货币政策调整 - 俄罗斯央行于10月24日将关键利率下调50个基点至16.50% [1] - 这是年内第四次降息，关键利率已从年初的21%累计下调450个基点 [1] 通胀现状与展望 - 当前年化CPI保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [2] - 第三季度CPI上涨6.4%，核心CPI上涨4.4%，均较二季度有所上涨 [2] - 三季度通胀上涨受一次性因素影响，包括汽油及秋季果蔬价格上涨速度快于往常 [2] - 预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，2027年及以后将保持在目标水平 [2] - 通胀压力将在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [2] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但放缓，各行业商业活动动态参差不齐，出口导向型行业明显降温 [3] - 家庭收入和预算支出增加支撑了国内需求，消费者活动增长有所加快 [3] - 劳动力市场紧张，工资涨幅虽慢于2024年但仍超过劳动生产率增长，失业率处于历史最低点 [3] 货币市场状况与风险 - 资金面总体紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升，反映市场对关键利率路径预期上调 [3] - 央行将维持必要紧缩货币条件，基准条件下2026年平均关键利率预计在13.0%—15.0%之间 [2] - 中期内通胀风险超过通缩风险，主要风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [3] - 贸易争端升级、全球经济和油价增长率下降可能通过卢布汇率影响通胀，地缘政治紧张是重要不确定因素 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开，纳斯达克指数上涨逾1%，道琼斯指数上涨近0.8%，标普500指数上涨近0.8% [1] - 三大指数盘中均创下历史新高 [1] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.8% [3] - 个股方面，云米科技股价上涨近20%，小牛电动股价上涨超7% [3] 黄金市场表现 - 现货黄金价格有所拉升，截至发稿突破4100美元/盎司，当日一度跌破4050美元/盎司 [4] - 伦敦金现最高价为4144.360美元/盎司，最低价为4043.600美元/盎司 [5] 美国通胀数据 - 美国9月消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3% [5] - 9月核心CPI（剔除食品和能源）环比增长0.2%，经季节性调整前同比增长3% [5] 美联储政策预期 - 由于9月CPI数据略低于预期，交易员加大了对美联储今年还将进行两次25基点降息的押注，包括下周即将实施的一次 [6] - 分析认为，低于预期的数据不太可能阻止市场已广泛定价的25基点降息 [7] - 汇丰银行预计美联储下周三将再次降息25个基点，使联邦基金目标区间降至3.75%-4.00% [7] - 美国白宫国家经济委员会主任表示通胀数据“非常出色”，没有证据表明关税正在导致通货膨胀，预计未来通胀将进一步下降 [7] 其他资产与市场 - 美元出现跳水 [1] - 比特币和欧洲股市等资产均有所拉升 [1]

市场开盘表现 - 美国股市开盘 小型股为主的罗素2000指数上涨1.22% 纳斯达克综合指数上涨0.87% 标准普尔500指数上涨0.62% 道琼斯指数上涨0.51% [1] 消费者价格指数数据 - 消费者价格指数低于预期 同比上涨3% 环比上涨0.3% [2] - 核心CPI同比上涨3% 环比上涨0.2% [2] - 路透社调查的分析师预期为CPI环比跳升0.4% 核心CPI环比跳升0.3% 按此计算同比通胀率将分别为2.9%和3.1% [2] 市场对CPI报告的反应 - 股票期货在开盘前保持坚挺 黄金上涨但仍下跌约30个基点 10年期国债收益率基本不变 [3] - 此报告是本月早些时候政府关闭后发布的首个主要政府报告 劳工统计局在关闭期间召回员工以准备该报告 旨在为社会保障领取者提供年度生活成本调整 [3] 对美联储政策的预期 - 最新数据预计不会影响美联储在下周联邦公开市场委员会会议上广泛预期的降息举措 [4] - 美联储在9月已降息25个基点 预计将因经济环境更为疲软而再次降息 [4] 盘前异动股 - 盘前异动股主要受周四盘后和周五早间财报影响 [5] - 涨幅居前的是康福特系统公司上涨17% 跌幅居前的是德克斯户外下跌12.2% [5] 受财报影响的个股表现 - SLM公司上涨8.6% 英特尔公司上涨6.8% SS&C科技公司上涨3.86% 福特公司上涨3.8% [6] - HCA医疗保健公司上涨4.05% 宝洁公司上涨3.47% [6] - HCA医疗保健因医疗服务需求旺盛的季度业绩而上调年度预测 宝洁则对消费者支出的“分化”发出警告 [6]

数据发布后，美元指数短线跳水，黄金则直线拉升。美股三大指数集体高开高走，盘中均创历史新高， 截至发稿，道指涨0.76%，纳指涨1.12%，标普500指数涨0.87%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 47090.00 | 355,39 | 0.76% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 23198.33 c | 256.53 | 1.12% | | SPX | 标普500 | 6797.21 | 5877 | 0.87% | 物价涨幅低于预期 美联储下周降息稳了？ 当地时间10月24日，美国劳工统计局最新发布的通胀数据显示，美国9月物价上涨速度低于市场预期。 市场普遍预期下周美联储继续降息。 数据显示，美国9月消费物价指数（CPI）同比上涨3%，环比上涨0.3%。接受道琼斯调查的经济学家预 期为同比上涨3.1%，环比上涨0.4%。剔除食品和能源后，核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，而预 期分别上涨3.1%和0.3%。 细分看，汽油价格上涨4.1%，是9月物价上涨最大的细分项， ...

货币政策调整 - 俄罗斯央行将关键利率下调50个基点至16.50% [1] - 这是年内第四次降息，关键利率从年初21%累计下调450个基点至16.5% [1] - 央行预计2026年平均关键利率在13.0%—15.0%之间，维持长期紧缩货币政策 [3] 通货膨胀状况与展望 - 年化CPI仍保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [3] - 第三季度CPI上涨6.4%，核心CPI上涨4.4%，均比二季度有所上涨 [3] - 三季度通胀上涨受一次性因素影响，包括汽油及果蔬价格上涨速度快于往常 [3] - 通胀压力将在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [3] - 央行预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，2027年及以后保持在目标水平 [3] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但放缓，各行业商业活动动态参差不齐 [4] - 出口导向型行业明显降温，家庭收入和预算支出增加支撑国内需求 [4] - 消费者活动增长有所加快，劳动力市场仍然紧张 [4] - 工资涨幅比2024年慢，但增长速度仍超过劳动生产率增长 [4] - 失业率处于历史最低点，但劳动力短缺的企业比例正在逐渐缩小 [4] 货币市场与风险因素 - 货币市场资金面仍然紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升 [4] - 按实际价值计算近几个月利率没有明显变化，非银行贷款条件仍然紧张 [4] - 中期内通胀风险有所增加并超过通货紧缩风险 [4] - 主要通胀风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [4] - 贸易争端升级、全球经济和油价增长率下降可能通过卢布汇率影响通胀 [4] - 地缘政治紧张局势仍然是一个重要的不确定因素 [4]

9月美国通胀数据核心要点 - 9月美国核心消费者价格指数环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，为三个月来最慢增速 [3][4] - 9月整体消费者价格指数环比上涨0.3%，低于市场预期的0.4% [4] - 9月核心消费者价格指数同比上涨3.0%，整体消费者价格指数同比上涨3.0%，均低于市场预期的3.1% [4] - 通胀放缓主要受到住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅的抑制 [3] 对美联储货币政策的影响 - 低于预期的通胀数据令美联储维持下周降息路径 [3] - 该报告或将帮助决策者相信他们在12月也可以再次降息 [4] - 市场已经完全消化了年内剩余时间两次降息25个基点的预期 [5] - 投资者在数据公布后加大了对美联储12月再次降息的押注 [6] - 摩根士丹利财富管理认为，低于预期的CPI应转化为美联储下周降息，并且后续还会更多 [8] - 高盛资产管理预计美联储将在下周会议进一步放松政策，12月依然可能降息 [8] - Janus Henderson分析师认为，通胀低于预期确保美联储将在下周的公开市场委员会会议上降息 [9] - B Riley Wealth首席市场策略师表示，该报告将明确让美联储保持在降息轨道上 [9] 市场即时反应 - 数据公布后，美股直线走高，道琼斯指数上涨0.81%，纳斯达克综合指数上涨1.03%，标普500指数上涨0.81% [6][7] - 数据公布后，美债收益率与美元走低 [6] 数据发布背景与质量 - 原定于10月15日发布的9月CPI报告因联邦政府持续关门而推迟 [4] - 美国劳工统计局在政府停摆期间召回部分员工准备本次发布，以便社会保障局计算年度生活成本调整 [4] - 经济学家普遍不担心9月通胀报告的质量，因为数据采集在政府关门前已完成 [7] - 自政府关门后，美国劳工统计局无法收集新的价格信息，这对10月报告构成威胁 [7] - 白宫相关账号及新闻秘书表示，10月通胀报告“很可能不会发布” [8] - 美国劳工统计局发言人表示，政府关门期间所有数据采集活动均暂停，资金恢复后将通知发布计划变更 [8] 其他影响因素 - 尽管关税对通胀的影响小于许多经济学家先前担心的水平，但部分预测人士和政策制定者仍担心关税将继续对价格形成上行压力 [7] - 美联储在最新《褐皮书》中表示，近几周全国各地企业普遍报告因关税导致的投入成本上升，但对消费者的影响并不均衡 [7] - 零售商RH已警告因特朗普新一轮针对家居用品的关税可能提价 [7] - 宝洁公司预计关税与大宗商品价格带来的影响更为温和，而O'Reilly汽车公司称其已调整售卖价格以反映与关税相关成本的上升 [7]

俄罗斯央行表示，当前通胀的基本指标没有显著变化，年化的CPI仍保持在4%的通胀目标之上，且通胀 预期仍然很高。 俄罗斯央行表示，将维持必要的紧缩货币条件，以使通胀回到目标水平。在基准条件中，这意味着2026 年平均关键利率在13.0%—15.0%之间，因此长期紧缩货币政策仍然继续维持。关键利率的进一步决定 将取决于通胀放缓的可持续性和通胀预期。 俄罗斯央行最新动作。 10月24日，俄罗斯央行宣布将关键利率下调50个基点至16.50%。这是俄罗斯央行年内第四次降息，关 键利率已经从年初21%下掉至16.5%，累计下调了450个基点。 俄罗斯关键利率走势(2020年1月至今) 俄罗斯央行表示，当前的通胀压力将在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整，和对即将到 来的增值税上涨导致的通胀预期。随着这些因素的消退，通胀将会缓解。 除物价外，俄罗斯经济增长与平衡增长路径的偏差正在缩小。高频数据和调查指标显示，三季度整体经 济活动增速仍然为正，但增速放缓。各行各业的商业活动动态参差不齐。出口导向型行业出现明显降 温。家庭收入和预算支出的增加支撑了国内需求，消费者活动增长有所加快。 与此同时，劳动力市场仍然紧 ...

货币政策调整 - 俄罗斯央行于10月24日将关键利率下调50个基点至16.50% [2] - 这是年内第四次降息，关键利率已从年初的21%累计下调450个基点至16.5% [2] - 央行计划维持紧缩货币条件，预计2026年平均关键利率在13.0%—15.0%之间 [3] 通货膨胀状况与展望 - 年化消费者价格指数仍保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [3] - 第三季度消费者价格指数上涨6.4%，核心消费者价格指数上涨4.4%，均较第二季度有所上涨 [3] - 央行预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，并于2027年及以后保持在目标水平 [3] - 三季度通胀上涨主要受一次性因素影响，如汽油及秋季果蔬价格上涨速度快于往常 [3] - 通胀压力预计在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [3] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但有所放缓，各行业商业活动动态参差不齐，出口导向型行业明显降温 [4] - 国内需求受家庭收入和预算支出增加支撑，消费者活动增长有所加快 [4] - 劳动力市场紧张，失业率处于历史最低点，但劳动力短缺的企业比例正逐渐缩小 [4] - 工资涨幅虽比2024年慢，但增长速度仍超过劳动生产率增长 [4] 货币市场与中期风险 - 货币市场资金面总体紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升 [4] - 中期内通胀风险有所增加并超过通货紧缩风险，主要风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [6] - 全球经济和油价增长率进一步下降或贸易争端升级，可能通过卢布汇率动态影响通胀，地缘政治紧张局势是不确定因素 [6]

通胀数据与K型经济 - 当前经济呈现K型特征，CPI报告也反映出这种分化态势[2] - 租金通胀正在消退，租车价格出现下降[2] - 二手车价格出现下跌[2] 核心商品价格与关税影响 - 剔除食品和能源的核心商品价格同比仅上涨1.5%，月度涨幅为0.2%[3] - 主流零售商目前认为无法将关税增加的成本转嫁给消费者[3] - 这使得通胀水平比市场担忧的要温和[4] 未来通胀与零售业前景 - 预计明年初将出现退税热潮，平均每户家庭的所得税退税额将超过4000美元，而去年为3200美元[6] - 零售商可能在明年年初获得转嫁关税成本上涨的机会[5][6] - 经济缺乏强劲动力，通胀可能再次降温[7] 美联储政策与市场流动性 - 市场预期美联储将继续降息，通胀率可能在明年年底降至3%以下[4] - 当前金融市场存在泡沫迹象，引发对美联储是否应继续增加流动性的讨论[7]

核心观点 - 美国9月通胀数据全线低于市场预期，显示通胀压力温和 [1][2] - 数据强化了市场对美联储即将降息的预期，对股市产生积极影响 [7] 整体通胀表现 - 9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，低于8月的0.4%和市场预期的0.4% [2] - 9月CPI同比涨幅为3%，低于市场预期0.1个百分点，但仍是2024年6月以来的最高水平 [5] 核心通胀表现 - 剔除食品和能源价格后，9月核心CPI环比上涨0.2%，低于上月涨幅和市场预期0.1个百分点 [4] - 9月核心CPI同比上涨3%，同样较上月涨幅和市场预期低了0.1个百分点 [4] 主要分项价格变动 - 能源价格环比上涨1.5%，同比上涨2.8%，其中汽油价格环比上涨4.1%，但同比下降0.5% [4] - 食品价格环比上涨0.3%，同比上涨3% [4] - 约占CPI三分之一的住房成本环比上升0.2%，同比涨幅为3.6% [7] - 新车价格环比上升0.2%，同比上升0.8%；二手汽车和卡车价格环比下降0.4%，但同比上升5.1% [7] 市场与政策影响 - 数据公布后，芝商所“美联储观察”工具显示市场预期下周会议降息25基点的概率接近99% [7] - 美股三大期指盘前短线冲高 [7] - 分析认为该报告将使美联储继续降息进程，因其更关注疲软的劳动力数据 [7]