货币政策调整 - 俄罗斯央行于10月24日将关键利率下调50个基点至16.50% [1] - 这是年内第四次降息，关键利率已从年初的21%累计下调450个基点 [1] 通胀现状与展望 - 当前年化CPI保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [2] - 第三季度CPI上涨6.4%，核心CPI上涨4.4%，均较二季度有所上涨 [2] - 三季度通胀上涨受一次性因素影响，包括汽油及秋季果蔬价格上涨速度快于往常 [2] - 预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，2027年及以后将保持在目标水平 [2] - 通胀压力将在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [2] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但放缓，各行业商业活动动态参差不齐，出口导向型行业明显降温 [3] - 家庭收入和预算支出增加支撑了国内需求，消费者活动增长有所加快 [3] - 劳动力市场紧张，工资涨幅虽慢于2024年但仍超过劳动生产率增长，失业率处于历史最低点 [3] 货币市场状况与风险 - 资金面总体紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升，反映市场对关键利率路径预期上调 [3] - 央行将维持必要紧缩货币条件，基准条件下2026年平均关键利率预计在13.0%—15.0%之间 [2] - 中期内通胀风险超过通缩风险，主要风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [3] - 贸易争端升级、全球经济和油价增长率下降可能通过卢布汇率影响通胀，地缘政治紧张是重要不确定因素 [3]