年交易量约10万亿美元，2024年实现130亿美元净利润，人均8670万美元 [8] - 金融科技ETF（159851）中软件开发（35.2%）和IT服务（21.3%）为前两大领域，稳定币+数字人民币概念权重合计达20% [9] 金融科技ETF表现 - 金融科技ETF近1年、3年、5年收益率分别为128.09%、79.98%、69.80%，大幅跑赢银行ETF的43.79%、63.10%、40.31% [12][13] - 金融科技ETF份额从1年前4亿份飙升至近40亿份，规模突破70亿元，流动性实现断崖式领先 [16] 稳定币相关概念股 - 广电运通（数字人民币ATM机）、拉卡拉（稳定币跨境结算）、四方精创（多边央行数字货币桥技术服务商）等成分股在金融科技ETF中权重较高 [11] - 其他关键成分股包括新国都（POS机支持数币收单）、长亮科技（银行账户体系与数币钱包联动）、中科金财（与蚂蚁合作开发稳定币支付系统）等 [11]

公司调研 - 新开普是国内高校信息化龙头公司 市场占有率超40% 专注于智慧校园解决方案 [1] - 公司在I助手 智能体创新平台等方面取得进展 已为多所院校构建智能体服务 [1] - 与支付宝合作推广"碰一下"技术 拓展校园应用场景 构建智慧校园生态闭环 [1] - 高研发费用是公司战略选择 旨在提升产品竞争力和技术壁垒 [1] - 数字人民币业务方面 公司推进技术应用 已建设近40个项目 建立长期合作关系 [1] 机构背景 - 上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日 注册资本1000万元 具备私募牌照 [2] - 总部位于中国上海 是一家以股票多头策略为主的证券类投资私募 [2] - 目前累计发行产品数量超过100只 在基金业协会累积备案规模超过50亿 [2] - 以专业 严谨的投资研究为基础 运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 [2] - 注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [2] - 寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的理想结合点 [2]

公司基本情况 - 国内高校信息化龙头，深耕智慧校园领域，专注校园管理与教育教学信息化解决方案建设 [3] - 累计服务高校 1400 多所，市场占有率超 40%，智慧校园中台建设高校 200 多所 [3] - 以学校数字校园治理为基础，借助中台框架助力业务数字化转型 [3] - “小美同学”AI 智能体挖掘信息化服务价值，星工场和自研星普系列大模型支撑智能体建设与学科模型训练 [3] AI 业务布局 - 实施 AI+与+AI 双轨融合产品矩阵战略，推出智慧校园 AI 解决方案矩阵，将 AI 能力融入产品进行智能化升级 [4] AI Agent 业务进展 产品端 - 星工厂功能较大程度完善，AI 助手结合工作流和插件持续完善，RAG 优化提升问答准确度，结合 MCP 技术提升办事问数效率，形成标准化项目交付流程和协同模式 [5] 市场端 - 上半年销售端执行 AI 战略，跟进商机、加速合同转化和项目实施，已为多所院校构建校级智能体服务 [6] 与支付宝合作 - 2025 年 6 月与支付宝签署校园合作协议，聚焦“碰一下”推广应用与生态拓展，在多维度深度协作 [6] - 锚定支付与身份识别场景，依托支付宝小程序拓展“碰一下”校园应用边界，加速硬件产品适配升级 [6] 研发费用问题 - 作为国家高新技术企业，技术创新驱动发展，研发费用高是战略选择体现，随着产品线健全和 AI 化推进，将提升客单价转化为长期壁垒 [7] 数字人民币业务进展 - 精准卡位校园、企业等支付场景，推进数币软钱包、硬钱包等技术应用，助力数字人民币落地 [8] - 已为近 40 所院校、企业建设数字人民币项目，与央行数字货币研究所、六大行、三大运营商建立长期稳定合作关系 [9]

本期业绩预计情况 - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损3,500万元–4,000万元，上年同期亏损1,270.27万元，同比下降175.53% [1][2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损3,700万元–4,200万元，上年同期亏损1,472.56万元，同比下降151.26% [2][3] - 基本每股收益亏损0.07元/股–0.09元/股，上年同期亏损0.03元/股 [3] 业绩变动原因说明 - 业绩亏损主要由于应收账款减值损失增加，主要客户为银行金融机构和通信运营商，付款审批流程严格导致回款较慢，但客户资本实力和信誉良好，应收账款无回收风险 [3] - 公司正通过拓展订单、提升运营效率、强化成本费用管控及应收账款催收等措施改善业绩 [3] - 持续加大研发投入，重点推动数字人民币应用场景落地、数字货币跨境应用及AI Agent解决方案的创新融合，同时拓展海外市场 [3] 与会计师事务所沟通情况 - 公司与会计师事务所在业绩预告方面无分歧 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年H1公司预计归母净利润1.8 - 2.4亿元，同比增长43.8% - 91.8%；扣非归母净利润1.6 - 2.1亿元，同比增长51.1% - 98.3%；单Q2预计归母净利润1.4 - 2.0亿元，同比增长41.4% - 91.8%，环比增长227.3% - 369.8%；扣非归母净利润1.3 - 1.8亿元，同比增长23.6 - 71.0%，环比增长342.2% - 511.6% [1] - 互联网数据中心交换机加速交付叠加经营改善，Q2净利润同环比高增，锐捷网络数据中心交换机订单加速交付，运营商侧中标集采，公司在高速数据中心交换机领域领先，且费用管控有成效 [2] - 子公司升腾资讯全系支付终端支持数字人民币，探索跨境支付应用，是全球领先的金融零售整体解决方案提供商 [3] - 公司围绕“ICT与AI应用方案”战略转型升级，探索多个AI应用场景，如升腾资讯探索多元AI应用，星网视易布局元宇宙领域 [4] - 公司数通交换机需求强劲，发力全场景AI应用方案，预计25 - 27年归母净利润为5.5/7.2/8.8亿元，对应PE分别为26/20/16倍，对应PB分别为2.0/1.9/1.7倍，低于近五年PB均值 [4] 财务指标总结 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为167.58亿、205.68亿、249.24亿、301.20亿元，增长率分别为5.35%、22.73%、21.18%、20.85%；EBIT增长率分别为40.09%、81.66%、31.26%、22.15%；净利润增长率分别为 - 4.76%、36.76%、29.20%、22.66% [9][10] 盈利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为34.07%、33.82%、34.06%、34.28%；净利润率分别为2.41%、2.69%、2.87%、2.91%；总资产收益率ROA分别为2.45%、2.83%、3.27%、3.54%；净资产收益率ROE分别为6.06%、7.81%、9.41%、10.67% [9][10] 偿债能力 - 2024 - 2027年流动比率分别为1.69、1.64、1.68、1.72；速动比率分别为0.96、0.90、0.94、0.97；现金比率分别为0.44、0.42、0.44、0.46；资产负债率分别为42.35%、46.50%、46.81%、47.34% [9][10] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为68.05、67.00、66.00、65.00天；存货周转天数分别为147.68、160.00、155.00、150.00天；总资产周转率分别为1.05、1.14、1.20、1.29 [9][10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.69、0.94、1.21、1.49元；每股净资产分别为11.35、12.04、12.91、13.96元；每股经营现金流分别为0.56、1.19、2.29、3.00元；每股股利分别为0.25、0.34、0.44、0.54元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为35、26、20、16倍；PB分别为2.1、2.0、1.9、1.7倍；EV/EBITDA分别为17.37、11.37、8.88、7.30；股息收益率分别为1.04%、1.41%、1.83%、2.24% [10]

沪港协同发展数字金融 - 香港可发挥离岸市场优势探索发行锚定人民币的离岸稳定币，上海提供技术研发和应用场景支持，共同探索人民币稳定币在内地与香港、国际间的应用[1][16] - 沪港可协同探索中国央行数字货币与合规稳定币的互操作性，构建跨境支付结算网络，推动统一区块链技术标准及协议，实现数字资产市场互联互通[1][10][16] - 上海国资委会议强调产数融合，探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的运用，强化国资国企在科技创新中的作用[4][7][9] 稳定币的战略定位与路径 - 稳定币为人民币国际化提供新路径，上海可通过研究挂钩人民币的稳定币参与数字资产创新，提升人民币国际使用效率[5][7] - 上海可从五方面发力：探索跨境支付应用、建立监管沙盒、参与国际标准制定、推动国企牵头跨境支付试点、研究稳定币与数字人民币协同[8] - 数字人民币聚焦国家战略（如应对SWIFT制裁），稳定币侧重金融创新，两者结合可提升人民币资产吸引力[9] 地方政策动态与城市布局 - 除上海外，无锡市探索稳定币赋能外贸，成都市研究商圈稳定币与数字人民币结合，青岛市开展稳定币培训[17] - 深圳可依托大湾区优势探索跨境结算与数字资产，北京侧重监管沙盒与金融基建，雄安新区可作为数字人民币和稳定币综合试验田[18][19] 监管与风险警示 - 北京市互金协会警示不法分子借稳定币概念进行非法集资，需核实机构资质[20] - 深圳揭露稳定币名义下的非法集资、诈骗等套路，强调区块链项目存在欺诈风险[21] - 案例显示某虚拟货币投资平台跑路致200万投资者损失130亿元，凸显高收益承诺风险[22]

股东减持计划 - 公司实际控制人一致行动人和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超过2600万股，占总股本3% [2] - 减持方式包括大宗交易及集中竞价交易，时间为公告披露后15个交易日起三个月内 [2] - 减持股份来源为公司首次公开发行前股份及权益分派取得股份，原因为股东自身资金需求 [2] - 天津和道当前持有公司4203万股（占总股本6.78%），本次减持占其持股份额61.86% [3] 公司股权结构 - 天津和道为公司第二大股东，成立于2013年，注册资本950万元 [2][3] - 该持股平台由董事长费振勇控股68.13%，其他股东包括高管赵龙虎、高昊江等核心团队成员 [2] - 减持不会导致公司控制权变更，对治理结构和持续经营无重大影响 [2] 股价表现与减持规模 - 公司股价年内累计上涨145.33%，7月9日创历史新高27.7元/股 [3] - 按7月11日收盘价24.6元计算，本次减持或套现超6.3亿元 [3] - 今年以来高管减持频繁：2月副董事长丁志鹏减持200万股套现4240万元，6月两位副总分别减持52.92万股和4.34万股 [5] 财务与业务状况 - 2024年营收46.36亿元（同比+9.29%），归母净利润3.12亿元（同比-10.36%） [5] - 2025年一季度营收11.57亿元（同比+3.74%），归母净利润0.47亿元（同比-3.71%） [5] - 公司主营金融科技服务，产品涵盖智慧运营、资产管理、金融市场等九大领域 [2] - 利润下滑原因包括研发拓客投入增加、低利润业务收缩成本、软件行业验收节奏影响 [5]

投资者活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 活动时间为2025年7月3日、9日，地点在广州市高新技术产业开发区科学城科林路9、11号 [1] - 参与人员共3人次，包括中信证券杨泽原、博时基金黄恬和陈培文 [1] - 上市公司接待人员有证券事务代表王英、高级投资者关系经理胡瑞娟和王格 [1] 区块链与跨境支付业务 - 区块链领域有南沙离岸贸易综合服务平台等多个落地案例，“离岸贸易综合服务平台”成广州国企数据资产入表首例实践并获登记凭证 [1] - 跨境支付方面持有互联网支付牌照和跨境人民币支付资质，可提供跨境贸易人民币收付结算服务，正探索全球支付市场机遇和海外牌照布局 [1] - 大力发展数字人民币支付业务，可提供全栈技术服务，中标北部湾数字人民币综合服务平台项目 [1][2] 国内智能金融设备市场 - 连续17年位列国内智能金融设备市场占有率第一，服务设备超33万台 [2] - 信创是金融科技领域增长重要驱动力，2024年六大行和12家股份制银行智能金融设备新增采购中信创设备采购比例近100%，存量设备中信创现金设备占比不到50%，非现金设备占比更低 [2] - AI技术与银行业融合助推智能终端迭代升级，公司与国有大行开展创新终端研发和试点工作，创新产品有望开辟新增长曲线 [2] 海外业务情况 - 提供智能金融设备、智能银行网点解决方案，推广智能零售等创新解决方案 [2] - 在国际市场有八大分支机构，业务覆盖五大区域、120多个国家和地区，为1200多家金融机构提供服务，北美地区收入占比少 [2] - 未来深耕欧洲、亚太等优势市场，拓展金融科技创新业务和零售等新业务赛道 [2] 与集团协同业务 - 是广州数科集团行业人工智能业务板块主力军 [3] - 与广州数据集团在公共数据开发利用方面合作，探索构建“五步法” [3] - 承建广州人工智能公共算力中心两期项目，一期3.67亿元、二期4.73亿元，提供算力综合解决方案服务 [3][4] 广电五舟业务 - 是智能算力产品和解决方案提供商，主要产品有服务器整机等软硬件算力产品，应用于多行业 [5] - 未来做强重点区域市场，深挖细分市场打造标杆项目，提升库存周转率，增强盈利能力 [5] 资本运作规划 - 坚持“产业 + 资本”双轮驱动，围绕“人工智能”“数据要素X”两大主题挖掘并推动优质标的并购 [6] - 投资以控股为主，偏好成长期企业，关注营收和净利润较好、成长和盈利能力强的优质标的 [6]