货币政策调整 - 俄罗斯央行将关键利率下调50个基点至16.50% [1] - 这是年内第四次降息，关键利率从年初21%累计下调450个基点至16.5% [1] - 央行预计2026年平均关键利率在13.0%—15.0%之间，维持长期紧缩货币政策 [3] 通货膨胀状况与展望 - 年化CPI仍保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [3] - 第三季度CPI上涨6.4%，核心CPI上涨4.4%，均比二季度有所上涨 [3] - 三季度通胀上涨受一次性因素影响，包括汽油及果蔬价格上涨速度快于往常 [3] - 通胀压力将在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [3] - 央行预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，2027年及以后保持在目标水平 [3] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但放缓，各行业商业活动动态参差不齐 [4] - 出口导向型行业明显降温，家庭收入和预算支出增加支撑国内需求 [4] - 消费者活动增长有所加快，劳动力市场仍然紧张 [4] - 工资涨幅比2024年慢，但增长速度仍超过劳动生产率增长 [4] - 失业率处于历史最低点，但劳动力短缺的企业比例正在逐渐缩小 [4] 货币市场与风险因素 - 货币市场资金面仍然紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升 [4] - 按实际价值计算近几个月利率没有明显变化，非银行贷款条件仍然紧张 [4] - 中期内通胀风险有所增加并超过通货紧缩风险 [4] - 主要通胀风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [4] - 贸易争端升级、全球经济和油价增长率下降可能通过卢布汇率影响通胀 [4] - 地缘政治紧张局势仍然是一个重要的不确定因素 [4]